Mercoledì l'euro è sceso nelle contrattazioni europee rispetto a un paniere di valute globali, aggravando le perdite per la seconda sessione consecutiva rispetto al dollaro statunitense e toccando il minimo di una settimana, in un contesto di domanda relativamente attiva per la valuta statunitense, soprattutto dopo la pubblicazione dei verbali dell'ultima riunione della Federal Reserve, che hanno rivelato una netta divisione tra i funzionari in merito al taglio dei tassi di interesse di dicembre.

Nonostante questa flessione, la moneta unica europea, l'euro, è sulla buona strada per registrare il suo maggiore guadagno annuale dal 2017. Questi guadagni sono sostenuti da una combinazione di fattori, in particolare il miglioramento degli indicatori di crescita economica nell'area dell'euro, la posizione monetaria relativamente restrittiva adottata dalla Banca centrale europea nella seconda metà dell'anno e la generale debolezza che ha dominato l'andamento del dollaro statunitense sui mercati globali.

Panoramica dei prezzi

• Tasso di cambio dell'euro oggi: l'euro è sceso dello 0,15% rispetto al dollaro a 1,1733, il livello più basso dal 22 dicembre, da un livello di apertura di 1,1748, dopo aver registrato un massimo di sessione a 1,1749.

• L'euro ha chiuso la seduta di martedì in ribasso dello 0,2% rispetto al dollaro, segnando la terza perdita negli ultimi quattro giorni, sotto pressione a causa dei verbali della Federal Reserve.

Dollaro statunitense

Mercoledì l'indice del dollaro statunitense è salito di oltre lo 0,1%, estendendo i suoi guadagni per la seconda sessione consecutiva e raggiungendo il massimo settimanale a 98,33 punti, riflettendo la continua forza della valuta statunitense rispetto a un paniere di valute globali.

Secondo i verbali dell'ultima riunione della Federal Reserve, tenutasi il 9 e 10 dicembre, la banca centrale statunitense ha accettato di tagliare i tassi di interesse dopo approfondite discussioni sui rischi a cui è esposta l'economia statunitense.

Dai verbali è emerso che la decisione di tagliare i tassi di 25 punti base, portandoli al 3,75%, il livello più basso dal 2022, ha incontrato una forte opposizione, con nove membri che hanno votato a favore e tre contro, il numero più alto di dissidenti dal 2019.

I verbali hanno inoltre evidenziato una tendenza alla cautela nelle prossime riunioni, poiché alcuni partecipanti hanno suggerito che mantenere i tassi invariati "per un po' di tempo" dopo il taglio di dicembre sarebbe stata la linea d'azione più appropriata.

Il Federal Open Market Committee ha previsto un solo ulteriore taglio dei tassi di interesse nel corso del 2026, segnalando un approccio più cauto e aggressivo rispetto alle aspettative precedenti.

Secondo lo strumento CME FedWatch, la quota di mercato per mantenere invariati i tassi di interesse statunitensi alla riunione di gennaio 2026 è dell'84%, mentre la probabilità di un taglio di 25 punti base è stimata al 16%.

tassi di interesse europei

• Il prezzo del mercato monetario per un taglio del tasso di interesse di 25 punti base da parte della Banca centrale europea nel febbraio 2026 rimane stabile al di sotto del 10%.

• Per rivalutare queste aspettative, gli investitori attendono ulteriori dati economici dall'area euro su inflazione, disoccupazione e salari.

Differenziale del tasso di interesse

In seguito all'ultima decisione della Federal Reserve, il divario dei tassi di interesse tra Europa e Stati Uniti si è ridotto a 160 punti base a favore dei tassi statunitensi, il differenziale più basso da maggio 2022, il che supporta il potenziale di rialzo dell'euro rispetto al dollaro statunitense.

Performance annuale

Nel corso del 2025, che si conclude ufficialmente con l'accordo di oggi, la moneta unica europea, l'euro, si è apprezzata di oltre il 13% rispetto al dollaro statunitense, sulla buona strada per registrare il suo secondo guadagno annuale negli ultimi tre anni e il suo più grande incremento annuale dal 2017.

I fattori alla base di questa storica performance superiore

• Resilienza dell'economia europea: l'area dell'euro ha registrato una crescita economica più forte del previsto nel 2025, in particolare con una ripresa dell'attività industriale e commerciale in Germania, la più grande economia della regione.

• Politica della Banca centrale europea: contrariamente alle aspettative, la BCE ha mantenuto una posizione relativamente aggressiva rispetto alla Federal Reserve, soprattutto nella seconda metà dell'anno, preservando l'attrattiva dell'euro come valuta più stabile e con rendimenti più elevati.

