Le enormi riserve di gas di scisto dell'Argentina costituiscono la base per la creazione di capacità di esportazione attraverso gasdotti e terminali GNL: una trasformazione che potrebbe posizionare la seconda economia del Sud America come potenza del gas sia regionale che globale.

Il Paese possiede la necessaria base di risorse, in particolare le vaste riserve non convenzionali nella formazione di scisto di Vaca Muerta, nella provincia di Neuquén. Tuttavia, deve sviluppare l'infrastruttura per il trasporto del gas dalle zone di produzione ai gasdotti regionali e ai terminali di esportazione previsti. Inoltre, l'Argentina deve proseguire le riforme di mercato avviate dal presidente Javier Milei, favorevole alle imprese, per attrarre investimenti stranieri e superare decenni di instabilità economica e scetticismo da parte degli investitori.

Nel tentativo di diventare un esportatore di GNL, l'Argentina dovrà affrontare una dura concorrenza da parte dei principali fornitori mondiali di GNL, che godono di costi di produzione più bassi.

Secondo l'ultimo rapporto di Wood Mackenzie sui mercati del gas e dell'energia elettrica dell'Argentina, la produzione di gas naturale del Paese potrebbe raggiungere il picco di 180 milioni di metri cubi al giorno (Mmcd) entro il 2040 in uno scenario di base, per poi aumentare potenzialmente a 270 Mmcd se tutti i progetti di esportazione di GNL pianificati venissero realizzati.

I giacimenti di gas non convenzionale di Vaca Muerta svolgono un ruolo fondamentale in questa significativa crescita dell'offerta.

Javier Toro, Direttore della Ricerca di Wood Mackenzie, ha dichiarato: "Con le esportazioni boliviane destinate a cessare entro la fine di questo decennio, l'Argentina si trova in una posizione strategica per diventare il principale fornitore della regione. Allo stesso tempo, ha una reale opportunità di affermarsi come un esportatore globale affidabile di GNL".

Aumento della produzione di scisto di Vaca Muerta

La produzione di petrolio e gas di Vaca Muerta ha registrato un forte aumento negli ultimi mesi e l'Argentina si sta preparando alla fase successiva di questo boom delle risorse: le esportazioni.

Vaca Muerta, che in spagnolo significa "mucca morta", è spesso definita il "Permiano argentino", sebbene geologicamente assomigli di più alla formazione di Eagle Ford negli Stati Uniti. Si stima che il bacino contenga 16 miliardi di barili di petrolio e 308 trilioni di piedi cubi di gas naturale recuperabile, il che lo rende la seconda riserva di gas di scisto più grande al mondo e la quarta più grande per il petrolio di scisto.

Secondo le stime di Rystad Energy, nel primo trimestre del 2025 la produzione di petrolio di Vaca Muerta è aumentata del 26% su base annua, mentre la produzione di gas è aumentata del 16%.

Prospettive di esportazione del gas

L'Argentina è già collegata tramite gasdotti a Cile, Uruguay e Bolivia. Di recente, il flusso attraverso il gasdotto settentrionale è stato invertito, consentendo l'esportazione di gas in Brasile attraverso le infrastrutture già esistenti in Bolivia.

Wood Mackenzie vede il potenziale dell'Argentina per incrementare le esportazioni tramite oleodotto estendendo il collegamento da Uruguaiana a Porto Alegre e collegandolo al sistema di trasporto integrato del Brasile.

Anche l'Argentina sta portando avanti diverse iniziative per l'esportazione di GNL. La compagnia energetica statale YPF ha firmato accordi con Shell ed Eni per lo sviluppo congiunto del progetto "Argentina LNG". Questo include la produzione di gas dai blocchi di Vaca Muerta, un gasdotto di 580 chilometri e un impianto di trattamento e liquefazione a Sierra Grande, nella provincia di Río Negro, sulla costa atlantica.

Il Paese ha già raggiunto una decisione finale di investimento (FID) per un'unità di liquefazione galleggiante con una capacità fino a 2,5 milioni di tonnellate all'anno. Sta inoltre valutando una seconda unità da 3,5 milioni di tonnellate nell'ambito dell'alleanza "Southern Energy", che comprende Pan American Energy, Pampa, Harbour Energy, YPF e Golar.

Secondo Wood Mackenzie, se tutti i progetti proposti venissero completati, l'Argentina potrebbe esportare 28 milioni di tonnellate di GNL all'anno entro il 2035.

