Mercoledì i prezzi del rame sono scesi nonostante i solidi dati economici cinesi e il dollaro statunitense più debole rispetto alla maggior parte delle principali valute.

Il metallo ha registrato guadagni marginali sul London Metal Exchange, ma ha continuato a essere scambiato al di sotto della soglia psicologica chiave di 10.000 dollari a tonnellata, con crescenti aspettative che la Federal Reserve taglierà i tassi di interesse nella riunione di questo mese.

Sul London Metal Exchange, i futures sul rame a tre mesi sono saliti dello 0,1%, raggiungendo i 9.988,5 dollari a tonnellata alle 12:47 ora della Mecca.

Il rame ha toccato brevemente i 10.038 dollari, il livello più alto dal 26 marzo, all'apertura delle contrattazioni elettroniche, ritardata di 90 minuti a causa di un precedente problema tecnico.

Lo zinco è salito dello 0,7% a 2.884 dollari a tonnellata, dopo aver toccato in precedenza i 2.900 dollari, il livello più alto dal 28 marzo. Nel frattempo, l'alluminio è sceso dello 0,1% a 2.617 dollari a tonnellata.

Secondo un sondaggio privato, i dati governativi pubblicati mercoledì hanno mostrato che ad agosto l'attività del settore dei servizi in Cina è cresciuta al ritmo più rapido degli ultimi 15 mesi.

Altrove, l'indice del dollaro statunitense è sceso dello 0,3% a 98,07 alle 16:19 GMT, dopo aver raggiunto un massimo di 98,6 e un minimo di 98,03.

Negli scambi statunitensi, i future sul rame con consegna a dicembre sono scesi dello 0,5% a 4,61 dollari per libbra alle 16:15 GMT.

Mercoledì il Bitcoin si è mantenuto stabile intorno ai 111.000 dollari, dopo aver riconquistato la sua media mobile esponenziale a 100 giorni nella sessione precedente.

La ripresa della criptovaluta più grande al mondo per capitalizzazione di mercato è stata supportata dalla rinnovata domanda istituzionale e dall'accumulo di capitale da parte delle aziende, che hanno migliorato il sentiment. Allo stesso tempo, le crescenti aspettative di una probabilità del 90% che la Federal Reserve tagli i tassi di interesse a settembre hanno alimentato la propensione al rischio, sostenendo il rimbalzo di Bitcoin.

Le scommesse sul taglio dei tassi alimentano la propensione al rischio

Il Bitcoin ha iniziato la settimana con una nota leggermente positiva, consolidandosi intorno ai 111.100 dollari a metà settimana, dopo aver interrotto una serie di tre settimane di minimi decrescenti dal suo massimo storico di agosto di 124.474 dollari.

Secondo lo strumento FedWatch del CME, i mercati stimano una probabilità superiore al 90% di un taglio dei tassi di 25 punti base durante la riunione di politica monetaria della Fed del 17 settembre. Gli investitori prevedono inoltre almeno altri due tagli dei tassi entro la fine del 2025, che potrebbero fornire ulteriore supporto agli asset rischiosi come le criptovalute.

Questa settimana gli operatori si stanno concentrando sui dati economici chiave degli Stati Uniti, tra cui il rapporto sulle posizioni vacanti JOLTS di mercoledì, l'indice ADP sulle buste paga private e l'indice PMI dei servizi ISM di giovedì, nonché il rapporto sulle buste paga non agricole di venerdì: tutti dati essenziali che stanno plasmando la politica della Fed e la traiettoria di Bitcoin.

La domanda istituzionale sostiene la ripresa

Secondo SoSoValue, martedì gli ETF spot su Bitcoin hanno registrato afflussi per 332,76 milioni di dollari.

