Martedì i prezzi dell'oro sono saliti nelle contrattazioni europee, estendendo i guadagni per la settima sessione consecutiva e attestandosi vicino ai massimi storici, mentre persisteva una forte domanda di metallo prezioso come bene rifugio, nonostante le continue minacce del presidente Donald Trump di imporre tariffe più elevate su diverse importanti economie.

Tali guadagni sono stati limitati da un rimbalzo del dollaro statunitense, in vista dell'inizio della prima riunione di politica monetaria della Federal Reserve di quest'anno, che secondo le previsioni non dovrebbe comportare alcuna modifica ai tassi di interesse statunitensi.

Panoramica dei prezzi

• Prezzi dell'oro oggi: l'oro è salito dell'1,8% a $ 5.100,84, da un livello di apertura di $ 5.010,50, mentre il minimo della sessione si è attestato a $ 5.010,50.

• Alla chiusura di lunedì, il metallo prezioso ha guadagnato circa lo 0,5%, segnando il sesto rialzo giornaliero consecutivo e registrando un nuovo massimo storico a 5.111,01 dollari l'oncia, dopo aver superato per la prima volta nella storia la soglia psicologica di 5.000 dollari l'oncia.

Le minacce tariffarie di Trump

Lunedì, Donald Trump ha annunciato l'intenzione di aumentare i dazi al 25% sulle importazioni di automobili, legname e prodotti farmaceutici dalla Corea del Sud, criticando duramente Seul per il suo fallimento nel raggiungere un accordo commerciale con Washington.

Questa escalation è seguita a una precedente minaccia di imporre dazi al Canada, in particolare dopo la visita del primo ministro canadese Mark Carney in Cina all'inizio di questo mese, sebbene le relazioni tra i due Paesi siano notevolmente migliorate nelle ultime settimane.

dollaro statunitense

Martedì l'indice del dollaro statunitense è salito dello 0,25%, iniziando a riprendersi dal minimo di quattro mesi a 96,81 punti, ed è sulla buona strada per il suo primo guadagno in quattro sessioni, riflettendo un rimbalzo della valuta statunitense rispetto a un paniere di valute globali.

Oltre agli acquisti a prezzi convenienti a livelli bassi, la ripresa del dollaro precede l'inizio della prima riunione di politica monetaria dell'anno della Federal Reserve.

Riserva federale

La riunione di politica monetaria della Federal Reserve inizierà più tardi oggi, con decisioni previste per mercoledì. Le aspettative rimangono saldamente ancorate al mantenimento dei tassi di interesse invariati al 3,75%, il livello più basso degli ultimi tre anni.

Carol Kong, stratega valutaria presso la Commonwealth Bank of Australia, ha affermato che è probabile che i mercati si concentrino maggiormente sulle questioni relative all'indipendenza della Federal Reserve piuttosto che sulle aspettative sui tassi di interesse.

Ha aggiunto che se il presidente Jerome Powell dovesse dimettersi dall'incarico di governatore dopo la scadenza del suo mandato di presidente della Fed a maggio, ciò potrebbe rafforzare la percezione che stia cedendo alle pressioni politiche, intensificando potenzialmente le preoccupazioni sull'indipendenza della Fed, il che rappresenterebbe un rischio per il dollaro.

tassi di interesse statunitensi

• Secondo lo strumento CME FedWatch, i prezzi di mercato mostrano una probabilità del 97% che i tassi di interesse statunitensi rimangano invariati alla riunione di gennaio 2026, mentre la probabilità di un taglio di 25 punti base è del 3%.

• Gli investitori stanno attualmente scontando due tagli dei tassi d'interesse negli Stati Uniti nel corso del prossimo anno, mentre le proiezioni della Federal Reserve indicano un unico taglio di 25 punti base.

Prospettive dell'oro

Tim Waterer, analista di mercato capo di KCM Trade, ha affermato che l'approccio politico dirompente di Trump quest'anno ha favorito i metalli preziosi come beni rifugio. Ha osservato che le minacce di dazi più elevati su Corea del Sud e Canada sono sufficienti a mantenere l'oro ben quotato come asset difensivo.

Waterer ha aggiunto che l'intervento di funzionari statunitensi e giapponesi per calmare lo yen ha pesato sul dollaro, dando una forte spinta ai prezzi dell'oro. Ha anche sottolineato che l'ulteriore pressione sul dollaro derivante dalla prospettiva di uno shutdown del governo statunitense e dalle politiche irregolari di Trump ha abbassato il prezzo dell'oro denominato in dollari per gli acquirenti esteri.

