Mercoledì i prezzi dell'oro sono tornati leggermente in territorio positivo, dopo aver recuperato le perdite iniziali, a seguito della peggiore performance trimestrale del metallo prezioso in 13 anni, registrata nei tre mesi conclusi a giugno.

Il metallo giallo ha iniziato la seconda metà del 2026 sotto pressione, prima di recuperare terreno nel pomeriggio. I future sull'oro si attestavano leggermente al di sopra della parità, a 4.041,30 dollari l'oncia, mentre l'oro spot è salito dello 0,49% a 4.025,89 dollari l'oncia.

Dopo aver raggiunto il massimo storico di 5.586,20 dollari il 29 gennaio, l'oro ha subito un brusco calo, in quanto gli investitori hanno adottato un atteggiamento più cauto nei confronti di questo bene rifugio che non genera reddito, a fronte delle aspettative di un prolungato periodo di tassi di interesse elevati.

L'oro ha perso quasi il 16% nei tre mesi conclusi il 30 giugno, registrando la sua peggiore performance trimestrale dal secondo trimestre del 2013. Il metallo è inoltre in calo del 7,76% dall'inizio dell'anno.

La solida economia statunitense e il dollaro forte pesano sull'oro.

Giovanni Staunovo, analista di materie prime presso UBS, ha affermato che il tradizionale fascino dell'oro come bene rifugio è stato recentemente messo a dura prova da dati economici statunitensi migliori del previsto, dall'aumento dei rendimenti reali, da un dollaro USA più forte e dal cambiamento delle aspettative del mercato verso una prospettiva di politica monetaria meno accomodante da parte della Federal Reserve.

"L'andamento recente dei prezzi riflette il forte rialzo seguito da una fase di consolidamento che abbiamo osservato durante precedenti crisi geopolitiche", ha dichiarato Staunovo a CNBC via e-mail. "Tuttavia, l'oro ha iniziato questo periodo con valutazioni già elevate e aspettative favorevoli per la politica della Federal Reserve, il che lo rende più sensibile ai fattori macroeconomici in questa fase."

Nonostante il calo, l'oro continua a svolgere un ruolo importante nei portafogli degli investitori, soprattutto perché le correlazioni tradizionali tra le classi di attività stanno diventando meno affidabili, secondo l'Amundi Investment Institute.

Si prevede che la domanda da parte delle banche centrali rimarrà sostenuta.

Nel suo rapporto semestrale sulle prospettive globali di investimento, l'Amundi Investment Institute ha affermato che un contesto monetario più difficile, l'aumento del debito pubblico e gli sforzi delle banche centrali per diversificare le riserve, riducendo la dipendenza dagli asset denominati in dollari, dovrebbero continuare a sostenere la domanda di oro e altri metalli preziosi durante la seconda metà dell'anno.

Monica Defend, responsabile dell'Amundi Investment Institute, ha dichiarato: "Gli investitori si trovano ad affrontare un mondo in cui l'indipendenza delle banche centrali è messa alla prova, l'inflazione sta diventando più volatile e i rischi di concentrazione sono in aumento".

Ha aggiunto: “I portafogli migliori in questo nuovo contesto devono essere in grado di resistere a diversi scenari. Hanno bisogno di diversificazione tra valute, esposizione ad attività reali e all'oro, e partecipazione disciplinata ai settori azionari e ai temi strutturali di lungo termine.”

L'ultima indagine annuale del World Gold Council sulle riserve auree delle banche centrali ha mostrato che un numero crescente di banche centrali in tutto il mondo prevede di aumentare le proprie riserve auree nel corso del prossimo anno.

"Riteniamo che la domanda di oro da parte delle banche centrali, la continua diversificazione al di fuori del dollaro statunitense e le preoccupazioni sui livelli di debito globale rimarranno importanti fattori di supporto strutturale", ha affermato Staunovo.

"Sebbene il contesto a breve termine sembri orientarsi verso una fase di consolidamento, il posizionamento degli investitori non appare eccessivamente concentrato e manteniamo una visione positiva sull'oro per i prossimi 12 mesi."

Mentre Washington e Teheran restano divise sulla possibilità che gli ispettori internazionali possano verificare il rispetto da parte dell'Iran degli impegni di non proliferazione nucleare, ex funzionari affermano che la portata, l'ampiezza e il livello di accesso ai siti saranno cruciali per il successo di qualsiasi futuro processo di monitoraggio.

