Mercoledì i prezzi dell'oro sono saliti nelle contrattazioni europee, riprendendo i guadagni interrotti temporaneamente ieri e tornando in territorio positivo vicino al massimo delle due settimane, sostenuto dall'attuale calo del dollaro statunitense.

Più tardi oggi saranno pubblicati i dati chiave sul mercato del lavoro statunitense, in particolare il rapporto sull'occupazione di gennaio, che dovrebbe fornire indizi importanti sull'andamento dei tassi di interesse della Federal Reserve quest'anno.

Panoramica dei prezzi

Prezzi dell'oro oggi: l'oro è salito dello 0,95% a $ 5.072,19, da un livello di apertura di $ 5.025,48, con un minimo di sessione registrato a $ 5.025,48.

Alla chiusura di martedì, l'oro è sceso dello 0,7%, segnando la sua prima perdita giornaliera nelle ultime tre sessioni, nell'ambito di una manovra correttiva di ritiro e presa di profitto.

dollaro statunitense

Mercoledì l'indice del dollaro è sceso dello 0,35%, toccando il minimo delle ultime due settimane a 96,57, riflettendo la performance più debole della valuta statunitense rispetto a un paniere di valute principali e minori.

Un dollaro statunitense più debole rende i lingotti d'oro denominati in dollari più attraenti per i detentori di altre valute.

Il calo del dollaro arriva dopo che i dati sulle vendite al dettaglio negli Stati Uniti, inferiori alle attese, hanno rafforzato le aspettative che la Federal Reserve possa allentare la politica monetaria e tagliare i tassi di interesse almeno due volte quest'anno.

tassi di interesse statunitensi

Venerdì, la presidente della Federal Reserve di San Francisco, Mary Daly, ha dichiarato che potrebbero essere necessari uno o due ulteriori tagli dei tassi per far fronte alla debolezza del mercato del lavoro.

Secondo lo strumento FedWatch del CME, la probabilità di mantenere invariati i tassi di interesse statunitensi alla riunione di marzo è del 79%, mentre la probabilità di un taglio dei tassi di 25 punti base è stimata al 21%.

Dati sull'occupazione negli Stati Uniti

Per rivalutare le aspettative di cui sopra, i mercati attendono più tardi oggi il rapporto mensile sull'occupazione negli Stati Uniti, che includerà dati chiave sul mercato del lavoro, in particolare le buste paga non agricole, insieme al tasso di disoccupazione e alla retribuzione oraria media.

I dati sulle buste paga non agricole sono attesi per le 13:30 GMT. Le aspettative indicano che l'economia statunitense creerà 66.000 posti di lavoro a gennaio, in aumento rispetto ai 50.000 di dicembre, con un tasso di disoccupazione stabile al 4,4% e una retribuzione oraria media prevista in aumento dello 0,3%.

Prospettive dell'oro

Carsten Menke, analista di Julius Baer, ha affermato che il recente leggero indebolimento del dollaro statunitense ha contribuito a sostenere l'oro e che è probabile che oggi i prezzi aumentino.

Giovanni Staunovo, analista di UBS, ha affermato che le aspettative di una crescita più lenta dell'occupazione negli Stati Uniti, che saranno confermate più tardi oggi, supportano l'opinione secondo cui la Federal Reserve continuerà a tagliare i tassi di interesse quest'anno.

Fondo SPDR

Martedì le riserve auree di SPDR Gold Trust, il più grande ETF al mondo basato sull'oro, sono diminuite di circa 0,34 tonnellate, portando le riserve totali a 1.079,32 tonnellate.

Mercoledì l'euro è salito nelle contrattazioni europee rispetto a un paniere di valute globali, riprendendo i guadagni che si erano brevemente interrotti rispetto al dollaro statunitense, sostenuto dal calo del biglietto verde al minimo delle ultime due settimane, in vista della pubblicazione dei dati chiave sul mercato del lavoro statunitense.

La presidente della Banca centrale europea Christine Lagarde ha minimizzato l'impatto del tasso di cambio dell'euro sul percorso della politica monetaria, affermando che il recente rialzo della valuta è già stato incorporato nelle attuali previsioni di inflazione.

