In una discussione con Matt Cunningham, economista di FocusEconomics, sono state esaminate le principali forze che hanno plasmato i mercati del petrolio e del gas nel 2025 e le prospettive per il 2026. La conversazione ha esplorato come i fondamentali economici, le decisioni politiche e gli sviluppi geopolitici abbiano influenzato l'andamento dei prezzi del petrolio greggio e del gas naturale, evidenziando i percorsi divergenti delle due materie prime. La discussione ha anche guardato al prossimo anno, affrontando le aspettative di domanda e offerta, la capacità di GNL e i rischi geopolitici che continueranno a definire i mercati energetici globali.

Quali sono stati i principali fattori economici, fondamentali o geopolitici che hanno influenzato i prezzi del petrolio e del gas nel 2025 e quali probabilmente prevarranno nel 2026?

Cunningham ha affermato che il grafico del prezzo del greggio Brent di quest'anno può essere considerato un riepilogo visivo degli eventi di mercato determinanti del 2025.

Nel corso dell'anno, i prezzi hanno continuato il trend al ribasso iniziato ad aprile dell'anno precedente, poiché l'OPEC+ ha continuato ad aumentare la produzione mentre l'economia cinese ha faticato sotto il peso di un settore immobiliare debole, di una fiducia dei consumatori debole, di un elevato debito pubblico locale e di una domanda esterna in rallentamento.

Inoltre, i dazi del “Giorno della Liberazione” imposti dal presidente degli Stati Uniti Donald Trump hanno spinto i prezzi a livelli dai quali non si sono mai ripresi completamente, a parte un picco temporaneo a giugno causato dalla guerra di 12 giorni tra Iran e Israele.

Da allora, i prezzi del Brent hanno continuato a scendere dopo che l'OPEC+ ha sorpreso il mercato con aggressivi aumenti della produzione volti a riconquistare quote di mercato dai produttori non-OPEC.

Il gas naturale ha seguito un percorso diverso. Sebbene i prezzi siano stati inizialmente colpiti dall'annuncio dei dazi, la situazione generale per il 2025 si è differenziata nettamente da quella del petrolio. I prezzi sono saliti, con l'indice di riferimento statunitense Henry Hub che ha raggiunto il livello più alto in quasi tre anni.

L'elezione di Trump a presidente degli Stati Uniti ha sostenuto i prezzi del gas negli Stati Uniti, poiché si è mosso rapidamente per accelerare le autorizzazioni per le esportazioni di gas naturale liquefatto. Ciò ha portato quest'anno a un'impennata delle spedizioni di GNL a livelli record.

Guardando al 2026, FocusEconomics prevede che le principali tendenze del 2025 persisteranno:

Si prevede che i prezzi medi del greggio Brent scenderanno al livello più basso dalla pandemia di COVID-19.

Si prevede che i prezzi del gas naturale negli Stati Uniti saliranno alla media annuale più alta dal 2014, escludendo il picco del 2022 legato alla guerra tra Russia e Ucraina.

Si prevede che l'OPEC+ continuerà ad aumentare la produzione dopo una pausa temporanea nel primo trimestre del 2026, mentre è probabile che la crescita globale rallenti man mano che svaniscono gli effetti delle esportazioni anticipate in vista dei dazi statunitensi.

L'incertezza sul lato dell'offerta è stata un tema importante nel 2025. In che modo le decisioni di produzione dell'OPEC+ influiscono sulle prospettive per il prossimo anno?

Si prevede che la produzione mondiale di petrolio e gas aumenterà nel 2026.

Negli ultimi mesi istituzioni come la US Energy Information Administration e l'Agenzia internazionale per l'energia hanno alzato le loro previsioni, riflettendo un più rapido aumento dell'offerta dell'OPEC+ e una forte crescita della domanda di GNL statunitense.

La domanda chiave non è se la produzione aumenterà, ma di quanto.

È probabile che le tensioni interne all'OPEC+ persistano. La Russia potrebbe preferire livelli di produzione inferiori, date le sanzioni statunitensi, mentre paesi come l'Arabia Saudita e gli Emirati Arabi Uniti dovrebbero spingere per una maggiore produzione, sostenuti dalla capacità produttiva inutilizzata e dal desiderio di riconquistare quote di mercato dai produttori esterni all'alleanza.

Allo stesso tempo, paesi come il Kazakistan e l'Iraq continuano a superare le loro quote di produzione, mentre l'Angola è uscita dal gruppo alla fine del 2023 dopo controversie sui livelli di produzione consentiti.

Dal lato della domanda, prevede che la crescita dei consumi globali si avvicinerà a un plateau oppure il mercato sta ancora sottovalutando la forza della domanda asiatica nel 2026?