Sul fronte societario, CIMG Inc, quotata al Nasdaq, ha annunciato di aver raccolto 55 milioni di dollari attraverso la vendita di 220 milioni di azioni ordinarie, assicurandosi 500 Bitcoin nell'ambito della sua strategia di riserve a lungo termine. Anche la società di investimento giapponese Metaplanet ha incrementato le sue partecipazioni con un ulteriore acquisto di 1.009 Bitcoin lunedì, portando il suo portafoglio a 20.000 BTC. Separatamente, Michael Saylor ha annunciato un aumento delle distribuzioni di azioni privilegiate STRC dal 9% al 10%, rafforzando la strategia della sua azienda volta a sfruttare le sue ingenti riserve di Bitcoin.

Il fondatore di Bridgewater Associates, Ray Dalio, ha dichiarato al Financial Times che le criptovalute rappresentano ormai una "valuta alternativa a offerta limitata", aggiungendo che l'aumento delle emissioni di dollari statunitensi o l'indebolimento della domanda potrebbero rendere le criptovalute più appetibili. Ha avvertito che la maggior parte delle valute fiat gravate da un debito elevato rischiano di perdere il loro ruolo di riserva di valore, come accaduto negli anni '30, '40, '70 e '80.

Le preoccupazioni persistono nonostante la ripresa

I dati di Glassnode hanno evidenziato segnali di cautela, evidenziando che Bitcoin viene scambiato vicino alla base dei costi di breve termine per il possessore, storicamente un campo di battaglia tra acquirenti e venditori.

Il rapporto ha evidenziato un calo dello slancio dei prezzi, con l'indice di forza relativa (RSI) entrato in territorio di ipervenduto, a dimostrazione di una debole convinzione di acquisto. Tuttavia, livelli così bassi di RSI hanno talvolta preceduto stabilizzazioni o inversioni di tendenza a breve termine.

Sui mercati dei futures, il posizionamento è rimasto cauto, mentre l'attività sulle opzioni si è contratta, con un open interest in calo e un restringimento degli spread di volatilità. Tuttavia, lo skew a 25 delta è salito al di sopra dei valori storici, segnalando una forte domanda di protezione al ribasso e un orientamento difensivo tra i trader di opzioni.

Prospettive del prezzo del Bitcoin

Martedì il Bitcoin ha chiuso al di sopra della sua media mobile esponenziale a 100 giorni a 110.723 $ e mercoledì si è mantenuto stabile intorno ai 111.100 $.

Se la ripresa dovesse continuare, i guadagni potrebbero estendersi verso la resistenza giornaliera a 116.000 $.

Dal punto di vista tecnico, l'RSI è salito a 45, avvicinandosi alla soglia neutrale di 50, suggerendo un allentamento del momentum negativo. Nel frattempo, le linee MACD si stanno avvicinando a un crossover rialzista, mentre le barre rosse dell'istogramma si restringono, rafforzando il potenziale per una nuova ondata rialzista.

Mercoledì i prezzi del petrolio sono scesi di circa il 2% in vista dell'attenta riunione dell'OPEC+ prevista per fine settimana, con la previsione che i produttori discuteranno di un nuovo aumento della produzione per ottobre.

Il greggio Brent è sceso di 1,16 dollari, ovvero dell'1,7%, a 67,98 dollari al barile alle 10:30 GMT, mentre il greggio statunitense West Texas Intermediate (WTI) è sceso di 1,28 dollari, ovvero del 2%, a 64,31 dollari.

Alcune fonti hanno riferito a Reuters che otto membri dell'OPEC e i suoi alleati nella coalizione OPEC+ discuteranno di un possibile ulteriore aumento durante la riunione di domenica, mentre il gruppo cerca di riconquistare quote di mercato.

Qualsiasi nuovo aumento segnerebbe l'inizio dell'eliminazione di una seconda serie di tagli alla produzione di circa 1,65 milioni di barili al giorno, equivalenti all'1,6% della domanda globale, con oltre un anno di anticipo rispetto al previsto. L'alleanza aveva già concordato di aumentare gli obiettivi di produzione di 2,2 milioni di barili al giorno tra aprile e settembre, oltre a ulteriori 300.000 barili al giorno per gli Emirati Arabi Uniti.

Tuttavia, gli aumenti effettivi sono stati inferiori ai livelli pianificati, poiché alcuni membri hanno lavorato per compensare la sovrapproduzione passata, mentre altri hanno faticato ad aumentare la produzione a causa di limitazioni di capacità.