Panoramica dei prezzi

• Tasso di cambio dell'euro oggi: l'euro è salito rispetto al dollaro dello 0,2% a 1,1918 $, da un livello di apertura di 1,1895 $, e ha registrato un minimo di sessione di 1,1886 $.

• L'euro ha chiuso martedì in ribasso di oltre lo 0,15% rispetto al dollaro, la sua prima perdita in tre giorni, a causa della correzione e dell'attività di presa di profitto, dopo aver toccato in precedenza un massimo di due settimane di $ 1,1928.

Dollaro statunitense

Mercoledì l'indice del dollaro è sceso dello 0,35%, registrando il minimo delle ultime due settimane a 96,57 punti, riflettendo la generale debolezza della valuta statunitense rispetto a un paniere di valute principali e secondarie.

Il calo è stato causato da dati sulle vendite al dettaglio negli Stati Uniti più deboli del previsto, che hanno alimentato le aspettative che la Federal Reserve possa allentare la politica monetaria e tagliare i tassi di interesse almeno due volte quest'anno.

Per rivalutare queste aspettative, gli operatori attendono più tardi oggi il rapporto sull'occupazione negli Stati Uniti a gennaio, la cui pubblicazione è stata posticipata da venerdì a causa della chiusura temporanea del governo statunitense.

Christine Lagarde

Dopo la riunione di politica monetaria della Banca centrale europea della scorsa settimana, la presidente Christine Lagarde ha minimizzato le preoccupazioni circa l'impatto del tasso di cambio euro-dollaro sul percorso politico della banca, sottolineando che i recenti movimenti valutari non rappresentano un cambiamento sostanziale che richiederebbe un aggiustamento della politica monetaria.

Lagarde ha affermato che l'euro è cresciuto di recente, ma è rimasto entro i limiti previsti, e che gli effetti di questo aumento sono già stati considerati nelle attuali proiezioni sull'inflazione, sottolineando che la politica monetaria continuerà a dipendere principalmente dai dati e non sarà guidata solo dalla volatilità del tasso di cambio.

Ha aggiunto che la BCE sta monitorando attentamente il tasso di cambio dell'euro, sottolineando che la forza della moneta unica contribuisce a frenare l'inflazione importata e potrebbe accelerare i progressi verso gli obiettivi senza la necessità di ulteriori misure restrittive.

tassi di interesse europei

• I mercati monetari stimano che la probabilità di un taglio dei tassi di 25 punti base da parte della Banca centrale europea a marzo sia inferiore al 30%.

• Per rivalutare tali probabilità, gli investitori attendono ulteriori dati sull'eurozona in materia di inflazione, disoccupazione e salari.

Mercoledì, lo yen giapponese è cresciuto ampiamente nelle contrattazioni asiatiche, estendendo i suoi guadagni rispetto a un paniere di valute principali e secondarie e registrando il terzo rialzo giornaliero consecutivo rispetto al dollaro statunitense, raggiungendo il massimo delle due settimane, sostenuto dall'attenuazione delle preoccupazioni finanziarie in Giappone.

Gli operatori scommettono che la schiacciante vittoria del primo ministro Sanae Takaichi alle elezioni parlamentari la metterà in una posizione di forza per perseguire politiche più responsabili dal punto di vista fiscale e le darà una maggiore capacità di contenere la pressione al ribasso sul mercato dei titoli di Stato.

Panoramica dei prezzi

• Tasso di cambio dello yen giapponese oggi: il dollaro è sceso rispetto allo yen dello 0,7% a ¥153,26, il livello più basso dal 30 gennaio, da un livello di apertura di ¥154,37, e ha registrato un massimo di sessione di ¥154,52.

• Martedì lo yen ha chiuso in rialzo di circa l'1,0% rispetto al dollaro, segnando il secondo guadagno giornaliero consecutivo, in seguito all'impatto della schiacciante vittoria elettorale del partito al governo guidato da Sanae Takaichi.