È probabile che la domanda globale di petrolio e gas aumenti il prossimo anno.

FocusEconomics prevede che la produzione mondiale di petrolio crescerà dell'1,1% nel 2026, trainata dalla maggiore produzione nei paesi non-OPEC+ come la Guyana e gli Stati Uniti.

Anche la domanda di gas naturale dovrebbe aumentare. L'Agenzia Internazionale per l'Energia stima una crescita di circa il 2%, spingendo i consumi a un livello record, sostenuta dalla crescente domanda da parte dell'industria e della produzione di energia.

L'Asia rimane fortemente dipendente dal GNL. L'agenzia prevede che la domanda regionale di gas aumenterà di oltre il 4% nel 2026, con un aumento delle importazioni di GNL di circa il 10%.

Queste proiezioni potrebbero cambiare rapidamente se l'economia globale o il settore energetico dovessero affrontare nuovi shock, motivo per cui resta essenziale un monitoraggio continuo delle previsioni aggiornate.

Diversi importanti progetti di GNL sono già operativi o stanno avanzando. In che modo la nuova capacità, in particolare negli Stati Uniti e in Qatar, influenzerà i prezzi globali del gas nel 2026?

Si prevede che progetti su larga scala in Qatar e negli Stati Uniti contribuiranno a una convergenza dei prezzi globali del gas. Le previsioni suggeriscono che il divario relativo tra i prezzi del gas negli Stati Uniti, tipicamente più bassi a causa dell'abbondante offerta interna, e i prezzi in Asia e in Europa si ridurrà al livello più basso dal 2020, quando la domanda crollò durante la pandemia.

In breve, si prevede che le spedizioni record di GNL negli Stati Uniti faranno aumentare i prezzi interni, esercitando al contempo una pressione al ribasso sui prezzi all'estero.

A differenza del petrolio, i mercati del gas presentano disparità di prezzo regionali molto più ampie a causa dei vincoli di trasporto. Il petrolio può essere spedito direttamente, mentre il gas deve essere liquefatto prima di essere trasportato attraverso gli oceani. L'espansione della capacità di GNL dovrebbe contribuire a ridurre queste disparità di prezzo regionali.

Dal punto di vista geopolitico, il 2025 ha visto una volatilità legata al Medio Oriente, alla Russia e all'Africa occidentale. Quali regioni rappresentano il rischio o l'opportunità maggiore per la stabilità dell'offerta nel 2026?

I colloqui di pace tra Russia e Ucraina saranno un fattore cruciale da monitorare. Donald Trump ha spinto per un accordo di pace senza successo e ha ripetutamente minacciato di ritirare il sostegno all'Ucraina.

Se tali minacce venissero concretizzate, l'Europa e l'Ucraina farebbero fatica a resistere da sole alla Russia, il che potrebbe portare a un accordo di pace favorevole a Mosca. Questo, a sua volta, potrebbe portare alla revoca delle sanzioni sul settore petrolifero russo, aumentando l'offerta globale ed esercitando una pressione al ribasso sui prezzi del petrolio.

La fine del 2025 è stata brutale. Oltre 1,2 trilioni di dollari di valore di mercato sono evaporati dal mercato delle criptovalute in sole sei settimane. Bitcoin (BTC) ha perso oltre il 30% del suo valore, scivolando sotto gli 82.000 dollari in un contesto di forte carenza di liquidità.

Le posizioni con leva finanziaria sono state liquidate, i deflussi di ETF sono accelerati e i fondi passivi hanno contemporaneamente ritirato capitali.

Ma il panorama attuale appare diverso. Il panico si è attenuato, lasciando il posto a un mercato più disciplinato e concentrato. I prezzi si stanno riprendendo, seppur lentamente, ma il motore di fondo questa volta appare più solido.

Liquidità: dove tutto inizia

Il colpo più duro di recente non è derivato dal panico tra i trader, ma da forze puramente meccaniche. Business Insider ha riportato che 19 miliardi di dollari di posizioni sono stati liquidati in un solo giorno, il più grande evento del genere nella storia delle criptovalute. Mentre le istituzioni si affrettavano a ridurre il rischio, il mercato si è ritrovato senza alcun cuscinetto.

Allo stesso tempo, le principali banche centrali si stanno avvicinando alla fine dei loro cicli di restrizione monetaria. L'inflazione sta rallentando, la crescita sta rallentando e i tagli dei tassi sono già iniziati. Storicamente, Bitcoin tende a performare meglio quando la liquidità migliora e i tassi di interesse diminuiscono, poiché il costo opportunità di detenere asset non redditizi come BTC diminuisce.

