Venerdì i prezzi dell'oro sono scesi nelle contrattazioni europee, estendendo le perdite per il secondo giorno consecutivo e ritirandosi dal massimo di due mesi, tra mosse correttive e prese di profitto, oltre alla pressione del dollaro statunitense più forte rispetto a un paniere di valute globali.

Nonostante un rallentamento dell'inflazione dei prezzi al consumo negli Stati Uniti, inferiore alle aspettative a novembre, i mercati escludono ancora un taglio dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve nella riunione di gennaio.

Panoramica dei prezzi

• Prezzi dell'oro oggi: l'oro è sceso di circa lo 0,55% a $ 4.309,39, dal livello di apertura di $ 4.332,72, e ha registrato un massimo di sessione a $ 4.336,95.

• Alla chiusura di giovedì, i prezzi dell'oro hanno perso circa lo 0,15% a causa di mosse correttive e prese di profitto, dopo aver toccato in precedenza un massimo di due mesi di 4.374,66 dollari l'oncia.

dollaro statunitense

Venerdì l'indice del dollaro è salito dello 0,1%, mantenendo i guadagni per la terza sessione consecutiva, a dimostrazione della continua forza della valuta statunitense rispetto a un paniere di valute principali e secondarie.

Oltre ad acquistare da livelli più bassi, il dollaro sta beneficiando anche dell'allentamento delle pressioni inflazionistiche presso alcune banche centrali globali, rafforzando le aspettative di un continuo allentamento monetario e di tagli dei tassi di interesse.

tassi di interesse statunitensi

• I prezzi al consumo negli Stati Uniti sono aumentati del 2,7% su base annua a novembre, al di sotto delle aspettative degli economisti di un aumento del 3,1%, dopo che i prezzi erano aumentati del 3,0% a ottobre.

• In base ai dati e secondo lo strumento CME FedWatch, la quotazione per mantenere invariati i tassi di interesse statunitensi alla riunione di gennaio 2026 è scesa dal 75% al 73%, mentre la quotazione per un taglio dei tassi di 25 punti base è salita dal 25% al 27%.

• Gli investitori stanno attualmente scontando due tagli dei tassi di interesse negli Stati Uniti nel corso del prossimo anno, mentre le proiezioni della Federal Reserve indicano solo un taglio di 25 punti base.

• Per rivalutare queste aspettative, gli investitori stanno monitorando attentamente i prossimi dati economici statunitensi, insieme ai commenti dei funzionari della Federal Reserve.

Prospettive dell'oro

• Tim Waterer, analista capo di mercato presso KCM Trade, ha affermato che il rallentamento dell'inflazione negli Stati Uniti è un'arma a doppio taglio per l'oro e l'argento, poiché giustifica una posizione più accomodante della Federal Reserve, ma riduce anche il loro interesse come strumenti di copertura contro l'inflazione.

• Giovedì Goldman Sachs ha dichiarato in una nota che prevede che i prezzi dell'oro, nel suo scenario base, aumenteranno di circa il 14% fino a 4.900 dollari l'oncia entro dicembre 2026, segnalando al contempo rischi al rialzo per questa previsione, spinti dalla potenziale espansione della domanda di diversificazione per includere gli investitori al dettaglio.

SPDR Gold Trust

Le riserve auree di SPDR Gold Trust, il più grande ETF al mondo basato sull'oro, sono rimaste invariate giovedì, lasciando il totale delle riserve stabile a 1.052,54 tonnellate metriche.

Venerdì l'euro è sceso nelle contrattazioni europee rispetto a un paniere di valute globali, estendendo le sue perdite per il quarto giorno consecutivo rispetto al dollaro statunitense, in seguito alla riunione di politica monetaria della Banca centrale europea, il cui esito ha ampiamente rispecchiato le aspettative del mercato.

Nella sua ultima riunione del 2025, la Banca centrale europea ha lasciato invariati i tassi di interesse per la quarta volta consecutiva, aumentando al contempo le sue previsioni di crescita, suggerendo che la crescita sarà più forte di quanto stimato in precedenza, trainata in particolare dalla domanda interna.

