Venerdì i prezzi dell'oro sono saliti sul mercato europeo, riprendendo i guadagni che si erano temporaneamente interrotti ieri, e salendo ancora una volta verso il massimo delle tre settimane, sostenuto dalla battuta d'arresto dell'avanzata del dollaro statunitense sul mercato dei cambi.

I dati economici pubblicati questa settimana negli Stati Uniti, la più grande economia del mondo, hanno mostrato che l'economia statunitense resta su basi solide, nonostante la guerra commerciale di Donald Trump con diverse economie globali, mentre i mercati attendono ulteriori aggiornamenti sui negoziati di Washington con molti dei suoi partner commerciali.

Il prezzo

• Prezzi dell'oro oggi: l'oro è salito dello 0,35% a ($ 3.350,45), dal livello di apertura di ($ 3.339,23), registrando un minimo di ($ 3.331,92).

• Alla chiusura di giovedì, i prezzi dell'oro hanno perso lo 0,25%, nell'ambito di una correzione e di una presa di profitto rispetto al massimo di tre settimane di 3.377,47 dollari l'oncia.

Il dollaro statunitense

Venerdì l'indice del dollaro statunitense è sceso dello 0,25%, allontanandosi dal massimo di tre settimane di 98,95 punti registrato ieri, riflettendo una pausa nel rally del dollaro rispetto a un paniere di valute principali e secondarie.

Oltre alle prese di profitto, il dollaro statunitense è in calo poiché gli investitori si astengono dall'costruire nuove posizioni lunghe, in attesa di ulteriori aggiornamenti sui negoziati commerciali che Washington sta conducendo con diversi partner globali.

tassi di interesse statunitensi

• I dati di giovedì hanno mostrato che le vendite al dettaglio negli Stati Uniti sono rimbalzate più del previsto a giugno, mentre le richieste di sussidio di disoccupazione della scorsa settimana sono scese al livello più basso degli ultimi tre mesi.

• All'inizio della settimana, un rapporto ha mostrato che a giugno i prezzi al consumo sono aumentati al livello più alto degli ultimi quattro mesi, il che indica che i dazi di Donald Trump hanno iniziato a incidere sull'inflazione.

• Attualmente gli operatori stimano un taglio dei tassi d'interesse negli Stati Uniti di circa 45 punti base per il resto dell'anno, in calo rispetto ai quasi 50 punti base di inizio settimana.

• Secondo lo strumento FedWatch del CME Group: la valutazione di un taglio dei tassi di 25 punti base alla riunione di luglio è attualmente stabile al 2%, mentre la probabilità di mantenere i tassi invariati è al 98%.

• La quotazione di un taglio dei tassi di 25 punti base alla riunione di settembre è stabile al 58%, con la probabilità di lasciare i tassi invariati al 42%.

Prospettive sulla performance dell'oro

• Kelvin Wong, analista del mercato Asia-Pacifico di OANDA, ha affermato: "Stiamo iniziando a vedere dati in arrivo che supportano ancora un'economia statunitense piuttosto resiliente e gli operatori di mercato potrebbero ancora osservare uno scenario in cui non ci si aspetta che la Federal Reserve adotti un atteggiamento eccessivamente accomodante".

• Gli analisti di BMI hanno affermato in una nota: "Ci aspettiamo che gli annunci di tagli ai tassi di interesse da parte della Federal Reserve statunitense verso la fine del 2025 e del 2026 saranno la chiave per i futuri aumenti del prezzo dell'oro".

Fondo SPDR

Le riserve auree dell'SPDR Gold Trust, il più grande fondo negoziato in borsa sostenuto dall'oro al mondo, sono diminuite ieri di circa 2,29 tonnellate metriche, portando il totale a 948,50 tonnellate metriche, in calo rispetto alle 950,79 tonnellate metriche registrate come il livello più alto dal 30 giugno.

Venerdì, con l'apertura del mercato europeo, l'euro si è apprezzato rispetto a un paniere di valute globali, nel tentativo di recuperare dal minimo di tre settimane contro il dollaro statunitense. Tuttavia, rimane sul punto di subire una seconda perdita settimanale consecutiva, a causa delle difficili negoziazioni commerciali tra Unione Europea e Stati Uniti.