Fornitura: in silenziosa contrazione

L'impatto complessivo dell'halving del 2024 è ora chiaramente visibile. I miner stanno ricevendo metà delle ricompense precedenti, spingendo molti a ridimensionare le operazioni o a consolidarle.

Nel frattempo, i dati di CryptoQuant mostrano che le riserve di Bitcoin sugli exchange sono ai livelli più bassi dal 2018. Le monete semplicemente non si muovono più come prima.

Gran parte dell'offerta è di fatto bloccata in portafogli a lungo termine, ETF e titoli di Stato aziendali. I dati on-chain suggeriscono che l'offerta attiva sia scarsa. Sebbene uno shock dell'offerta completo non si sia ancora materializzato, il mercato si sta avvicinando a tale scenario.

Domanda: ancora presente, ma a un ritmo più lento

Gli afflussi di ETF si sono bloccati nell'ultimo trimestre del 2025, ma non sono crollati, un cambiamento importante rispetto ai cicli precedenti. Oltre 50 miliardi di dollari sono confluiti negli ETF spot su Bitcoin nell'ultimo anno e la maggior parte di quel capitale è rimasta sul mercato.

I gestori patrimoniali considerano sempre più Bitcoin un'allocazione strategica piuttosto che un'operazione a breve termine.

Poi c'è Strategy, che detiene ancora più di 430.000 Bitcoin e ha recentemente raccolto 1,4 miliardi di dollari in contanti. Secondo l'analisi di JPMorgan, finché la società non sarà costretta a vendere e il suo rapporto tra valore di mercato e valore patrimoniale netto (mNAV) rimarrà superiore a 1, potrebbe fungere da pilastro stabilizzatore per il mercato.

A ciò si aggiunge l'imminente decisione di MSCI a gennaio, che determinerà se le società con un'elevata esposizione alle criptovalute rimarranno incluse nei principali indici. Questo rappresenta un fattore strutturale con significative implicazioni di mercato.

Prospettive per il 2026

Non esiste un consenso unanime, ma le previsioni più attendibili collocano Bitcoin in un intervallo compreso tra 120.000 e 170.000 dollari. Questa visione è ancorata ai flussi degli ETF, alla riduzione dell'offerta e al miglioramento delle condizioni di liquidità.

Fundstrat adotta una posizione molto più aggressiva, prevedendo prezzi superiori a 400.000 dollari. Il modello di JPMorgan, corretto per la volatilità e confrontato con l'oro, suggerisce che si potrebbero raggiungere i 170.000 dollari se Bitcoin continua ad attrarre capitali in modo simile alle materie prime, in particolare all'oro.

Tuttavia, quasi nessuno sta dando valore all'euforia assoluta. L'opinione prevalente è che l'aumento sia graduale e misurato, piuttosto che un'impennata parabolica.

Rischi principali

I deflussi dagli ETF potrebbero riprendere rapidamente se il contesto macroeconomico dovesse deteriorarsi.

L'attacco hacker a Bybit ha ricordato che la sicurezza rimane un punto debole, con Decrypt che ha segnalato perdite per 1,4 miliardi di dollari a causa di una violazione dell'hot wallet.

Se MSCI escludesse aziende come Strategy, il mercato potrebbe dover affrontare deflussi passivi negativi fino a 2,8 miliardi di dollari.

Analisi tecnica: una fase correttiva fino alla fine del 2026?

Dal minimo del 2022 vicino a $ 16.500 al picco del 2025 intorno a $ 126.000, Bitcoin sembra aver completato un rialzo a cinque onde secondo la teoria delle onde di Elliott. Se questo schema è valido, un movimento sotto i $ 108.000 entro la fine dell'anno potrebbe segnare l'inizio di una correzione più estesa.

Secondo la teoria di Elliott, le correzioni successive alle cinque onde si sviluppano tipicamente in tre fasi: un calo (A), un rimbalzo (B), seguito da un pullback più profondo (C). Se questo scenario si concretizzasse, Bitcoin potrebbe rimanere sotto pressione fino a metà del 2026. I principali potenziali livelli di supporto si trovano intorno a $ 84.000, $ 70.000 e $ 58.000.

Conclusione: un mercato più resiliente, ma con due possibili percorsi

Bitcoin entra nel 2026 con una struttura di mercato più matura: liquidità in aumento, offerta limitata e domanda istituzionale che non è scomparsa. Questi fattori forniscono le basi per una rinnovata forza se le condizioni rimarranno favorevoli.

Allo stesso tempo, il recente crollo e la possibilità che un importante ciclo rialzista si sia già concluso lasciano la porta aperta a una fase correttiva più lunga.

