Quando i legislatori propongono soluzioni a problemi economici complessi, il primo requisito dovrebbe essere una chiara comprensione di come tali problemi funzionano effettivamente.

Un recente post su Facebook del senatore statunitense Bernie Sanders ha confrontato i prezzi attuali del petrolio e della benzina con i livelli registrati nel 2011, sostenendo che le compagnie petrolifere stanno "speculando" sui consumatori.

La logica alla base di questa affermazione è semplice: se i prezzi del petrolio greggio sono simili, anche i prezzi della benzina dovrebbero esserlo. E se non lo sono, allora qualcuno sta sicuramente realizzando profitti illeciti a spese dei consumatori.

Questa argomentazione può sembrare intuitiva, ma ignora elementi chiave del quadro generale.

Sebbene i prezzi della benzina siano strettamente legati a quelli del petrolio greggio, esistono diverse ragioni per cui i due possono divergere. La benzina è un prodotto raffinato che si trova alla fine di una catena di approvvigionamento lunga, complessa e spesso soggetta a forti sollecitazioni. Concentrarsi esclusivamente sul prezzo del petrolio greggio significa trascurare le realtà fisiche che, in ultima analisi, determinano quanto i consumatori pagano alla pompa.

Dal petrolio greggio alla benzina: un sistema sotto pressione

Il prezzo del petrolio greggio è solo il punto di partenza. Tra i pozzi petroliferi e le stazioni di servizio si estende una vasta rete di raffinerie, oleodotti, terminali di stoccaggio e sistemi di trasporto.

Quando il sistema funziona senza intoppi, la relazione tra i prezzi del petrolio greggio e della benzina rimane relativamente stabile. Ma quando il sistema è sotto pressione, il divario tra i due può ampliarsi in modo significativo.

È esattamente ciò che sta accadendo oggi.

La crisi della raffinazione che molti ignorano

Una delle maggiori differenze tra il 2011 e oggi riguarda la capacità di raffinazione.

Nel corso dell'ultimo decennio, gli Stati Uniti e alcune parti d'Europa hanno perso una significativa capacità di raffinazione a causa della chiusura di alcune raffinerie, della conversione di altre alla produzione di carburanti rinnovabili e dell'indebolimento degli investimenti nel settore. Allo stesso tempo, la domanda è rimbalzata bruscamente dopo la pandemia di COVID-19.

Il risultato è un sistema che opera con una capacità di riserva estremamente limitata. I tassi di utilizzo delle raffinerie spesso superano il 90%, livelli in cui anche piccole interruzioni possono avere effetti sproporzionati.

È qui che entra in gioco il "crack spread", ovvero il margine di profitto che le raffinerie ricavano dalla trasformazione del petrolio greggio in benzina e gasolio.

Quando la capacità di raffinazione si riduce, questi margini si ampliano, spingendo al rialzo i prezzi della benzina anche se i prezzi del petrolio greggio rimangono relativamente stabili.

In altre parole, il petrolio greggio disponibile potrebbe essere abbondante, ma i prezzi dei carburanti rimangono elevati perché il vero collo di bottiglia non è l'offerta di petrolio in sé, bensì la capacità di lavorarlo e raffinarlo.

Le guerre non si limitano ad aumentare i prezzi, ma sconvolgono i sistemi.

L'attuale contesto geopolitico aggiunge un ulteriore livello di complessità.

I conflitti in regioni chiave, comprese le tensioni relative allo Stretto di Hormuz, non solo fanno aumentare i prezzi del petrolio, ma perturbano anche la logistica.

Le rotte di spedizione vengono modificate, i costi assicurativi aumentano, i tempi di consegna si allungano e le catene di approvvigionamento diventano meno efficienti.

Le raffinerie sono altamente specializzate e progettate per lavorare specifiche qualità di petrolio greggio. Quando sconvolgimenti geopolitici costringono a modificare le fonti di approvvigionamento, le raffinerie potrebbero dover utilizzare miscele di greggio meno adatte, riducendo la quantità di benzina prodotta da ogni barile di petrolio.

Questa dinamica si è osservata anche dopo l'invasione russa dell'Ucraina, che ha provocato un forte aumento dei prezzi del diesel e della benzina.

