Martedì i prezzi dell'oro sono aumentati, spinti dalle speranze di un allentamento delle tensioni in Medio Oriente, ma il metallo prezioso si avvia comunque a registrare la sua peggiore performance mensile in oltre 17 anni, poiché gli elevati prezzi dell'energia hanno indebolito le aspettative di tagli dei tassi di interesse negli Stati Uniti quest'anno.

L'oro spot è salito dell'1,5% a 4.578,89 dollari l'oncia, mentre i future sull'oro statunitensi con consegna ad aprile sono aumentati dell'1,2% a 4.611,30 dollari l'oncia. Il dollaro statunitense si è deprezzato, rendendo le materie prime denominate in dollari più attraenti per chi detiene altre valute.

Ilya Spivak, responsabile della macroeconomia globale presso Tastylive, ha dichiarato: "I prezzi dell'oro sono in rialzo nelle prime contrattazioni nella regione Asia-Pacifico dopo che il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha comunicato ai suoi collaboratori di essere pronto a porre fine alla campagna militare statunitense contro l'Iran... ciò ha innescato una reazione di rischio sui mercati finanziari".

Spivak ha aggiunto che l'oro "è rimasto sostanzialmente stabile nell'ultima settimana, con un notevole aumento venerdì scorso, in concomitanza con un calo dei rendimenti dei titoli del Tesoro, il che suggerisce che i mercati stanno iniziando a considerare il conflitto con l'Iran come un potenziale rischio economico".

L'oro ha perso oltre il 13% dall'inizio del mese, avviandosi verso il suo maggiore calo mensile da ottobre 2008, sotto la pressione di un dollaro statunitense più forte e delle aspettative sempre più flebili di tagli dei tassi da parte della Federal Reserve quest'anno. Tuttavia, rimane in rialzo del 5% per il trimestre in corso.

Gli operatori di mercato ritengono ora che la probabilità di un taglio dei tassi da parte della Fed quest'anno sia minima, poiché i prezzi dell'energia persistentemente elevati potrebbero alimentare l'inflazione. L'oro, in genere, beneficia di un contesto di bassi tassi di interesse, essendo un bene rifugio che non genera rendimento.

Prima dello scoppio del conflitto in Medio Oriente, le previsioni indicavano due possibili tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve quest'anno, secondo lo strumento FedWatch del CME Group. Il presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, ha dichiarato lunedì che la banca centrale può permettersi di aspettare e valutare l'impatto del conflitto sull'economia e sull'inflazione, osservando che gli shock dei prezzi del petrolio sono generalmente considerati temporanei.

Nel frattempo, l'argento spot è salito del 3,3% a 72,27 dollari l'oncia, il platino ha guadagnato l'1% a 1.916,77 dollari e il palladio è aumentato del 2,3% a 1.437,76 dollari.

In sintesi, l'oro sta beneficiando di un sostegno a breve termine derivante dall'allentamento delle tensioni geopolitiche, ma rimane sotto pressione strutturale a causa del dollaro forte e delle aspettative sulla politica monetaria statunitense.

Il commercio globale di fertilizzanti e ammoniaca sta subendo una forte pressione a causa dell'effettiva chiusura dello Stretto di Hormuz, in un contesto di continua incertezza riguardo ai negoziati diplomatici tra Stati Uniti e Iran.

Secondo la mappa del commercio globale del 2025 di Rystad Energy, circa il 15% del commercio mondiale di ammoniaca e il 21% del commercio di urea – un fertilizzante ricco di azoto – sono legati a paesi esportatori che potrebbero essere colpiti dalla chiusura dello stretto. Tra questi figurano importanti produttori mediorientali come Arabia Saudita e Qatar, oltre a Kuwait, Bahrein, Emirati Arabi Uniti, Iran e Iraq.

L'analisi della società indica che le continue interruzioni logistiche potrebbero minacciare i mercati dell'ammoniaca e dell'urea, già sotto pressione, con potenziali ripercussioni sulle catene di approvvigionamento alimentare e agricola, in particolare nei paesi maggiormente dipendenti da questi flussi commerciali.

