Babbo Natale va a gasolio. Ogni anno, l'economia globale delle festività natalizie si basa su un breve ma intenso aumento del consumo di carburante distillato per alimentare camion, porti, magazzini, logistica della catena del freddo e generatori di riserva, tutti operanti in condizioni invernali. Questa impennata commerciale dovuta alle festività mette a dura prova i sistemi logistici e mette in luce quanto sia diventato sottile il margine di sicurezza nei mercati del gasolio, già strutturalmente rigidi, in particolare in Europa.

Dopo il petrolio greggio, il gasolio è il combustibile economicamente più importante nel sistema energetico globale, e il Natale rafforza questa realtà. Negli Stati Uniti, la domanda di distillati aumenta in genere all'inizio di dicembre, non principalmente a causa del riscaldamento, ma perché l'attività di trasporto merci raggiunge il picco proprio quando le scorte sono già entrate nella fase di riduzione stagionale.

Gli ultimi dati settimanali mostrano che la fornitura di gasolio negli Stati Uniti si aggira intorno ai 4 milioni di barili al giorno, vicino al limite superiore dell'intervallo post-pandemia, secondo il rapporto settimanale sullo stato del petrolio dell'Energy Information Administration degli Stati Uniti. Allo stesso tempo, le scorte di distillati commerciali si sono attestate intorno ai 110-115 milioni di barili verso la fine di dicembre, ben al di sotto delle medie storiche di inizio inverno basate sui dati di inventario dell'EIA. Ciò lascia un margine di errore molto ridotto una volta che l'attività logistica accelererà nelle ultime settimane dell'anno.

La situazione dell'Europa è ancora più tesa

Da quando ha perso i flussi di gasolio russo, l'Europa è diventata strutturalmente dipendente dalle importazioni a lungo raggio dalla costa del Golfo degli Stati Uniti, dal Medio Oriente e dall'India. Le scorte di gasolio nell'Europa nordoccidentale hanno faticato a ricostituirsi a livelli confortevoli, un andamento che si riflette nei report sulle scorte di Amsterdam-Rotterdam-Anversa, mentre la domanda di trasporto marittimo di dicembre prosciuga sistematicamente qualsiasi riserva residua.

Sulla carta, l'offerta sembra adeguata. In pratica, il sistema diventa estremamente sensibile alle interruzioni, perché i barili di ricambio percorrono distanze maggiori, arrivano più tardi e competono per la stessa capacità logistica richiesta per trasportare i prodotti finiti.

Ciò che rende il Natale particolarmente critico è che la domanda di gasolio in questo periodo è in gran parte insensibile al prezzo. La consegna dei pacchi, la distribuzione alimentare, le celle frigorifere e il rifornimento al dettaglio aumentano contemporaneamente.

A differenza della benzina, dove la minore fiducia dei consumatori può frenare la domanda, il consumo di gasolio a fine dicembre è legato al movimento fisico delle merci. I pacchi non si fermano semplicemente perché i margini si riducono. I ritardi nelle consegne si traducono rapidamente in mancate vendite, scorte deteriorate, penali contrattuali e danni alla reputazione. La domanda è regolata da calendari e contratti, non dai prezzi.

Questa dinamica si manifesta chiaramente nei margini di raffinazione. In un anno tipico, le crepe del gasolio si allargano in inverno, poiché la domanda di riscaldamento si sovrappone alla domanda logistica.

Nel 2025, tuttavia, i segnali sono stati più distorti. I crack del diesel europeo si sono indeboliti a novembre, a causa del clima mite e dell'attività industriale contenuta, una tendenza riflessa negli spread del gasolio ICE e del diesel a bassissimo tenore di zolfo. Tuttavia, secondo le valutazioni del mercato europeo dei distillati, i premi spot per i barili pronti sono rimasti stabili in diversi mercati regionali. Questa divergenza tra i prezzi cartacei e quelli fisici è esattamente il tipo di distorsione che il Natale amplifica, poiché le esigenze logistiche immediate prevalgono sui segnali macroeconomici.