Visti i crescenti dubbi sulla probabilità di un taglio dei tassi di interesse europei nella riunione di questo mese della Banca Centrale Europea, soprattutto dopo i dati chiave sull'inflazione di giugno, gli investitori attendono dati economici più importanti dall'eurozona.

Il prezzo

• Tasso di cambio dell'euro oggi: l'euro è aumentato rispetto al dollaro dello 0,35% a ($ 1,1634), dal prezzo di apertura odierno di ($ 1,1595), registrando un minimo di ($ 1,1591).

• L'euro ha chiuso le contrattazioni di giovedì in ribasso dello 0,4% rispetto al dollaro, segnando la sesta perdita giornaliera negli ultimi sette giorni, e ha registrato un minimo di tre settimane a 1,1556 dollari dopo la pubblicazione di solidi dati economici negli Stati Uniti.

Negoziazione settimanale

Nel corso delle contrattazioni di questa settimana, che si concludono ufficialmente con la chiusura dei prezzi odierna, l'euro, la moneta unica europea, è sceso finora di circa lo 0,5% rispetto al dollaro statunitense, sulla buona strada per registrare la seconda perdita settimanale consecutiva.

Il dollaro statunitense

La valuta statunitense si sta dirigendo verso un secondo guadagno settimanale consecutivo rispetto alle principali valute, supportata da alcuni solidi dati economici statunitensi che hanno rafforzato l'opinione che la Federal Reserve possa permettersi di aspettare ancora prima di tagliare nuovamente i tassi di interesse.

I dati di giovedì hanno mostrato che le vendite al dettaglio negli Stati Uniti sono rimbalzate più del previsto a giugno, mentre le richieste di sussidio di disoccupazione sono scese la scorsa settimana al livello più basso degli ultimi tre mesi.

All'inizio della settimana, un rapporto ha mostrato che a giugno i prezzi al consumo sono aumentati al livello più alto degli ultimi quattro mesi, il che indica che i dazi di Donald Trump hanno iniziato a incidere sull'inflazione.

Attualmente gli operatori stimano un taglio dei tassi di interesse statunitensi pari a circa 45 punti base per il resto dell'anno, in calo rispetto ai quasi 50 punti base di inizio settimana.

Negoziati commerciali

Trump ha minacciato di imporre dazi del 30% all'Unione Europea e al Messico, due dei maggiori partner commerciali degli Stati Uniti, a partire dal 1° agosto.

In una rapida risposta, l'Unione Europea ha affermato che avrebbe esteso la sospensione delle contromisure ai dazi statunitensi fino all'inizio di agosto e che avrebbe continuato a premere per un accordo negoziato.

tassi di interesse europei

• Secondo alcune fonti Reuters, all'ultima riunione della Banca centrale europea una netta maggioranza ha espresso la preferenza per il mantenimento dei tassi di interesse invariati a luglio, mentre alcuni hanno chiesto una pausa più lunga.

• La quotazione del mercato monetario relativa alla probabilità che la Banca centrale europea riduca i tassi di interesse di circa 25 punti base a luglio è attualmente stabile attorno al 30%.

• Per rivalutare queste aspettative, gli investitori monitoreranno attentamente i prossimi dati economici dall'Europa, nonché i commenti dei funzionari della Banca centrale europea.

Venerdì lo yen giapponese è sceso sul mercato asiatico rispetto a un paniere di valute principali e secondarie, continuando a muoversi in territorio negativo per il secondo giorno consecutivo rispetto al dollaro statunitense, ed è sul punto di subire una seconda perdita settimanale consecutiva, in vista delle elezioni della Camera dei Consiglieri in Giappone nel fine settimana.

I dati hanno mostrato un rallentamento dell'inflazione di fondo in Giappone, che ha ridotto le pressioni inflazionistiche sui responsabili delle politiche monetarie della Banca del Giappone, portando a una diminuzione della probabilità di un aumento dei tassi a luglio.

Il prezzo

• Il dollaro è salito nei confronti dello yen di circa lo 0,1% a (¥148,71), dal prezzo di apertura odierno di (¥148,60), registrando un minimo di (¥148,30).

• Giovedì, durante la seduta di chiusura, lo yen ha perso lo 0,5% nei confronti del dollaro, riprendendo le perdite che si erano interrotte il giorno precedente nell'ambito di una ripresa dal minimo di tre mesi di 149,19 ¥.