• Debolezza del dollaro statunitense: causata dai tagli dei tassi della Federal Reserve, dalle crescenti preoccupazioni sulla stabilità finanziaria negli Stati Uniti, dalle volatili politiche commerciali di Donald Trump e dalle crescenti preoccupazioni sull'indipendenza della Federal Reserve sotto l'amministrazione Trump.

Mercoledì, lo yen giapponese è sceso nelle contrattazioni asiatiche rispetto a un paniere di valute principali e minori, rimanendo in territorio negativo per la seconda sessione consecutiva rispetto al dollaro statunitense, in mezzo alla rinnovata domanda di dollaro, che ha esteso i suoi guadagni al massimo di una settimana dopo la pubblicazione dei verbali della Federal Reserve che hanno mostrato una netta divisione tra i funzionari in merito al taglio dei tassi di interesse di dicembre.

Nelle ultime sessioni di trading del 2025, i mercati valutari sono sostanzialmente calmi a causa della scarsa liquidità causata dalle festività di Capodanno, mentre i trader guardano al futuro dopo un anno difficile per alcune delle principali valute, in particolare il dollaro statunitense.

Panoramica dei prezzi

• Yen giapponese oggi: il dollaro è salito dello 0,2% rispetto allo yen, attestandosi a 156,64, da un livello di apertura di 156,33, con il minimo della sessione registrato a 156,30.

• Lo yen ha chiuso le contrattazioni di martedì in ribasso dello 0,2% rispetto al dollaro, segnando la seconda perdita nelle ultime tre sessioni, sotto pressione a causa dei verbali della Federal Reserve.

Dollaro statunitense

Mercoledì l'indice del dollaro statunitense è salito di oltre lo 0,1%, estendendo i suoi guadagni per la seconda sessione consecutiva e raggiungendo il massimo settimanale di 98,33 punti, a dimostrazione della continua forza della valuta statunitense rispetto a un paniere di valute globali.

Secondo i verbali dell'ultima riunione della Federal Reserve, tenutasi il 9 e 10 dicembre, la banca centrale statunitense ha accettato di tagliare i tassi di interesse dopo approfondite discussioni sui rischi a cui è esposta l'economia statunitense.

Dai verbali è emerso che la decisione di tagliare i tassi di 25 punti base al 3,75%, il livello più basso dal 2022, ha incontrato una forte opposizione, con nove membri che hanno votato a favore e tre contro, il numero più alto di dissidenti dal 2019.

I verbali hanno anche evidenziato una posizione più cauta della Fed nelle prossime riunioni, con alcuni partecipanti che hanno suggerito che mantenere i tassi invariati "per un po' di tempo" dopo il taglio di dicembre sarebbe l'opzione più appropriata.

Il Federal Open Market Committee ha previsto un solo ulteriore taglio dei tassi nel corso del 2026, segnalando un approccio più cauto e aggressivo rispetto alle aspettative precedenti.

Secondo lo strumento CME FedWatch, la quota di mercato per mantenere invariati i tassi di interesse statunitensi alla riunione di gennaio 2026 è dell'84%, mentre la probabilità di un taglio di 25 punti base è stimata al 16%.

tassi di interesse giapponesi

• Lunedì a Tokyo è stata pubblicata la sintesi delle opinioni espresse durante l'ultima riunione di politica monetaria della Banca del Giappone, tenutasi il 18 e 19 dicembre, che ha confermato un aumento dei tassi allo 0,75%, il livello più alto dal 1995.

• Il riepilogo ha evidenziato un chiaro orientamento aggressivo da parte della maggior parte dei membri del consiglio, molti dei quali hanno sottolineato la necessità di ulteriori aumenti dei tassi in futuro. Hanno concordato sulla necessità di aumentare gradualmente i tassi e ridurre gli stimoli monetari per garantire la stabilità dei prezzi a lungo termine.

• La quotazione di mercato per un aumento del tasso di un quarto di punto percentuale da parte della Banca del Giappone nella riunione di gennaio rimane stabile intorno al 20%.

• Per rivalutare queste aspettative, gli investitori attendono ulteriori dati giapponesi su inflazione, disoccupazione e crescita salariale.

Martedì la Federal Reserve statunitense ha pubblicato i verbali della sua riunione di inizio mese, fortemente divisa, che si è conclusa con un voto per un ulteriore taglio dei tassi di interesse, una decisione che sembra essere stata molto più vicina di quanto suggerisse il voto finale.

I verbali, pubblicati un giorno prima del solito a causa delle festività di Capodanno, hanno mostrato che i funzionari hanno espresso un'ampia gamma di opinioni durante la riunione del 9 e 10 dicembre.