I prezzi del petrolio avevano chiuso con un rialzo di oltre l'1% nella sessione precedente, dopo che gli Stati Uniti avevano imposto nuove sanzioni a una rete di spedizioni guidata da un uomo d'affari iracheno-kittitano, accusandola di aver mascherato il petrolio iraniano come greggio iracheno.

Negli Stati Uniti, un sondaggio preliminare Reuters di martedì ha mostrato che le scorte di greggio sono diminuite la scorsa settimana, parallelamente al calo delle scorte di distillati e benzina. Tre analisti intervistati prevedevano un calo medio delle scorte di greggio di 3,4 milioni di barili nella settimana conclusasi il 29 agosto.

Tuttavia, i dati economici più deboli hanno limitato i guadagni, poiché il settore manifatturiero statunitense ha subito una contrazione per il sesto mese consecutivo, con la fiducia e l'attività delle imprese frenate dai dazi imposti dal presidente Donald Trump, che hanno messo sotto pressione le prospettive della domanda di petrolio.

Martedì, il dollaro statunitense si è mantenuto stabile rispetto alle altre principali valute, sostenuto dai flussi verso i mercati rifugio. Il calendario economico statunitense include i dati sulle posizioni vacanti e sugli ordini alle fabbriche per luglio. Più avanti nella sessione, i mercati seguiranno il rapporto Beige Book della Federal Reserve e i commenti dei policymaker.

Alle 12:09 GMT, l'indice del dollaro era invariato a 98,3, dopo aver raggiunto un massimo di 98,6 e un minimo di 98,1.

Dollaro USA: le turbolenze del mercato obbligazionario minacciano i recenti guadagni

L'ultimo rally del dollaro sembra più uno spasmo nervoso che un cambiamento sostenibile. La mossa è stata influenzata meno dai fondamentali statunitensi e più dalle turbolenze nei mercati obbligazionari globali. I prezzi delle obbligazioni a lungo termine da Londra a Tokyo hanno subito forti vendite, spingendo i rendimenti ai massimi pluriennali e spingendo il dollaro al rialzo.

Nonostante questa volatilità, tuttavia, i fondamentali restano sfavorevoli al dollaro: il mercato del lavoro statunitense mostra segni di rallentamento, il presidente della Fed Jerome Powell ha segnalato una propensione a dare priorità all'occupazione rispetto all'inflazione e la banca centrale si sta preparando ad allentare la politica monetaria.

Il rapporto sull'occupazione negli Stati Uniti di venerdì è il fattore chiave per l'equilibrio del mercato. Se confermasse la stagnazione, la reazione è prevedibile: gli operatori rafforzerebbero le scommesse su tagli più ampi a breve termine, la curva dei rendimenti si irripidisce ulteriormente e i desk obbligazionari globali si riposizionano. Il rapporto, quindi, ha meno a che fare con i dati sull'occupazione in sé e più con la forma della curva dei rendimenti e la credibilità della svolta della Fed.

La domanda aperta è dove si stabilizzerà il dollaro. Continuerà a cavalcare l'onda delle vendite globali di obbligazioni, traendo supporto temporaneo dai flussi di beni rifugio? Oppure si riallineerà ai rendimenti dei titoli del Tesoro USA a due anni, la bussola tradizionale per gli operatori valutari? Se i tagli saranno scontati in modo aggressivo, i rendimenti a due anni ne sosterranno il peso, potenzialmente minando la base del dollaro. Per ora, finché la volatilità globale delle obbligazioni rimarrà elevata, il dollaro potrà trarre ossigeno dalla domanda di beni rifugio.

In breve, il rapporto sull'occupazione è fondamentale. Dati deboli preparerebbero il terreno per una serie di misure di allentamento, rendendo ulteriormente irte le curve dei rendimenti ed erodendo il legame del dollaro con i rendimenti a due anni. Solo se questo cambiamento innescherà una più ampia avversione al rischio, il dollaro potrà mantenere i suoi recenti guadagni. Fino ad allora, la valuta sembra bloccata tra i rendimenti a breve termine statunitensi e le turbolenze del mercato obbligazionario globale.