Negoziazione settimanale

Nel corso delle contrattazioni di questa settimana, che si concludono ufficialmente con la chiusura dei prezzi odierna, lo yen giapponese è sceso finora di circa lo 0,85% rispetto al dollaro statunitense ed è sulla buona strada per registrare una seconda perdita settimanale consecutiva.

Elezioni giapponesi

Il 20 luglio si terranno in Giappone le elezioni per la Camera dei Consiglieri, dove 124 dei 248 membri saranno eletti per un mandato di sei anni. Queste elezioni sono considerate un indicatore chiave della popolarità del governo al potere.

Ciò è particolarmente significativo dopo le elezioni della Camera dei rappresentanti dell'ottobre 2024, in cui la coalizione al governo (Partito Liberal Democratico e Komeito) ha perso la maggioranza, il che potrebbe influenzare le dinamiche delle prossime elezioni.

Gli ultimi sondaggi d'opinione in Giappone hanno mostrato che la coalizione del primo ministro Shigeru Ishiba rischia di perdere la maggioranza nella Camera dei consiglieri.

Negoziati commerciali

Il capo negoziatore commerciale del Giappone, Ryusei Akazawa, ha tenuto giovedì dei colloqui con il segretario al commercio statunitense Howard Lutnick in merito ai dazi, mentre Tokyo si sforza di evitare l'imposizione di una tassa del 25% se non si raggiunge un accordo entro la scadenza del 1° agosto.

Inflazione di fondo

I dati pubblicati oggi a Tokyo hanno mostrato che l'indice core dei prezzi al consumo giapponese è aumentato del 3,3% a giugno, al di sotto delle aspettative del mercato che si attestavano su un aumento del 3,4%. L'indice era salito del 3,7% a giugno, il livello più alto da gennaio 2023.

Indubbiamente, il rallentamento dei prezzi riduce le pressioni inflazionistiche sui responsabili delle politiche monetarie della Banca del Giappone, diminuendo così le possibilità di aumenti dei tassi di interesse nella seconda metà di quest'anno.

Tasso di interesse giapponese

• In base ai dati sopra riportati, la probabilità che la Banca del Giappone aumenti i tassi di interesse di un quarto di punto percentuale nella riunione di luglio è scesa dal 45% al 35%.

• Per rivalutare tali aspettative, gli investitori attendono la pubblicazione di ulteriori dati su inflazione, disoccupazione e salari in Giappone.

I future sul mais a Chicago hanno registrato nuovamente nuovi minimi contrattuali questa settimana, mentre i prezzi della soia si sono avvicinati a una sola cifra, poiché le previsioni continuano a indicare abbondanti raccolti negli Stati Uniti.

I contratti sul mais di dicembre rimangono leggermente al di sopra dei livelli dell'anno scorso, mentre i contratti sulla soia di novembre hanno raggiunto il minimo storico degli ultimi cinque anni. Tuttavia, al netto dell'inflazione, le attuali medie di luglio per mais e soia sono ai minimi di qualsiasi mese di luglio dal 2006.

Questo brusco calo si verifica in un momento in cui gli esportatori statunitensi faticano a mantenere la loro quota di mercato globale nel settore dei cereali e dei semi oleosi, un tempo considerati roccaforti, in un contesto di continua espansione della produzione brasiliana.

I prezzi bassi pesano sugli agricoltori americani

I prezzi bassi sono particolarmente penalizzanti per gli agricoltori statunitensi, poiché i costi di produzione rimangono relativamente elevati. I prezzi del mais sono diminuiti di almeno il 30% dalla metà del 2022, sia in termini nominali che al netto dell'inflazione.

Tuttavia, il costo medio nazionale di produzione del mais è diminuito quest'anno solo del 3% rispetto al 2022 e dell'11% tenendo conto dell'inflazione.

In altre parole, l'attuale prezzo del mais di 4 dollari al bushel non ha più lo stesso valore di una volta, nonostante le previsioni di offerta degli Stati Uniti rimangano storicamente modeste.

Punto di riferimento del 2006

Finora, a luglio, il prezzo medio del mais per i contratti di dicembre del Chicago Board of Trade è stato di 4,21 dollari al bushel, mentre la media per i contratti della soia di novembre è di 10,20 dollari.

