Martedì, per la prima volta in tre sedute, i prezzi dell'oro sono scesi nelle contrattazioni europee, ritirandosi dal massimo delle sei settimane, mentre si intensificavano le manovre correttive e le prese di profitto, insieme alla pressione del dollaro statunitense in ripresa rispetto a un paniere di valute globali.

Nonostante le forti aspettative di un taglio dei tassi negli Stati Uniti a dicembre, questa settimana gli investitori attendono diversi comunicati economici importanti dagli Stati Uniti, che probabilmente orienteranno le prospettive di politica monetaria della Federal Reserve.

Panoramica dei prezzi

• Oro oggi: i prezzi sono scesi dello 0,95% a $ 4.191,85 da un livello di apertura di $ 4.231,75, dopo aver toccato un massimo intraday di $ 4.236,02.

• Lunedì l'oro ha chiuso in rialzo dello 0,35%, segnando il secondo guadagno giornaliero consecutivo e toccando il massimo delle sei settimane a 4.264,60 dollari l'oncia, in un contesto di forte domanda di beni rifugio.

dollaro statunitense

Martedì l'indice del dollaro statunitense è salito di circa lo 0,1%, nel tentativo di riprendersi dal minimo di due settimane e avviandosi al primo guadagno in sette sessioni, riflettendo un rimbalzo del biglietto verde rispetto alle valute principali e minori.

Oltre agli acquisti durante i ribassi, la ripresa del dollaro arriva mentre i mercati ipotizzano che il presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, rimarrà cauto nell'allentare in modo aggressivo la politica monetaria e nel tagliare i tassi di interesse.

tassi di interesse statunitensi

• Kevin Hassett, ora considerato il principale candidato a sostituire Jerome Powell come presidente della Fed, ha affermato che i tassi di interesse "dovrebbero essere più bassi".

• Secondo lo strumento CME FedWatch, la probabilità di un taglio dei tassi di interesse statunitensi di 25 punti base a dicembre è stabile all'87%, mentre la probabilità che i tassi non subiscano alcuna variazione è stabile al 13%.

• Per rivalutare queste probabilità, gli investitori stanno monitorando attentamente i dati economici statunitensi di questa settimana, in particolare i dati sull'occupazione nel settore privato e l'indice delle spese per consumi personali, l'indicatore di inflazione preferito dalla Fed.

Prospettive dell'oro

Tim Waterer, analista capo di mercato presso KCM Trade, ha affermato: "L'oro sta sottoperformando oggi, ma il quadro generale rimane intatto, un quadro che include i previsti tagli dei tassi negli Stati Uniti, che dovrebbero sostenere l'oro dal punto di vista del rendimento".

SPDR Gold Trust

Le partecipazioni presso SPDR Gold Trust, il più grande ETF al mondo basato sull'oro, sono aumentate di 4,58 tonnellate metriche lunedì, portando il totale delle partecipazioni a 1.050,01 tonnellate metriche, il livello più alto dal 22 ottobre.

Martedì l'euro è scivolato leggermente nelle contrattazioni europee rispetto a un paniere di valute globali, perdendo il massimo delle ultime due settimane rispetto al dollaro statunitense, in mezzo a modeste mosse correttive e prese di profitto.

Poiché persiste l'incertezza sulla probabilità di un taglio dei tassi da parte della Banca centrale europea a dicembre, gli investitori attendono le principali letture sull'inflazione di novembre in Europa, che saranno pubblicate più tardi oggi, per ottenere prove più chiare sulle prospettive di allentamento monetario della BCE.

Panoramica dei prezzi

• EUR/USD oggi: l'euro è sceso di meno dello 0,1% a 1,1603 $ da un livello di apertura di 1,1609 $, dopo aver toccato un massimo intraday di 1,1614 $.

