Nonostante i prezzi del rame si attestino su livelli prossimi ai massimi storici, il valore del metallo per le fonderie è crollato drasticamente a seguito di un tracollo senza precedenti dei costi di trattamento e raffinazione del minerale.

Le aziende che trasformano i concentrati di rame estratti in metallo raffinato si affidano sempre più ai sottoprodotti generati durante la fase di lavorazione per rimanere economicamente sostenibili.

I prodotti secondari come oro, argento e acido solforico sono diventati quasi altrettanto importanti del rame stesso nel determinare la redditività delle fonderie tradizionali.

Questa situazione insolita deriva dalla rapida espansione della capacità di fusione del rame in Cina, che ha superato di gran lunga la capacità delle miniere mondiali di fornire materie prime a sufficienza.

È improbabile che lo squilibrio scompaia a breve. La produzione mineraria rimane limitata e, nonostante le discussioni sui tagli alla produzione nelle fonderie cinesi, la produzione di rame raffinato del paese continua ad aumentare.

Questo cambiamento ha importanti implicazioni per il mercato dei concentrati di rame e per la futura struttura della produzione globale di rame.

Le tariffe negative per il trattamento delle acque reflue rimodellano l'economia delle fonderie.

I costi annuali di riferimento per il trattamento e la raffinazione del rame (TC/RC) sono crollati da 80 dollari per tonnellata metrica e 8 centesimi per libbra nel 2024 a 21,25 dollari per tonnellata e 2,125 centesimi per libbra nel 2025.

Quest'anno, i costi di riferimento sono di fatto scesi a zero.

Le tariffe per il trattamento localizzato dei concentrati di rame sono rimaste negative per diversi mesi, il che significa che le fonderie, di fatto, pagano le società minerarie per il diritto di lavorare i concentrati di rame.

Di conseguenza, i dati principali relativi al rapporto TC/RC sono diventati sempre meno rilevanti. Ciò che conta di più ora è il valore attribuito ai metalli preziosi contenuti nei concentrati, nonché allo zolfo che può essere estratto e convertito in acido solforico.

L'aumento dei prezzi dell'oro e dell'argento ha contribuito a compensare la perdita di un'importante fonte di reddito per le fonderie.

L'acido solforico ha fornito un supporto ancora maggiore, favorito dalle interruzioni delle forniture del Golfo causate dalla guerra con l'Iran e dalla chiusura dello Stretto di Hormuz.

Infatti, alcune fonderie di rame cinesi hanno iniziato a lavorare quantità maggiori di pirite, comunemente nota come "oro degli stolti", semplicemente perché contiene un contenuto di zolfo più elevato.

La società di consulenza CRU stima che nel 2018 le spese di trattamento abbiano rappresentato il 39% del fatturato totale delle fonderie.

Tuttavia, lo scorso anno le principali fonti di reddito sono diventate i guadagni derivanti dai "metalli gratuiti" e dai crediti dei sottoprodotti, in particolare lo zolfo. I primi rappresentavano circa il 50-53% dei ricavi, mentre i secondi contribuivano per circa il 25-27%.

Per "metallo libero" si intende la differenza tra il contenuto di metallo pagabile nella materia prima e il tasso di recupero effettivo ottenuto dalla fonderia per il rame e altri metalli.

L'era dei prezzi di riferimento annuali è giunta al termine?

Uno degli aspetti più sorprendenti della trasformazione nel settore della fusione del rame è la rapidità con cui è avvenuta.

Questo cambiamento riflette sia la velocità che la portata dell'espansione della capacità di lavorazione del rame in Cina.

Nel 2025 la produzione cinese di rame raffinato è aumentata dell'8% su base annua, raggiungendo i 14,72 milioni di tonnellate.

A titolo di confronto, la produzione mineraria globale è aumentata solo dell'1%, secondo l'International Copper Study Group.

Il gruppo cinese di acquisto delle fonderie di rame (CSPT), che comprende i maggiori produttori del paese, ha concordato a novembre di ridurre la produzione del 10% quest'anno nel tentativo di arrestare il crollo dei costi di trattamento.

Tuttavia, secondo l'Ufficio nazionale di statistica cinese, la produzione effettiva è aumentata del 7,4% su base annua tra gennaio e aprile 2026.

La rapida trasformazione del mercato dei concentrati di rame sta spingendo gli operatori a riconsiderare la dipendenza del settore dagli accordi di riferimento annuali per la determinazione dei prezzi.

Secondo quanto riportato dal fornitore di dati locale Shanghai Metals Market, la società mineraria cilena Antofagasta ha proposto di passare a un sistema di prezzi basato su indici spot durante i negoziati semestrali con le fonderie cinesi.