Panoramica dei prezzi

• Tasso di cambio dell'euro oggi: l'euro è scivolato di circa lo 0,1% rispetto al dollaro, attestandosi a 1,715, dal livello di apertura di 1,1723, e ha registrato un massimo di sessione a 1,1729.

• Giovedì, l'euro ha chiuso in ribasso dello 0,15% rispetto al dollaro, segnando la terza perdita giornaliera consecutiva, in mezzo a continue mosse correttive e prese di profitto da un massimo di tre mesi di 1,1804.

dollaro statunitense

Venerdì l'indice del dollaro è salito dello 0,1%, mantenendo i guadagni per la terza sessione consecutiva, a dimostrazione della continua forza della valuta statunitense rispetto a un paniere di valute principali e secondarie.

Oltre agli acquisti da livelli più bassi, il dollaro sta beneficiando dell'allentamento delle pressioni inflazionistiche su alcune banche centrali globali, il che rafforza le aspettative di un continuo allentamento monetario e di ulteriori tagli dei tassi di interesse.

Banca centrale europea

In linea con le aspettative, giovedì la Banca centrale europea ha mantenuto invariati i suoi tassi di interesse chiave al 2,15%, il livello più basso da ottobre 2022, segnando la quarta riunione consecutiva senza modifiche.

La BCE ha ribadito il suo approccio basato sui dati e sulle singole riunioni, senza impegnarsi in un percorso specifico per i tassi di interesse, sottolineando che gli attuali livelli dei tassi di interesse sono appropriati in presenza di un'inflazione stabile e di una crescita economica.

Christine Lagarde

La presidente della BCE Christine Lagarde ha dichiarato giovedì che la banca rimane in una "buona posizione", sottolineando che all'interno del Consiglio direttivo esiste un consenso nel mantenere aperte tutte le opzioni, compresa la possibilità di aumentare i tassi di interesse se necessario.

Lagarde ha osservato che l'economia europea sta mostrando una resilienza maggiore del previsto, con una crescita sostenuta dalla domanda interna. Ha evitato di affrontare direttamente la possibilità di aumenti dei tassi nel 2026, ma ha sottolineato la cautela in considerazione dei rischi geopolitici e commerciali.

tassi di interesse europei

Attualmente i mercati monetari stimano che la probabilità di un taglio dei tassi di 25 punti base da parte della Banca centrale europea nel febbraio 2026 sia inferiore al 10%.

Opinioni e analisi

Gli analisti di Barclays, guidati da Mariano Cena, hanno dichiarato in una nota agli investitori che la riunione della BCE non ha fornito nuove informazioni che avrebbero potuto modificare la loro opinione sul percorso più probabile della politica monetaria o sull'equilibrio dei rischi ad essa correlati.

Hanno aggiunto che continuano ad aspettarsi che la BCE mantenga invariati i tassi di interesse nei prossimi due anni e che, nel loro orizzonte di previsione, i rischi tendono a orientarsi verso tagli dei tassi piuttosto che verso aumenti.

Venerdì lo yen giapponese è sceso nelle contrattazioni asiatiche rispetto a un paniere di valute principali e secondarie, riprendendo le perdite rispetto al dollaro statunitense dopo una breve pausa il giorno precedente e toccando il minimo di una settimana, in seguito alla decisione ampiamente attesa della Banca del Giappone di aumentare il tasso di interesse di riferimento.

Il comitato di politica monetaria giapponese ha votato all'unanimità per aumentare i tassi di interesse di 25 punti base, portandoli allo 0,75%, il livello più alto da settembre 1995. Si tratta del secondo aumento dei tassi nel 2025, dopo un precedente aumento a gennaio.

La Banca del Giappone ha affermato che si prevede che i tassi di interesse reali rimarranno bassi, spingendo i mercati ad attendere ulteriori chiarimenti più avanti nel corso della giornata da parte del governatore Kazuo Ueda circa l'intenzione della banca centrale di continuare ad aumentare i tassi il prossimo anno.

