Lunedì i prezzi dell'argento hanno raggiunto un nuovo massimo storico, con un'impennata di oltre il 12%, attestandosi intorno ai 115 dollari l'oncia.

I mercati rimangono concentrati sull'accresciuta incertezza geopolitica, in seguito alla minaccia del presidente degli Stati Uniti Donald Trump di imporre dazi del 100% al Canada qualora quest'ultimo finalizzasse un accordo commerciale con la Cina. Anche la rinnovata attenzione alle questioni di sicurezza dell'Artico e alla Groenlandia ha contribuito alla cautela degli investitori. Allo stesso tempo, l'attenzione si sta spostando sulla prossima riunione di politica monetaria della Federal Reserve statunitense, in concomitanza con i preparativi di Trump per la nomina del nuovo presidente della Fed.

L'argento è salito del 12,48%, attestandosi a 115,08 dollari l'oncia alle 00:16 (fuso orario orientale degli Stati Uniti), mentre l'oro ha guadagnato il 2,22%, attestandosi a 5.093,35 dollari l'oncia. Il platino è salito del 2,96%, attestandosi a 2.852,83 dollari, e il palladio è balzato del 6,07%, attestandosi a 2.138,23 dollari.

L'argento (XAG/USD) ha esteso il suo forte slancio rialzista all'inizio della settimana, scambiando vicino a $ 109,50 al momento della stesura di lunedì, in rialzo del 6,90% su base giornaliera. All'inizio della sessione, l'argento ha toccato un nuovo massimo storico a $ 110,90, sostenuto da un contesto macroeconomico caratterizzato da elevata incertezza, che continua a stimolare la domanda di asset rifugio.

Le preoccupazioni degli Stati Uniti spingono gli investitori verso i metalli preziosi

L'avversione al rischio rimane alimentata dalle crescenti preoccupazioni che circondano gli Stati Uniti, tra cui le ripetute minacce commerciali da parte dell'amministrazione statunitense, i crescenti rischi di interruzioni nell'approvazione del bilancio e i dubbi sull'indipendenza della Federal Reserve. Questi fattori hanno riacceso i timori di un deterioramento del quadro economico e istituzionale, spingendo gli investitori a rivolgersi ai metalli preziosi come copertura contro l'instabilità economica e finanziaria.

La persistente pressione sul dollaro statunitense è un altro fattore chiave a sostegno dei prezzi dell'argento. Il dollaro rimane appesantito dalle aspettative di tagli dei tassi di interesse e dall'incertezza politica a Washington, rendendo i metalli denominati in dollari più appetibili per gli acquirenti non statunitensi e stimolando meccanicamente la domanda.

I solidi fondamentali industriali sostengono il rally

Oltre al suo ruolo di bene rifugio, l'argento beneficia anche di una robusta domanda industriale. La domanda legata alla transizione energetica, in particolare all'energia solare, all'elettrificazione e alle infrastrutture della rete elettrica, continua a ridurre l'offerta effettiva, in un momento in cui la crescita della produzione mineraria rimane limitata.

Anche le aspettative sulla politica monetaria statunitense rimangono centrali. I mercati ritengono che la Federal Reserve manterrà probabilmente un atteggiamento cauto nel breve termine, pur lasciando aperta la porta a un allentamento monetario più avanti nel corso dell'anno, qualora il rallentamento economico dovesse accelerare. Questo contesto di rendimenti reali più bassi continua a sostenere asset non redditizi come l'argento.

Nel complesso, nonostante il forte aumento dell'argento dall'inizio dell'anno, l'attuale contesto macroeconomico, caratterizzato da incertezza politica, tensioni commerciali e un dollaro statunitense più debole, continua a sostenere la tesi di una domanda sostenuta di argento, sia come bene rifugio che come metallo strategico nell'economia globale.

Perché le persone investono in argento?

L'argento è uno dei metalli preziosi più scambiati e storicamente è stato utilizzato come riserva di valore e mezzo di scambio. Sebbene sia meno diffuso dell'oro, gli investitori si rivolgono all'argento per diversificare i portafogli, per il suo valore intrinseco o come copertura durante periodi di elevata inflazione. L'esposizione all'argento può essere ottenuta attraverso investimenti fisici come monete e lingotti, o tramite strumenti finanziari come gli exchange-traded fund (ETF) che ne replicano il prezzo globale.

Quali fattori influenzano il prezzo dell'argento?

I prezzi dell'argento sono determinati da un'ampia gamma di fattori. Le tensioni geopolitiche o i timori di una profonda recessione economica possono spingere i prezzi al rialzo a causa del suo status di bene rifugio, sebbene in misura minore rispetto all'oro. Essendo un asset non redditizio, l'argento tende a beneficiare di tassi di interesse più bassi.

L'andamento dei prezzi è influenzato anche dal dollaro statunitense, poiché l'argento è quotato in dollari (XAG/USD). Un dollaro più forte in genere limita il rialzo dell'argento, mentre un dollaro più debole ne sostiene gli aumenti. Altri fattori includono la domanda di investimenti, l'offerta mineraria (l'argento è più abbondante dell'oro) e i tassi di riciclo.

