Il palladio sale di oltre il 3% nelle previsioni di domanda per il 2026

I prezzi del palladio sono aumentati durante la sessione di contrattazione di lunedì, sostenuti dalle aspettative positive di una forte domanda di questo metallo industriale quest'anno.

In un contesto di domanda sostenuta di metalli del gruppo del platino (PGM), il team di ricerca globale di BofA Securities ha aumentato le sue previsioni sul prezzo del platino per il 2026 da 1.825 dollari l'oncia a 2.450 dollari, e ha aumentato le sue previsioni sul palladio da 1.525 dollari l'oncia a 1.725 dollari l'oncia.

I principali risultati del rapporto settimanale della banca sui mercati dei metalli globali, datato 9 gennaio, hanno mostrato che le interruzioni dei flussi di metalli preziosi legate agli scambi commerciali continuano a mantenere i mercati sotto pressione, in particolare quello del platino. Il rapporto ha inoltre rilevato che le importazioni cinesi di platino stanno fornendo un ulteriore sostegno ai prezzi.

Sebbene sia probabile una risposta da parte dell'offerta, la banca si aspetta che sia graduale, citando quella che ha descritto come "disciplina produttiva e limitata elasticità dell'offerta mineraria".

Queste previsioni sono state formulate in un momento in cui i prezzi del platino e del palladio continuano a salire quest'anno, con i prezzi spot che hanno raggiunto i 2.446 dollari l'oncia per il platino e i 1.826 dollari l'oncia per il palladio.

Entrambi i metalli hanno superato le precedenti previsioni della banca, il che ha portato alla revisione al rialzo delle stime dei prezzi.

In alcuni commenti rilasciati a Mining Weekly, la banca ha affermato di continuare a prevedere che il platino supererà il palladio, sostenuta dai persistenti deficit del mercato.

La banca ha osservato che i dazi statunitensi hanno avuto un impatto evidente su diversi mercati dei metalli e che il rischio di ulteriori dazi continua a incombere sui metalli preziosi per metalli.

Questo è stato uno dei fattori alla base dell'aumento delle scorte presso il Chicago Mercantile Exchange, insieme all'aumento dell'attività di scambio di beni fisici (EFP).

Gli EFP del palladio sono stati particolarmente forti, trainati in gran parte dalle crescenti preoccupazioni circa la potenziale imposizione di dazi statunitensi sul palladio russo, nel contesto delle indagini antidumping e compensative in corso.

In questo contesto, la banca ha affermato che il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti ha stimato il margine di dumping per il palladio russo non lavorato a circa l'828%.

La banca ha aggiunto che l'imposizione di dazi su volumi russi ancora non specificati potrebbe far salire i prezzi locali, dato il ruolo della Russia come fornitore chiave di palladio.

La domanda di importazioni cinesi aggiunge ulteriore sostegno ai prezzi

Al di fuori degli Stati Uniti, la Cina ha fornito ulteriore sostegno ai prezzi. All'inizio del 2025, una forte ripresa dell'attività nel settore della gioielleria ha attirato più once nel mercato cinese. Con i prezzi dell'oro a livelli record, questo sviluppo è particolarmente significativo, poiché la sostituzione di appena l'1% della domanda di gioielli in oro potrebbe ampliare il deficit di platino di circa un milione di once, pari a circa il 10% dell'offerta totale.

Nella seconda metà del 2025, il lancio di contratti futures su platino e palladio con garanzia fisica sul Guangzhou Futures Exchange (GFEX) ha fornito ulteriore sostegno ai prezzi.

Questi contratti rappresentano i primi strumenti di copertura nazionali della Cina per i metalli preziosi metalliferi (PGM), denominati in renminbi, e consentono la consegna fisica sia di lingotti che di metallo spugnoso. La banca ha affermato che il miglioramento della liquidità fisica è stato un fattore chiave alla base del forte rialzo dei prezzi registrato a dicembre.

Anche le importazioni cinesi di palladio sono quadruplicate da settembre rispetto all'anno precedente, uno sviluppo che la banca ha descritto come difficile da spiegare su basi fondamentali, dato il continuo abbandono dei motori a combustione interna. Ha suggerito che l'impennata sia in gran parte legata al lancio dei future sul palladio sulla borsa di Guangzhou.

Prevista una risposta graduale dell'offerta

Poiché i prezzi dei PGM sono ora superiori ai costi di produzione marginali e ai prezzi di incentivazione per gli investimenti, i mercati stanno osservando attentamente la potenziale risposta dell'offerta.

La banca ha affermato di aspettarsi che qualsiasi risposta sarà misurata, sottolineando che i margini dei produttori, in particolare in Sudafrica e Nord America, sono rimasti sotto pressione negli ultimi due anni, il che potrebbe incoraggiare la cautela nell'espansione della produzione.

È inoltre probabile che le nuove aggiunte all'offerta emergeranno solo gradualmente, a causa dei lunghi tempi di attesa tra lo sviluppo e la produzione a regime.

Molti progetti in corso rappresentano espansioni incrementali o incrementi graduali, piuttosto che fonti di crescita rapida e su larga scala dell'offerta.

Dal lato dell'offerta, le difficoltà produttive in Sudafrica hanno indebolito il mercato del platino nel 2025. La produzione mineraria del Paese è diminuita di circa il 5% su base annua tra gennaio e ottobre 2025, principalmente a causa di problemi operativi come inondazioni e manutenzione degli impianti nel primo trimestre. La banca prevede una modesta ripresa della produzione di platino sudafricana quest'anno, ma non sufficiente a colmare il deficit di mercato.

Anche in Russia, il maggiore fornitore mondiale di palladio, la produzione ha dovuto affrontare delle difficoltà, poiché Norilsk Nickel è passata a nuove attrezzature minerarie e ha dovuto far fronte a cambiamenti nella composizione del minerale. Di conseguenza, la produzione di platino dell'azienda è diminuita del 7% su base annua e quella di palladio del 6% nei primi nove mesi del 2025. Con il venir meno di queste interruzioni temporanee, si prevede che la produzione russa di PGM si riprenderà quest'anno, potenzialmente limitando il ritmo degli aumenti del prezzo del palladio.

Sebbene prezzi più elevati possano incentivare un aumento dell'offerta, la banca ritiene che sia più probabile che i volumi aggiuntivi derivino dall'estensione della durata di vita delle miniere e dal riavvio dei progetti piuttosto che da una rapida espansione della capacità.

In pratica, la maggior parte delle nuove forniture richiede diversi anni per passare dalla fase di costruzione a quella di piena produzione e molti progetti attualmente in fase di sviluppo sono espansioni o incrementi graduali piuttosto che fonti immediate di grandi volumi aggiuntivi.

La banca ha osservato che due nuovi importanti progetti, il progetto Platreef di Ivanhoe Mines e il progetto Bakubung di Wesizwe in Sudafrica, stanno procedendo verso la produzione e si prevede che quest'anno aggiungeranno complessivamente 150.000 once di platino e 100.000 once di palladio.

Altri progetti di espansione rimangono a più lungo termine e dipendono dalle decisioni finali di investimento. Tra questi, il progetto sotterraneo Sandsloot di Valterra Platinum presso la miniera di Mogalakwena, per il quale non si prevede che venga presa una decisione di investimento prima del 2027, e la produzione di minerale in sotterraneo difficilmente inizierà prima del 2030.

Nelle contrattazioni, i future sul palladio di marzo sono saliti del 3,25% a 1.931 dollari l'oncia alle 16:21 GMT.