Panoramica dei prezzi

• Yen giapponese oggi: il dollaro è salito dello 0,45% rispetto allo yen, attestandosi a 156,18, il livello più alto dal 10 dicembre, da un livello di apertura di 155,46. Il minimo della sessione è stato registrato a 155,45.

• Giovedì, lo yen ha chiuso in rialzo dello 0,1% rispetto al dollaro, dopo una perdita dello 0,6% il giorno precedente, dovuta a mosse correttive e prese di profitto da un massimo di due settimane vicino a 154,39.

Banca del Giappone

Al termine dell'ultima riunione di politica monetaria del 2025, venerdì la Banca del Giappone ha aumentato il tasso di interesse di riferimento di 25 punti base, portandolo allo 0,75%, il livello più alto da settembre 1995, in linea con le aspettative del mercato. Si tratta del secondo intervento restrittivo della banca centrale giapponese quest'anno.

La decisione è stata approvata all'unanimità dai membri del comitato di politica monetaria e riflette il proseguimento della graduale normalizzazione della politica monetaria del Giappone, dopo decenni di tassi di interesse prossimi allo zero.

Aggiornamenti delle policy

Nella sua dichiarazione politica, la Banca del Giappone ha affermato che, sulla base di dati e sondaggi recenti, è molto probabile che il meccanismo di crescita moderata e sincronizzata dei salari e dell'inflazione continui.

La banca centrale ha aggiunto che, dato il livello estremamente basso dei tassi di interesse reali, continuerà ad aumentare i tassi se le sue previsioni economiche e sui prezzi si realizzeranno.

La banca ha inoltre osservato che, nonostante la debolezza economica, è probabile che gli utili aziendali rimangano solidi e che le aziende continueranno ad aumentare i salari fino al 2026.

Ha inoltre affermato che è molto probabile che il ciclo moderato salari-prezzi persista e che la probabilità che l'inflazione di fondo raggiunga l'obiettivo del 2% è in aumento.

tassi di interesse giapponesi

• Dopo la riunione, la valutazione di mercato per un ulteriore aumento dei tassi di 25 punti base da parte della Banca del Giappone nella riunione di gennaio è rimasta al di sotto del 20%.

• Gli investitori continueranno a monitorare i dati futuri sull'inflazione, la disoccupazione e i salari in Giappone per rivalutare queste aspettative.

Kazuo Ueda

Nel corso della giornata odierna, il governatore della Banca del Giappone, Kazuo Ueda, dovrebbe parlare dell'esito della riunione politica; si prevede che le sue osservazioni forniranno segnali più forti sul futuro percorso di normalizzazione monetaria e di aumento dei tassi di interesse fino al 2026.

Opinioni e analisi

• Shigeto Nagai, responsabile dell'economia giapponese presso Oxford Economics, ha affermato che è probabile che la banca aumenti nuovamente il tasso di riferimento intorno alla metà del 2026, raggiungendo un livello terminale dell'1% dopo quest'ultimo aumento.

• Nagai definisce il tasso di interesse terminale o neutrale come il livello che bilancia l'inflazione e la crescita economica, senza surriscaldare l'economia né rallentarla eccessivamente.

• Ha avvertito che ulteriori aumenti dei tassi da parte della Banca del Giappone potrebbero generare tensione politica se l'inflazione dovesse rallentare gradualmente verso l'obiettivo del 2% nella prima metà del 2026.

• Norihiro Yamaguchi, capo economista per il Giappone presso Oxford Economics a Tokyo, ha affermato che, sebbene sia improbabile che il governatore Ueda parli esplicitamente del tasso neutrale, data la posizione assunta finora dalla banca, ci si aspetta che sottolinei che potrebbero essere necessari ulteriori aumenti dei tassi per contrastare le pressioni al deprezzamento dello yen. In caso contrario, lo yen potrebbe indebolirsi ulteriormente e i rendimenti obbligazionari potrebbero scendere.

