Il mercato si è già dimenticato del Medio Oriente?

Solo pochi giorni fa, i mercati finanziari sembravano aver già scontato la possibilità di un grave conflitto regionale.

I prezzi del petrolio sono schizzati alle stelle, gli investitori si sono riversati sull'oro, il dollaro statunitense si è rafforzato con l'aumento della domanda di beni rifugio e sono cresciuti i timori che un'eventuale interruzione dei trasporti attraverso lo Stretto di Hormuz potesse innescare un altro shock inflazionistico globale.

Oggi, gran parte di quella paura è già scomparsa.

Il petrolio ha subito uno dei cali giornalieri più marcati degli ultimi mesi, Wall Street rimane vicina ai massimi storici, le criptovalute continuano a mantenersi su livelli prossimi a quelli storici, i rendimenti dei titoli del Tesoro si sono ridotti e il dollaro ha ceduto parte dei recenti guadagni. A giudicare solo dall'andamento dei prezzi odierni, sarebbe facile concludere che i mercati si siano già allontanati dalla situazione in Medio Oriente.

Ma è davvero così?

I mercati raramente reagiscono alle notizie del giorno.

Una delle lezioni più importanti che si possono apprendere nei mercati finanziari è che i prezzi sono determinati meno dagli eventi attuali che dalle aspettative su ciò che accadrà in futuro.

La scorsa settimana, gli investitori temevano che l'escalation militare tra Stati Uniti e Iran potesse sfociare in un conflitto prolungato in grado di perturbare le forniture energetiche globali. Di conseguenza, i mercati hanno rapidamente scontato prezzi del petrolio più elevati, maggiori rischi di inflazione e un contesto di investimento più prudente.

Non appena gli scenari peggiori sono diventati meno probabili, gli investitori hanno immediatamente iniziato a invertire quelle posizioni.

Ciò non significa necessariamente che la situazione geopolitica si sia risolta. Piuttosto, i mercati si sono semplicemente adeguati a una minore probabilità percepita di una grave perturbazione.

Il petrolio racconta la storia più chiara

Nessun bene illustra meglio questo cambiamento del petrolio greggio.

Il forte rialzo dei mercati azionari seguito agli attacchi militari si è basato in gran parte sul timore che una rappresaglia iraniana potesse minacciare la navigazione attraverso lo Stretto di Hormuz, una rotta che trasporta circa un quinto del consumo mondiale di petrolio.

Con l'attenuarsi di quei timori, gli operatori hanno rapidamente eliminato gran parte del premio geopolitico che si era accumulato nel corso della settimana precedente.

La rapidità del calo odierno dimostra che gli operatori del mercato petrolifero ritengono ora che un'interruzione prolungata delle forniture energetiche globali sia diventata considerevolmente meno probabile di quanto si temesse solo pochi giorni fa.

La propensione al rischio è tornata sorprendentemente in fretta.

La ripresa dei mercati finanziari in generale è stata altrettanto notevole.

Anziché mantenere un atteggiamento difensivo, gli investitori sono tornati a investire in azioni, criptovalute e altri asset a rischio più elevato. La domanda di beni rifugio si è indebolita, i rendimenti dei titoli del Tesoro sono calati e il dollaro statunitense si è indebolito, poiché i capitali si stanno spostando nuovamente verso investimenti orientati alla crescita.

Questo cambiamento riflette la convinzione più diffusa che i fondamentali macroeconomici meritino nuovamente maggiore attenzione rispetto alle notizie geopolitiche.

Per ora, gli investitori sembrano molto più interessati alla politica della Federal Reserve, agli utili aziendali e alla crescita economica che agli sviluppi militari che, almeno per il momento, sembrano meno propensi a un'ulteriore escalation.

Ciò non significa che il rischio geopolitico sia scomparso.

Spesso i mercati si muovono molto prima che l'incertezza geopolitica si plachi effettivamente.

Il cessate il fuoco rimane fragile, le tensioni diplomatiche persistono e lo Stretto di Hormuz resta uno dei punti di strozzatura energetica strategicamente più importanti al mondo. Qualsiasi nuova escalation militare o minaccia alle forniture globali di petrolio potrebbe rapidamente costringere gli investitori a ricostituire il premio geopolitico che hanno eliminato oggi.

La storia ha ripetutamente dimostrato che il rischio geopolitico tende a scomparire gradualmente, finché una singola notizia inaspettata non lo riporta improvvisamente alla ribalta.

L'attenzione del mercato si è semplicemente spostata

Anziché dimenticare il Medio Oriente, gli investitori ne hanno rivalutato l'importanza rispetto a tutto il resto che sta accadendo questa settimana.

Con l'avvicinarsi della riunione della Federal Reserve, di diverse importanti trimestrali del settore tecnologico statunitense e di un fitto calendario di dati economici, i mercati considerano ora la politica monetaria e i fondamentali aziendali come i fattori più immediati che influenzeranno i prezzi degli asset.

Se questa valutazione si rivelerà corretta dipenderà in larga misura dagli sviluppi dei prossimi giorni. Se le tensioni geopolitiche rimarranno contenute, la reazione odierna del mercato potrebbe rivelarsi giustificata. Ma se il conflitto dovesse intensificarsi nuovamente, gli investitori potrebbero scoprire che il Medio Oriente non è mai stato veramente dimenticato, ma è stato semplicemente messo in ombra da una nuova serie di rischi che competono per l'attenzione del mercato.