Rischi per la sicurezza alimentare

Minh Khoi Le, vicepresidente senior e responsabile globale dell'idrogeno presso Rystad Energy, ha affermato che il messaggio rivolto ai responsabili politici e agli acquirenti è chiaro: la sicurezza energetica è direttamente collegata alla sicurezza alimentare.

Oltre un quinto delle esportazioni di urea dai produttori mediorientali ha un impatto diretto sulla produzione agricola. L'India è tra i paesi più esposti, importando tra il 6% e l'8% dei suoi fertilizzanti dai paesi del Golfo.

Una chiusura prolungata dello stretto potrebbe tradursi rapidamente in rischi economici concreti, tra cui potenziali carenze alimentari, interruzioni della produzione industriale, problemi di approvvigionamento idrico e rischi globali più ampi, a seconda della durata del conflitto.

Paesi più esposti

Oltre all'India, diversi paesi dell'Asia-Pacifico dipendono fortemente dai flussi di fertilizzanti che attraversano lo stretto, tra cui la Corea del Sud, la Thailandia e l'Australia.

Anche i paesi delle Americhe dipendono da queste forniture, in particolare gli Stati Uniti e il Brasile.

In caso di interruzioni delle forniture, i principali importatori, guidati da India e Corea del Sud, dovrebbero cercare fonti alternative per soddisfare il loro fabbisogno di ammoniaca.

Aumento dei costi di produzione globali

I produttori con impianti in altre regioni potrebbero aumentare la produzione, ma questi stabilimenti si trovano in genere in aree con costi più elevati, come l'Europa. Ciò potrebbe far aumentare i prezzi dei prodotti alimentari e incrementare le pressioni inflazionistiche globali.

L'ammoniaca verde può essere la soluzione?

Alcuni esperti considerano l'ammoniaca verde o e-ammoniaca, prodotta utilizzando energie rinnovabili anziché combustibili fossili, come una potenziale soluzione a lungo termine per migliorare la sicurezza dell'approvvigionamento.

Il concetto aveva già attirato l'attenzione come possibile soluzione per rafforzare la sicurezza energetica europea in seguito all'invasione russa dell'Ucraina nel 2022, ma non ha ancora trovato ampia diffusione. In Cina sono attualmente in corso progetti pilota, sebbene la sua capacità di sostituire i fertilizzanti convenzionali rimanga incerta.

Sebbene la produzione di ammoniaca verde sia generalmente più costosa, recenti gare d'appalto in India hanno mostrato prezzi vicini a quelli dell'ammoniaca convenzionale.

Tra i recenti accordi in questo settore si annoverano un'intesa tra Uniper e AM Green per la produzione di ammoniaca verde in India destinata all'esportazione in Europa, nonché accordi di fornitura tra Yara International e ATOME Energy in Uruguay.

Tuttavia, non si prevede che la maggior parte di questi progetti entri in produzione prima del 2030, il che limita la loro capacità di attenuare le pressioni di mercato a breve termine.

Scala degli scambi a rischio

Nel 2025 il commercio globale di ammoniaca si è attestato a circa 10,9 milioni di tonnellate all'anno, in calo rispetto ai 12,3 milioni di tonnellate del 2024. Circa il 15% di questo commercio potrebbe essere compromesso se lo Stretto di Hormuz rimanesse chiuso, in particolare le forniture provenienti dalla costa orientale dell'Arabia Saudita.

Nel 2025 il commercio globale di urea ha raggiunto circa 50,8 milioni di tonnellate all'anno, di cui circa 10,6 milioni di tonnellate provenienti da paesi colpiti dall'interruzione, in particolare Arabia Saudita, Qatar ed Emirati Arabi Uniti.

Di questi volumi, circa 2,2 milioni di tonnellate sono state esportate in India, a testimonianza della sua forte dipendenza dai fertilizzanti provenienti dal Medio Oriente.

Tra gli altri principali importatori di urea dalla regione figurano la Thailandia, l'Australia, il Brasile e gli Stati Uniti.