Il comportamento delle raffinerie racconta la stessa storia

Ogni dicembre, le raffinerie desiderano una maggiore flessibilità operativa, ma la domanda durante le festività impone elevati tassi di utilizzo, in particolare negli impianti ad alta concentrazione di distillati. Le raffinerie della costa del Golfo degli Stati Uniti spesso superano il 90% di utilizzo fino alla fine del quarto trimestre, secondo i dati di utilizzo delle raffinerie dell'EIA, dando priorità alla produzione di gasolio anche quando i margini della benzina si indeboliscono. Ciò riduce il rallentamento del sistema, rendendo qualsiasi interruzione – dovuta a condizioni meteorologiche, guasti alle apparecchiature o vincoli alle condutture – molto più dolorosa.

Le esportazioni aggiungono un ulteriore livello di rischio

Gli Stati Uniti sono diventati il fornitore marginale di diesel per l'Europa, con esportazioni di distillati che spesso si attestano tra 1,1 e 1,3 milioni di barili al giorno, secondo i dati sui flussi di esportazione dell'EIA. Questi barili non si fermano per Natale. Qualsiasi interruzione della catena di esportazione durante questo periodo – che si tratti di nebbia nel Canale di Houston, tempeste atlantiche o congestione nei porti dell'Europa nord-occidentale – si verifica quando gli acquirenti europei hanno meno flessibilità e le scorte sono già esaurite.

È qui che la frase "Babbo Natale va a gasolio" diventa letterale.

L'economia delle festività stagionali dipende in larga misura dall'affidabilità dei distillati. Il gasolio è presente in ogni fase: trasporto a lungo raggio, distribuzione regionale, consegna dell'ultimo miglio, catene del freddo, alimentazione di riserva, attrezzature portuali e operazioni di magazzino. È il carburante il cui guasto è ritardato, ma il cui impatto è immediato una volta verificatosi.

Esiste anche un chiaro punto cieco nella transizione energetica che diventa visibile ogni dicembre. L'elettricità ha fatto breccia nelle consegne urbane e nelle flotte a corto raggio, ma la logistica durante le festività natalizie si affida ancora al diesel. Il freddo riduce l'autonomia delle batterie, le infrastrutture di ricarica diventano congestionate e i limiti di carico utile diventano più importanti con l'aumento dei volumi – problemi ben documentati nelle analisi del Dipartimento dell'Energia degli Stati Uniti sulle prestazioni dei veicoli elettrici in condizioni di freddo. Anche le flotte che utilizzano camion elettrici spesso tornano al diesel durante il picco delle festività. In pratica, il sistema ricorre al petrolio, in particolare al diesel, proprio quando è sotto il massimo stress.

Dal punto di vista del mercato, lo stress del diesel spesso precede quello del greggio. Prezzi del Brent inferiori a 60 dollari non implicano necessariamente un sistema energetico in eccesso di offerta. Come evidenziato nel rapporto di dicembre dell'Agenzia Internazionale per l'Energia sul mercato petrolifero, prezzi del greggio deboli possono coesistere con mercati del diesel tesi, premi spot volatili e carenze di offerta localizzate. Il periodo natalizio acuisce questa contraddizione comprimendo la domanda e riducendo la flessibilità.

La scarsa liquidità peggiora ulteriormente la situazione. La settimana di Natale è nota per i bassi volumi di scambio, nonostante i mercati fisici siano sottoposti a forti tensioni, una realtà spesso evidenziata nelle analisi di liquidità del mercato petrolifero di fine anno. Lo stress si manifesta prima nei premi locali, nelle tariffe di trasporto e nei ritardi nelle consegne, non nei prezzi dei future principali. Ecco perché le interruzioni di fine anno spesso appaiono improvvise: i segnali di allarme esistono, ma restano al di fuori dei parametri di riferimento più visibili e vengono quindi trascurati.

Con l'avvicinarsi del nuovo anno, questa fragilità potrebbe rivelarsi più rilevante del solito. Le basse scorte di distillati, la forte dipendenza dalle esportazioni e la limitata capacità di raffinazione inutilizzata suggeriscono che i mercati del diesel potrebbero rimanere vulnerabili anche se i prezzi del greggio rimangono entro un intervallo di oscillazione, una previsione coerente con le prospettive energetiche a breve termine dell'EIA.

Il Natale non crea fragilità nel diesel. Semplicemente la rivela in pieno. Il diesel è il primo punto in cui la pressione emerge, e il Natale restringe ulteriormente il margine.

I prezzi del rame sono crollati durante le contrattazioni di lunedì, a causa della scarsa liquidità e delle prese di profitto, con l'avvicinarsi della fine del 2025.