• Lunedì l'euro ha chiuso in leggero rialzo rispetto al dollaro, avendo raggiunto il massimo delle ultime due settimane a 1,1653 dollari, mentre continuano ad aumentare le aspettative di un taglio dei tassi di interesse negli Stati Uniti a dicembre.

tassi di interesse europei

• Alcune fonti hanno riferito a Reuters che la Banca centrale europea è propensa a mantenere invariati i tassi di interesse nella riunione di dicembre.

• La valutazione del mercato monetario per un taglio del tasso di interesse di 25 punti base da parte della BCE a dicembre rimane stabile intorno al 25%.

inflazione europea

Per rivalutare queste probabilità, gli investitori attendono i dati chiave sull'inflazione in Europa di novembre, che mostreranno quanta pressione devono ancora affrontare i responsabili politici della BCE.

Alle 10:00 GMT è previsto il rilascio dell'indice dei prezzi al consumo dell'eurozona, con le aspettative del mercato che indicano un aumento annuo del 2,1% a novembre, in linea con la rilevazione precedente. L'indice dei prezzi al consumo di fondo dovrebbe aumentare del 2,4%, anch'esso invariato rispetto al dato precedente.

Prospettive per l'euro

Noi di Economies.com prevediamo che se i dati sull'inflazione saranno più freddi di quanto previsto attualmente dai mercati, la probabilità di un taglio dei tassi da parte della BCE a dicembre aumenterà, il che implicherebbe una rinnovata pressione al ribasso sull'euro nel mercato dei cambi.

Martedì, lo yen giapponese è sceso nelle contrattazioni asiatiche rispetto a un paniere di valute principali e secondarie, perdendo il massimo delle ultime due settimane rispetto al dollaro statunitense e avviandosi alla prima perdita in quattro sessioni, mentre si intensificavano le prese di profitto e le mosse correttive.

Il ministro delle finanze giapponese ha ribadito che non vi è alcuna divergenza tra il governo e la Banca del Giappone in merito alla valutazione dell'economia, che ha descritto come "modesta", ma che mostra segni di graduale miglioramento.

Panoramica dei prezzi

• USD/JPY oggi: il dollaro è salito dello 0,25% a ¥155,78 da un livello di apertura di ¥155,41, dopo aver toccato un minimo intraday di ¥155,40.

• Lo yen ha chiuso lunedì in rialzo dello 0,45% rispetto al dollaro, il terzo guadagno giornaliero consecutivo, raggiungendo il massimo delle ultime due settimane a 154,66 ¥, in seguito ad altri commenti da falco del governatore della Banca del Giappone.

Commenti del ministro delle finanze

Martedì, durante una conferenza stampa ordinaria, il ministro delle finanze Satsuki Katayama ha dichiarato, in risposta alle domande sulle recenti dichiarazioni del governatore Kazuo Ueda: "Non crediamo che vi sia alcuna contraddizione tra il punto di vista del governo e quello della Banca del Giappone in merito alla modesta ripresa dell'economia, quindi non lo consideriamo un problema".

Il governatore della BOJ Ueda ha dichiarato lunedì che la banca centrale esaminerà i pro e i contro dell'aumento dei tassi di interesse nella riunione di dicembre, il che rappresenta il segnale più forte finora che un aumento dei tassi questo mese è possibile.

Katayama ha aggiunto che si aspetta che la BOJ continui a collaborare strettamente con il governo e mantenga una posizione politica volta a raggiungere in modo sostenibile l'obiettivo di inflazione del 2%, in linea con una chiara crescita salariale.

tassi di interesse giapponesi

• Alcune fonti hanno riferito a Reuters che la Banca del Giappone sta preparando i mercati a un potenziale aumento dei tassi a dicembre, riprendendo il suo precedente tono aggressivo, mentre riemergono le preoccupazioni per il forte deprezzamento dello yen e mentre la pressione politica per mantenere bassi i tassi si attenua.

• In seguito alle dichiarazioni di Ueda di lunedì, il prezzo di mercato per un aumento di 25 punti base dei tassi della BOJ a dicembre è salito dal 40% a circa il 60%.