La CSPT, che di recente ha accolto nuovi membri per rafforzare il proprio potere contrattuale, probabilmente si opporrà a questa mossa. Tuttavia, senza significativi tagli alla produzione cinese, è probabile che il divario tra i prezzi di riferimento annuali e le effettive condizioni di mercato si ampli ulteriormente.

La sopravvivenza del più forte nell'industria metallurgica globale

La questione cruciale ora è se questo nuovo modello finanziario per le fonderie possa rimanere sostenibile nel medio termine.

Per le fonderie dotate di tecnologie moderne, in grado di raggiungere elevati tassi di recupero dei metalli preziosi e supportate da canali di vendita affidabili di acido solforico, il modello può rimanere valido.

CRU ha osservato che "il crollo dei costi di trattamento e raffinazione è stato doloroso sulla carta, ma gestibile nella pratica" per tali impianti.

Tuttavia, la società di consulenza ha avvertito che "le prospettive sono ben più fosche per le fonderie con infrastrutture obsolete, costi fissi elevati o svantaggi geografici nella commercializzazione dell'acido solforico".

Queste strutture rimangono molto più dipendenti dalle tariffe per i trattamenti perché non godono dei vantaggi competitivi di cui beneficiano le strutture più recenti.

Molte di queste fonderie si trovano al di fuori della Cina, rappresentando un'ulteriore minaccia per un segmento della catena di approvvigionamento del rame occidentale già sotto pressione.

Glencore ha già posto il suo impianto di fusione nelle Filippine in stato di manutenzione e conservazione, mentre si è impegnata a mantenere operative le sue attività di fusione in Australia solo dopo aver ottenuto un pacchetto di salvataggio del valore di 600 milioni di dollari australiani, equivalenti a circa 395 milioni di dollari statunitensi, dai governi federale e statali.

Nel frattempo, nel 2025 la Cina ha rappresentato circa la metà della produzione mondiale di rame raffinato, rispetto al solo 15% del 2005, e si prevede che quest'anno conquisterà ulteriormente la sua quota di mercato.

Le fonderie cinesi sembrano pienamente consapevoli di essere impegnate in una battaglia in cui solo i più forti sopravvivranno.

La sfida per l'Occidente è che la sua industria metallurgica potrebbe rivelarsi una delle maggiori vittime della feroce concorrenza cinese per le materie prime e i flussi di entrate in un mercato dei concentrati che rimane strutturalmente carente di offerta.

Il Bitcoin è sceso sotto la soglia dei 60.000 dollari per la prima volta dalla fine del 2024, scatenando una nuova ondata di preoccupazione tra gli investitori in criptovalute di tutto il mondo.

Il 24 giugno 2026, la criptovaluta con la maggiore capitalizzazione di mercato al mondo è crollata a circa 59.100 dollari, prima di recuperare una piccola parte delle perdite.

A titolo di confronto, il Bitcoin ha raggiunto il suo massimo storico di 126.272 dollari nell'ottobre del 2025, il che significa che il prezzo attuale rappresenta un calo di oltre il 50% rispetto a quel picco.

Il crollo del prezzo non è stato causato da un singolo fattore. Si è invece verificato a seguito di una combinazione di pressioni economiche e specifiche del settore delle criptovalute, che si sono manifestate contemporaneamente. Questo report analizza i principali fattori alla base del declino del Bitcoin, il significato tecnico del livello di 60.000 dollari e ciò che gli investitori nel Regno Unito dovrebbero sapere.

Quali sono state le cause del crollo del prezzo del Bitcoin?

Il calo del Bitcoin al di sotto dei 60.000 dollari è stato determinato da una combinazione di fattori economici più ampi e sviluppi del mercato delle criptovalute che hanno intensificato la pressione di vendita.

Rotazione fuori dai titoli azionari legati all'intelligenza artificiale

Il catalizzatore immediato è stato un forte calo, durato due giorni, dei titoli azionari del settore dei semiconduttori e dell'intelligenza artificiale.

Quando i trader riducono l'esposizione al rischio, in genere vendono prima gli asset più speculativi, e il Bitcoin è spesso considerato uno di questi.

Quando gli investitori istituzionali hanno ritirato liquidità dalle transazioni legate all'intelligenza artificiale, Bitcoin è stato coinvolto nella più ampia ondata di vendite.

Deflussi record dagli ETF su Bitcoin

Gli ETF (Exchange Traded Fund) sul Bitcoin, che consentono agli investitori di esporsi alla criptovaluta senza possederla direttamente, hanno registrato deflussi per circa 469 milioni di dollari solo il 24 giugno 2026.

Il fondo IBIT di BlackRock ha rappresentato circa 239 milioni di dollari di tali prelievi.

Nell'ultimo mese, i deflussi netti totali dagli ETF su Bitcoin hanno raggiunto circa 6,4 miliardi di dollari.