Il rame, un metallo fondamentale per i settori delle energie rinnovabili e delle infrastrutture industriali, è sulla buona strada per registrare il suo più forte guadagno annuo in oltre 15 anni, con un incremento di oltre il 35% nel corso del 2025.

Il metallo è stato sempre più considerato, insieme ad argento e oro, un bene rifugio per gli investimenti, a causa delle preoccupazioni legate all'indebolimento del dollaro statunitense. A dicembre, i prezzi del rame hanno superato i 12.000 dollari a tonnellata, segnando il rialzo più forte dalla ripresa post-crisi finanziaria globale del 2008.

In un post su X, un analista ha scritto: "Il rame è ufficialmente entrato nella fase di price discovery dopo aver decisamente superato i livelli di resistenza chiave. A mio avviso, potrebbe rivelarsi uno degli asset macroeconomici più importanti nel 2026. I movimenti di price discovery sono spesso esplosivi per natura, e credo che sia questo il caso. Andiamo."

Secondo Parthiv Jhonsa, Vicepresidente di Anand Rathi Institutional, il forte rialzo delle azioni di Hindustan Copper, quasi raddoppiate dall'inizio dell'anno, non è dovuto esclusivamente all'aumento dei prezzi del rame. Riflette piuttosto una combinazione di crescita sostenuta dei volumi di produzione, proroghe dei contratti di concessione mineraria e vincoli strutturali sul lato dell'offerta.

Parlando con ET Now, Jhonsa ha affermato che i prezzi del rame che hanno raggiunto i 13.000 dollari a tonnellata sul London Metal Exchange hanno indubbiamente sostenuto il sentiment, ma la rivalutazione del titolo indica fattori fondamentali più profondi che vanno oltre i movimenti dei prezzi a breve termine.

Nel frattempo, l'indice del dollaro statunitense è sceso di meno dello 0,1%, attestandosi a 97,9 punti alle 14:44 GMT, dopo aver toccato un massimo di 98,1 e un minimo di 97,9.

Negli scambi statunitensi, i future sul rame di marzo sono scesi del 4,3% a 5,58 dollari alla libbra alle 14:40 GMT.

Lunedì il Bitcoin è salito fino a raggiungere il livello chiave di 90.000 dollari, dopo averlo brevemente superato all'inizio della sessione, ma la criptovaluta ha ancora una volta faticato a mantenere i guadagni sopra quella soglia, ripetendo un modello di tentativi di rimbalzo falliti visti all'inizio di questo mese.

La più grande criptovaluta al mondo ha registrato un rialzo del 2,2%, attestandosi a 89.663,6 dollari alle 02:07 ora orientale degli Stati Uniti (07:07 GMT).

Bitcoin ha testato il livello di 90.000 dollari diverse volte nel corso di dicembre, ma ogni tentativo è stato seguito da ritiri, poiché lo slancio degli acquisti si è affievolito e i volumi di scambio sono rimasti bassi fino alla fine dell'anno.

Bitcoin sostenuto dalle scommesse di taglio dei tassi della Fed, ma si ferma vicino ai 90.000 dollari

L'aumento di Bitcoin di lunedì è stato sostenuto da una maggiore forza nei mercati finanziari, poiché gli investitori hanno continuato a scontare le aspettative che la Federal Reserve statunitense applicherà ulteriori tagli ai tassi di interesse nel 2026, dopo l'ultima riduzione.

Le aspettative di tassi di interesse più bassi solitamente sostengono le attività rischiose, tra cui le criptovalute, riducendo l'attrattiva di detenere liquidità e investimenti a reddito fisso e incoraggiando i flussi di capitale verso alternative a più alto rendimento.

La mossa è avvenuta anche mentre Bitcoin cercava di recuperare terreno rispetto ai guadagni registrati in altre classi di attività.

L'oro si è attestato vicino ai massimi storici, mentre l'argento e il platino hanno registrato nuovi picchi, mentre gli investitori hanno valutato i rischi geopolitici in corso, tra cui i colloqui guidati dagli Stati Uniti volti a porre fine alla guerra in Ucraina, che devono ancora produrre una svolta netta.

La forza dei metalli preziosi ha evidenziato la continua domanda di beni rifugio e di asset alternativi, fornendo un contesto favorevole per i mercati delle criptovalute.