I dettagli di tali accordi non sono ancora stati definiti, sebbene Rafael Grossi, direttore generale dell'Agenzia internazionale per l'energia atomica, abbia affermato che l'organismo di controllo delle Nazioni Unite si impegnerà a stabilire molto presto "quando, come e dove" si svolgeranno le ispezioni.

Ma gli esperti affermano che ciò non significa che l'agenzia non abbia già preparato un elenco di priorità per eventuali ispezioni future.

Laura Rockwood, ex negoziatrice dell'AIEA sul programma nucleare iraniano, ha dichiarato a Radio Free Europe/Radio Liberty: "Hanno quasi certamente un piano su cosa faranno quando torneranno, quali sono le priorità e dove vogliono andare per prima, seconda e terza".

Rockwood, che ha partecipato a negoziati di alto livello sull'Iran durante i suoi 28 anni di carriera all'AIEA prima di ritirarsi nel 2013, ha aggiunto: "La cosa fondamentale è scoprire esattamente dove si trova l'uranio arricchito. Scommetterei che hanno già un piano pronto per il giorno in cui dovranno tornare".

La riduzione della concentrazione di uranio potrebbe aprire nuove controversie

Sebbene il presidente statunitense Donald Trump abbia affermato che l'Iran ha acconsentito al massimo livello di ispezioni nucleari, Teheran insiste nel dire di non avere intenzione di consentire tali ispezioni.

L'articolo 8 del memorandum d'intesa tra Stati Uniti e Iran stabilisce che entrambe le parti hanno concordato una "metodologia minima" in base alla quale le scorte iraniane di uranio altamente arricchito sarebbero state "ridotte di volume in loco sotto la supervisione dell'AIEA".

Ma i dettagli su come questo passo verrebbe attuato potrebbero a loro volta diventare fonte di disaccordo.

Matthew Sharp, che ha ricoperto il ruolo di direttore per le questioni nucleari iraniane presso il Consiglio di sicurezza nazionale degli Stati Uniti dal 2021 al 2022, ha dichiarato a Radio Free Europe/Radio Liberty: "Se gli ispettori dell'AIEA fossero in grado di misurare e caratterizzare sia il materiale altamente arricchito che quello a basso arricchimento prima della diluizione, semplici calcoli fornirebbero una buona comprensione del prodotto finale. A quel punto vorrebbero effettuare delle misurazioni per verificare il prodotto e sigillarlo per la futura contabilizzazione".

Sharp, ora ricercatore senior per gli affari nucleari presso il Center for International Studies del MIT, ha aggiunto: "Ma se l'Iran effettuasse autonomamente il processo di diluizione e poi presentasse il prodotto agli ispettori, sarebbe estremamente difficile sapere quanto uranio altamente arricchito fosse presente all'inizio. Ciò potrebbe creare incertezza sul fatto che tutto l'uranio arricchito al 60% o altro materiale arricchito sia stato effettivamente diluito, o se una parte di esso sia rimasta al di fuori della nostra conoscenza".

Al momento, la posizione di circa 450 chilogrammi di uranio altamente arricchito iraniano rimane sconosciuta. In seguito ai raid aerei statunitensi e israeliani, il deposito potrebbe essere sepolto sotto le macerie all'interno di una struttura fortificata sotto una montagna, oppure le autorità iraniane potrebbero averlo spostato, in tutto o in parte, altrove per nasconderlo.

Ma se il materiale potesse essere localizzato e diluito con successo, il passo successivo sarebbe impedire all'Iran di arricchirlo nuovamente in seguito.

Il monitoraggio dell'arricchimento è la prova più difficile

Il memorandum afferma che entrambe le parti hanno concordato "di discutere la questione dell'arricchimento e altre questioni pertinenti concordate relative alle esigenze nucleari della Repubblica islamica dell'Iran, sulla base di un quadro soddisfacente da concordare nell'accordo finale".

Gli esperti hanno dichiarato a Radio Free Europe/Radio Liberty che la verifica di un simile impegno dovrebbe coinvolgere l'AIEA.

Kelsey Davenport, direttrice per le politiche di non proliferazione presso l'Arms Control Association, ha dichiarato: "Qualsiasi sospensione dell'arricchimento dell'uranio è relativamente priva di significato se non può essere verificata e se l'AIEA non ottiene l'accesso necessario per garantire che non vi siano attività nucleari clandestine legate all'arricchimento in corso in altre parti del paese".

Ha aggiunto: "Il livello di accesso, la fornitura di informazioni all'AIEA e la rapidità con cui l'Iran si conformerà alle richieste di accesso dell'agenzia saranno tutti fattori estremamente importanti".