Questi vincoli meccanici e fisici agiscono di fatto come una tassa occulta sul sistema, aumentando il costo di produzione e trasporto del carburante anche se i prezzi del petrolio greggio appaiono stabili sui titoli dei giornali.

Il fenomeno non è nuovo, ma viene spesso frainteso.

La divergenza tra i prezzi del petrolio greggio e quelli della benzina non è una novità.

Ad esempio, dopo l'uragano Katrina nel 2005, i prezzi del petrolio greggio sono effettivamente diminuiti perché le raffinerie danneggiate non erano in grado di lavorare le forniture disponibili. Allo stesso tempo, i prezzi della benzina sono aumentati vertiginosamente a causa della carenza di carburante raffinato.

La lezione è semplice: il sistema energetico funziona come una catena interconnessa. Se una parte si guasta o subisce pressioni, l'intero sistema si adegua attraverso i prezzi.

Ciò a cui stiamo assistendo oggi riflette una dinamica simile, non determinata da una catastrofe naturale, bensì da sconvolgimenti geopolitici e cambiamenti strutturali nella capacità di raffinazione.

I profitti sono una conseguenza, non la causa.

È vero che le compagnie energetiche stanno generando profitti elevati. Ma questi profitti sono in gran parte il risultato di prezzi più alti, non necessariamente la causa principale.

Quando l'offerta è limitata e la domanda rimane elevata, i prezzi aumentano. E quando i prezzi aumentano, i profitti ne conseguono naturalmente.

Questa distinzione è fondamentale. Se i prezzi elevati fossero semplicemente il risultato di aziende che applicano prezzi arbitrariamente più alti, la soluzione sarebbe semplice. Ma quando i prezzi sono determinati da vincoli fisici, attriti logistici e dinamiche del mercato globale, la questione si complica notevolmente.

Il rischio di diagnosticare erroneamente il problema

Politiche come le tasse sugli extraprofitti vengono spesso proposte come soluzioni agli alti prezzi dell'energia. Ma se la diagnosi è errata, la cura può peggiorare il problema.

Scoraggiare gli investimenti nella raffinazione e nelle infrastrutture di trasporto non riduce i prezzi. Al contrario, restringe ulteriormente la capacità produttiva e aumenta il rischio di futuri picchi di prezzo.

Se l'obiettivo è ridurre i costi del carburante, l'attenzione dovrebbe invece concentrarsi sul miglioramento della capacità del sistema, sulla riduzione dei colli di bottiglia e sulla stabilizzazione delle catene di approvvigionamento.

In conclusione

Confrontare i prezzi del petrolio in periodi diversi senza tenere conto del contesto più ampio del sistema petrolifero porta a conclusioni fuorvianti.

I prezzi della benzina non sono determinati esclusivamente dal costo del petrolio greggio. Sono influenzati anche dalla capacità di raffinazione, dalla logistica, dalla geopolitica e dai limiti infrastrutturali.

Se i responsabili politici vogliono affrontare efficacemente il problema degli alti prezzi del carburante, devono innanzitutto partire da una chiara comprensione di tali realtà.

Perché diagnosticare correttamente il problema, sia nei mercati energetici che nell'economia in generale, è il primo passo per trovare la soluzione giusta.

Lunedì i principali indici di Wall Street hanno interrotto la loro avanzata dopo il rally record della scorsa settimana, poiché i rinnovati timori per lo stallo dei negoziati tra Stati Uniti e Iran hanno messo sotto pressione la propensione al rischio degli investitori.

Il rapido rifiuto da parte del presidente statunitense Donald Trump della risposta dell'Iran alla proposta di pace americana ha alimentato i timori che il conflitto, giunto alla sua decima settimana, potesse protrarsi e continuare a perturbare pesantemente il traffico marittimo attraverso lo Stretto di Hormuz, facendo salire i prezzi del petrolio greggio di circa il 3%.

Ciononostante, nelle ultime settimane l'aumento dei prezzi del petrolio non è riuscito a frenare l'andamento positivo del mercato. Sia l'S&P 500 che il Nasdaq hanno chiuso venerdì a livelli record, sostenuti da solidi utili aziendali, dall'ottimismo che circonda le società di semiconduttori e da un robusto rapporto mensile sull'occupazione che ha evidenziato la resilienza dell'economia statunitense.

Lunedì anche l'indice S&P 500 e il Nasdaq hanno toccato nuovi massimi storici, estendendo i guadagni della sessione precedente.