• Gli investitori attendono ora ulteriori dati sull'inflazione, sulla disoccupazione e sulla crescita dei salari in Giappone per rivalutare queste probabilità.

L'argento ha a lungo svolto un ruolo secondario rispetto all'oro, ma nel 2025 ha iniziato a contendergli la scena. Spesso soprannominato "l'oro dei poveri", l'argento offre sia una copertura dall'inflazione che un'esposizione alla crescita industriale, il che gli conferisce un duplice fascino unico.

Quest'anno, il metallo bianco ha messo a segno un rally eccezionale. I prezzi hanno raggiunto i livelli più alti degli ultimi anni, infrangendo diversi record. L'argento ha superato il suo massimo storico di 48,70 dollari l'oncia da aprile 2011, raggiungendo i 54,08 dollari l'oncia il 17 ottobre 2025 sui mercati globali. In India, i prezzi spot sono saliti al record di ₹ 1.76.304 il 14 ottobre 2025. Ottobre 2025 sarà ricordato come un mese spartiacque per l'argento: non solo ha raggiunto un nuovo massimo storico, ma ha anche registrato il rendimento mensile più elevato di sempre.

La performance è sorprendente: i rendimenti da inizio anno superano il 70%, superando tutte le principali classi di attività, tra cui azioni, oro e materie prime.

Kineta Chhainwala, vicepresidente assistente per la ricerca sulle materie prime presso Kotak Securities, ha affermato che la performance superiore dell'argento è stata determinata da una combinazione di domanda di beni rifugio, un dollaro più debole, tassi di interesse più bassi e un forte utilizzo industriale.

Ha aggiunto che i tassi di locazione dell'argento sono aumentati dopo che il metallo è stato incluso nell'elenco statunitense dei minerali critici, un segnale di una riduzione dell'offerta fisica. I tassi di locazione rappresentano il costo annuo del prestito di argento sul mercato dei lingotti di Londra; tassi più elevati indicano scarsità.

L'ascesa degli ETF sull'argento

Tradizionalmente, la domanda di oro e argento aumenta in vista di festività come Dhanteras e Diwali. Con l'aumento delle tensioni geopolitiche e l'incertezza globale, gli investitori si stanno orientando in modo più aggressivo verso i metalli preziosi.

Il forte aumento dei prezzi dell'argento rispetto all'oro, combinato con la domanda del periodo festivo, ha innescato massicci afflussi negli ETF (Exchange-Traded Fund) sull'argento, causando carenze e facendo sì che questi ETF venissero scambiati a premi elevati rispetto al metallo sottostante. Lo squilibrio ha costretto le società di gestione a sospendere temporaneamente le nuove sottoscrizioni per proteggere gli investitori e ripristinare la stabilità.

A differenza degli ETF sull'oro, presenti in India da oltre 20 anni, gli ETF sull'argento sono relativamente nuovi. La SEBI li ha approvati solo a settembre 2021, con i primi lanci previsti per il 2022 tramite ICICI Prudential.

In pochi anni, l'interesse è salito alle stelle. Il patrimonio gestito è balzato da ₹2.844,76 crore nell'ottobre 2023 a ₹12.331 crore nell'ottobre 2024, per poi superare i ₹37.518 crore entro settembre 2025, più che triplicando in un solo anno.

I dati mostrano che gli ETF sull'argento hanno generato un rendimento medio triennale del 39,14%, rispetto al 34,86% degli ETF sull'oro.

Solo a settembre 2025, gli afflussi mensili hanno raggiunto ₹5.342 crore, pari al 28% di tutti gli afflussi dei fondi passivi, mentre gli ETF sull'oro hanno attirato ₹8.363 crore. Insieme, oro e argento hanno rappresentato circa il 72% dei flussi totali, riflettendo la crescente dipendenza degli investitori dai metalli preziosi per diversificare i portafogli in un contesto di instabilità globale.