Sfide infrastrutturali e di costo

Nonostante le sue vaste riserve e gli impegni tempestivi delle aziende globali, il futuro delle esportazioni di GNL dell'Argentina rimane incerto. Il Paese necessita di investimenti multimiliardari in infrastrutture midstream per trasportare il gas dai giacimenti ai terminali di esportazione.

Wood Mackenzie osserva: "Per sviluppare progetti GNL, l'Argentina ha bisogno di condotte dedicate agli impianti di liquefazione e di una significativa capacità upstream".

L'interesse per Vaca Muerta è aumentato vertiginosamente da quando Javier Milei ha assunto l'incarico un anno e mezzo fa, ma ha anche bloccato i finanziamenti statali per infrastrutture come gli oleodotti, il che significa che le aziende devono fare affidamento su capitali privati e incentivi come le agevolazioni fiscali nell'ambito del nuovo modello di libero mercato.

Il governo stima che gli sforzi di liberalizzazione del mercato aumenteranno gli investimenti nel settore energetico a circa 15 miliardi di dollari nel 2025, 2,5 miliardi in più rispetto alle previsioni precedenti.

La legge RIGI (Regime of Incentives for Major Investments) approvata di recente ha ulteriormente attirato l'attenzione degli investitori, offrendo esenzioni fiscali e agevolazioni normative per progetti su larga scala.

Dopo anni di esitazione sul mercato, le aziende energetiche globali stanno nuovamente valutando le opportunità di fusioni e acquisizioni (M&A) in Argentina.

Tuttavia, la competitività dei costi nel mercato globale del GNL resta un fattore critico nel determinare l'effettiva capacità di esportazione dell'Argentina.

Gli indici azionari statunitensi sono scesi durante le contrattazioni di venerdì, mentre si intensifica la guerra commerciale globale tra gli Stati Uniti e diverse altre nazioni.

Il presidente Donald Trump ha annunciato una nuova tariffa del 35% sul Canada e ha minacciato di aumentare i dazi anche su altri Paesi.

In un post pubblicato ieri su Truth Social, Trump ha affermato che i dazi sul Canada erano una risposta alla mancata collaborazione del Paese nel bloccare il flusso di fentanyl negli Stati Uniti. Ha avvertito che i dazi potrebbero aumentare ulteriormente in caso di ritorsioni da parte del Canada.

Trump ha inoltre dichiarato alla NBC che intende imporre tariffe doganali elevate, dal 15% al 20%, su altri Paesi, un'aliquota superiore all'attuale 10% a cui gli investitori si sono abituati negli ultimi mesi.

Il presidente brasiliano Luiz Inácio Lula da Silva ha dichiarato che sta cercando una soluzione diplomatica alla controversia sui dazi con gli Stati Uniti, ma si è impegnato a rispondere per le rime se i dazi saranno applicati il 1° agosto.

Sul fronte degli scambi, il Dow Jones Industrial Average è sceso dello 0,7% (equivalente a 330 punti) a 44.320 punti alle 16:27 GMT, mentre l'indice più ampio S&P 500 è sceso dello 0,4% (equivalente a 28 punti) a 6.252 punti e l'indice Nasdaq Composite è sceso dello 0,2% (equivalente a 44 punti) a 20.586 punti.

I prezzi del rame sono scesi durante le contrattazioni di venerdì, poiché il dollaro statunitense si è apprezzato nei confronti della maggior parte delle principali valute e gli investitori hanno iniziato a trarre profitto dopo il recente rialzo del metallo.

L'annuncio di Trump di una tariffa del 50% sulle importazioni di rame ha spinto i prezzi del rame negli Stati Uniti a livelli record, ma gli analisti prevedono che tali prezzi diminuiranno gradualmente nei prossimi mesi, man mano che i commercianti si sbarazzeranno delle ingenti scorte accumulate in previsione delle tariffe.

Il dazio fa seguito a un'indagine del Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti avviata a febbraio, le cui prime previsioni suggerivano un dazio del 25%. Tuttavia, la semplice anticipazione ha portato all'accumulo di scorte e ha spinto i prezzi del rame sul COMEX a salire del 25% da gennaio a lunedì scorso.

Martedì, l'annuncio di Trump ha fatto sì che il rame COMEX raggiungesse il massimo storico di 5,6820 dollari alla libbra, ovvero 12.526 dollari alla tonnellata metrica, ovvero oltre 2.920 dollari in più rispetto al prezzo di riferimento del London Metal Exchange (LME), che si attestava sui 9.600 dollari alla tonnellata.