Nonostante il tono positivo, i guadagni di Bitcoin sono rimasti limitati, con i trader che indicano le prese di profitto e la scarsa liquidità come fattori critici. Il livello dei 90.000 dollari continua a essere considerato un importante ostacolo psicologico e tecnico, che richiede catalizzatori più forti per innescare un rally duraturo.

Anche la partecipazione istituzionale è stata mista, dopo aver sostenuto i mercati delle criptovalute all'inizio dell'anno, poiché alcuni fondi hanno adottato un approccio attendista in vista della pubblicazione dei principali dati economici all'inizio del nuovo anno.

Prezzi delle criptovalute oggi: guadagni modesti per le altcoin

Lunedì la maggior parte delle principali criptovalute alternative ha registrato modesti guadagni.

Ethereum, la seconda criptovaluta più grande al mondo, è salita del 2,7% a 3.018,92 dollari.

XRP, la terza criptovaluta più grande, ha guadagnato l'1,5%, raggiungendo quota 1,90 $.

Solana è avanzata del 2,7%, mentre Cardano e Polygon hanno registrato un leggero calo.

Lunedì i prezzi del petrolio sono aumentati di oltre 1 dollaro, mentre gli investitori valutavano i colloqui tra i presidenti degli Stati Uniti e dell'Ucraina sulla possibilità di raggiungere un accordo per porre fine alla guerra in Ucraina, a fronte del rischio di interruzioni delle forniture di petrolio in Medio Oriente.

I future sul greggio Brent sono saliti di 1,27 dollari, ovvero del 2,1%, a 61,91 dollari al barile entro le 12:00 GMT, mentre il greggio West Texas Intermediate statunitense è salito di 1,29 dollari, ovvero del 2,3%, a 58,03 dollari al barile.

Venerdì entrambi i benchmark erano scesi di oltre il 2%.

Axel Rudolph, analista di IG, ha affermato che i mercati energetici hanno registrato un rialzo grazie agli sviluppi geopolitici che hanno sostenuto i prezzi del greggio, con il Brent in rialzo grazie alle rinnovate tensioni in Medio Oriente e ai cambiamenti nei colloqui di pace sull'Ucraina. Ha aggiunto che la scarsa liquidità potrebbe amplificare la volatilità all'inizio del nuovo anno.

Il presidente ucraino Volodymyr Zelensky ha dichiarato lunedì che sono stati compiuti progressi significativi nei colloqui con la sua controparte statunitense Donald Trump e che entrambe le parti hanno concordato che i gruppi di lavoro statunitensi e ucraini si incontreranno la prossima settimana per definire le questioni in sospeso volte a porre fine alla guerra della Russia contro l'Ucraina.

Zelensky ha aggiunto che un incontro con la Russia sarà possibile solo dopo che Trump e i leader europei avranno raggiunto un accordo su un quadro di pace proposto dall'Ucraina.

Yang An, analista cinese di Haitong Futures, ha affermato che anche il Medio Oriente ha recentemente vissuto momenti di instabilità, citando gli attacchi aerei sauditi nello Yemen, che potrebbero alimentare le preoccupazioni del mercato riguardo a possibili interruzioni dell'approvvigionamento.

Secondo un sondaggio Reuters condotto su sei fonti di raffinazione asiatiche, si prevede che l'Arabia Saudita, il più grande esportatore di petrolio al mondo, taglierà per il terzo mese consecutivo il prezzo ufficiale di vendita di febbraio del suo greggio di punta, l'Arab Light, agli acquirenti asiatici, riflettendo il calo del mercato spot dovuto all'ampia offerta.

Gli investitori attendono anche i dati sulle scorte statunitensi per la settimana conclusasi il 19 dicembre. Un ampio sondaggio Reuters ha mostrato che si prevede che le scorte di greggio statunitensi siano diminuite la scorsa settimana, mentre è probabile che le scorte di distillati e benzina siano aumentate.

La pubblicazione del rapporto è stata posticipata rispetto alla consueta data del mercoledì a causa delle festività natalizie.

Secondo Giovanni Staunovo, analista di UBS, le forti importazioni cinesi di greggio via mare hanno contribuito a inasprire le condizioni di mercato anche altrove. Staunovo ha aggiunto che il livello di 60 dollari al barile rappresenta un punto di riferimento minimo per i prezzi del Brent, con una modesta ripresa prevista nel 2026, poiché la crescita dell'offerta al di fuori dell'alleanza OPEC+ potrebbe iniziare a vacillare entro la metà del 2026.