Titoli SPDR

Le riserve auree dell'SPDR Gold Trust, il più grande fondo negoziato in borsa garantito dall'oro al mondo, sono rimaste invariate lunedì, mantenendo le riserve totali a 1.086,53 tonnellate metriche, il livello più alto dal 3 maggio 2022.

Martedì, l'euro ha perso terreno nelle contrattazioni europee rispetto a un paniere di valute globali, cedendo il livello più alto degli ultimi quattro mesi rispetto al dollaro USA e avviandosi verso la prima perdita in quattro giorni. La mossa è avvenuta in un contesto di correzione attiva e di operazioni di presa di profitto, insieme a un rimbalzo della valuta statunitense in vista della riunione di politica monetaria della Federal Reserve.

Con l'allentamento delle pressioni inflazionistiche sui responsabili delle politiche della Banca Centrale Europea, le aspettative di almeno un taglio dei tassi di interesse quest'anno hanno ripreso slancio. I mercati sono ora in attesa di ulteriori dati economici dall'area dell'euro per rivalutare queste aspettative.

Panoramica dei prezzi

Tasso di cambio dell'euro oggi: l'euro è sceso dello 0,1% rispetto al dollaro, attestandosi a 1,1870, dal livello di apertura della giornata di 1,1881, dopo aver toccato un massimo di 1,1899.

L'euro ha chiuso la seduta di lunedì in rialzo dello 0,45% rispetto al dollaro, segnando il terzo guadagno giornaliero consecutivo e raggiungendo il massimo degli ultimi quattro mesi a 1,1907, trainato dalla pressione negativa sugli asset statunitensi.

dollaro statunitense

Martedì l'indice del dollaro statunitense è salito di oltre lo 0,1%, iniziando a riprendersi dal minimo di quattro mesi a 96,81 punti, sulla buona strada per il suo primo guadagno in quattro sessioni, riflettendo un rimbalzo della valuta statunitense rispetto a un paniere di valute globali.

Oltre agli acquisti a prezzi stracciati a partire da livelli bassi, la ripresa del dollaro precede l'inizio della prima riunione di politica monetaria della Federal Reserve di quest'anno.

Si prevede che l'incontro si concluderà con la decisione di lasciare invariati i tassi di interesse, sottolineando la necessità di avere più tempo per valutare gli sviluppi economici prima di adottare nuove misure politiche.

Carol Kong, stratega valutaria presso la Commonwealth Bank of Australia, ha affermato che è probabile che i mercati si concentrino maggiormente sulle questioni relative all'indipendenza della Federal Reserve piuttosto che sulle aspettative sui tassi di interesse.

Kong ha aggiunto che se Powell decidesse di dimettersi dal suo ruolo di governatore dopo la fine del suo mandato come presidente della Fed a maggio, ciò potrebbe rafforzare la percezione che stia cedendo alle pressioni politiche, aumentando potenzialmente le preoccupazioni circa l'erosione dell'indipendenza della Fed, il che rappresenterebbe un rischio per il dollaro.

tassi di interesse europei

I dati recenti provenienti dall'Europa hanno mostrato un rallentamento dell'inflazione complessiva nel mese di dicembre, sottolineando l'allentamento delle pressioni inflazionistiche sulla Banca centrale europea.

Attualmente i mercati monetari stimano la probabilità di un taglio dei tassi di 25 punti base da parte della BCE a febbraio intorno al 25%.

Gli operatori hanno rivisto le loro aspettative di tassi invariati per tutto l'anno, prevedendo almeno un taglio di 25 punti base.

Per rivalutare ulteriormente queste aspettative, gli investitori attendono ulteriori dati sull'inflazione, sulla disoccupazione e sui salari dell'area euro.

Martedì, lo yen giapponese ha perso terreno nelle contrattazioni asiatiche rispetto a un paniere di valute principali e minori, cedendo il livello più alto degli ultimi due mesi contro il dollaro USA e avviandosi verso la prima perdita in tre giorni. La mossa è avvenuta in un contesto di correzione attiva e di operazioni di presa di profitto, insieme all'attenuarsi dei timori per un potenziale intervento della Banca del Giappone sul mercato dei cambi a sostegno della valuta locale.

Dopo la riunione della Banca del Giappone della scorsa settimana, i mercati continuano a escludere un aumento dei tassi nella prossima riunione della banca centrale di marzo, poiché i responsabili politici hanno bisogno di più tempo per valutare l'impatto dell'ultimo inasprimento monetario attuato a dicembre sull'attività economica e sui prezzi.