Crescente pressione sul commercio dei fertilizzanti

Questo non è il primo shock a colpire il mercato globale dei fertilizzanti. Le esportazioni russe sono diminuite significativamente in seguito alla guerra in Ucraina, eppure rappresentavano ancora circa il 5% del commercio globale di ammoniaca e il 15% delle esportazioni di urea nel 2025.

I recenti sviluppi in Medio Oriente aggiungono un ulteriore elemento di rischio a un mercato globale dei fertilizzanti già sotto pressione, evidenziando la concentrazione dell'offerta in un numero limitato di produttori e la presenza di punti di strozzatura marittimi critici.

Martedì i principali indici di Wall Street sono saliti, in attesa di un rapporto che suggerisse una potenziale de-escalation nel conflitto in Medio Oriente, che aveva spinto l'S&P 500 e il Dow Jones verso i maggiori cali mensili degli ultimi anni.

Il Wall Street Journal ha riportato lunedì che il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha detto ai suoi collaboratori di essere disposto a porre fine alla campagna militare contro l'Iran anche se lo Stretto di Hormuz dovesse rimanere in gran parte chiuso, contribuendo così ad attenuare alcune preoccupazioni degli investitori.

Il conflitto, durato un mese, ha pesato sui mercati globali, portando l'S&P 500 e il Dow Jones verso il loro maggiore calo mensile da settembre 2022, mentre l'S&P 500 si avvia anche a registrare la sua peggiore performance trimestrale dallo stesso anno.

Nonostante la volatilità dei prezzi del petrolio di martedì, si prevede che chiuderanno il mese con guadagni record. Il settore energetico dell'indice S&P 500 è cresciuto di oltre l'11% dall'inizio di marzo, risultando l'unico settore che dovrebbe chiudere il mese in territorio positivo e registrando il suo maggiore guadagno trimestrale di sempre.

Mark Malek, responsabile degli investimenti presso Siebert Financial, ha dichiarato: "I movimenti del mercato riflettono ciò che gli operatori vogliono vedere e sentire, e vogliono sentirsi dire che si arriverà presto a una soluzione". Ha aggiunto che l'aumento dei prezzi del petrolio dovuto alla chiusura dello Stretto di Hormuz finirà per "danneggiare l'economia".

Nel frattempo, il settore tecnologico dell'indice S&P 500 è salito del 2% dopo una svendita all'inizio del trimestre, trainata dalle preoccupazioni per gli ingenti piani di spesa in conto capitale e dall'impatto dell'innovazione basata sull'intelligenza artificiale sui servizi software. Anche le azioni di singole società hanno registrato guadagni, con CoreWeave in rialzo dell'8,4% dopo aver ottenuto un prestito di 8,5 miliardi di dollari per espandere la propria infrastruttura di intelligenza artificiale.

Le azioni di Marvell Technology sono salite del 6,8% dopo un investimento di 2 miliardi di dollari da parte di Nvidia. Le azioni di Meta sono aumentate del 3,9% e quelle di Alphabet del 2,5%, spingendo il settore dei servizi di comunicazione in rialzo del 2,2%.

Nove degli undici principali settori dell'indice S&P 500 hanno registrato un rialzo durante la seduta. Alle 10:05 ET, il Dow Jones Industrial Average era in rialzo di 627,92 punti, pari all'1,39%, a quota 45.844,06, mentre l'S&P 500 guadagnava 103,78 punti, pari all'1,64%, a 6.447,50, e il Nasdaq Composite saliva di 432,71 punti, pari al 2,08%, a 21.227,35.

I dati del rapporto sulle offerte di lavoro di febbraio hanno mostrato un calo delle posizioni vacanti a 6,882 milioni, leggermente al di sotto delle aspettative del mercato di 6,918 milioni, mentre l'indice di fiducia dei consumatori è risultato superiore alle previsioni. I mercati attendono inoltre i commenti dei membri del comitato di politica monetaria della Federal Reserve, tra cui Austan Goolsbee e Michelle Bowman, per avere indicazioni sul futuro orientamento della politica monetaria.