Alla fine, il Federal Open Market Committee (FOMC) ha votato con 9 voti favorevoli e 3 contrari per tagliare il tasso di riferimento di un quarto di punto percentuale, segnando il maggior numero di voti contrari dal 2019, in un acceso dibattito sulla necessità di sostenere il mercato del lavoro rispetto alle preoccupazioni sull'inflazione. La decisione ha abbassato il tasso di interesse di riferimento a un intervallo compreso tra il 3,5% e il 3,75%.

Secondo i verbali, "la maggior parte dei partecipanti ha ritenuto che ulteriori aggiustamenti al ribasso dell'intervallo obiettivo per il tasso dei fondi federali sarebbero stati probabilmente appropriati se l'inflazione avesse continuato a scendere nel tempo come previsto".

Tale visione, tuttavia, era accompagnata da chiare riserve sul ritmo e sulla tempistica di eventuali ulteriori mosse.

Nel verbale si legge: "Per quanto riguarda l'entità e la tempistica degli ulteriori aggiustamenti all'intervallo obiettivo, alcuni partecipanti hanno osservato che, date le loro prospettive economiche, potrebbe essere opportuno mantenere l'intervallo obiettivo al suo livello attuale per un certo periodo di tempo dopo la riduzione avvenuta in questa riunione".

I funzionari hanno espresso fiducia nel fatto che l'economia avrebbe continuato a crescere a un ritmo "moderato", pur individuando rischi al ribasso per l'occupazione e rischi al rialzo per l'inflazione. Le diverse valutazioni di questi rischi hanno contribuito alla divisione all'interno del comitato, con indicazioni che l'esito avrebbe potuto essere in entrambi i sensi, nonostante la maggioranza fosse a favore del taglio.

Dai verbali è emerso che "alcuni partecipanti che hanno sostenuto la riduzione dell'intervallo obiettivo in questa riunione hanno indicato che la decisione era molto ponderata o che avrebbero potuto sostenere di lasciare l'intervallo obiettivo invariato".

Il voto ha coinciso con l'aggiornamento trimestrale del Riepilogo delle proiezioni economiche, che comprende il grafico a punti attentamente monitorato che mostra le aspettative di ciascun funzionario sull'andamento dei tassi di interesse.

Le proiezioni dei 19 funzionari che hanno partecipato alla riunione di dicembre, tra cui 12 membri votanti, hanno evidenziato la probabilità di un ulteriore taglio dei tassi nel 2026 seguito da un altro nel 2027, portando potenzialmente il tasso di riferimento a circa il 3%, un livello che i funzionari considerano "neutrale", ovvero né restrittivo né stimolante per la crescita economica.

Coloro che erano favorevoli a lasciare i tassi invariati "hanno espresso preoccupazione per il fatto che i progressi verso l'obiettivo di inflazione del 2% del Comitato potrebbero essersi bloccati nel 2025, oppure hanno indicato la necessità di una maggiore fiducia nel fatto che l'inflazione si stesse muovendo in modo sostenibile verso l'obiettivo".

I funzionari hanno riconosciuto che i dazi imposti dal presidente degli Stati Uniti Donald Trump hanno contribuito a un aumento dell'inflazione, ma hanno ampiamente concordato sul fatto che l'effetto sarebbe stato temporaneo e probabilmente si sarebbe attenuato nel corso del 2026.

Dopo il voto, i dati economici hanno mostrato che il mercato del lavoro continua a registrare un rallentamento delle assunzioni, senza una forte accelerazione dei licenziamenti. L'inflazione ha continuato a diminuire gradualmente, ma rimane al di sopra dell'obiettivo del 2% fissato dalla Federal Reserve.

Allo stesso tempo, l'economia in generale ha continuato a registrare una solida performance. Il prodotto interno lordo è cresciuto a un tasso annualizzato del 4,3% nel terzo trimestre, superando le aspettative e accelerando di circa mezzo punto percentuale rispetto al ritmo già sostenuto registrato nel secondo trimestre.

Tuttavia, molti dati presentano un'importante avvertenza. Alcuni report sono in ritardo, poiché le agenzie governative stanno completando la raccolta dati dopo il periodo di chiusura, e anche le pubblicazioni più recenti vengono trattate con cautela a causa di queste lacune.

Di conseguenza, i mercati si aspettano che il comitato mantenga invariati i tassi di interesse nelle prossime riunioni, in attesa di dati aggiuntivi. Il periodo festivo è stato caratterizzato da scarse dichiarazioni pubbliche da parte dei funzionari della Fed, e le poche dichiarazioni disponibili riflettono un elevato grado di cautela in vista del nuovo anno.