Che il Bitcoin sia diretto verso un altro rialzo o abbia già raggiunto il suo picco, la fase successiva sarà guidata più dai meccanismi sottostanti che dal sentimento speculativo.

Dalle bolle di intelligenza artificiale all'impennata della spesa pubblica, dalle flessioni del mercato immobiliare ai picchi del prezzo del petrolio, questi fattori saranno probabilmente tra le forze più influenti che modelleranno i mercati globali nel 2026, in senso negativo o positivo.

1. Lo scoppio della bolla dell'intelligenza artificiale

Le aziende tecnologiche statunitensi non riescono a generare rendimenti commerciali tangibili dall'intelligenza artificiale, sollevando interrogativi sulla logica alla base di ingenti investimenti in hardware, software e settori correlati. I titoli tecnologici crollano drasticamente, colpendo il 20% dei percettori di reddito più elevati negli Stati Uniti, che detengono la quota maggiore di azioni statunitensi detenute a livello nazionale.

Dopo che questi incrementi di ricchezza hanno sostenuto la crescita della spesa dei consumatori negli ultimi due anni, in un momento in cui il 60% più povero della popolazione era in difficoltà, l'erosione della ricchezza delle famiglie porterà a consumi più deboli nel 2026.

Anche gli investimenti nell'intelligenza artificiale diminuiscono drasticamente, mettendo sotto pressione i settori dell'edilizia e degli investimenti di capitale, che si stima abbiano contribuito per circa un punto percentuale alla crescita economica statunitense nel 2025, e ancora meno se si escludono le attrezzature importate. Questa flessione da sola sarebbe sufficiente a spingere il mercato del lavoro statunitense in una recessione completa.

Impatto: gli Stati Uniti entrano in recessione, con l'Europa colpita in misura minore. La Federal Reserve è costretta a tagliare i tassi di interesse a un ritmo molto più rapido.

2. Il Congresso approva gli “sgravi tariffari” in vista delle elezioni di medio termine

La politica fiscale rappresenta uno dei principali rischi al rialzo per la crescita e l'inflazione nel 2026. Il presidente Donald Trump fa pressione sul Congresso affinché emetta assegni da 2.000 dollari a 150 milioni di americani con il nome di "rimborsi tariffari", rievocando i pacchetti di stimolo dell'era pandemica che hanno contribuito ad alimentare l'inflazione.

Sebbene i calcoli non siano del tutto corretti e le tariffe siano già state utilizzate per giustificare la cosiddetta “grande, bellissima proposta di legge”, la pressione politica potrebbe intensificarsi con l’avvicinarsi delle elezioni di medio termine di novembre.

Sebbene tali misure potrebbero aiutare il 60% dei consumatori statunitensi più poveri alle prese con l'elevato costo della vita, una gran parte dei fondi potrebbe essere utilizzata per ripagare il debito, limitando l'impatto complessivo sulla crescita rispetto al 2020-2021.

Impatto: crescita più forte negli Stati Uniti e inflazione più elevata. La Federal Reserve adotta una posizione più restrittiva, a seconda del grado di influenza politica sulle decisioni di politica monetaria.

3. L’inflazione torna a causa dei colli di bottiglia dell’offerta legati all’intelligenza artificiale

Molti economisti, in particolare le voci più accomodanti all'interno della Federal Reserve, si aspettano che l'intelligenza artificiale apporti un notevole impulso alla produttività, contribuendo a ridurre l'inflazione. Ma cosa succederebbe se questa ipotesi si rivelasse errata?

Nel breve termine, ingenti investimenti in infrastrutture di intelligenza artificiale potrebbero estromettere altre attività economiche. Si prevede che i data center rappresenteranno circa il 10% della domanda di elettricità degli Stati Uniti entro il 2030, mettendo a dura prova le reti elettriche in tutto il mondo e aumentando il rischio di interruzioni e prezzi più elevati.

Allo stesso tempo, la crescente necessità di investimenti potrebbe creare nuove carenze di offerta, soprattutto con l'inasprimento delle norme sull'immigrazione negli Stati Uniti e in Europa, spingendo potenzialmente ancora una volta verso l'alto la crescita dei salari.

Impatto: aumento dell'inflazione globale e spostamento delle banche centrali verso l'aumento dei tassi di interesse.

4. Il presidente Trump taglia i dazi mentre i loro effetti negativi si intensificano

Esistono due possibili percorsi per un calo dell'attuale aliquota tariffaria media statunitense di circa il 16%. Il primo è una decisione pre-elettorale da parte dell'amministrazione di ridurre i dazi, come ha fatto di recente per alcuni prodotti alimentari.