Quando gli investitori riscattano le quote di un ETF, gli emittenti sono spesso tenuti a vendere i corrispondenti Bitcoin detenuti per soddisfare le richieste di rimborso, creando una pressione di vendita automatica indipendentemente dai livelli dei prezzi di mercato.

Preoccupazioni per i ritardi nell'attuazione del CLARITY Act negli Stati Uniti.

Il sentiment degli investitori è stato inoltre influenzato negativamente dalle notizie secondo cui il CLARITY Act statunitense, un quadro normativo a lungo atteso per il settore delle criptovalute, potrebbe subire dei ritardi.

L'incertezza normativa ha storicamente pesato sui prezzi del Bitcoin, poiché gli investitori istituzionali in genere richiedono regole più chiare prima di impegnare capitali significativi nel mercato.

Vendita da parte di detentori di Bitcoin a lungo termine

Un'analisi di Compass Point Research indica un aumento dell'attività di vendita tra i detentori di Bitcoin a lungo termine, ovvero gli investitori che possiedono la criptovaluta da sei mesi o più.

L'azienda ha descritto questo andamento come "un tipico segnale di capitolazione del mercato nella fase finale del ciclo".

Questo tipo di vendite spesso precede il raggiungimento di un minimo di mercato, sebbene possa anche accelerare la pressione al ribasso nel breve termine.

I prezzi del petrolio greggio sono calati di oltre il 3% venerdì e si avviano a chiudere la settimana con forti perdite, poiché le preoccupazioni sull'offerta continuano ad attenuarsi con un numero crescente di petroliere bloccate nello Stretto di Hormuz che lasciano la zona, nonostante una nave mercantile sia stata colpita vicino all'Oman giovedì.

Alle 10:37 GMT, i future sul petrolio Brent sono scesi di 2,61 dollari, pari al 3,47%, a 72,65 dollari al barile. I future sul petrolio WTI statunitense sono calati di 2,46 dollari, pari al 3,42%, a 69,46 dollari al barile.

Il Brent si avviava a chiudere la settimana con un calo di circa il 9,8%, mentre il WTI veniva scambiato a circa il 9,3% in meno rispetto alla chiusura di giovedì scorso, in vista della chiusura dei mercati per la festività di venerdì.

"L'opinione prevalente sul mercato sembra essere che a breve si verificherà un eccesso di offerta di petrolio", ha affermato Tamas Varga, analista di PVM.

I dati sulle spedizioni della Borsa di Londra hanno mostrato che il colosso petrolifero saudita Saudi Aramco ha ripreso venerdì le operazioni di carico di greggio presso il suo terminale di Ras Tanura, nel Golfo Persico, dopo una sospensione durata quasi quattro mesi.

I dati hanno mostrato che due petroliere di grandi dimensioni (VLCC), ciascuna in grado di caricare fino a due milioni di barili, avevano iniziato a caricare merci dal terminal, mentre un'altra petroliera era in attesa nelle vicinanze.

Nonostante le tensioni nello Stretto di Hormuz, le preoccupazioni relative all'approvvigionamento si attenuano.

"Si registrano vendite generalizzate sul mercato, dovute alla reazione degli operatori all'aumento dei flussi di petrolio in uscita dallo Stretto di Hormuz, mentre la domanda cinese di greggio non ha ancora mostrato alcun incremento significativo", ha affermato June Goh, analista senior del mercato petrolifero presso Sparta Commodities.

I due principali indicatori petroliferi sono saliti di oltre il 2% giovedì dopo che una nave mercantile è stata colpita da un proiettile non identificato vicino all'Oman, spingendo l'agenzia marittima delle Nazioni Unite a sospendere il suo programma di evacuazione volontaria.

Due funzionari statunitensi hanno riferito a Reuters che l'Iran ha aperto il fuoco contro l'imbarcazione mentre tentava di attraversare lo Stretto di Hormuz. Le autorità iraniane, dal canto loro, hanno affermato che la sicurezza delle navi che operano al di fuori delle rotte designate nello stretto non può essere garantita.

I dati pubblicati giovedì hanno mostrato che le spedizioni di greggio attraverso lo Stretto di Hormuz sono aumentate questa settimana raggiungendo il livello più alto dall'inizio del conflitto tra Stati Uniti e Israele con l'Iran a febbraio, grazie all'accordo di cessate il fuoco che ha riaperto la via navigabile, sebbene il traffico totale rimanga ben al di sotto delle medie giornaliere prebelliche.

"Se i volumi di transito non aumenteranno ulteriormente nel corso della prossima settimana, è probabile che cresca lo scetticismo del mercato, il che potrebbe comportare un ulteriore aumento dei prezzi del petrolio", hanno affermato venerdì gli analisti di Commerzbank.

Parallelamente, le autorità russe stanno valutando la possibilità di imporre un divieto di esportazione di gasolio per diversi mesi, secondo quanto riportato venerdì dall'agenzia di stampa statale russa TASS.