Panoramica dei prezzi

Tasso di cambio dello yen giapponese oggi: il dollaro statunitense è aumentato rispetto allo yen dello 0,3%, attestandosi a 154,64, dal livello di apertura della giornata di 154,14, con il livello più basso registrato a 154,08.

Lo yen ha chiuso la seduta di lunedì in rialzo di oltre l'1,0% rispetto al dollaro, segnando il secondo guadagno giornaliero consecutivo e registrando il massimo degli ultimi due mesi a 153,30 yen, spinto dalle aspettative di un intervento coordinato da parte delle autorità statunitensi e giapponesi.

dollaro statunitense

Martedì l'indice del dollaro statunitense è salito di oltre lo 0,1%, iniziando a riprendersi dal minimo di quattro mesi a 96,81 punti, sulla buona strada per il suo primo guadagno in quattro sessioni, riflettendo un rimbalzo della valuta statunitense rispetto a un paniere di valute globali.

Oltre agli acquisti a prezzi stracciati a partire da livelli bassi, la ripresa del dollaro precede l'inizio della prima riunione di politica monetaria della Federal Reserve statunitense di quest'anno.

Si prevede che l'incontro si concluderà con la decisione di lasciare invariati i tassi di interesse, sottolineando la necessità di avere più tempo per valutare gli sviluppi economici prima di adottare nuove misure politiche.

Intervento della Banca del Giappone

I dati sul mercato monetario pubblicati dalla Banca del Giappone hanno indicato che è improbabile che il forte rialzo dello yen rispetto al dollaro di venerdì sia stato causato da un intervento ufficiale giapponese.

Una fonte ha riferito a Reuters che venerdì la Federal Reserve di New York ha esaminato i tassi di cambio dollaro-yen con i partecipanti al mercato, mentre lunedì alti funzionari giapponesi hanno dichiarato di essere in stretto coordinamento con gli Stati Uniti per quanto riguarda le questioni relative ai cambi.

Il ministro delle finanze giapponese Satsuki Katayama ha rifiutato di commentare la revisione del tasso di cambio, mentre il diplomatico valutario Atsuki Mimura ha affermato che il governo manterrà uno stretto coordinamento con gli Stati Uniti sul mercato dei cambi e adotterà misure appropriate.

Opinioni e analisi

Dominic Bunning, responsabile della strategia G10 FX presso Nomura, ha affermato che è chiaro che se sia il Ministero delle Finanze giapponese sia il Tesoro statunitense cercano di frenare l'aumento del dollaro rispetto allo yen, questo rappresenterà un fattore molto influente.

Moh Siong Sim, stratega del mercato valutario di OCBC, ha affermato che questa non è la fine della storia. Ha aggiunto che, sebbene il mercato sia diventato leggermente più cauto, se dopo un po' di tempo non succede nulla, è probabile che si verifichino nuovi tentativi di testare la determinazione delle autorità giapponesi. A quel punto, potrebbe intervenire effettivamente per inviare un segnale più forte e chiaro.

tassi di interesse giapponesi

La quotazione di mercato per un aumento di un quarto di punto del tasso di interesse da parte della Banca del Giappone nella riunione di marzo rimane inferiore al 20%.

Per rivalutare queste aspettative, gli investitori attendono ulteriori dati su inflazione, disoccupazione e salari in Giappone.

Lunedì i prezzi dell'argento hanno raggiunto un nuovo massimo storico, con un'impennata di oltre il 12%, attestandosi intorno ai 115 dollari l'oncia.

I mercati rimangono concentrati sull'accresciuta incertezza geopolitica, in seguito alla minaccia del presidente degli Stati Uniti Donald Trump di imporre dazi del 100% al Canada qualora quest'ultimo finalizzasse un accordo commerciale con la Cina. Anche la rinnovata attenzione alle questioni di sicurezza dell'Artico e alla Groenlandia ha contribuito alla cautela degli investitori. Allo stesso tempo, l'attenzione si sta spostando sulla prossima riunione di politica monetaria della Federal Reserve statunitense, in concomitanza con i preparativi di Trump per la nomina del nuovo presidente della Fed.

L'argento è salito del 12,48%, attestandosi a 115,08 dollari l'oncia alle 00:16 (fuso orario orientale degli Stati Uniti), mentre l'oro ha guadagnato il 2,22%, attestandosi a 5.093,35 dollari l'oncia. Il platino è salito del 2,96%, attestandosi a 2.852,83 dollari, e il palladio è balzato del 6,07%, attestandosi a 2.138,23 dollari.