Questo dato va confrontato con le medie mensili di luglio 2024 pari a 4,12 dollari per il mais e 10,67 dollari per la soia.

I dati statunitensi pubblicati martedì hanno mostrato che l'indice dei prezzi al consumo (CPI) è aumentato del 2,7% su base annua a giugno, portando il prezzo medio del mais, al netto dell'inflazione, per luglio 2024 a 4,23 dollari, ovvero all'incirca uguale al prezzo corretto di luglio 2020.

In termini nominali, i prezzi del mais sono scesi a luglio in 11 occasioni dal 2006.

Tuttavia, dopo aver tenuto conto dell'inflazione, il prezzo attuale di 4,21 dollari è il più basso dal 2006, quando il prezzo corretto per l'inflazione era di 4,19 dollari, ovvero 2,65 dollari in termini nominali.

Per quanto riguarda la soia, dal 2006 ci sono stati 9 mesi di luglio in cui i prezzi nominali sono stati inferiori alla media attuale di 10,20 dollari.

Tuttavia, tenendo conto dell'inflazione, si tratta anche del prezzo più basso dal 2006, quando il prezzo corretto per l'inflazione era di 9,74 dollari, ovvero 6,15 dollari in termini nominali.

Modesto rimbalzo… ma ancora lontano dal picco

Nonostante una leggera ripresa dei prezzi del mais e della soia questa settimana, essi restano ben al di sotto dei massimi di quest'anno registrati a febbraio, quando negli Stati Uniti sono state stabilite le garanzie assicurative sui raccolti per la prossima stagione del raccolto.

Tuttavia, il calo dei prezzi da allora non è eccezionale, il che smorza l'entusiasmo degli investitori rialzisti. Finora, questo mese, i contratti sul mais di dicembre sono scambiati al 10% in meno rispetto alla media di febbraio, un calo inferiore rispetto ai due anni precedenti.

I contratti sulla soia di novembre sono in calo solo del 3% rispetto a febbraio, nonostante cali più ampi siano stati registrati in quattro degli ultimi sette anni, compreso il 2024.

Le scorte giustificano il calo?

Il Dipartimento dell'agricoltura degli Stati Uniti (USDA) prevede che le scorte finali di mais negli Stati Uniti per la stagione 2025-2026 aumenteranno del 24% su base annua.

Ciò fa seguito a un calo previsto del 24% nel 2024-2025, che terminerà il 31 agosto.

Un anno fa, le previsioni indicavano un aumento del 12% nel 2024-2025, simile al 18% previsto per il 2020-2021.

È interessante notare che i prezzi del mais, al netto dell'inflazione, a luglio 2020 e 2024 sono molto vicini ai livelli attuali, il che suggerisce una relazione logica tra offerta e prezzi.

Ma questa argomentazione si indebolisce se si considerano i volumi effettivi. Le scorte finali previste per il 2025-2026 ammontano a 1,66 miliardi di bushel, rispettivamente il 21% e il 37% in meno rispetto alle previsioni per il 2024-2025 e il 2020-2021 nello stesso periodo del calendario.

Tuttavia, il mercato potrebbe basarsi sull'ipotesi di una cifra finale delle scorte vicina ai 2 miliardi di bushel, data la forte probabilità di rendimenti migliori, il che supporta la logica del mantenimento di prezzi bassi.

Soia… potenziale supporto

L'USDA stima che le scorte di soia statunitensi per il 2025-2026 diminuiranno dell'11% su base annua: il primo calo annuale previsto a luglio dal 2020, quando la cifra era del -32%.

A luglio 2019, le previsioni indicavano un calo del 24%. Tuttavia, i prezzi medi della soia, al netto dell'inflazione, a luglio 2019 e 2020 erano entrambi superiori a 11 dollari al bushel, il che suggerisce un margine di aumento dei prezzi quest'anno, soprattutto se le previsioni meteorologiche di agosto dovessero rivelarsi sfavorevoli.

Mais

Per quanto riguarda le contrattazioni, i future sul mais di dicembre si sono attestati in ribasso dello 0,8% a 4,21 dollari al bushel.

semi di soia

I futures sulla soia di novembre sono saliti dello 0,7% a 10,26 dollari al bushel.

Grano

I futures sul grano di settembre hanno chiuso in ribasso dell'1,3% a 5,33 dollari al bushel.