La Russia è uno dei maggiori esportatori di gasolio al mondo, ma ha dovuto affrontare interruzioni nell'approvvigionamento di carburante a seguito di un'ondata di attacchi con droni ucraini contro raffinerie petrolifere e altre infrastrutture energetiche in tutto il paese.

Venerdì il dollaro statunitense ha perso terreno rispetto alla maggior parte delle principali valute, in quanto le aspettative di ulteriori rialzi dei tassi da parte della Federal Reserve si sono leggermente attenuate dopo la pubblicazione degli ultimi dati economici e il calo dei prezzi del petrolio, consentendo allo yen giapponese, che rimane in una zona che potrebbe innescare un intervento ufficiale, di riguadagnare terreno.

Nonostante il calo, il dollaro è rimasto sulla buona strada per chiudere la settimana in rialzo e si avviava ancora a registrare la sua migliore performance mensile da luglio 2025, con guadagni di poco superiori al 2,3%.

I dati pubblicati giovedì hanno mostrato che uno dei principali indicatori di inflazione statunitensi è risultato in linea con le aspettative degli economisti. Allo stesso tempo, venerdì i prezzi del petrolio sono scesi di oltre il 3%, contribuendo a smorzare le aspettative del mercato su ulteriori aumenti dei tassi di interesse.

Si prevede che le vendite di dollari rimarranno limitate per il momento, poiché gli investitori continuano a concentrarsi sui differenziali dei tassi di interesse tra le principali economie. Gli operatori di mercato si aspettano ancora un aumento dei tassi da parte della Federal Reserve, data la solidità dell'economia statunitense, mentre i prezzi dell'energia più bassi hanno posticipato le aspettative di interventi di politica monetaria a breve termine da parte di istituzioni come la Banca Centrale Europea.

"Abbiamo assistito a delle prese di profitto, forse legate ai flussi di fine mese, ma credo che l'attuale movimento del dollaro potrebbe protrarsi ancora un po'", ha affermato Nick Kennedy, stratega valutario presso Lloyds Bank a Londra.

"Nel complesso, i differenziali dei tassi di interesse sono ancora una volta il motore dei movimenti di mercato", ha aggiunto.

L'indice del dollaro USA, che misura il valore del biglietto verde rispetto a un paniere di sei valute principali, è sceso dello 0,3% a 101,19 dopo aver guadagnato terreno durante la sessione europea a Londra.

L'indice aveva già subito un leggero calo rispetto al massimo di oltre un anno raggiunto all'inizio di questa settimana.

L'euro è salito di circa un terzo di punto percentuale, raggiungendo quota 1,13321 dollari, mentre la sterlina ha guadagnato lo 0,25%, arrivando a 1,3219 dollari.

I mercati monetari statunitensi stanno già scontando pienamente un aumento dei tassi di interesse della Federal Reserve di 25 punti base entro la fine dell'anno.

Lo yen giapponese rimane in zona di pericolo tra i timori di un intervento militare.

Lo yen giapponese è salito dello 0,1% contro il dollaro, raggiungendo quota 161,60 yen per dollaro, dopo aver toccato giovedì il minimo degli ultimi due anni a 161,95 yen. Un superamento di quota 161,96 yen porterebbe la valuta giapponese al suo livello più basso dal 1986.

Molti operatori di mercato considerano un superamento della soglia di 160 yen per dollaro come una linea rossa per le autorità giapponesi, che potrebbe innescare un intervento sul mercato dei cambi.

Diverse banche si sono affrettate a rivedere le proprie previsioni sui tempi del prossimo aumento dei tassi di interesse da parte della Banca del Giappone, dopo che i dati pubblicati venerdì hanno mostrato un'accelerazione dell'inflazione di base a Tokyo a giugno, fornendo ulteriore supporto allo yen.

Kamal Sharma, responsabile della strategia valutaria del G10 presso Bank of America, ha affermato che esistono valide ragioni per cui le autorità giapponesi non sono intervenute finora.

"Lo yen non è la valuta che ha subito le oscillazioni più significative. Secondo gli standard del G10, non abbiamo assistito a movimenti particolarmente bruschi o eccessivi specificamente legati allo yen", ha affermato Sharma.

Ha aggiunto: "Il mercato è posizionato al ribasso sullo yen, ma la velocità del movimento potrebbe non giustificare ancora un intervento".

Il cambio USD/JPY è aumentato solo dello 0,17% dall'inizio della settimana.

Sugli altri mercati valutari, il dollaro australiano ha perso lo 0,14%, attestandosi a 0,6901 dollari statunitensi.

Nel frattempo, il Bitcoin è salito dello 0,2% a 59.481 dollari, riducendo i guadagni iniziali dopo essere sceso all'inizio di questa settimana al livello più basso da settembre 2024.