Sebbene minori entrate tariffarie complicherebbero gli sforzi per ottenere l'approvazione del Congresso per i programmi di "sconto tariffario", il presidente potrebbe in ultima analisi eliminare le barriere commerciali per allentare la pressione sui prezzi al consumo.

La seconda strada implicherebbe una sentenza della Corte Suprema che dichiari illegali i dazi imposti in base ai poteri di emergenza, il che invaliderebbe la maggior parte delle tariffe a livello nazionale. Il presidente potrebbe rispondere ricorrendo ad altri strumenti, come la Sezione 122, che consente dazi temporanei fino al 15% per 150 giorni, ma l'esito sarebbe molto più caotico.

Impatto: crescita più rapida e inflazione più bassa, con la Federal Reserve che considera l'impulso alla crescita come dominante e rallenta il ritmo dei tagli dei tassi negli Stati Uniti.

5. I consumatori europei iniziano a spendere più liberamente

Il tasso di risparmio dell'area euro si attesta intorno al 15%, circa tre punti percentuali al di sopra della media pre-Covid, e le intenzioni di risparmio restano elevate.

Tuttavia, dopo aver ricostituito i risparmi in seguito alla crisi energetica del 2022 e con un'inflazione stabilizzata attorno al 2%, i consumatori potrebbero iniziare a spendere in modo più aggressivo nel 2026, soprattutto se i governi riusciranno a ridurre l'incertezza sulle politiche pensionistiche.

Impatto: la crescita dell'area dell'euro supera il trend, superando l'1,5% annuo, spingendo la Banca centrale europea ad aumentare i tassi di interesse alla fine del 2026.

6. Il deterioramento delle relazioni tra Stati Uniti e Cina interrompe le forniture di terre rare

Le tensioni tra Washington e Pechino si sono allentate dopo che un incontro diretto tra i presidenti Trump e Xi Jinping ha portato a una tregua di 12 mesi, che implica dazi stabili e restrizioni alle esportazioni per gran parte del 2026.

Tuttavia, la tregua rimane fragile e qualsiasi errore di calcolo potrebbe comprometterne l'efficacia. In assenza di restrizioni, potrebbero essere imposte misure non tariffarie, come restrizioni alle esportazioni di terre rare.

Impatto: ricadute dirette sui settori dei semiconduttori, automobilistico e della difesa, con potenziali carenze e aumenti dei prezzi che alimentano l'inflazione.

7. Un'impennata dei prezzi del petrolio guidata dalle rinnovate tensioni geopolitiche

Il rischio maggiore al rialzo per i prezzi del petrolio resta legato all'offerta russa, in un contesto di sanzioni statunitensi e continui attacchi ucraini alle infrastrutture energetiche.

Sebbene si ritenga ampiamente che il petrolio russo continuerà a trovare modi per aggirare le sanzioni, un'efficacia maggiore del previsto potrebbe ridurre il surplus previsto nel 2026, creando rischi al rialzo per l'attuale previsione del greggio Brent a 57 dollari al barile.

Gli sviluppi che coinvolgono Stati Uniti e Venezuela aggiungono ulteriore incertezza, insieme alla fragilità del cessate il fuoco a Gaza, che potrebbe far riemergere i rischi di approvvigionamento dal Medio Oriente.

Impatto: crescita globale più lenta e inflazione più elevata, con le banche centrali propense ad aumentare i tassi o a rallentare il ritmo dell'allentamento monetario.

8. Stress fiscale poiché gli investitori obbligazionari perdono fiducia

Finora, gli investitori si sono dimostrati sorprendentemente tolleranti nei confronti dell'andamento del deficit fiscale statunitense, favoriti dall'incertezza economica e dai bassi tassi di interesse. Tuttavia, le finanze pubbliche statunitensi rimangono fragili, con un deficit che dovrebbe attestarsi tra il 6 e il 7%.

Le preoccupazioni degli investitori in merito all'entità dell'emissione di debito potrebbero intensificarsi, soprattutto se l'espansione fiscale coincidesse con una politica monetaria accomodante e con rinnovati timori di inflazione.

L'Europa non è immune, poiché le pressioni potrebbero estendersi dalla Francia a causa delle crescenti richieste di spesa, soprattutto per la difesa. I rendimenti obbligazionari potrebbero aumentare bruscamente, e l'esito economico dipenderà dalle risposte delle banche centrali: un ritorno al quantitative easing o una stretta fiscale forzata.

Impatto: tagli dolorosi alla spesa pubblica, in particolare in Europa, e crescita più debole.

