Mercoledì i prezzi dell'oro sono scesi sul mercato europeo, aggravando le perdite per il secondo giorno consecutivo e toccando i livelli più bassi delle ultime due settimane, avviandosi a ritestare la storica barriera psicologica dei 4.000 dollari l'oncia, sotto la pressione del generale apprezzamento del dollaro statunitense.

In un contesto di prezzi elevati per la probabilità di un aumento dei tassi di interesse statunitensi quest'anno, soprattutto dopo l'ultima riunione restrittiva della Federal Reserve guidata da Kevin Warsh, i mercati attendono la pubblicazione, prevista per giovedì, del rapporto sulla spesa per consumi personali negli Stati Uniti relativo al mese di maggio.

Il prezzo

• Prezzi dell'oro oggi: i prezzi dell'oro sono scesi dell'1,5% a 4.050,49 dollari l'oncia, il livello più basso dall'11 giugno, rispetto a un prezzo di apertura di 4.110,75 dollari, e hanno registrato un massimo di seduta di 4.115,16 dollari.

• Alla chiusura di martedì, il prezzo dell'oro ha perso l'1,95%, registrando la quarta perdita negli ultimi cinque giorni di negoziazione, a causa della pressione esercitata dal dollaro più forte, sostenuto dalle aspettative aggressive della Federal Reserve.

dollaro statunitense

Mercoledì l'indice del dollaro USA è salito dello 0,3%, estendendo i guadagni per la terza sessione consecutiva e raggiungendo il massimo degli ultimi 13 mesi a 101,69 punti, a testimonianza del continuo apprezzamento del dollaro statunitense rispetto a un paniere di valute principali e secondarie.

Come sappiamo, un dollaro statunitense più forte rende i lingotti d'oro denominati in dollari meno attraenti per gli acquirenti che detengono altre valute.

Il dollaro statunitense è in rialzo grazie alla domanda di valuta considerata il miglior investimento disponibile, in un contesto di dati economici statunitensi solidi che supportano la propensione della Federal Reserve ad aumentare i tassi di interesse, e come investimento alternativo in un periodo di forti vendite sui titoli tecnologici globali.

tassi di interesse statunitensi

• Il presidente della Federal Reserve di Chicago, Austan Goolsbee, ha affermato che, con il mercato del lavoro che rimane stabile, i responsabili delle politiche monetarie si stanno concentrando sulla valutazione della persistenza o dell'attenuazione dell'inflazione elevata, man mano che l'impatto dei dazi più elevati si affievolisce e se si raggiungerà una soluzione al conflitto in Medio Oriente.

• Secondo il CME FedWatch Tool, la probabilità che la Federal Reserve lasci i tassi di interesse invariati nella riunione di luglio è attualmente del 64%, mentre la probabilità di un aumento di 25 punti base è del 36%.

• La probabilità che la Federal Reserve lasci i tassi invariati nella riunione di dicembre è attualmente del 14%, mentre la probabilità di un aumento dei tassi di 25 punti base è dell'86%.

• Per ricalibrare tali aspettative, gli investitori stanno monitorando attentamente ulteriori dati economici statunitensi, nonché i commenti dei funzionari della Federal Reserve.

• Il rapporto sulla spesa per consumi personali negli Stati Uniti verrà pubblicato giovedì. Si tratta dell'indicatore di inflazione preferito dalla Federal Reserve e si prevede che fornirà ulteriori indicazioni sull'andamento della politica monetaria quest'anno.

Prospettiva dorata

L'analista finanziario Ilya Spivak ha dichiarato: "Quello a cui stiamo assistendo ora è l'evoluzione della pressione che l'oro ha subito a seguito delle conseguenze della guerra. La dinamica inflazionistica che porta a tassi di interesse più elevati si riflette ora chiaramente sui mercati attraverso il calo dei prezzi delle obbligazioni, l'aumento dei rendimenti, un dollaro statunitense più forte e prezzi dell'oro più bassi."

Spivak ha aggiunto: "Se i mercati rimarranno concentrati principalmente sull'inflazione e il livello dei 4.000 dollari verrà rotto al ribasso, i prezzi potrebbero scendere verso i 3.800 dollari. A quel punto, potrebbero iniziare le discussioni sulla possibilità di testare i 3.500 dollari come prossimo obiettivo."

Fondo SPDR

Martedì, le riserve dell'SPDR Gold Trust, il più grande fondo negoziato in borsa garantito dall'oro al mondo, sono diminuite di 4,57 tonnellate, portando il totale a 1.017,63 tonnellate, il livello più basso in una settimana.

Mercoledì, nelle contrattazioni europee, l'euro ha perso terreno contro un paniere di valute globali, estendendo le perdite per la terza sessione consecutiva nei confronti del dollaro statunitense e toccando il livello più basso da un anno, poiché gli investitori continuano a privilegiare il biglietto verde come valuta più attraente e investimento alternativo sul mercato valutario.

Con il calo dei prezzi globali del petrolio, le pressioni inflazionistiche sui responsabili delle politiche della Banca Centrale Europea si stanno attenuando, riducendo la probabilità di un ulteriore aumento dei tassi di interesse da parte della BCE entro la fine dell'anno.

Il prezzo

• Tasso di cambio dell'euro oggi: l'euro è sceso di circa lo 0,2% contro il dollaro, attestandosi a 1,1361 dollari, il livello più basso da giugno 2025, rispetto al prezzo di apertura di 1,1381 dollari. Il massimo di seduta è stato registrato a 1,1384 dollari.

• Martedì l'euro ha chiuso in ribasso dello 0,4% rispetto al dollaro, registrando il secondo calo giornaliero consecutivo dopo la pubblicazione di solidi dati economici statunitensi.

dollaro statunitense

Mercoledì l'indice del dollaro statunitense è salito di oltre lo 0,1%, estendendo i guadagni per la terza sessione consecutiva e raggiungendo il massimo degli ultimi 13 mesi a 101,51 punti, a testimonianza della continua forza della valuta statunitense rispetto a un paniere di valute globali.

L'aumento è trainato dalla domanda di dollari, considerati l'investimento più attraente sul mercato, in un contesto di dati economici statunitensi solidi che supportano la propensione della Federal Reserve ad aumentare i tassi di interesse.

Il dollaro sta inoltre beneficiando del suo ruolo di bene rifugio alternativo nel contesto della continua ondata di vendite sui titoli tecnologici globali.

Prezzi globali del petrolio

Mercoledì i prezzi globali del petrolio sono scesi di quasi l'1%, aggravando le perdite per la terza sessione consecutiva e toccando i livelli più bassi degli ultimi tre mesi, in un contesto di aspettative di flussi di greggio più fluidi attraverso lo Stretto di Hormuz.

Il calo dei prezzi del petrolio contribuisce a ridurre i timori di un'accelerazione dell'inflazione, rafforzando la tesi a favore di una politica monetaria invariata da parte della Banca Centrale Europea per un periodo prolungato quest'anno.

tassi di interesse europei

• Secondo alcune indiscrezioni, la Banca Centrale Europea starebbe valutando la possibilità di sospendere la normalizzazione della politica monetaria a luglio, qualora i prezzi dell'energia rimanessero ai livelli attuali.

• Le quotazioni del mercato monetario per un aumento dei tassi di interesse della BCE di 25 punti base a luglio rimangono stabili intorno al 30%.

• Per rivalutare tali aspettative, gli investitori attendono ulteriori dati economici dell'eurozona, in particolare sull'inflazione, la disoccupazione e i salari.

Mercoledì, nelle contrattazioni asiatiche, lo yen giapponese ha guadagnato terreno contro un paniere di valute principali e minori, tentando di recuperare dal minimo biennale toccato contro il dollaro statunitense, grazie a una modesta attività di acquisto a prezzi vantaggiosi.

Finora, l'ultima serie di avvertimenti verbali da parte dei funzionari giapponesi ha fatto ben poco per allentare la pressione sulla valuta, poiché persistono ampi differenziali dei tassi di interesse tra Stati Uniti e Giappone, mentre i mercati restano incerti sulla volontà di Tokyo di intervenire.

Il prezzo

• Tasso di cambio dello yen giapponese oggi: il dollaro è sceso di circa lo 0,1% contro lo yen, attestandosi a 161,45 yen, rispetto al livello di apertura di 161,57 yen. Il massimo di seduta è stato registrato a 161,63 yen.

• Lo yen ha chiuso la giornata di martedì pressoché invariato rispetto al dollaro, dopo aver toccato lunedì il minimo degli ultimi due anni a 161,93 yen, vicino al minimo degli ultimi 40 anni di 161,95 yen.

dollaro statunitense

Mercoledì l'indice del dollaro statunitense è salito di oltre lo 0,1%, estendendo i guadagni per la terza sessione consecutiva e raggiungendo il massimo degli ultimi 13 mesi a 101,51 punti, a testimonianza della continua forza della valuta statunitense rispetto a un paniere di valute globali.

L'aumento è stato trainato dalla domanda di dollari in quanto investimento più attraente disponibile, supportata da una serie di solidi dati economici statunitensi che rafforzano la propensione della Federal Reserve ad aumentare i tassi di interesse.

