Giovedì il dollaro statunitense ha registrato un andamento instabile, poiché gli investitori hanno continuato a digerire la posizione cauta della Fed su ulteriori tagli dei tassi, mentre l'attenzione si è spostata sulla prossima decisione della Banca d'Inghilterra, per la quale non sono previsti cambiamenti di politica monetaria.

La sterlina è scesa dello 0,1% a 1,3615 dollari, dopo essere salita nella sessione precedente a 1,3726 dollari, il livello più alto dal 2 luglio. L'euro si è stabilizzato a 1,1823 dollari, dopo essere sceso dal massimo di 1,19185 dollari toccato subito dopo l'annuncio della Fed, il più alto da giugno 2021.

Mercoledì la Fed ha tagliato i tassi di interesse di 25 punti base, come ampiamente previsto, con il presidente Jerome Powell che ha descritto la mossa come un "taglio per la gestione del rischio" in risposta alla debolezza del mercato del lavoro, sottolineando al contempo che non c'era bisogno di affrettarsi verso un allentamento più profondo.

Gli analisti erano divisi sul messaggio della Fed: Goldman Sachs ha suggerito che il taglio di mercoledì potrebbe segnare l'inizio di una serie di riduzioni, mentre gli strateghi di ANZ hanno sostenuto che il tono di Powell "non era affatto accomodante".

Subito dopo la decisione, l'indice del dollaro è sceso a 96,224, il livello più basso da febbraio 2022, prima di rimbalzare bruscamente e chiudere la giornata in rialzo dello 0,44% a 97,06.

Elliot Clarke, responsabile dell'economia internazionale presso Westpac, ha affermato che le proiezioni riviste della Fed "hanno evidenziato l'incertezza che ancora circonda le prospettive", sottolineando che i tempi previsti e l'entità dei tagli riflettono i rischi inflazionistici in corso.

Si prevede che la Banca d'Inghilterra manterrà i tassi al 4% nella riunione di giovedì, con i mercati concentrati invece sul ritmo di riduzione del quantitative easing. Francesco Pesole, stratega FX di ING, ha avvertito che "qualsiasi sorpresa accomodante sul QE potrebbe innescare una svendita dei gilt e pesare pesantemente sulla sterlina".

I dati ufficiali di mercoledì hanno mostrato che l'inflazione nel Regno Unito è aumentata del 3,8% su base annua ad agosto, rafforzando le aspettative che non ci sia all'orizzonte un taglio immediato dei tassi.

La Norvegia taglia i tassi per la seconda volta in tre mesi

La corona norvegese ha reagito poco dopo che la banca centrale ha effettuato un taglio dei tassi ampiamente atteso, il secondo in tre mesi. I responsabili politici hanno segnalato che ulteriori tagli sono probabili il prossimo anno, se l'economia si evolverà come previsto.

L'euro ha ridotto i guadagni precedenti nei confronti della corona, guadagnando solo lo 0,1% a 0,86775.

Lo yen attende la decisione della Banca del Giappone

Il dollaro è salito a 147,215 yen in vista della riunione della BOJ di venerdì, con i mercati che non prevedono alcuna variazione nei tassi ma stimano un aumento di un quarto di punto entro marzo, con il 50% di probabilità di un movimento quest'anno.

Gli investitori stanno anche tenendo d'occhio le elezioni del 4 ottobre per la leadership del LDP, che sostituirà il primo ministro uscente Shigeru Ishiba, dopo la pesante sconfitta del partito alle elezioni della camera alta.

La contrazione del PIL della Nuova Zelanda esercita pressioni sul dollaro neozelandese

I dati di giovedì hanno mostrato che l'economia della Nuova Zelanda si è contratta dello 0,9% nel secondo trimestre rispetto al trimestre precedente, un risultato peggiore del previsto che ha aumentato la pressione sulla RBNZ.

I dati deboli hanno alimentato le scommesse su un ulteriore allentamento monetario, spingendo il kiwi in ribasso di circa l'1% a 0,5895 dollari, il livello più basso dall'8 settembre.

Giovedì la Banca d'Inghilterra ha pubblicato i dettagli della votazione sui tassi di interesse del Regno Unito al termine della riunione del 18 settembre, mostrando che sette membri hanno votato per mantenere i tassi invariati, mentre due membri hanno votato a favore di un taglio di 25 punti base.

Il risultato si è discostato dalle aspettative del mercato, che avevano indicato una divisione di 8 a 1 a favore del mantenimento dei tassi invariati.

• Questo voto è considerato negativo per la sterlina britannica.

Giovedì 18 settembre la Banca d'Inghilterra ha deciso di mantenere invariati i tassi di interesse al 4,00%, il livello più basso da febbraio 2023, in linea con le aspettative del mercato.

Questa decisione segue il taglio di 25 punti base della riunione precedente, segnalando un atteggiamento più cauto mentre i responsabili politici valutano le condizioni economiche e le tendenze dell'inflazione prima di prendere in considerazione ulteriori aggiustamenti.

Giovedì i prezzi dell'oro sono scesi sul mercato europeo, estendendo le perdite per il secondo giorno consecutivo e allontanandosi ulteriormente dai massimi storici, sotto la pressione delle continue prese di profitto e del rimbalzo del dollaro statunitense sul mercato dei cambi.

In linea con le aspettative, la Federal Reserve ha tagliato i tassi di interesse di 25 punti base, portandoli al 4,25%, il livello più basso dalla fine del 2022, mentre Jerome Powell ha adottato una posizione cauta riguardo a un ulteriore allentamento monetario nel breve termine.