9. La Cina scivola in un rallentamento più profondo mentre si intensifica la correzione immobiliare

Dopo essersi stabilizzati all'inizio del 2025, i prezzi degli immobili hanno ripreso a scendere più rapidamente da metà anno. Le scorte rimangono elevate e gli investimenti immobiliari continuano a pesare notevolmente sulla crescita.

I timori di default sono riemersi dopo che Vanke ha richiesto una proroga per il rimborso di un'obbligazione. Nonostante le politiche di sostegno nel 2024, lo slancio si è affievolito nel 2025, con crescenti richieste di lasciare che il ciclo faccia il suo corso, una posizione che potrebbe comportare gravi rischi.

Impatto: erosione della ricchezza delle famiglie, deterioramento della qualità degli asset bancari e pessimismo radicato che indebolisce il passaggio a una crescita guidata dai consumi.

10. La guerra in Ucraina si conclude con un accordo di pace globale e duraturo

Se i negoziati di pace avranno successo, l'impatto economico dipenderà da come verranno gestite le questioni irrisolte, come il riconoscimento territoriale, e dalla durata del cessate il fuoco.

In uno scenario ottimistico, gli sforzi di ricostruzione potrebbero risollevare l'attività economica e il sentiment nell'Europa orientale. Anche i prezzi più bassi dell'energia, in seguito all'allentamento delle sanzioni, potrebbero sostenere i consumi globali.

Tuttavia, gli analisti energetici osservano che le forniture di petrolio russo non sono diminuite in modo significativo negli ultimi anni, limitando l'impatto sull'equilibrio dell'offerta globale, sebbene i rischi di approvvigionamento diminuirebbero. Il mercato del gas subirebbe un impatto maggiore se l'Europa riprendesse gli acquisti di gas russo.

Impatto: i prezzi più bassi dell'energia stimolano la crescita globale, spingendo potenzialmente alcune banche centrali, tra cui la Banca d'Inghilterra, ad adottare una posizione più accomodante del previsto.

Mentre il 2025 si appresta a chiudere i suoi conti finanziari, le speculazioni sull'anno a venire risuonano già con forza sui mercati globali. Robert Kiyosaki, il noto autore finanziario del bestseller "Padre ricco padre povero", ha pubblicato una sorprendente previsione per l'argento, suggerendo che il suo prezzo potrebbe salire a 200 dollari l'oncia nel 2026.

Kiyosaki ha messo in guardia fermamente dal detenere liquidità, sostenendo che questa potrebbe perdere una parte significativa del suo valore a causa delle crescenti pressioni inflazionistiche e dei crescenti rischi economici globali.

I suoi commenti seguono il recente rally da record dell'argento, mentre il metallo bianco continua a registrare livelli storici dopo aver superato per la prima volta in assoluto la soglia dei 70 dollari l'oncia.

Nel corso del 2025, l'argento è sulla buona strada per registrare il più grande guadagno annuale della sua storia, registrando uno straordinario aumento di quasi il 150% dall'inizio dell'anno.

Questa performance eccezionale è stata trainata da una massiccia domanda industriale e da un deficit cronico di offerta globale, che ha collocato l'argento in cima alla lista degli asset più redditizi di quest'anno.

Più in generale, i mercati dei metalli preziosi hanno subito notevoli cambiamenti negli ultimi mesi, con l'avvicinarsi di una nuova fase monetaria e finanziaria dell'economia globale. Le oscillazioni dei prezzi dell'oro e dell'argento non sono più semplicemente il riflesso dell'inflazione o della politica dei tassi di interesse, ma piuttosto uno specchio di profondi cambiamenti strutturali all'interno del sistema finanziario globale.

In questo contesto, l'attenzione si sta nuovamente spostando verso il 2026, con l'intensificarsi delle speculazioni sulla capacità dell'argento di estendere il suo rialzo verso livelli senza precedenti, con crescenti voci di un potenziale avvicinamento ai 200 dollari l'oncia.

Tali aspettative si basano in larga parte sulla probabilità che i fattori strutturali alla base dell'esplosivo rally dell'argento del 2025 persisteranno e potrebbero intensificarsi, come verrà esaminato in dettaglio nelle sezioni seguenti del presente rapporto.

La prospettiva di Robert Kiyosaki

"Argento sopra i 70 dollari... un'ottima notizia per gli investitori e scioccante per i risparmiatori". Con queste parole, Robert Kiyosaki ha aperto i suoi post sulla piattaforma X, commentando il passaggio dell'argento a livelli storici.

Kiyosaki ha affermato che l'aumento dell'argento sopra i 70 dollari è un'ottima notizia per gli investitori in metalli preziosi, ma una cattiva notizia per coloro che credono ancora che risparmiare denaro sia un modo sicuro per proteggere la ricchezza.