Preoccupazioni finanziarie

La vittoria decisiva di Takaichi ha dato agli investitori maggiore fiducia nella sua capacità di promuovere politiche fiscali a sostegno della crescita e di allentare le pressioni sul costo della vita, utilizzando al contempo gli strumenti di stimolo in modo più disciplinato.

Le aspettative che Takaichi adotti politiche economiche più coerenti hanno contribuito a ridurre le preoccupazioni finanziarie e a rafforzare la fiducia nel percorso economico più ampio, con misure di stimolo considerate più in linea con il controllo del deficit e il contenimento del debito.

Opinioni e analisi

• Vishnu Varathan, responsabile della ricerca macroeconomica presso Mizuho, ha affermato che una vittoria schiacciante di questo tipo conferisce al governo Takaichi una presa più forte sui movimenti al ribasso dei titoli di Stato giapponesi e dello yen, nell'ambito di quelle che sono note come "operazioni Takaichi".

• Varathan ha aggiunto di poter adottare una politica fiscale più coerente e di avere un piano basato su cifre ragionevoli, il che dovrebbe dissipare i dubbi che la circondano. Ciò di cui aveva bisogno era il capitale politico per attuarlo senza dover fare molteplici concessioni alle fazioni favorevoli agli stimoli.

• Yosuke Miyairi, stratega FX e tassi di Nomura, ha affermato che la coppia dollaro-yen potrebbe seguire la riduzione dei differenziali di tasso tra Stati Uniti e Giappone e scendere verso 150 se gli investitori riterranno Takaichi più responsabile dal punto di vista fiscale.

• Harvey Bradley, co-responsabile dei tassi globali presso Insight Investment, ha affermato che, con il passaggio del primo ministro Sanae Takaichi da una posizione fiscale relativamente conservativa a uno stimolo più mirato, l'equilibrio dei rischi potrebbe orientarsi verso un ulteriore inasprimento da parte della Banca del Giappone.

• Bradley ha aggiunto che un tasso neutrale vicino all'1,5% per la Banca del Giappone sembra essere una stima ragionevole.

tassi di interesse giapponesi

• Il prezzo di mercato per un aumento dei tassi di un quarto di punto da parte della Banca del Giappone nella riunione di marzo è attualmente stabile al di sotto del 10%.

• Per rivalutare tali aspettative, gli investitori stanno attendendo ulteriori dati su inflazione, disoccupazione e salari in Giappone.

L'entusiasmo per l'intelligenza artificiale ha iniziato a scemare, con la liquidità che torna a spostarsi verso le azioni delle principali compagnie petrolifere, segnando un notevole cambiamento nella propensione al rischio degli investitori. Nonostante gli annunci dei giganti della tecnologia secondo cui intendono investire centinaia di miliardi di dollari nell'intelligenza artificiale quest'anno, i mercati hanno risposto con un'ondata di vendite azionarie, mentre gli operatori diventano sempre più scettici sui risultati a breve termine della storia dell'intelligenza artificiale.

Mentre gli investitori cercano porti più sicuri, il capitale si è spostato verso il settore energetico, in particolare verso le grandi compagnie petrolifere e del gas, considerate meno rischiose e più capaci di generare flussi di cassa immediati.

Le preoccupazioni pesano sui titoli tecnologici

La scorsa settimana si è assistito a un forte calo dei principali titoli tecnologici, poiché gli investitori hanno ridotto le loro posizioni nel timore che l'intelligenza artificiale potesse sostituire il tradizionale settore del software. Tuttavia, il CEO di Nvidia, Jensen Huang, ha respinto queste preoccupazioni, definendole illogiche.

Huang ha affermato che l'idea che il settore degli strumenti software sia in declino e che verrà sostituito dall'intelligenza artificiale (che si riflette nella forte pressione sulle azioni del software) ha poco senso, aggiungendo che il tempo dimostrerà il contrario.

La spesa elevata solleva preoccupazioni

La preoccupazione principale non riguarda solo la sostituzione dell'intelligenza artificiale, ma anche gli enormi piani di spesa delle aziende tecnologiche, che solo quest'anno superano i 660 miliardi di dollari. Amazon, ad esempio, ha annunciato una spesa in conto capitale di 200 miliardi di dollari nel 2026, circa 50 miliardi di dollari in più rispetto alle aspettative del mercato.