Tuttavia, tale resilienza potrebbe presto essere messa alla prova con la conclusione della stagione degli utili e lo spostamento dell'attenzione degli investitori verso il rapporto sull'indice dei prezzi al consumo di martedì, che dovrebbe mostrare un'inflazione più elevata ad aprile a causa della crescente pressione dei prezzi dell'energia in Medio Oriente.

I dati sui prezzi alla produzione e le cifre mensili sulle vendite al dettaglio saranno pubblicati entro la fine di questa settimana.

Robert Edwards, responsabile degli investimenti presso Edwards Asset Management, ha dichiarato:

"L'elenco delle preoccupazioni è lungo, ma l'economia continua a smentire i pessimisti."

Le grandi aziende tecnologiche hanno riconquistato la leadership, sostenute da ricavi e utili solidi e in crescita. Queste aziende sono al centro di ogni principale tendenza strutturale.

Alle 10:08 ora della costa orientale, il Dow Jones Industrial Average ha perso 3,54 punti, pari allo 0,01%, attestandosi a 49.605,62, mentre l'S&P 500 è salito di 11,38 punti, pari allo 0,15%, a 7.410,31, e il Nasdaq Composite ha guadagnato 10,19 punti, pari allo 0,04%, raggiungendo quota 26.257,27.

Otto degli undici principali settori dell'indice S&P 500 hanno chiuso in rialzo, con il settore energetico in testa con guadagni dell'1,5%.

Anche il settore dei materiali ha registrato un aumento dell'1,3%, seguendo l'andamento positivo dei prezzi dei metalli preziosi.

Gli investitori stanno inoltre seguendo con attenzione l'imminente incontro tra Trump e il presidente cinese Xi Jinping, previsto per la fine di questa settimana, durante il quale i due leader dovrebbero discutere di Iran, Taiwan, intelligenza artificiale, armi nucleari e una possibile estensione dell'accordo sui minerali critici.

Si prevede inoltre che la stagione degli utili rallenti gradualmente dopo la forte performance trainata dal settore tecnologico.

Tra le principali aziende che pubblicheranno i loro risultati questa settimana figurano il gigante delle reti Cisco Systems e il produttore di apparecchiature per semiconduttori Applied Materials, mentre Nvidia e Walmart dovrebbero diffondere i loro risultati nel corso del mese.

Le azioni di Intel sono salite del 3,5% lunedì, dopo un'impennata del 14% venerdì, a seguito delle indiscrezioni su un accordo preliminare per la produzione di chip con Apple, mentre la rivale Qualcomm ha registrato un balzo dell'8,6%, raggiungendo un massimo storico.

Nel frattempo, le azioni di Mosaic sono scese del 2,1% dopo che la società di fertilizzanti ha ritirato le sue previsioni annuali sulla produzione di fosfati.

Le azioni di Fox Corp hanno guadagnato il 4% dopo che la società di media ha superato le stime di Wall Street per i ricavi del terzo trimestre.

Altrove, diversi titoli azionari di compagnie aeree hanno registrato cali a causa dell'aumento dei prezzi del petrolio che ha minacciato i margini di profitto, con Southwest Airlines, Delta Air Lines, Alaska Air e United Airlines in ribasso tra l'1,8% e il 2%.

Sul NYSE, il numero dei titoli in rialzo ha superato quello dei titoli in ribasso con un rapporto di 1,05 a 1 e sul Nasdaq di 1,01 a 1.

L'indice S&P 500 ha registrato 27 nuovi massimi a 52 settimane contro 30 nuovi minimi, mentre il Nasdaq Composite ha registrato 115 nuovi massimi e 91 nuovi minimi.

Lunedì i prezzi del rame sono saliti ai massimi livelli degli ultimi tre mesi, poiché le crescenti preoccupazioni per la carenza di offerta hanno superato i timori sulla domanda, nel contesto della perdurante situazione di stallo legata alla guerra con l'Iran.

Il prezzo del rame a tre mesi, benchmark del London Metal Exchange, è salito dell'1,3% a 13.573 dollari per tonnellata alle 10:30 GMT, raggiungendo il livello più alto dal 29 gennaio.

Il metallo industriale si avvia a registrare la sesta sessione consecutiva di rialzi, la sua striscia vincente più lunga da dicembre.