Anche la composizione del comitato è destinata a cambiare, con quattro nuovi presidenti di banche regionali che assumeranno ruoli di voto:

Beth Hammack, presidente della Fed di Cleveland, che si è opposta non solo a ulteriori tagli ma anche a una precedente riduzione;

Anna Paulson, presidente della Federal Reserve di Philadelphia, che ha espresso preoccupazione per l'inflazione;

Lorie Logan, presidente della Federal Reserve di Dallas, che ha espresso riserve sul taglio dei tassi;

Neel Kashkari, presidente della Federal Reserve di Minneapolis, ha affermato che non avrebbe votato a favore del taglio di ottobre.

Nella stessa riunione, il comitato ha anche votato per riprendere gli acquisti di obbligazioni. In base al nuovo accordo, la Fed acquisterà titoli del Tesoro a breve termine nel tentativo di allentare le pressioni sui mercati dei finanziamenti a breve termine.

La banca centrale ha avviato il programma con acquisti mensili di titoli del Tesoro per 40 miliardi di dollari, prevedendo di mantenere tale ritmo per diversi mesi prima di ridurlo gradualmente. Un precedente tentativo di ridurre il bilancio aveva ridotto le disponibilità della Fed di circa 2.300 miliardi di dollari, portandole all'attuale livello di 6.600 miliardi di dollari.

Nei verbali si legge che la mancata ripresa degli acquisti, definiti dai mercati come quantitative easing, potrebbe comportare “significativi cali delle riserve” a livelli inferiori a quelli che la Federal Reserve considera “ampi” per il sistema bancario.

Il "cugino dell'oro" color ambra sta silenziosamente scalando la classifica delle materie prime più performanti di quest'anno. Il rame, sempre più considerato un fattore critico nella realizzazione di data center per l'intelligenza artificiale, è sulla buona strada per registrare la sua performance annuale più solida dalla crisi finanziaria globale.

Il contratto trimestrale del rame sul London Metal Exchange si è attestato martedì intorno ai 12.222 dollari a tonnellata, leggermente al di sotto del picco record di lunedì di 12.960 dollari a tonnellata. Questo fa sì che il rame sia aumentato di circa il 42% da inizio anno, segnando il suo miglior guadagno annuale dal 2009.

Secondo l'analisi dell'economista capo David Rosenberg, martedì il metallo ha registrato otto sessioni consecutive di guadagni, la sua serie di rialzi più lunga in otto anni.

Per quanto riguarda il rame, un metallo industriale che negli ultimi anni è passato in secondo piano rispetto ai metalli preziosi, diversi fattori contribuiscono a spiegare questa forte ripresa.

In primo luogo, lo slancio legato all'intelligenza artificiale. Il rame è un componente chiave nei data center ed è sempre più considerato un investimento complementare al più ampio tema dell'intelligenza artificiale.

In secondo luogo, gli squilibri tra domanda e offerta. Il settore si trova ad affrontare vincoli di approvvigionamento in un momento di accelerazione della domanda, trainata dall'elettrificazione e dalla transizione energetica. Inoltre, gli Stati Uniti hanno accumulato scorte aggressive di rame in previsione di potenziali dazi, aggiungendo ulteriore pressione al rialzo sui prezzi.

In terzo luogo, l'interruzione legata ai dazi. I prezzi del rame hanno subito una forte impennata quest'estate dopo che il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha annunciato un dazio del 50% su alcuni prodotti in rame e beni ad alta intensità di rame.

Rosenberg ha osservato in una recente nota ai clienti che l'anno eccezionale del rame è stato determinato in gran parte da "preoccupazioni persistenti e irrisolte relative alla carenza di approvvigionamento".

Anche il rame ha beneficiato di un rally più ampio tra i metalli. L'oro è aumentato di circa il 64% dall'inizio dell'anno, trascinando spesso con sé altri metalli come argento e rame, secondo Art Hogan, responsabile della strategia di mercato di B. Riley Wealth Management, in un'intervista a Business Insider.

"Quando il gruppo inizia a muoversi, tendono a muoversi tutti insieme", ha affermato Hogan, riferendosi alla forza generalizzata dei mercati dei metalli.

Wall Street non prevede che questo slancio svanisca tanto presto.

Gli analisti del team di market intelligence di JPMorgan hanno affermato di prevedere che i prezzi del rame saliranno fino a 12.500 dollari a tonnellata metrica nella prima metà del prossimo anno, supportati dalla domanda guidata dall'intelligenza artificiale e dal potenziale ritiro di alcune tariffe.

Nel frattempo, Goldman Sachs prevede che i prezzi del rame raggiungeranno i 15.000 dollari a tonnellata metrica nel prossimo decennio, il che implica un rialzo di circa il 22% rispetto ai livelli attuali.

In una nota ai clienti, la banca ha scritto: "Il rame rimane il nostro metallo industriale preferito nel lungo termine, data la sua offerta particolarmente limitata e la forte crescita strutturale della domanda".