Davenport ha affermato che, una volta ridotti i livelli di arricchimento al di sotto del 5%, il materiale diventa più sicuro da trasportare all'estero e potrebbe essere stoccato in una banca internazionale di combustibile nucleare in Kazakistan.

L'idea di rimuovere l'uranio diluito dall'Iran sembra aver suscitato interesse tra i funzionari statunitensi. Durante una recente telefonata informale con i giornalisti, un funzionario ha affermato che la diluizione all'interno dell'Iran rappresenta "il minimo indispensabile", aggiungendo: "Ci impegneremo per ottenere di più".

Un alto funzionario statunitense ha affermato che Washington si affiderà in larga misura all'AIEA e ai team tecnici statunitensi per verificare l'attuazione. "Non ci occupiamo di dare fiducia", ha dichiarato il funzionario.

L'AIEA ha già verificato in passato il rispetto da parte dell'Iran degli impegni assunti nell'ambito del Trattato di non proliferazione nucleare, ratificato da Teheran nel 1970, nonché nell'ambito del Piano d'azione congiunto globale del 2015.

Le lezioni del passato plasmeranno il monitoraggio futuro

Gli esperti affermano che si sono tratte molte lezioni dalle esperienze precedenti, sottolineando l'importanza del Protocollo aggiuntivo dell'AIEA, che fornisce strumenti di verifica e monitoraggio più ampi.

Rockwood, ora ricercatore senior presso il Centro di Vienna per il disarmo e la non proliferazione e autore principale del protocollo, ha dichiarato: "In base al Protocollo aggiuntivo, anziché essere sistematicamente limitati a materiale e impianti nucleari, abbiamo ottenuto l'accesso a informazioni e siti relativi all'intero ciclo del combustibile nucleare, compresa la produzione di centrifughe".

Ha aggiunto: "Se si sa all'incirca quante centrifughe possono produrre, allora è utile sapere dove si trovano, e possiamo richiedere questo tipo di accesso in base al Protocollo aggiuntivo".

L'Iran ha firmato il Protocollo aggiuntivo nel 2003, ma non ha mai inviato all'AIEA la lettera formale necessaria per la sua entrata in vigore.

Teheran ha applicato le sue disposizioni in via provvisoria tra il 2003 e il 2006, e di nuovo per un periodo durante l'attuazione del JCPOA. Ma Rockwood ha osservato che "vi erano molti segnali di inadempienza da parte dell'Iran" durante quel periodo.

Ha affermato che la situazione potrebbe persistere, con ulteriori complicazioni.

L'Iran ha sospeso l'accesso dell'AIEA ai siti colpiti dagli attacchi statunitensi e israeliani contro i suoi impianti nucleari nel giugno dello scorso anno. Ciò ha interrotto quella che Rockwood definisce "continuità della conoscenza", ovvero l'agenzia ha perso la capacità di tracciare ciò che l'Iran possiede e dove si trovano tali materiali.

L'entità dei danni rimane ancora incerta, il che potrebbe ulteriormente complicare l'accesso ai siti, unitamente alla possibile presenza di ordigni inesplosi in alcune zone.

«Ci sarà incertezza, e probabilmente ce ne sarà più di prima. Anzi, mi aspetto proprio che sia così», ha affermato Rockwood. «Sì, sarà un compito estremamente difficile».

I principali indici di Wall Street hanno aperto in ribasso mercoledì, poiché le rinnovate tensioni tra Stati Uniti e Iran gettano dubbi sulle prospettive di pace in Medio Oriente, spingendo gli investitori ad adottare un atteggiamento prudente all'inizio della seconda metà del 2026.

All'apertura dei mercati, l'indice Dow Jones Industrial Average ha perso 88 punti, pari allo 0,17%, chiudendo a 52.231,18.

L'indice S&P 500 ha inoltre registrato un calo di 20,5 punti, pari allo 0,27%, aprendo le contrattazioni a quota 7.478,84.

Nel frattempo, il Nasdaq Composite ha perso 174,2 punti, pari allo 0,66%, chiudendo a 26.039,507 all'apertura.

Il forte aumento dei prezzi del rame, che hanno raggiunto livelli record, sta spingendo un numero crescente di aziende a livello globale a sostituire questo metallo con l'alluminio in un'ampia gamma di applicazioni industriali.

Oltre ad essere notevolmente più economico del rame, l'alluminio è più leggero, il che lo rende un'opzione più efficiente per molti settori, tra cui la produzione automobilistica, i veicoli elettrici, i cavi di alimentazione e i sistemi di condizionamento dell'aria.