Dall'inizio del conflitto, l'aumento dei prezzi del petrolio ha riacceso i timori di inflazione, portando gli operatori di mercato a escludere qualsiasi potenziale allentamento della politica monetaria da parte della Federal Reserve quest'anno, a differenza delle aspettative di due tagli dei tassi prima della guerra, secondo lo strumento CME FedWatch.

Tra gli altri titoli, le azioni di McCormick sono scese del 6%, mentre Unilever ha raggiunto un accordo per scorporare la sua divisione alimentare e fonderla con McCormick in un'operazione in contanti e azioni del valore di circa 44,8 miliardi di dollari. Le azioni di Constellation Energy hanno perso il 7,1% dopo aver previsto utili per il 2026 inferiori alle aspettative di Wall Street.

Alla Borsa di New York, i titoli in rialzo hanno superato quelli in ribasso con un rapporto di 5,23 a 1, mentre al Nasdaq il rapporto era di 4,21 a 1. L'indice S&P 500 ha registrato tre nuovi massimi a 52 settimane e tre nuovi minimi, mentre il Nasdaq Composite ha segnato 19 nuovi massimi e 85 nuovi minimi.

I prezzi dell'alluminio hanno registrato un aumento record questo mese, poiché la guerra in Medio Oriente ha interrotto le forniture e danneggiato gli impianti di produzione locali, inasprendo il mercato globale.

Il metallo leggero ha superato i 3.500 dollari a tonnellata a Londra, avviandosi verso un aumento mensile di oltre il 12%, il livello più alto da aprile 2018, nonostante una tendenza generale al ribasso dei metalli durante il mese di marzo. Le materie prime, compresi i metalli di base, sono state fortemente colpite dal conflitto tra Stati Uniti, Israele e Iran. La regione del Golfo rappresenta circa un decimo della produzione mondiale di alluminio, con esportazioni limitate a causa della chiusura dello Stretto di Hormuz, oltre che dagli attacchi con droni e missili contro gli impianti gestiti da Aluminium Bahrain BSC e Emirates Global Aluminium PJSC.

Sebbene entrambe le società non abbiano ancora chiarito l'esatta entità dei danni subiti dai loro impianti, permangono incertezze sull'impatto sull'equilibrio tra domanda e offerta. L'analista Bernard Dahdah di Natixis SA ha affermato in una nota che la produzione dell'impianto Al Taweelah di EGA, che ha una capacità di 1,6 milioni di tonnellate all'anno, potrebbe essere considerata "fuori discussione" nel lungo termine. Ciò potrebbe spostare il mercato da un surplus di 200.000 tonnellate a un deficit di circa 1,3 milioni di tonnellate il prossimo anno. La valutazione di Dahdah si basa sull'ipotesi di danni "significativi" che costringono a un arresto incontrollato, con conseguente solidificazione del metallo nei crogioli di fusione e danni permanenti che potrebbero richiedere almeno un anno per essere riparati.

Per quanto riguarda gli altri metalli, i prezzi sono rimasti stabili o leggermente in rialzo dopo che un articolo del Wall Street Journal ha riportato che il presidente statunitense Donald Trump avrebbe detto ai suoi collaboratori di essere pronto a porre fine alla campagna militare americana anche se lo Stretto di Hormuz dovesse rimanere in gran parte chiuso. Tuttavia, rame, zinco e nichel continuano a registrare perdite mensili, poiché la guerra fa aumentare i costi energetici e alimenta i timori sulla crescita economica globale.

L'alluminio è stato il metallo più direttamente colpito a causa del ruolo della regione come principale fornitore, con la maggior parte della sua produzione destinata all'esportazione. Queste interruzioni hanno fatto aumentare i prezzi in altre regioni, tra cui il Giappone, mentre la Cina ha visto un aumento della domanda per i suoi prodotti, poiché domina la produzione globale.

I contratti a tre mesi sull'alluminio sono aumentati del 3,4% a 3.518 dollari a tonnellata sul London Metal Exchange alle 13:26 ora locale. Gli altri metalli hanno mostrato un andamento più contenuto, con il rame pressoché invariato a 12.213 dollari a tonnellata, ancora in calo di oltre l'8% a marzo e in procinto di registrare la maggiore perdita mensile da giugno 2022.