Sembra che la visita del Presidente russo Vladimir Putin al Primo Ministro indiano Narendra Modi, avvenuta poco più di una settimana fa, sia stata sorprendentemente scarsa da parte di molti osservatori geopolitici. Ciò è sorprendente, perché la visita rappresenta una delle più significative ricalibrazioni delle relazioni tra India e Russia degli ultimi anni, combinando una maggiore cooperazione in materia di difesa, garanzie energetiche e un forte simbolismo diplomatico in un momento in cui gli allineamenti globali stanno cambiando a un ritmo senza precedenti.

Al centro della visita c'era la ratifica dell'accordo di scambio reciproco di supporto logistico (RELOS), un accordo che amplia silenziosamente la cooperazione militare tra India e Russia per includere i porti artici russi e la rotta marittima settentrionale (NSR).

La penisola di Kola, in questa remota regione, ospita circa la metà della flotta di sottomarini lanciamissili balistici nucleari russi, inclusi 12 sottomarini strategici che trasportano fino a 192 missili balistici a propulsione nucleare, oltre a decine di altri sottomarini a propulsione nucleare dotati di missili da crociera e capacità per missioni speciali. Di fatto, l'Artico funge da potenziale nucleare di secondo attacco della Russia nel caso in cui le sue forze nucleari primarie all'interno del suo territorio venissero distrutte.

La regione è anche un importante banco di prova per sistemi d'arma avanzati, tra cui missili ipersonici, siluri a propulsione nucleare e missili da crociera. Anche la compagnia nucleare statale russa Rosatom gestisce impianti nucleari nell'Artico, rafforzando ulteriormente la presenza nucleare russa nella regione.

Oltre alle risorse nucleari, l'Artico russo contiene alcune delle più grandi riserve inutilizzate al mondo di petrolio, gas e minerali essenziali. Le stime suggeriscono che la regione contenga oltre 35,7 trilioni di metri cubi di gas naturale e oltre 2,3 miliardi di tonnellate di petrolio e condensati, concentrati principalmente nelle penisole di Yamal e Gydan a sud del Mare di Kara. L'area contiene anche vasti giacimenti di nichel, cobalto e terre rare, elementi essenziali per l'industria moderna.

Per il Cremlino, lo sfruttamento di queste risorse non è solo una necessità economica, ma una priorità strategica, poiché i ricavi derivanti dai progetti energetici artici sostengono il finanziamento della modernizzazione militare della Russia e la sua capacità di resistere alle sanzioni occidentali.

Nell'ambito del RELOS, le forze armate di entrambi i Paesi sono autorizzate a utilizzare le rispettive basi, porti e aeroporti per rifornimento, riparazioni, rifornimenti e manutenzione. L'accordo prevede anche esercitazioni congiunte, missioni di addestramento, assistenza umanitaria e soccorsi in caso di calamità. Tuttavia, le sue implicazioni strategiche vanno ben oltre queste disposizioni formali.

Per l'India, l'accordo consente alle sue navi da guerra di rifornirsi e rifornirsi nei porti russi come Murmansk e Vladivostok, offrendo di fatto a Nuova Delhi un punto d'appoggio lungo la Rotta del Mare del Nord. Questo corridoio potrebbe ridurre le distanze di spedizione tra Europa e Asia di circa il 40%, migliorando sia l'efficienza commerciale che la portata navale.

In termini pratici, l'accesso alle strutture russe consente alle forze indiane di sostenere schieramenti avanzati senza dipendere esclusivamente dai partner occidentali. Anche prima di questo accordo, le forze indiane avevano partecipato alle esercitazioni militari ZAPAD guidate dalla Russia tra il 12 e il 16 settembre insieme alla Bielorussia, secondo l'agenzia di stampa statale russa TASS. Tali esercitazioni avrebbero incluso, per la prima volta, simulazioni che prevedevano l'uso di armi nucleari tattiche.

Simbolicamente, l'accordo RELOS integra l'India nel progetto artico russo, segnalando l'ingresso di Nuova Delhi come attore nella geopolitica artica ed estendendo la sua influenza in una regione da tempo centrale per le ambizioni strategiche di Mosca.