Con l'avvento degli ETF sull'argento, la partecipazione è diventata molto più semplice per gli investitori al dettaglio rispetto all'acquisto fisico o alla negoziazione di futures.

Perché l'argento brilla?

Uno squilibrio tra domanda e offerta

La ragione principale dell'impennata dell'argento è un persistente deficit di offerta. Secondo il Silver Institute, l'offerta globale è rimasta indietro rispetto alla domanda per cinque anni consecutivi. Si prevede un ulteriore deficit nel 2025, a causa della debole produzione mineraria e del minore riciclo.

Si stima che l'offerta si aggirerà intorno a 1,03 miliardi di once nel 2025, a fronte di una domanda di 1,148 miliardi di once. In cinque anni, la domanda ha superato l'offerta di circa 800 milioni di once, con un nuovo deficit previsto di circa 187 milioni di once quest'anno.

Poiché gran parte della produzione mondiale di argento è un sottoprodotto dell'estrazione di altri metalli, l'offerta è lenta a rispondere anche quando i prezzi aumentano.

Boom della domanda industriale

La crescita esponenziale dei settori dell'energia pulita ha creato un'enorme pressione sulla domanda. I pannelli solari sono il principale consumatore di argento, seguiti da veicoli elettrici, elettronica, componenti 5G e semiconduttori.

Si stima che la domanda industriale ammonterà a 680 milioni di once nel 2025, ovvero più della metà del consumo globale.

Il nuovo porto sicuro

Oltre alla solidità industriale, le pressioni inflazionistiche, le crisi geopolitiche e le deboli prospettive economiche hanno aumentato la domanda di investimenti in argento. Le partecipazioni globali negli ETF sull'argento sono salite a 0,82 miliardi di once, il livello più alto da luglio 2022.

Un secolo di cicli drammatici

Nel corso dell'ultimo secolo, l'argento ha attraversato lunghi periodi di stagnazione intervallati da picchi drammatici. Vendeva a 0,69 dollari l'oncia nel 1925, superò quota 1 dollaro solo nel 1962, raddoppiò entro il 1967 e salì vertiginosamente durante gli anni '70, caratterizzati dall'inflazione, fino a raggiungere i 35,52 dollari nel 1980, durante la famigerata crisi dei fratelli Hunt.

I prezzi crollarono poi a 5 dollari nel 1982 e rimasero bassi fino al rally successivo al 2008, che spinse l'argento a 48,20 dollari nel 2011. Superò nuovamente quel livello nel 2025.

La manifestazione continuerà?

Nonostante il forte slancio, gli analisti mettono in guardia dalla volatilità. Attribuiscono l'attuale impennata alla svolta della Cina verso l'energia pulita, alla crisi della miniera indonesiana di Grasberg, ai forti afflussi di ETF e alla robusta domanda asiatica.

Si prevede che la domanda rimarrà forte grazie all'espansione dell'energia solare e all'adozione dei veicoli elettrici, mentre l'offerta rimane limitata dalla mancanza di investimenti nei nuovi progetti minerari.

Rapporti come "Unprecedented Silver Market Boom 2030" di Motilal Oswal sostengono che il metallo si trova nelle prime fasi di un lungo mercato rialzista strutturale.

Cosa dovrebbero fare gli investitori?

L'argento può rappresentare uno strumento efficace per la diversificazione del portafoglio e la copertura dall'inflazione, con il potenziale di sovraperformare l'oro durante le fasi di ripresa economica.

Gli esperti mettono in guardia dal lasciarsi trasportare dalla frenesia degli acquisti a breve termine e consigliano invece di utilizzare l'argento come asset strategico che offre sia un potenziale di rialzo industriale sia una protezione dall'inflazione.

Se il tuo portafoglio alloca circa il 15% ai metalli preziosi, una ripartizione 50-50 tra oro e argento può ridurre la volatilità, massimizzando al contempo i punti di forza complementari di entrambi i metalli.