L'autore aggiunge: "Considero la riduzione delle posizioni corte sul dollaro come una strategia tattica, non l'inizio di una forte contrazione al rialzo – forse verso 1,15 – anche se non esiterei ad acquistare sui ribassi. Il rally del dollaro di ieri, innescato dalle forti vendite di Gilt britannici e OAT francesi, non ha suscitato grande convinzione".

Osserva che le preoccupazioni sul debito al di fuori degli Stati Uniti potrebbero aver spinto alcuni investitori a ridurre l'esposizione, ma sostiene che questo carburante non sia sufficiente per un rally sostenuto del dollaro. "Sto monitorando i ribassi, ma la pazienza è fondamentale; livelli inferiori a 1,1625 sono rari e preferisco aspettare piuttosto che inseguire finché il mercato non mi forza la mano".

La questione del lavoro si estende oltre le buste paga non agricole, poiché la nomina da parte di Trump di un nuovo direttore del Bureau of Labor Statistics solleva dubbi sulla credibilità dei dati ufficiali. Ciò attribuisce maggiore importanza a indicatori secondari come il JOLTS, che mostra un calo dei posti di lavoro vacanti, ma comunque ben al di sopra delle medie pre-COVID. Se i licenziamenti continuano a diminuire, la rivalutazione delle politiche potrebbe essere più lenta; se iniziano a salire, l'allentamento della Fed potrebbe accelerare. In entrambi i casi, Powell ha chiarito che i rischi sono orientati verso l'occupazione, non verso l'inflazione.

Per l'euro, i modelli di valutazione indicano un fair value più vicino a 1,18, suggerendo che l'EUR/USD rimane sottovalutato nonostante i rischi politici in Francia. La debolezza dell'OAT francese potrebbe limitare l'entusiasmo, ma a meno che la crisi non si diffonda più ampiamente, l'impatto sulla moneta unica sembra ampiamente assorbito. Nel frattempo, un indice dei prezzi al consumo (IPC) core del 2,3%, più forte del previsto, ha aumentato i tassi swap in euro a due anni e ha brevemente attenuato le aspettative di un taglio dei tassi nel 2025. Tuttavia, i funzionari della BCE continuano a segnalare di essere "ben posizionati", il che implica che qualsiasi cambiamento di politica monetaria rimarrà basato sui dati.

In Giappone, le turbolenze del mercato obbligazionario globale si sono ulteriormente estese. I rendimenti dei JGB trentennali hanno raggiunto il record del 3,28%, mentre i rendimenti ventennali hanno raggiunto livelli mai visti dal 1999. Queste mosse riflettono tanto la politica quanto i numeri: il Primo Ministro Fumio Ishiba è sotto pressione dopo il deludente risultato elettorale di luglio, e gli investitori temono che un successore populista possa aumentare la spesa pubblica e fare pressione sulla BoJ affinché rallenti gli aumenti dei tassi. L'asta obbligazionaria trentennale di domani sarà un test chiave, con le compagnie assicurative che mostrano scarsa propensione per le scadenze lunghe, preferendo scadenze più brevi.

Nel complesso, il dollaro statunitense sembra sospeso a mezz'aria, piuttosto che ancorato a solidi fondamentali. La domanda di beni rifugio legata alle preoccupazioni sul debito estero non riesce a mascherare la spinta opposta della svolta espansiva della Fed. L'euro rimane sottovalutato, lo yen ostaggio della politica e le obbligazioni globali rappresentano la faglia che attraversa tutti gli asset.

L'autore conclude: "Lo slancio del dollaro sembra fragile, pronto a crollare non appena saranno pubblicati i dati sull'occupazione. Fino ad allora, terrò la maggior parte della liquidità da parte, pronto a vendere in caso di rally più profondi del dollaro se raggiungeranno i miei livelli, e a inseguire la debolezza del dollaro solo quando il mercato stesso aprirà le porte".