Ha rinnovato il suo allarme su un'imminente ondata inflazionistica che potrebbe erodere il potere d'acquisto, in particolare quello del dollaro statunitense, affermando di temere che il raggiungimento dei 70 dollari dell'argento sia un segnale precoce di iperinflazione nei prossimi cinque anni, insieme alla continua erosione del "falso dollaro".

In un invito diretto a spostarsi verso asset reali, l'autore finanziario ha aggiunto che gli investitori non dovrebbero schierarsi con i perdenti, sostenendo che, mentre il dollaro continua a perdere potere d'acquisto, l'argento potrebbe dirigersi verso livelli prossimi ai 200 dollari l'oncia entro il 2026.

Queste affermazioni rappresentano una sorta di convalida della precedente visione di Kiyosaki, che negli ultimi mesi aveva previsto che l'argento avrebbe raggiunto i 70 dollari prima della fine del 2025, una previsione che ora si è concretizzata.

Kiyosaki ritiene che l'argento rimanga "la migliore opportunità di investimento di tutti i tempi", descrivendolo come un mezzo ideale per preservare la ricchezza e ottenere rendimenti eccezionali in un contesto di disordine economico globale.

Panoramica dei prezzi

L'argento è riuscito a infrangere una barriera storica lo scorso ottobre, superando il precedente record di 49,76 dollari l'oncia, stabilito nell'aprile 2011.

Da quel momento, il metallo bianco ha iniziato un potente rally che ha continuato a registrare massimi storici senza precedenti, culminando in un picco storico di 72,71 dollari l'oncia durante le contrattazioni di mercoledì 24 dicembre 2025.

Dall'inizio dell'anno a oggi, i prezzi dell'argento sono aumentati di circa il 150%, avviando il metallo verso il suo più grande guadagno annuale di sempre.

Driver rialzisti

Mentre il mondo osservava l'oro raggiungere nuovi massimi, l'argento ha riservato una delle più grandi sorprese dell'anno, generando guadagni che hanno sbalordito i mercati. Questa esplosione dei prezzi è stata alimentata da una combinazione di crisi strutturali e opportunità di investimento che si sono concentrate nel corso del 2025, ripristinando lo status dell'argento come metallo strategico. Di seguito sono riportati i fattori chiave che hanno reso il 2025 l'anno dell'argento.

Investitori al dettaglio

Quest'anno si è registrata una domanda senza precedenti da parte di commercianti al dettaglio e investitori individuali di argento fisico sotto forma di lingotti e monete.

Questa impennata si è verificata dopo che l'argento è rimasto sottovalutato per un periodo prolungato rispetto ai progressi record dell'oro, rendendo i lingotti d'argento un'opzione più attraente e conveniente per gli investitori in cerca di protezione dall'erosione del potere d'acquisto della valuta fiat.

Forte domanda industriale

L'argento ha consolidato il suo ruolo di componente essenziale nelle tecnologie future. La domanda industriale ha raggiunto massimi storici nel 2025 grazie alla massiccia espansione della produzione di pannelli solari e del settore dei veicoli elettrici.

A ciò si aggiunge il ruolo essenziale dell'argento nelle infrastrutture dell'intelligenza artificiale, settori che ne consumano grandi quantità, superiori a quelle attualmente disponibili sul mercato.

Deficit di offerta globale

La crisi dell'offerta si è aggravata con l'ingresso del mercato nel quinto anno consecutivo di deficit strutturali. Il calo della produzione delle principali miniere d'argento e l'esaurimento delle scorte globali hanno reso impossibile per l'offerta tenere il passo con la crescente domanda, spingendo i prezzi verso livelli senza precedenti.

Tendenze della politica monetaria globale

L'anno 2025 ha segnato una svolta nella politica monetaria globale, poiché la Federal Reserve e le principali banche centrali hanno continuato ad attuare tagli ai tassi di interesse.

Questo cambiamento ha ridotto il costo opportunità di detenere metalli preziosi, incoraggiando i fondi di investimento a iniettare una liquidità sostanziale nei mercati dell'oro e dell'argento.

Ulteriori fattori a sostegno del rally

La domanda di beni rifugio si è intensificata nel contesto delle crescenti tensioni politiche globali per tutto il 2025, spingendo i flussi di capitali verso i metalli preziosi come protezione contro la volatilità economica.

Il calo del dollaro statunitense, causato dai tagli dei tassi di interesse, ha aumentato l'attrattiva dell'argento per gli acquirenti internazionali, poiché i prezzi più bassi del dollaro hanno stimolato la domanda globale.