Il dollaro sta inoltre beneficiando del suo ruolo di bene rifugio alternativo nel contesto della continua ondata di vendite di titoli tecnologici globali.

autorità giapponesi

Le autorità giapponesi continuano a monitorare attentamente l'andamento del mercato valutario, mentre lo yen si avvicina ai minimi storici degli ultimi 40 anni, dopo aver superato la soglia chiave di 160 yen per dollaro, un livello ampiamente considerato un potenziale fattore scatenante per un nuovo intervento.

Lunedì sera, la ministra delle Finanze giapponese Satsuki Katayama ha tenuto un incontro online con il segretario al Tesoro statunitense Scott Bessent, in un contesto di crescente preoccupazione per le forti fluttuazioni valutarie.

Secondo fonti Reuters, le discussioni si sono concentrate sulle opzioni politiche per affrontare la storica debolezza dello yen, inclusa la possibilità di un intervento sul mercato dei cambi.

Lunedì Katayama ha ribadito che le autorità governative sono pienamente pronte ad adottare misure decisive e a intervenire direttamente sui mercati valutari in qualsiasi momento per proteggere lo yen dalle speculazioni.

Punti di vista e analisi

• Matt Simpson, analista di mercato senior presso StoneX, ha affermato che il Ministero delle Finanze giapponese potrebbe essere sempre più preoccupato per il fatto che il tasso di cambio dollaro-yen possa raggiungere il suo livello più alto nel 2024.

• Simpson ha aggiunto che le autorità potrebbero anche sentirsi impotenti, poiché un intervento contro una Federal Reserve restrittiva e dati economici statunitensi positivi potrebbe rivelarsi costoso e inefficace.

• L'ex membro del consiglio di amministrazione della Banca del Giappone, Sayuri Shirai, ha affermato che lo yen potrebbe indebolirsi fino a 165 yen per dollaro se la Federal Reserve dovesse aumentare i tassi di interesse quest'anno.

tassi di interesse giapponesi

• Il riassunto delle opinioni emerse dalla riunione di politica monetaria di giugno della Banca del Giappone, pubblicato mercoledì, ha mostrato che alcuni membri del consiglio direttivo hanno auspicato un ulteriore inasprimento della politica monetaria per riportare il tasso di interesse di riferimento della banca centrale verso livelli considerati neutrali per l'economia.

• Le aspettative del mercato per un aumento dei tassi di interesse di un quarto di punto percentuale nella riunione di luglio della Banca del Giappone restano inferiori al 25%.

• Gli investitori attendono ulteriori dati su inflazione, disoccupazione e crescita salariale in Giappone per rivalutare le proprie aspettative.

Le rinnovate minacce del presidente statunitense Donald Trump di colpire l'Iran, unite al fatto che i negoziatori iraniani hanno nuovamente abbandonato i colloqui in Svizzera, hanno riacceso l'incertezza sul futuro di una delle rotte di transito petrolifero più importanti al mondo.

Sebbene i negoziati continuino a fare progressi, l'incertezza sulla sicurezza dell'approvvigionamento globale di petrolio rimane elevata a causa del contesto di rischio legato allo Stretto di Hormuz, una questione che molti operatori di mercato sembrano sottovalutare.

Alcuni utenti dei social media hanno addirittura iniziato a chiamare Hormuz "Stretto di Schrödinger", e a ragione. Il problema non è più semplicemente se le navi possano attraversarlo senza essere ostacolate dalle forze iraniane o da un potenziale blocco statunitense. Si tratta anche di capire se le compagnie di navigazione, le compagnie assicurative, le banche e gli altri operatori del settore petrolifero possano tracciare in modo affidabile i movimenti delle merci e verificare la sicurezza delle rotte marittime.

La società di analisi energetica Kpler ha recentemente sostenuto che i rischi derivanti dal conflitto tra Stati Uniti, Israele e Iran vanno ben oltre la questione se lo stretto sia tecnicamente aperto o chiuso. La capacità di monitorare il traffico delle petroliere è diventata una componente fondamentale nella valutazione del rischio complessivo.

La maggior parte della copertura mediatica e delle analisi di mercato relative allo Stretto di Hormuz si concentra su una narrazione semplificata basata su due soli scenari: aperto o chiuso. Tuttavia, Ana Subasic, analista del rischio commerciale presso Kpler, ha avvertito la scorsa settimana che questo schema è fuorviante perché molti altri fattori influenzano la situazione.

