Lunedì i prezzi del rame hanno raggiunto un nuovo massimo storico, sostenuti dagli acquisti speculativi e in seguito alla notizia di un accordo di lavorazione a zero commissioni che ha coinvolto una fonderia cinese, che ha evidenziato le interruzioni delle attività minerarie e il rischio di carenze di approvvigionamento.

Il rame di riferimento a tre mesi sul London Metal Exchange (LME) è salito dello 0,6% a 11.955 dollari per tonnellata metrica entro le 11:00 GMT, dopo aver toccato un massimo storico di 11.996 dollari.

Quest'anno il rame sul LME è aumentato di circa il 36%, in gran parte a causa delle preoccupazioni relative a problemi legati alle miniere che potrebbero portare a un deficit di offerta l'anno prossimo.

Tali preoccupazioni relative all'approvvigionamento sono state rafforzate venerdì, quando fonti della Reuters hanno dichiarato che la società mineraria cilena Antofagasta aveva concordato con una fonderia cinese di non applicare alcun costo di trattamento per i concentrati di rame entro il 2026, il livello più basso mai concordato nelle negoziazioni annuali.

In genere, quando l'offerta è limitata, i costi del trattamento diminuiscono.

"Gran parte di questo è dovuto alla tensione dal lato dell'offerta, ma il contesto più ampio è che i mercati in generale sembrano molto forti, il che dimostra che c'è molta liquidità nel sistema", ha affermato Dan Smith, amministratore delegato di Commodity Market Analytics.

Lunedì le azioni globali hanno registrato un ampio rialzo, mentre i prezzi del petrolio sono aumentati e l'oro e l'argento hanno raggiunto nuovi massimi storici.

Smith ha aggiunto che, sebbene lo slancio continui ad attrarre flussi speculativi verso il rame, ci sono segnali che indicano che la domanda sta iniziando ad indebolirsi a questi livelli di prezzo elevati.

"Sembra esserci un rallentamento dal lato della domanda. Le vendite di veicoli elettrici non crescono più in modo significativo e si sta delineando una debolezza dal lato dei consumi dell'economia cinese", ha affermato.

Il contratto sul rame più scambiato sullo Shanghai Futures Exchange (SHFE) ha chiuso la sessione diurna in rialzo dell'1,7% a 94.320 yuan (13.397,92 dollari) a tonnellata.

Il nichel è stato il metallo più performante sul LME, con un aumento dell'1,6% a 15.040 dollari a tonnellata, in seguito alle notizie della scorsa settimana secondo cui il Paese prevede di ridurre la produzione mineraria nel 2026.

Il nichel sulla borsa di Shanghai è salito per la quarta sessione consecutiva, raggiungendo il livello più alto in più di un mese a 121.360 yuan.

Tra gli altri metalli, l'alluminio sul LME ha guadagnato lo 0,6% a 2.961,50 dollari la tonnellata, il livello più alto da maggio 2022, mentre lo zinco è salito dello 0,4% a 3.084 dollari. Al contrario, il piombo è sceso dello 0,4% a 1.977 dollari e lo stagno è sceso dello 0,5% a 43.030 dollari.

Lunedì il Bitcoin ha registrato un leggero rialzo, mantenendosi vicino al livello di 89.000 dollari dopo aver registrato una perdita settimanale, poiché i mercati più ampi hanno mostrato una migliore propensione al rischio, in un contesto di crescenti aspettative di un taglio dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve nel 2026.

La criptovaluta più grande al mondo era scambiata a 89.089,92 dollari alle 02:25 ora orientale degli Stati Uniti (07:25 GMT). La scorsa settimana, Bitcoin è sceso di circa il 2% e ha continuato a muoversi entro intervalli ristretti, nonostante la scarsa liquidità.