Panoramica dei prezzi

• Prezzi dell'oro oggi: l'oro è sceso dello 0,7% a $ 3.634,09 dal livello di apertura di $ 3.659,54, con un massimo della sessione di $ 3.662,40.

• Alla chiusura di mercoledì, l'oro ha perso lo 0,8%, il suo primo calo in quattro sessioni, dopo aver raggiunto in precedenza un nuovo massimo storico di 3.707,65 dollari l'oncia.

Dollaro statunitense

Giovedì l'indice del dollaro statunitense è salito di circa lo 0,4%, estendendo i guadagni per la seconda sessione consecutiva, mentre continuava a riprendersi dal minimo degli ultimi tre anni e mezzo a 96,22 punti, riflettendo la continua forza della valuta rispetto a un paniere di valute globali.

Oltre agli acquisti a prezzi stracciati, la ripresa è avvenuta dopo il tono cauto della Fed sulla prospettiva di ulteriori tagli dei tassi nel prossimo periodo.

Riserva federale

Al termine della sesta riunione di politica monetaria del 2025, e come ampiamente previsto, mercoledì la Federal Reserve ha abbassato i tassi di interesse di 25 punti base al 4,25%, il livello più basso da novembre 2022, dopo cinque riunioni consecutive in cui i tassi sono rimasti invariati.

La decisione, sostenuta dalla maggioranza del FOMC, ha visto un solo voto contrario da parte di Stephen Miran, che ha preferito un taglio di 50 punti base. Si è trattato del primo taglio dei tassi del 2025 e del primo sotto l'amministrazione del presidente Donald Trump.

La dichiarazione politica della Fed ha citato un notevole rallentamento della crescita occupazionale negli ultimi mesi, insieme a revisioni al ribasso dei precedenti dati sull'occupazione, che riflettono l'indebolimento dello slancio e l'aumento dei rischi per il mercato del lavoro.

Pur riconoscendo la debolezza economica, la Fed ha osservato che l'inflazione rimane al di sopra del suo obiettivo del 2% e ha sottolineato che i nuovi dazi imposti dall'amministrazione Trump contribuiscono ad aumentare la pressione sui prezzi.

Proiezioni economiche

Il rapporto trimestrale sulle prospettive economiche della Fed, pubblicato mercoledì, includeva i seguenti aggiustamenti:

• Crescita economica: aumentata per il 2025 dall'1,4% all'1,6%, per il 2026 dall'1,6% all'1,8% e per il 2027 dall'1,8% all'1,9%.

• Inflazione generale: lasciata invariata al 3,0% per il 2025, aumentata dal 2,4% al 2,6% per il 2026 e mantenuta al 2,1% per il 2027.

• Inflazione di fondo: mantenuta al 3,1% per il 2025, aumentata dal 2,4% al 2,6% per il 2026 e lasciata invariata al 2,1% per il 2027.

• Tasso obiettivo: abbassato dal 4,0% al 3,75% per il 2025, dal 3,5% al 3,25% per il 2026 e dal 3,25% al 3,0% per il 2027.

Girolamo Powell

Mercoledì il presidente della Fed Jerome Powell ha affermato che il rallentamento della crescita del PIL riflette in gran parte una minore spesa dei consumatori, segnalando un calo dello slancio economico interno.

Ha osservato che, mentre l'impatto inflazionistico dei dazi di Trump potrebbe essere a breve termine nello scenario di base della Fed, politiche commerciali restrittive prolungate potrebbero esercitare pressioni più durature.

Powell ha riconosciuto che non è più corretto descrivere il mercato del lavoro come forte, citando il rallentamento delle assunzioni e le recenti revisioni al ribasso dei dati sull'occupazione.

Ha sottolineato che non c'è bisogno di affrettarsi ad apportare ulteriori tagli, affermando che la politica monetaria continuerà a dipendere dai dati.

Riguardo all'esito della votazione, Powell ha affermato che non vi è un ampio sostegno all'interno del comitato per un taglio di 50 punti base.

tassi di interesse statunitensi

• Le proiezioni mediane della Fed indicano ulteriori 50 punti base di tagli nel 2025.

• Le previsioni dei membri suggeriscono un taglio di 25 punti base nel 2025 e un altro nel 2026.

• Dopo la riunione, lo strumento FedWatch del CME ha mostrato un allentamento delle aspettative sui tagli di ottobre, con le probabilità di un taglio di 25 punti base scese dal 100% all'87%, le probabilità di un taglio di 50 punti scese dal 3% all'1% e le probabilità di nessuna variazione aumentate dallo 0% al 13%.

Prospettive dell'oro

• Peter Fertig, analista di Quantitative Commodity Research, ha affermato che una certa delusione ha pesato sull'oro, poiché il mercato si aspettava un calo maggiore del costo opportunità di detenere lingotti.

• In una nota di giovedì, la ANZ Bank ha previsto che l'oro avrebbe avuto una performance migliore nelle prime fasi del ciclo di tagli dei tassi, citando la domanda di beni rifugio in un contesto geopolitico complesso.

SPDR Holdings

Le riserve auree dell'SPDR Gold Trust, il più grande ETF al mondo basato sull'oro, sono diminuite di 4,29 tonnellate mercoledì, portando il totale a 975,66 tonnellate, il livello più basso dal 12 settembre.