D'altro canto, l'accesso reciproco alle basi e alle strutture indiane garantisce alla Russia una presenza affidabile nell'Oceano Indiano, un'area in cui Mosca ha a lungo cercato di espandere la propria presenza navale, ma in assenza di partner affidabili. La possibilità di rifornirsi e riparare nei porti indiani rafforza la capacità della Russia di proiettare la propria potenza nell'Indo-Pacifico e di partecipare più attivamente alle esercitazioni militari congiunte.

Dal punto di vista politico, l'impegno dell'India con la Russia nell'Artico legittima le ambizioni regionali di Mosca e trasmette un messaggio più ampio: il Cremlino non è isolato, nonostante l'inasprimento delle sanzioni occidentali. Una più stretta cooperazione con l'India apre inoltre canali per la commercializzazione di idrocarburi e minerali artici agli acquirenti asiatici, rafforzando al contempo la Rotta del Mare del Nord come futura arteria commerciale per la Russia.

Dal punto di vista militare, l'accordo rafforza l'interoperabilità offensiva e difensiva tra le due potenze e integra la Russia nella più ampia rete di supporto logistico dell'India, garantendo una maggiore flessibilità operativa per le risorse navali russe. Dal punto di vista strategico, consolidare i legami con l'India aiuta Mosca a contrastare gli sforzi occidentali per contenere la sua influenza e si assicura un importante partner asiatico disposto a istituzionalizzare la cooperazione in materia di difesa in un momento in cui le opzioni della Russia altrove si stanno riducendo.

Nel breve termine, uno dei vantaggi più immediati per Putin potrebbe essere la rassicurazione implicita di Modi sul fatto che le relazioni energetiche fondamentali tra i due Paesi rimangono intatte nonostante la crescente pressione occidentale.

Dallo scoppio della guerra in Ucraina, l'India è emersa come uno dei maggiori acquirenti di petrolio russo, seconda solo alla Cina. Nel 2024, la Russia ha fornito circa il 36% delle importazioni totali di greggio dell'India, ovvero circa 1,8 milioni di barili al giorno, a prezzi fortemente scontati rispetto ai benchmark globali.

Nonostante gli Stati Uniti abbiano imposto dazi fino al 50% sui prodotti indiani per spingere Nuova Delhi a ridurre i suoi acquisti, l'India ha mantenuto la sua dipendenza dall'energia russa, sostenendo che le forniture a basso costo sono essenziali per la sua economia in rapida crescita. Durante la sua visita di dicembre, Putin ha promesso forniture di carburante ininterrotte e ha descritto la Russia come un fornitore affidabile di petrolio, gas e carbone.

In risposta, e dopo aver inasprito le sanzioni per scoraggiare l'uso di petrolio e gas russi da parte dell'India, Washington ha recentemente intensificato le proprie offerte di fornitura di energia all'India. Queste iniziative fanno parte di un più ampio sforzo per promuovere gli elementi chiave del "Partenariato Strategico Globale USA-India", delineato durante gli incontri tra il Presidente degli Stati Uniti Donald Trump e il Primo Ministro Modi a febbraio.

Questi piani, che rispecchiano alcuni aspetti dell'approccio russo nei confronti dell'India, includono componenti militari formalizzate attraverso una nuova iniziativa USA-India nota come COMPACT, acronimo di Catalyzing Opportunities for Military Partnership, Accelerated Commerce, and Technology for the 21st Century. L'iniziativa mira ad ampliare le vendite e la coproduzione di prodotti per la difesa al fine di migliorare l'interoperabilità e la cooperazione industriale nel settore della difesa.

Sul fronte commerciale più ampio, entrambe le parti hanno fissato un nuovo obiettivo: più che raddoppiare gli scambi bilaterali, portandoli a 500 miliardi di dollari entro il 2030. Tuttavia, l'attuazione di questi accordi di ampia portata e interconnessi rappresenta la prossima grande sfida di Washington nel suo tentativo di mantenere l'India allineata agli Stati Uniti. I profondi legami militari, politici, economici ed energetici dell'India con la Russia potrebbero rivelarsi eccezionalmente difficili da sciogliere.