Previsto calo dei prezzi a causa del rallentamento della domanda statunitense

Tom Price, analista di Panmure Liberum, ha affermato: "Una volta che si saranno placate le polemiche sui dazi di Trump, ci aspettiamo che i prezzi del rame negli Stati Uniti scendano e convergano con i prezzi globali, poiché i consumi interni subiranno un ritardo".

Price ha osservato che la domanda statunitense di rame è debole, prevedendo un calo del 16% quest'anno, attestandosi a 1,32 milioni di tonnellate rispetto all'anno scorso. Il calo della domanda è in parte dovuto all'incertezza sui dazi, che ha rallentato la crescita economica. Nel frattempo, i dati del settore manifatturiero statunitense – un settore chiave per il consumo di rame – mostrano che il settore rimane in contrazione.

Eccedenza di scorte di rame negli Stati Uniti

Secondo l'analisi di Macquarie basata sui dati commerciali da gennaio a maggio e sui dati di spedizione di giugno, le importazioni di rame dagli Stati Uniti hanno raggiunto circa 881.000 tonnellate nella prima metà dell'anno, mentre la domanda effettiva si è attestata su sole 441.000 tonnellate.

Ciò indica un surplus di 440.000 tonnellate, di cui 107.000 tonnellate in inventari COMEX visibili e altre 333.000 tonnellate in scorte non dichiarate o materiale pre-acquistato incorporato nelle catene di fornitura industriali.

Aumento delle scorte statunitensi contro calo delle azioni londinesi

Gran parte di questa eccedenza è stata immagazzinata nei magazzini COMEX, dove le scorte di rame hanno raggiunto le 221.788 tonnellate corte (equivalenti a 201.203 tonnellate metriche) al 7 luglio, con un aumento di oltre 127.000 tonnellate corte, ovvero del 135%, dalla fine di marzo, quando le spedizioni globali hanno iniziato ad arrivare nei porti statunitensi.

Al contrario, le scorte presso il London Metal Exchange sono diminuite del 66% da metà febbraio, attestandosi a circa 90.000 tonnellate metriche a fine giugno, il livello più basso da agosto 2023.

Alcune delle scorte statunitensi sono conservate in zone di libero scambio, il che significa che non sono state ufficialmente sottoposte a dogana e possono essere riesportate più facilmente. Tuttavia, il rame conservato nei magazzini COMEX in regime di dazi doganali assolti sarebbe più complesso, sebbene non impossibile, da riesportare.

Duncan Hobbs, responsabile della ricerca presso Concord Resources, ha affermato: "Non c'è nulla che impedisca la riesportazione del rame sdoganato... ma ciò richiederebbe un incentivo finanziario, come una riduzione del premio COMEX".

L’incertezza sulle esenzioni tariffarie potrebbe pesare sui prezzi

Un altro fattore che potrebbe indebolire i prezzi del rame negli Stati Uniti è la possibilità che alcuni paesi vengano esentati dai dazi, il che potrebbe erodere il premio COMEX, secondo fonti del settore.

Il Cile è considerato un valido candidato per l'esenzione, avendo rappresentato il 70% delle importazioni di rame degli Stati Uniti nel 2023, ovvero circa 646.000 tonnellate, secondo Trade Data Monitor. Gli Stati Uniti mantengono inoltre un surplus commerciale con il Cile, il che potrebbe giustificare politicamente l'esenzione.

Gli analisti di Citi, tra cui Tom Mulqueen, prevedono che paesi come Canada, Cile e Messico potrebbero in futuro dover pagare una tariffa ridotta del 25%, in quanto considerati "partner chiave".

Le sfide per i trader che utilizzano il costoso rame

Per ora, i trader che si sono affrettati ad anticipare i dazi si ritrovano a detenere una parte del rame più costoso al mondo, che potrebbe essere difficile da vendere a meno che il mercato statunitense non mantenga il suo attuale premio.

D'altro canto, l'indice del dollaro statunitense è salito dello 0,2% a 97,8 alle 16:07 GMT, toccando un massimo di 97,9 e un minimo di 97,5.

Per quanto riguarda le contrattazioni sul rame, i future di settembre erano in rialzo dello 0,9% a 5,54 dollari alla libbra alle 15:55 GMT.