L'argento (XAG/USD) ha esteso il suo forte slancio rialzista all'inizio della settimana, scambiando vicino a $ 109,50 al momento della stesura di lunedì, in rialzo del 6,90% su base giornaliera. All'inizio della sessione, l'argento ha toccato un nuovo massimo storico a $ 110,90, sostenuto da un contesto macroeconomico caratterizzato da elevata incertezza, che continua a stimolare la domanda di asset rifugio.

Le preoccupazioni degli Stati Uniti spingono gli investitori verso i metalli preziosi

L'avversione al rischio rimane alimentata dalle crescenti preoccupazioni che circondano gli Stati Uniti, tra cui le ripetute minacce commerciali da parte dell'amministrazione statunitense, i crescenti rischi di interruzioni nell'approvazione del bilancio e i dubbi sull'indipendenza della Federal Reserve. Questi fattori hanno riacceso i timori di un deterioramento del quadro economico e istituzionale, spingendo gli investitori a rivolgersi ai metalli preziosi come copertura contro l'instabilità economica e finanziaria.

La persistente pressione sul dollaro statunitense è un altro fattore chiave a sostegno dei prezzi dell'argento. Il dollaro rimane appesantito dalle aspettative di tagli dei tassi di interesse e dall'incertezza politica a Washington, rendendo i metalli denominati in dollari più appetibili per gli acquirenti non statunitensi e stimolando meccanicamente la domanda.

I solidi fondamentali industriali sostengono il rally

Oltre al suo ruolo di bene rifugio, l'argento beneficia anche di una robusta domanda industriale. La domanda legata alla transizione energetica, in particolare all'energia solare, all'elettrificazione e alle infrastrutture della rete elettrica, continua a ridurre l'offerta effettiva, in un momento in cui la crescita della produzione mineraria rimane limitata.

Anche le aspettative sulla politica monetaria statunitense rimangono centrali. I mercati ritengono che la Federal Reserve manterrà probabilmente un atteggiamento cauto nel breve termine, pur lasciando aperta la porta a un allentamento monetario più avanti nel corso dell'anno, qualora il rallentamento economico dovesse accelerare. Questo contesto di rendimenti reali più bassi continua a sostenere asset non redditizi come l'argento.

Nel complesso, nonostante il forte aumento dell'argento dall'inizio dell'anno, l'attuale contesto macroeconomico, caratterizzato da incertezza politica, tensioni commerciali e un dollaro statunitense più debole, continua a sostenere la tesi di una domanda sostenuta di argento, sia come bene rifugio che come metallo strategico nell'economia globale.

Perché le persone investono in argento?

L'argento è uno dei metalli preziosi più scambiati e storicamente è stato utilizzato come riserva di valore e mezzo di scambio. Sebbene sia meno diffuso dell'oro, gli investitori si rivolgono all'argento per diversificare i portafogli, per il suo valore intrinseco o come copertura durante periodi di elevata inflazione. L'esposizione all'argento può essere ottenuta attraverso investimenti fisici come monete e lingotti, o tramite strumenti finanziari come gli exchange-traded fund (ETF) che ne replicano il prezzo globale.

Quali fattori influenzano il prezzo dell'argento?

I prezzi dell'argento sono determinati da un'ampia gamma di fattori. Le tensioni geopolitiche o i timori di una profonda recessione economica possono spingere i prezzi al rialzo a causa del suo status di bene rifugio, sebbene in misura minore rispetto all'oro. Essendo un asset non redditizio, l'argento tende a beneficiare di tassi di interesse più bassi.

L'andamento dei prezzi è influenzato anche dal dollaro statunitense, poiché l'argento è quotato in dollari (XAG/USD). Un dollaro più forte in genere limita il rialzo dell'argento, mentre un dollaro più debole ne sostiene gli aumenti. Altri fattori includono la domanda di investimenti, l'offerta mineraria (l'argento è più abbondante dell'oro) e i tassi di riciclo.

Come interagisce l'argento con i prezzi dell'oro?

I prezzi dell'argento tendono a seguire quelli dell'oro, poiché entrambi condividono caratteristiche di beni rifugio. Il rapporto oro/argento, che riflette il valore di un'oncia d'oro in rapporto a un'oncia d'argento, viene spesso utilizzato per valutare la loro valutazione relativa. Alcuni investitori ritengono che un rapporto elevato indichi una sottovalutazione dell'argento o una sopravvalutazione dell'oro, mentre un rapporto basso può suggerire che l'oro sia sottovalutato rispetto all'argento.

In che modo la domanda industriale influenza i prezzi dell'argento?