Il Bitcoin ha faticato a riprendere slancio, non riuscendo a superare in modo deciso il livello psicologico chiave di 90.000 dollari, poiché i trader sottolineano una riduzione della domanda da parte di veicoli di investimento istituzionali e un posizionamento più cauto in vista del periodo festivo di fine anno.

Al contrario, la propensione al rischio è migliorata in altri mercati. Lunedì, i prezzi dell'oro hanno raggiunto nuovi massimi storici, sostenuti da una forte domanda, con l'aumentare delle aspettative di un taglio dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve il prossimo anno, a seguito di dati sull'inflazione inferiori alle attese.

Anche i mercati azionari globali hanno registrato guadagni, con le azioni asiatiche che hanno aperto in rialzo insieme ai progressi dei futures statunitensi, poiché gli investitori prevedevano una maggiore liquidità e il potenziale per un rally di fine anno.

Gli analisti hanno osservato che il rallentamento dei flussi di fondi negoziati in borsa (ETF) e il sentimento contrastante verso le attività digitali restano fattori chiave che mantengono il mercato delle criptovalute entro limiti ristretti.

In un contesto correlato, Bloomberg ha riferito che l'autorità di regolamentazione assicurativa di Hong Kong sta proponendo nuove regole che potrebbero consentire alle compagnie assicurative di allocare capitale ad attività come criptovalute e infrastrutture, nell'ambito degli sforzi per indirizzare i finanziamenti verso settori prioritari per il governo. Secondo una presentazione del 4 dicembre esaminata da Bloomberg, secondo la proposta, l'Autorità Assicurativa applicherebbe una ponderazione del rischio del 100% alle criptovalute, mentre gli investimenti in stablecoin sarebbero soggetti a ponderazioni del rischio basate sulla valuta fiat sottostante.

Per quanto riguarda le altcoin, la maggior parte è rimasta entro un range ristretto lunedì. Ethereum, la seconda criptovaluta più grande al mondo, è salita dell'1,7% a 3.032,92 dollari, mentre XRP è rimasta sostanzialmente invariata a 1,92 dollari. Solana e Cardano hanno registrato modesti guadagni, mentre Polygon è scesa del 2,1%.

I prezzi del petrolio sono aumentati lunedì dopo che alcune autorità hanno dichiarato che gli Stati Uniti hanno intercettato una petroliera in acque internazionali al largo delle coste del Venezuela, sollevando preoccupazioni per possibili interruzioni delle forniture.

I future sul greggio Brent sono saliti di 52 centesimi, ovvero dello 0,86%, a 60,99 dollari al barile, mentre il greggio West Texas Intermediate statunitense è salito di 50 centesimi, ovvero dello 0,88%, a 57,02 dollari al barile.

June Goh, analista senior del mercato petrolifero presso Sparta Commodities, ha affermato che il mercato sta iniziando a rendersi conto che l'amministrazione Trump sta adottando una posizione più dura nei confronti del commercio di petrolio venezuelano. Il greggio venezuelano rappresenta circa l'1% dell'offerta globale.

Goh ha aggiunto che i prezzi del petrolio hanno ricevuto sostegno da questi sviluppi geopolitici, insieme alle tensioni in corso tra Russia e Ucraina sullo sfondo, nonostante un mercato con fondamentali sottostanti chiaramente ribassisti.

Domenica, funzionari statunitensi hanno riferito alla Reuters che la Guardia costiera statunitense sta inseguendo una petroliera in acque internazionali vicino al Venezuela, in quella che sarebbe la seconda operazione di questo tipo nel fine settimana e la terza in meno di due settimane, se avesse successo.

Tony Sycamore, analista di mercato presso IG, ha affermato che la ripresa dei prezzi del petrolio è stata trainata dall'annuncio del presidente Donald Trump di un "blocco totale e completo" delle petroliere venezuelane sanzionate e dai successivi sviluppi, oltre alle segnalazioni di un attacco di droni ucraini contro una nave della cosiddetta "flotta ombra" russa nel Mar Mediterraneo.