Come interagisce l'argento con i prezzi dell'oro?

I prezzi dell'argento tendono a seguire quelli dell'oro, poiché entrambi condividono caratteristiche di beni rifugio. Il rapporto oro/argento, che riflette il valore di un'oncia d'oro in rapporto a un'oncia d'argento, viene spesso utilizzato per valutare la loro valutazione relativa. Alcuni investitori ritengono che un rapporto elevato indichi una sottovalutazione dell'argento o una sopravvalutazione dell'oro, mentre un rapporto basso può suggerire che l'oro sia sottovalutato rispetto all'argento.

In che modo la domanda industriale influenza i prezzi dell'argento?

L'argento è ampiamente utilizzato nell'industria, in particolare in settori come l'elettronica e l'energia solare, grazie alla sua superiore conduttività elettrica, superiore sia al rame che all'oro. La crescente domanda industriale tende a far salire i prezzi, mentre una domanda più debole può gravare su di essi. Anche gli sviluppi economici negli Stati Uniti, in Cina e in India influenzano le dinamiche dei prezzi, poiché i principali settori industriali negli Stati Uniti e in Cina dipendono fortemente dall'argento, mentre la domanda dei consumatori in India, soprattutto per quanto riguarda la gioielleria, gioca un ruolo chiave nel determinare i livelli dei prezzi.

Il rally dell'argento di lunedì è stato particolarmente netto, con i prezzi più che triplicati da metà 2025, trainati da una combinazione di afflussi di investimenti e scarsa offerta fisica. A differenza dell'oro, circa il 60% della domanda di argento proviene da usi industriali, una quota in rapida crescita.

I data center dedicati all'intelligenza artificiale richiedono grandi quantità di argento, utilizzato nell'elettronica ad alte prestazioni, mentre gli impianti solari globali continuano a espandersi, con una capacità installata prevista per il 2026 che consumerà oltre 120 milioni di once. I veicoli elettrici stanno aggiungendo ulteriore pressione, insieme agli ammodernamenti della rete e ai progetti di accumulo di energia che continuano ad assorbire l'offerta.

Dal lato dell'offerta, la produzione mineraria d'argento ha faticato a tenere il passo. Circa il 70% della produzione globale è ricavato da sottoprodotti di altri metalli, limitando la reattività dell'offerta all'aumento dei prezzi. Questo squilibrio ha portato a una notevole riduzione delle scorte presso i principali depositi, rafforzando la dinamica dei prezzi e spingendo il rapporto oro/argento verso 46:1.

Il rapporto oro-argento segnala un cambiamento strutturale nei mercati dei metalli preziosi

Il crollo del rapporto oro/argento è uno dei segnali più evidenti che il ciclo attuale differisce dai rally precedenti. Meno di un anno fa, un'oncia d'oro valeva più di 120 once d'argento; oggi, quel rapporto è sceso di oltre la metà.

Storicamente, una compressione così rapida si è verificata solo durante periodi di forte espansione industriale combinata con incertezza monetaria. Se le tendenze attuali persistono, gli analisti ritengono plausibile un ritorno ai livelli del 2011, prossimi a un rapporto di 32:1, soprattutto se i vincoli di offerta dovessero intensificarsi.

Per gli investitori, questa divergenza evidenzia ruoli diversi: l'oro rimane la principale copertura contro i rischi politici e geopolitici, mentre l'argento, nonostante la maggiore volatilità, è sempre più legato all'infrastruttura fisica della transizione energetica e tecnologica globale.

L'argento potrebbe superare i 125 dollari?

Un movimento sopra i 125 dollari l'oncia è sempre più visto come uno scenario realistico, poiché quella che viene descritta come una "stretta dell'argento" si intensifica nel 2026. L'argento è attualmente il principale asset con le migliori performance quest'anno e i prezzi vicini ai 110 dollari sono sempre più visti come una base piuttosto che come un picco.

A differenza dei precedenti rialzi trainati in gran parte dalla speculazione, il ciclo attuale è sostenuto da un vero e proprio deficit di offerta. Il mercato ha registrato carenze di offerta per otto anni consecutivi, mentre la domanda da parte di data center basati sull'intelligenza artificiale, infrastrutture solari ed elettrificazione continua ad accelerare.

I vincoli all'offerta sono stati esacerbati dalle nuove norme cinesi sulle licenze di esportazione, introdotte il 1° gennaio, che hanno fortemente limitato i flussi globali di argento. Ciò ha creato trappole di liquidità per gli acquirenti industriali, costringendo i produttori a pagare premi elevati per assicurarsi il metallo. Allo stesso tempo, la produzione mineraria rimane limitata a causa della natura di sottoprodotto dell'argento, limitando la capacità del settore di reagire rapidamente anche a prezzi più elevati.

Anche le dinamiche di valutazione indicano un ulteriore rialzo. Durante i mercati rialzisti dei metalli preziosi, il rapporto oro/argento storicamente diminuisce. Con l'oro scambiato vicino ai 5.000 dollari l'oncia, un ritorno a un rapporto di 40:1 implicherebbe matematicamente prezzi dell'argento intorno ai 125 dollari. