Gli Stati Uniti hanno accumulato una riserva strategica di rame. Riusciranno a mantenerla?

A quanto pare, il modo più rapido per costituire una riserva strategica di metalli è minacciare l'imposizione di dazi all'importazione senza poi effettivamente applicarli.

Da quando il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha avviato un'indagine sulla sicurezza nazionale relativa alle importazioni di rame nel febbraio 2025, i prezzi del rame sul Chicago Mercantile Exchange (CME) sono stati superiori a quelli del London Metal Exchange (LME), attirando enormi volumi del metallo negli Stati Uniti, poiché i trader cercavano di trarre profitto dalla differenza di prezzo tra i due mercati.

Quando i dazi furono annunciati alla fine di luglio di quell'anno, si applicavano solo ai prodotti in rame. Da allora, la Casa Bianca non ha fornito alcun chiarimento concreto in merito al rame raffinato.

E perché mai dovrebbe?

Gli Stati Uniti detengono ora oltre un milione di tonnellate metriche di rame, e ulteriori spedizioni continuano ad arrivare grazie al sovrapprezzo tariffario statunitense incorporato nei prezzi del rame del CME.

In soli 18 mesi, gli Stati Uniti hanno raggiunto un risultato che durante la Guerra Fredda richiese anni per essere conseguito. Il Paese detiene ora quella che probabilmente è la seconda riserva di rame più grande al mondo, dopo le riserve strategiche della Cina.

La sfida ora è mantenerlo.

Ricostruire le scorte strategiche

Il CME sta lavorando a ritmo serrato per aprire nuovi impianti di stoccaggio al fine di far fronte al forte aumento delle importazioni di rame. Nuovi punti di consegna sono stati inaugurati ad Atlanta, Chicago, Laredo, Memphis e Mobile.

Le scorte registrate in borsa sono aumentate vertiginosamente, passando da 88.595 tonnellate metriche nel febbraio dello scorso anno alle attuali 711.617 tonnellate metriche.

I magazzini LME negli Stati Uniti detengono inoltre ulteriori 127.300 tonnellate di scorte registrate, oltre a 123.828 tonnellate di scorte non soggette a warrant di consegna in borsa in essere.

Includendo le scorte detenute al di fuori delle borse ufficiali, gli analisti di Citigroup stimano che le riserve totali di rame negli Stati Uniti ammontino a circa 1,1 milioni di tonnellate.

Questa cifra supera ormai le scorte accumulate dagli Stati Uniti durante la Guerra Fredda.

Secondo un rapporto della Banca Mondiale del 1986, le riserve di rame dell'arsenale di difesa nazionale statunitense raggiunsero il picco di poco più di un milione di tonnellate corte statunitensi, equivalenti a circa 900.000 tonnellate metriche, all'inizio degli anni '60.

Il programma di accumulo di scorte, attivo da anni e comprendente oltre 100 metalli e minerali, subì una drastica inversione di tendenza nel 1962, dopo che il presidente statunitense John F. Kennedy dichiarò di essere "sbalordito nello scoprire che il valore totale delle scorte strategiche ammontava ormai a circa 7,7 miliardi di dollari in materiali", superando di gran lunga le esigenze di emergenza del paese.

Gli Stati Uniti iniziarono quindi a ridurre gradualmente le proprie riserve strategiche nei decenni successivi. Nel 1971, le loro riserve di rame erano scese a 250.000 tonnellate corte statunitensi, mentre l'ultima spedizione di rame lasciò un magazzino governativo nel 1993.

A distanza di oltre trent'anni, la garanzia dell'approvvigionamento di minerali è tornata in cima alle priorità della Casa Bianca, riportando al centro dell'attenzione le scorte di rame degli Stati Uniti.

Come possono gli Stati Uniti preservare le proprie riserve di rame?

La differenza fondamentale tra la situazione attuale e l'era della Guerra Fredda è che le scorte odierne sono di proprietà privata anziché governativa.

Attualmente il rame si trova negli Stati Uniti a causa della struttura del mercato. In teoria, potrebbe tornare a essere esportato se tale struttura dovesse subire modifiche significative.

Al momento, il persistente premio sul CME si trova a fronteggiare una crescente concorrenza da parte dei mercati di Londra e Shanghai, dove i premi spot sono in aumento in risposta al massiccio afflusso di rame negli Stati Uniti.

Naturalmente, tutto dipende dal fatto che Trump imponga o meno dazi sul rame raffinato. Tra le opzioni ancora in fase di valutazione ci sono dazi graduali del 15% nel 2027, che saliranno al 30% nel 2028.

Il problema per la Casa Bianca è che qualsiasi tariffa fissa potrebbe alla fine essere sopraffatta dalle forze di mercato. Se le carenze di approvvigionamento nel resto del mondo dovessero diventare sufficientemente gravi, i prezzi globali potrebbero superare i prezzi del rame del CME, indipendentemente dalle tariffe imposte.

Un'altra opzione per mantenere il metallo nel paese sarebbe quella di convogliarne una parte nel Project Vault, la nuova riserva strategica di minerali a gestione pubblico-privata.

Tuttavia, con il rame scambiato a 14.690 dollari a tonnellata sul LME e a prezzi ancora più elevati sul CME, l'acquisto e lo stoccaggio di tali volumi richiederebbero spese enormi. Inoltre, è probabile che altri minerali strategici, come gli elementi delle terre rare, abbiano la priorità.

Tuttavia, avendo già smaltito in passato una scorta di rame, è improbabile che gli Stati Uniti vogliano vederne sfuggire un'altra.

È quindi comprensibile il motivo per cui la Casa Bianca stia tenendo i mercati nell'incertezza. L'ambiguità strategica sta dando i suoi frutti per ora, concedendo all'amministrazione statunitense più tempo per decidere come gestire le sue crescenti scorte di rame.

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