Il rame ha guadagnato circa il 10% dall'inizio dell'anno, sostenuto dalle preoccupazioni per le interruzioni delle forniture e il calo della produzione in diverse importanti miniere a livello mondiale.

Nonostante il forte rialzo, i prezzi del rame restano al di sotto dei massimi storici raggiunti a gennaio.

Lunedì il Bitcoin ha aperto le contrattazioni a 82.164,43 dollari, registrando il prezzo di apertura più alto dal 31 gennaio. Alle 7:16 ora della costa orientale degli Stati Uniti, il Bitcoin era sceso a 80.971,89 dollari.

Ethereum ha aperto le contrattazioni a 2.369,40 dollari, il suo valore di apertura più alto dal 27 aprile. Successivamente, alle 7:16 ora della costa orientale degli Stati Uniti, il prezzo di Ethereum è sceso a 2.331,11 dollari.

I mercati globali continuano a valutare gli ultimi sviluppi in Medio Oriente dopo che il presidente statunitense Donald Trump ha respinto con fermezza la risposta dell'Iran alla proposta di pace americana, definendola in un post su Truth Social "totalmente inaccettabile".

Lunedì mattina i prezzi dell'oro sono calati, mentre quelli del petrolio sono aumentati, i future azionari statunitensi si sono stabilizzati e i rendimenti dei titoli del Tesoro americani sono saliti. Per quanto riguarda le due maggiori criptovalute al mondo, Bitcoin continua a oscillare intorno agli 82.000 dollari, ma fatica a mantenersi stabile al di sopra di tale soglia per periodi prolungati, mentre Ethereum continua a mostrare resilienza intorno ai 2.300 dollari.

Lunedì mattina il Bitcoin ha registrato un rialzo dell'1,9% rispetto all'apertura di domenica. Il prezzo di apertura è aumentato anche del 4,6% rispetto alla settimana scorsa e del 12,6% rispetto a un mese fa, pur rimanendo in calo del 21,5% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso.

Il Bitcoin ha raggiunto il suo massimo storico di 126.198,07 dollari il 6 ottobre 2025, mentre il suo minimo storico è stato di 0,04865 dollari il 14 luglio 2010.

Nel frattempo, lunedì mattina Ethereum ha guadagnato l'1,8% rispetto all'apertura di domenica. Il suo prezzo di apertura è aumentato del 2% rispetto alla settimana scorsa e del 5,5% rispetto al mese scorso, pur rimanendo in calo dell'8,3% su base annua.

Il massimo storico di Ethereum ha raggiunto i 4.953,73 dollari il 24 agosto 2025, mentre il minimo storico è stato registrato a 0,4209 dollari il 21 ottobre 2015.

Il Bitcoin è un tipo di criptovaluta che esiste esclusivamente in forma digitale e opera senza la supervisione diretta di governi o banche. A differenza delle valute tradizionali come il dollaro statunitense, l'euro o il dollaro canadese, il Bitcoin non ha una versione fisica e viene emesso indipendentemente dai governi.

Bitcoin si basa su un registro digitale pubblico noto come blockchain, che registra le transazioni e verifica la proprietà. Il sistema è decentralizzato e distribuito su una rete globale di server.

La decentralizzazione è considerata una delle caratteristiche principali delle criptovalute, in quanto consente transazioni dirette tra utenti senza la necessità di intermediari bancari, offrendo al contempo maggiore sicurezza e riducendo i rischi di manipolazione.

Nel 2026, Bitcoin potrà essere acquistato attraverso diversi canali, tra cui piattaforme di scambio di criptovalute, applicazioni fintech e società di intermediazione tradizionali che offriranno accesso a fondi negoziati in borsa (ETF) legati a Bitcoin.

Gli esperti consigliano agli investitori di valutare, prima dell'acquisto, se desiderano possedere direttamente la criptovaluta e le sue chiavi private, oppure se preferiscono semplicemente esporsi al suo valore attraverso prodotti di investimento regolamentati e più accessibili.

Nonostante il crescente interesse istituzionale per le criptovalute, il Bitcoin è ancora considerato un asset altamente rischioso e volatile rispetto a molte altre classi di investimento, con prezzi che possono subire forti oscillazioni in brevi periodi e senza preavviso.