Fonti del settore hanno riferito a Reuters che l'attuale rapporto di prezzo tra rame e alluminio, pari a circa 4,2 volte, ha reso la sostituzione sempre più conveniente dal punto di vista economico.

Per fare un confronto, l'alluminio costa circa un quarto del rame, pur offrendo circa il 61% della conduttività elettrica del rame.

Tuttavia, il passaggio a un altro materiale non è un processo immediato. Le aziende devono valutare i costi di modifica delle linee di produzione, riprogettazione dei componenti e reinvestimento negli impianti di produzione prima di sostituire il rame con l'alluminio.

I veicoli elettrici accelerano l'adozione dell'alluminio

Nel settore automobilistico, l'utilizzo dell'alluminio si è ampliato di pari passo con la crescita della produzione di veicoli elettrici. Oltre a ridurre i costi di produzione, il peso inferiore dell'alluminio – circa 3,3 volte inferiore a quello del rame – contribuisce a migliorare l'efficienza energetica e ad aumentare l'autonomia dei veicoli.

Ferrari è tra i costruttori che hanno iniziato a utilizzare cablaggi in alluminio sul suo modello 296 lo scorso anno.

Ferrari ha dichiarato a Reuters: "Oltre a ridurre la sezione trasversale dei cavi, questa soluzione consente un risparmio di peso compreso tra il 15% e il 20% per l'intero cablaggio."

Dal 2011 BMW utilizza conduttori in alluminio nella sua gamma di veicoli compatti, estendendo successivamente la tecnologia sia ai sistemi elettrici a bassa che ad alta tensione nella sua ultima generazione di veicoli elettrici.

Secondo quanto riportato, diversi produttori cinesi di veicoli elettrici, tra cui Avatr, XPeng e Xiaomi, avrebbero adottato cablaggi in alluminio nell'ambito degli sforzi volti a ridurre i costi e il peso dei veicoli.

Toyota ha dichiarato di continuare a valutare l'alluminio come alternativa al rame a seconda delle esigenze applicative, ma al momento non ha in programma di sostituire completamente i sistemi di cablaggio dei veicoli.

I cavi di alimentazione e i sistemi di condizionamento dell'aria si stanno orientando verso l'alluminio.

Oltre al settore automobilistico, il passaggio dal rame all'alluminio è diventato sempre più evidente anche nel settore dei cavi di alimentazione.

Il produttore globale di cavi Nexans stima che gli investimenti previsti a livello mondiale nelle reti elettriche, che potrebbero raggiungere quasi 10 trilioni di euro entro il 2030, continueranno a sostenere la domanda di alluminio.

L'azienda ha affermato che il rame rimarrà il materiale preferito per le applicazioni altamente tecnologiche, ma si prevede che l'alluminio conquisterà una quota maggiore dei progetti di espansione della rete grazie al suo costo inferiore e alla maggiore disponibilità.

Prysmian, il più grande produttore di cavi al mondo, ha registrato negli ultimi anni un aumento dell'utilizzo di alluminio tra i suoi clienti. I materiali a base di alluminio rappresentano ora circa il 40% dei materiali utilizzati nei cavi dell'azienda, una quota superiore rispetto a cinque anni fa.

"Si prevede che la resilienza della rete elettrica e i data center registreranno una forte crescita in entrambi i settori", ha affermato Prysmian.

La stessa tendenza è evidente anche tra le aziende di servizi pubblici. Energy Queensland, il distributore di energia elettrica di proprietà statale australiana, da anni sta sostituendo i conduttori in rame con quelli in alluminio in tutta la sua rete.

"L'alluminio è più conveniente, offre una durata pressoché identica, è più leggero e permette di coprire distanze maggiori durante l'installazione di linee elettriche", ha dichiarato Emma Oliveri, portavoce dell'azienda.

Nel settore della climatizzazione, il produttore giapponese Daikin Industries ha delineato una strategia di riduzione dei costi incentrata sulla sostituzione del rame con l'alluminio.

Nella sua relazione annuale del 2025, l'azienda ha scritto: "Massimizzare il risparmio sui costi attraverso la transizione dal rame all'alluminio".

Iniziative simili sono state adottate da Lennox International e Carrier Global, entrambe specializzate nello sviluppo di tecnologie a serpentina di alluminio per sistemi di condizionamento dell'aria e pompe di calore.

Oltre a ridurre il peso del prodotto, si ritiene che l'alluminio migliori anche la resistenza alla corrosione, in particolare negli ambienti costieri.