Sia il greggio Brent che quello WTI sono scesi di circa l'1% la scorsa settimana.

In un contesto correlato, l'inviato speciale degli Stati Uniti Steve Witkoff ha dichiarato domenica che i colloqui svoltisi negli ultimi tre giorni in Florida tra funzionari di Stati Uniti, Europa e Ucraina, nell'ambito degli sforzi per porre fine alla guerra della Russia contro l'Ucraina, si sono concentrati sull'allineamento delle posizioni. Ha aggiunto che tali incontri, insieme ai colloqui separati con i negoziatori russi, sono stati produttivi.

Tuttavia, il principale consigliere per la politica estera del presidente russo Vladimir Putin ha affermato che gli emendamenti introdotti dall'Europa e dall'Ucraina alle proposte degli Stati Uniti non migliorano le prospettive di raggiungimento della pace.

Un anno cupo per il dollaro statunitense sta volgendo al termine con segnali di stabilizzazione, ma molti investitori ritengono che il declino della valuta riprenderà l'anno prossimo, con il miglioramento della crescita globale e l'ulteriore allentamento monetario da parte della Federal Reserve.

Quest'anno, il dollaro statunitense ha perso circa il 9% rispetto a un paniere di valute (DXY), avviandosi a registrare la peggiore performance annuale degli ultimi otto anni. Il calo è stato trainato dalle aspettative di tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve, dalla riduzione dei differenziali di interesse con le altre principali valute, nonché dalle crescenti preoccupazioni per i deficit fiscali statunitensi e l'incertezza politica.

Gli investitori prevedono ampiamente che il dollaro rimarrà debole, poiché le altre principali banche centrali manterranno la loro politica monetaria stabile o restringeranno i tassi e con l'insediamento di un nuovo presidente della Federal Reserve, un cambiamento che dovrebbe segnalare un orientamento più accomodante nella posizione della banca centrale.

Il dollaro solitamente si indebolisce quando la Federal Reserve taglia i tassi di interesse, poiché i tassi statunitensi più bassi rendono gli asset denominati in dollari meno attraenti per gli investitori, riducendo la domanda di valuta.

"La realtà è che abbiamo ancora un dollaro statunitense sopravvalutato da un punto di vista fondamentale", ha affermato Karl Schamotta, responsabile della strategia di mercato presso la società globale di pagamenti aziendali Corpay.

Determinare l'andamento del dollaro è di fondamentale importanza per gli investitori, dato il ruolo centrale della valuta nel sistema finanziario globale. Un dollaro più debole incrementa i profitti delle multinazionali statunitensi, incrementando il valore dei ricavi esteri una volta riconvertiti in dollari, e accresce inoltre l'attrattiva dei mercati internazionali, aggiungendo un fattore positivo alla valuta, oltre alla performance degli asset sottostanti.

Nonostante la ripresa del dollaro negli ultimi mesi (con l'indice del dollaro in aumento di quasi il 2% rispetto ai minimi di settembre), gli strateghi valutari hanno sostanzialmente mantenuto le previsioni di un dollaro più debole nel 2026, secondo un sondaggio Reuters condotto tra il 28 novembre e il 3 dicembre.

Secondo i dati della Banca dei regolamenti internazionali, il tasso di cambio effettivo reale del dollaro (il suo valore rispetto a un ampio paniere di valute estere corretto per l'inflazione) si è attestato a 108,7 a ottobre, solo leggermente al di sotto del picco record di 115,1 registrato a gennaio, il che indica che la valuta statunitense rimane sopravvalutata.

Crescita globale

Le aspettative di un dollaro più debole dipendono dalla convergenza dei tassi di crescita globali: si prevede che gli Stati Uniti perderanno parte del loro vantaggio in termini di crescita, mentre altre grandi economie acquisiscono slancio.