Ha sottolineato che i carichi di petrolio necessitano di un tracciamento affidabile durante tutto il loro percorso, sia per motivi assicurativi che per il rispetto delle sanzioni.

"Una nave può anche essere in grado di attraversare lo stretto", ha affermato Subasic, "ma se i suoi movimenti non possono essere monitorati in modo affidabile a causa di dati di posizionamento degradati o manipolati, la registrazione del viaggio diventa discutibile. La verifica dell'ingresso in porto fallisce, la mappatura del rischio si interrompe e la ricostruzione della rotta della nave diventa oggetto di contestazione."

Tali informazioni sono essenziali per tutte le parti coinvolte nelle spedizioni di petrolio. Eppure il mercato ha in gran parte ignorato queste preoccupazioni, concentrandosi sulla semplicistica dicotomia "mercato aperto contro mercato chiuso" che influenza direttamente i prezzi dei futures sul petrolio.

Nel mercato fisico del petrolio, tuttavia, questi dettagli spesso contano molto di più della effettiva apertura dello stretto. Questa realtà si è spesso riflessa in significative divergenze tra i prezzi dei contratti futures e i prezzi di consegna del greggio.

La situazione potrebbe complicarsi ulteriormente nei prossimi mesi.

La scorsa settimana Lloyd's List ha riportato che l'Iran ha introdotto un sistema di assicurazione obbligatoria per tutte le navi che attraversano lo Stretto di Hormuz, che sarà gestito da una nuova Autorità per lo Stretto del Golfo Persico.

Secondo il rapporto, la copertura assicurativa sarà inizialmente fornita gratuitamente, sebbene non si preveda che tale accordo duri indefinitamente.

La pubblicazione citava un documento iraniano che affermava:

"Inizialmente, l'assicurazione sarà fornita gratuitamente agli armatori, con tutti i costi a carico della Repubblica Islamica dell'Iran. L'Autorità dello Stretto del Golfo Persico si riserva il diritto di imporre in futuro delle tariffe assicurative, nel qual caso gli armatori saranno tenuti ad acquistare e rinnovare la copertura necessaria."

La nuova autorità sarà inoltre l'unico organismo autorizzato a rilasciare permessi di transito e a determinare le rotte che le navi dovranno seguire durante la navigazione nello stretto.

Lloyd's List ha riportato le parole di un armatore di petroliere: "È una follia. L'intera situazione è diventata caotica."

Questo sviluppo illustra quanto sia diventata complessa la realtà e perché concentrarsi esclusivamente sulla questione se lo stretto sia aperto o chiuso non permette di cogliere il quadro completo.

Come ha spiegato Subasic, le domande più importanti sono: "Chi transita nello stretto? Quando transita? Con quale livello di rischio? E tale rischio crea un'esposizione per le parti interessate al viaggio, come armatori, noleggiatori, assicuratori, banche e destinatari del carico?"

Prima dei primi attacchi statunitensi e israeliani contro l'Iran, queste informazioni erano generalmente disponibili a tutti gli operatori di mercato. Oggi, sono emerse lacune significative nei dati.

Le compagnie assicurative e le banche sono particolarmente a disagio di fronte a tali lacune informative, soprattutto in un contesto di conflitto militare in corso, un regime sanzionatorio complesso e maggiori rischi per la sicurezza marittima.

Il risultato è un aumento dei costi assicurativi, poiché l'incertezza e la visibilità limitata incrementano le spese di trasporto dei carichi di petrolio.

Il quotidiano malese New Straits Times ha recentemente riportato che, prima del conflitto, i costi assicurativi per una petroliera di grandi dimensioni (VLCC) in partenza dal Golfo Persico si aggiravano tra i 150.000 e i 225.000 dollari a viaggio.

In seguito allo scoppio delle ostilità, tali costi sono lievitati fino a raggiungere una cifra compresa tra 5 e 7,5 milioni di dollari per viaggio.

Tuttavia, questi drastici aumenti dei costi potrebbero non rappresentare la sfida più grande a lungo termine. Il problema più significativo risiede nelle persistenti lacune informative evidenziate da Subasic.

È probabile che tali lacune mantengano elevato il livello di incertezza riguardo al trasporto di petrolio attraverso lo Stretto di Hormuz per un certo periodo, indipendentemente dai progressi compiuti dai negoziati di pace o dagli esiti che emergeranno nelle prossime settimane.

Il fatto che questi rischi aggiuntivi non siano stati pienamente riflessi nei mercati dei futures sul petrolio fornisce un'ulteriore prova della crescente disconnessione tra il mercato fisico del petrolio e il mercato delle contrattazioni cartacee.