Meta ha inoltre rivelato l'intenzione di spendere 135 miliardi di dollari quest'anno, quasi il doppio della spesa del 2025, e la maggior parte di questa cifra sarà destinata a progetti di intelligenza artificiale.

Il petrolio continua a generare profitti

Mentre le aziende tecnologiche consumano liquidità in data center, chip e infrastrutture energetiche, le principali compagnie petrolifere e del gas continuano a concentrarsi sul loro core business, la produzione di petrolio e gas, che rappresenta di per sé un fattore critico per l'espansione delle infrastrutture di intelligenza artificiale.

L'interesse degli investitori per i titoli energetici è stato inoltre rafforzato dalla riduzione degli avvertimenti sul picco della domanda di petrolio, dopo che l'Agenzia internazionale per l'energia ha riconosciuto che il petrolio continuerà probabilmente a essere utilizzato anche dopo il 2030.

Forti guadagni per le azioni energetiche

Secondo un articolo del Financial Times che cita dati Bloomberg, i titoli petroliferi e del gas statunitensi sono aumentati di circa il 17% dall'inizio dell'anno. Questi guadagni hanno contribuito ad aumentare il valore di mercato di ExxonMobil, Chevron e ConocoPhillips di circa il 25% negli ultimi dodici mesi.

Anche le compagnie petrolifere europee hanno registrato aumenti del prezzo delle azioni, sebbene a un ritmo più lento rispetto alle loro controparti statunitensi.

Il paradosso dei prezzi più bassi del petrolio

Il Financial Times ha osservato che questi guadagni sono stati conseguiti nonostante il calo dei prezzi globali del petrolio, un fenomeno solitamente insolito. Tuttavia, le principali compagnie petrolifere rimangono redditizie anche a prezzi più bassi, mentre ingenti investimenti nell'intelligenza artificiale non si sono ancora tradotti in chiari ritorni finanziari.

Sebbene il calo del prezzo del petrolio dell'anno scorso abbia influito sui profitti sia dei grandi che dei piccoli produttori, il settore è rimasto redditizio, sostenuto in parte dalle proiezioni dell'AIE secondo cui la domanda di petrolio potrebbe continuare a crescere almeno fino al 2050.

Debito e dividendi favoriscono il petrolio

Un altro fattore che aumenta l'attrattiva delle compagnie petrolifere è il loro livello di indebitamento relativamente moderato rispetto alle aziende tecnologiche, che ricorrono sempre più spesso ai prestiti per finanziare grandi programmi di investimento.

Le compagnie petrolifere continuano inoltre a premiare gli azionisti attraverso dividendi e riacquisti di azioni, anche se a volte ciò richiede ulteriori prestiti, secondo le aspettative di alcuni analisti.

Flussi di cassa tecnologici sotto pressione

Al contrario, si prevede che le aziende tecnologiche registreranno un forte calo dei flussi di cassa quest'anno a causa degli ingenti investimenti in intelligenza artificiale. Morgan Stanley prevede che Amazon registrerà un flusso di cassa negativo di circa 17 miliardi di dollari, mentre Bank of America prevede un deficit fino a 28 miliardi di dollari.

Alphabet ha quadruplicato il suo debito a lungo termine nell'ultimo anno e gli analisti prevedono che il suo flusso di cassa libero diminuirà di circa il 90% quest'anno. Secondo le stime di Barclays, si prevede un andamento simile per Meta.

La cautela degli investitori è in aumento

Sebbene le banche continuino a raccomandare l'acquisto di importanti titoli tecnologici e non esprimano profonda preoccupazione per il settore o per gli hyperscaler, i trader sono diventati più cauti nell'allocazione del capitale.

Le promesse di rendimenti futuri non sono più sufficienti per tutti, soprattutto quando un altro settore offre rendimenti oggi anziché domani, un ruolo attualmente ricoperto dalle principali compagnie petrolifere.