"Penso che questa volta la differenza è che il resto del mondo crescerà a un ritmo più veloce l'anno prossimo", ha affermato Anojit Sarin, gestore del portafoglio di Brandes Global.

Gli investitori si aspettano che gli stimoli fiscali in Germania, il sostegno politico in Cina e il miglioramento delle traiettorie di crescita nell'area dell'euro erodano il premio di crescita degli Stati Uniti che ha sostenuto il dollaro negli ultimi anni.

"Quando il resto del mondo inizia a mostrare un andamento migliore dal punto di vista della crescita, ciò tende a sostenere la persistente debolezza del dollaro", ha affermato Paresh Upadhyaya, responsabile della strategia valutaria e del reddito fisso presso Amundi, il più grande gestore patrimoniale europeo.

Anche gli investitori che credono che il momento peggiore del declino del dollaro sia ormai passato affermano che qualsiasi colpo significativo alla crescita degli Stati Uniti potrebbe mettere sotto pressione la valuta.

"Se ci saranno segnali di debolezza in qualsiasi momento l'anno prossimo, ciò potrebbe essere negativo per i mercati, ma peserebbe sicuramente anche sul dollaro", ha affermato Jack Hare, analista di investimenti presso la società di fondi comuni di investimento Guidestone Funds, che non prevede un ulteriore forte calo del dollaro come scenario di base nel 2026.

Politiche divergenti delle banche centrali

Le aspettative che la Federal Reserve continui a tagliare i tassi di interesse, mentre altre importanti banche centrali li mantengano stabili o li aumentino, potrebbero aumentare ulteriormente la pressione sul dollaro.

La Federal Reserve, profondamente divisa, ha tagliato i tassi di interesse a dicembre, con la mediana delle proiezioni dei policymaker che indica un ulteriore taglio di un quarto di punto percentuale il prossimo anno.

Mentre Jerome Powell si prepara a farsi da parte in vista della nomina del nuovo presidente della Fed da parte del presidente Donald Trump, i mercati potrebbero scontare una posizione più accomodante da parte della banca centrale il prossimo anno, in un contesto di pressioni da parte di Trump per tassi di interesse più bassi.

Diversi candidati di spicco e ampiamente discussi per il ruolo, tra cui il consigliere economico della Casa Bianca Kevin Hassett, l'ex governatore della Fed Kevin Warsh e l'attuale governatore Chris Waller, hanno sostenuto che i tassi di interesse dovrebbero essere inferiori ai livelli attuali.

"Sebbene il mercato si aspetti movimenti limitati da parte della Federal Reserve il prossimo anno, riteniamo che la tendenza più ampia punti verso una crescita più debole e un'occupazione più debole", ha affermato Erik Merlis, co-responsabile dei mercati globali presso Citizens a Boston, spiegando perché hanno una posizione corta sul dollaro rispetto alle valute del G10.

Al contrario, gli operatori ritengono che la Banca Centrale Europea manterrà i tassi di interesse stabili nel 2026, sebbene un rialzo non sia del tutto escluso. La BCE ha lasciato i tassi invariati nella riunione di dicembre e ha rivisto al rialzo alcune delle sue previsioni di crescita e inflazione.

Non una linea retta

Nonostante le prospettive a lungo termine favoriscano un dollaro più debole, gli investitori hanno messo in guardia dall'escludere una ripresa a breve termine.

Il continuo entusiasmo per l'intelligenza artificiale e i conseguenti flussi di capitali verso le azioni statunitensi potrebbero fornire un sostegno temporaneo al dollaro.

Inoltre, secondo Sarin di Brandes, il sostegno alla crescita degli Stati Uniti derivante dalla riapertura del governo dopo la chiusura di quest'anno, insieme ai tagli fiscali varati quest'anno, potrebbero far salire il dollaro nel primo trimestre.

"Ma tendiamo a pensare che questo non sarà un fattore trainante sostenibile per il dollaro nel corso dell'anno", ha aggiunto.