Anche le aspettative alimentate dai media e le previsioni audaci di analisti di spicco hanno avuto un ruolo fondamentale nell'attirare l'attenzione del pubblico sull'argento, trasformando le previsioni in una forza d'acquisto autoalimentante prima della fine dell'anno.

L'argento supera l'oro

Quest'anno l'argento spot è aumentato di circa il 150%, superando di gran lunga i guadagni dell'oro, che hanno superato il 70%, grazie alla forte domanda di investimenti, alla sua inclusione nell'elenco dei minerali critici degli Stati Uniti e agli acquisti aggressivi da parte dei principali fondi.

Opinioni e analisi

Suki Cooper, analista di Standard Chartered, ha affermato che gli afflussi nei prodotti d'argento negoziati in borsa hanno superato le 4.000 tonnellate metriche.

Gli analisti di Mitsubishi hanno affermato che lo slancio e i fondamentali supportano ulteriori guadagni, sebbene le posizioni lunghe elevate e la minore liquidità di fine anno potrebbero innescare volatilità, poiché i trader acquistano sui ribassi mentre i rendimenti reali rimangono bassi e l'offerta fisica è limitata.

Hanno aggiunto che l'argento è già tecnicamente in territorio di ipercomprato, sottolineando che ora bastano solo 64 once d'argento per acquistare un'oncia d'oro, in calo rispetto alle 105 once di aprile.

Rona O'Connell, analista di StoneX, ha affermato che alcuni trader si concentreranno sicuramente sul rapporto oro-argento, ma oltre a questo, una volta che le attuali tensioni si saranno allentate, i prezzi potrebbero disaccoppiarsi e l'argento potrebbe registrare una performance inferiore.

Zain Vawda, analista di OANDA Market Pulse, ha affermato che le aspettative di tagli dei tassi di interesse sono aumentate in seguito agli ultimi dati sull'inflazione e sul mercato del lavoro negli Stati Uniti, sostenendo la domanda di metalli preziosi.

Vawda ha aggiunto che si prevede che la domanda di beni rifugio rimarrà forte nonostante le tensioni in Medio Oriente, l'incertezza su un accordo di pace tra Russia e Ucraina e le recenti azioni degli Stati Uniti contro le petroliere venezuelane.

Prospettive rialziste per il 2026

Le previsioni per il 2026 variano tra i principali istituti finanziari, tra un cauto ottimismo e un forte rialzo. Sebbene la maggior parte non si spinga fino all'obiettivo di 200 dollari di Robert Kiyosaki, concordano ampiamente sul fatto che l'argento probabilmente continuerà a seguire una traiettoria ascendente. Di seguito sono riportate alcune delle principali previsioni istituzionali per l'argento nel 2026.

Goldman Sachs

Gli analisti della banca ritengono che l'argento sia il principale metallo strategico della transizione verde e prevedono che i prezzi medi nel 2026 oscilleranno tra 85 e 100 dollari l'oncia.

Le loro previsioni si basano sulla crescente domanda di tecnologie di intelligenza artificiale e pannelli solari, con la banca che sostiene che il deficit strutturale dell'offerta renderà sempre più difficili movimenti sostenuti al di sotto dei 70 dollari.

UBS

La banca svizzera prevede che l'argento continuerà a sovraperformare l'oro nel 2026, puntando a livelli intorno ai 95 dollari l'oncia.

Questa visione si basa sulle aspettative che la Federal Reserve continuerà a tagliare i tassi, indebolendo il dollaro e incoraggiando i grandi fondi di investimento ad aumentare le loro riserve di argento.

Città

Citi ha alzato le sue previsioni sull'argento, indicando un potenziale movimento verso i 110 dollari l'oncia nella seconda metà del 2026.

La banca ritiene che la domanda esplosiva del settore dei veicoli elettrici potrebbe superare tutte le stime precedenti, portando potenzialmente a una grave carenza di argento fisico disponibile per la consegna immediata.

L'Istituto d'Argento

Nel suo rapporto lungimirante, il Silver Institute non ha specificato un obiettivo di prezzo, ma ha avvertito che il divario tra domanda e offerta potrebbe raggiungere livelli critici nel 2026.

Ha osservato che potrebbero essere necessari prezzi superiori a 120 dollari l'oncia per incentivare la crescita della produzione mineraria o per incoraggiare gli investitori a vendere le proprie partecipazioni per soddisfare la domanda industriale.

Commerzbank

La banca tedesca adotta una posizione più conservativa, prevedendo che i prezzi si stabilizzeranno intorno agli 80-85 dollari l'oncia.

Ha avvertito che i rapidi guadagni registrati nel 2025 potrebbero innescare diffuse prese di profitto all'inizio del 2026, prima che i prezzi riprendano il loro trend rialzista.