L'argento è ampiamente utilizzato nell'industria, in particolare in settori come l'elettronica e l'energia solare, grazie alla sua superiore conduttività elettrica, superiore sia al rame che all'oro. La crescente domanda industriale tende a far salire i prezzi, mentre una domanda più debole può gravare su di essi. Anche gli sviluppi economici negli Stati Uniti, in Cina e in India influenzano le dinamiche dei prezzi, poiché i principali settori industriali negli Stati Uniti e in Cina dipendono fortemente dall'argento, mentre la domanda dei consumatori in India, soprattutto per quanto riguarda la gioielleria, gioca un ruolo chiave nel determinare i livelli dei prezzi.

Il rally dell'argento di lunedì è stato particolarmente netto, con i prezzi più che triplicati da metà 2025, trainati da una combinazione di afflussi di investimenti e scarsa offerta fisica. A differenza dell'oro, circa il 60% della domanda di argento proviene da usi industriali, una quota in rapida crescita.

I data center dedicati all'intelligenza artificiale richiedono grandi quantità di argento, utilizzato nell'elettronica ad alte prestazioni, mentre gli impianti solari globali continuano a espandersi, con una capacità installata prevista per il 2026 che consumerà oltre 120 milioni di once. I veicoli elettrici stanno aggiungendo ulteriore pressione, insieme agli ammodernamenti della rete e ai progetti di accumulo di energia che continuano ad assorbire l'offerta.

Dal lato dell'offerta, la produzione mineraria d'argento ha faticato a tenere il passo. Circa il 70% della produzione globale è ricavato da sottoprodotti di altri metalli, limitando la reattività dell'offerta all'aumento dei prezzi. Questo squilibrio ha portato a una notevole riduzione delle scorte presso i principali depositi, rafforzando la dinamica dei prezzi e spingendo il rapporto oro/argento verso 46:1.

Il rapporto oro-argento segnala un cambiamento strutturale nei mercati dei metalli preziosi

Il crollo del rapporto oro/argento è uno dei segnali più evidenti che il ciclo attuale differisce dai rally precedenti. Meno di un anno fa, un'oncia d'oro valeva più di 120 once d'argento; oggi, quel rapporto è sceso di oltre la metà.

Storicamente, una compressione così rapida si è verificata solo durante periodi di forte espansione industriale combinata con incertezza monetaria. Se le tendenze attuali persistono, gli analisti ritengono plausibile un ritorno ai livelli del 2011, prossimi a un rapporto di 32:1, soprattutto se i vincoli di offerta dovessero intensificarsi.

Per gli investitori, questa divergenza evidenzia ruoli diversi: l'oro rimane la principale copertura contro i rischi politici e geopolitici, mentre l'argento, nonostante la maggiore volatilità, è sempre più legato all'infrastruttura fisica della transizione energetica e tecnologica globale.

L'argento potrebbe superare i 125 dollari?

Un movimento sopra i 125 dollari l'oncia è sempre più visto come uno scenario realistico, poiché quella che viene descritta come una "stretta dell'argento" si intensifica nel 2026. L'argento è attualmente il principale asset con le migliori performance quest'anno e i prezzi vicini ai 110 dollari sono sempre più visti come una base piuttosto che come un picco.

A differenza dei precedenti rialzi trainati in gran parte dalla speculazione, il ciclo attuale è sostenuto da un vero e proprio deficit di offerta. Il mercato ha registrato carenze di offerta per otto anni consecutivi, mentre la domanda da parte di data center basati sull'intelligenza artificiale, infrastrutture solari ed elettrificazione continua ad accelerare.

I vincoli all'offerta sono stati esacerbati dalle nuove norme cinesi sulle licenze di esportazione, introdotte il 1° gennaio, che hanno fortemente limitato i flussi globali di argento. Ciò ha creato trappole di liquidità per gli acquirenti industriali, costringendo i produttori a pagare premi elevati per assicurarsi il metallo. Allo stesso tempo, la produzione mineraria rimane limitata a causa della natura di sottoprodotto dell'argento, limitando la capacità del settore di reagire rapidamente anche a prezzi più elevati.

Anche le dinamiche di valutazione indicano un ulteriore rialzo. Durante i mercati rialzisti dei metalli preziosi, il rapporto oro/argento storicamente diminuisce. Con l'oro scambiato vicino ai 5.000 dollari l'oncia, un ritorno a un rapporto di 40:1 implicherebbe matematicamente prezzi dell'argento intorno ai 125 dollari. Se la pressione industriale dovesse intensificarsi e gli afflussi di investimenti persistessero, gli analisti considerano sempre più un intervallo tra 125 e 150 dollari come un risultato realistico per il 2026, piuttosto che uno scenario estremo.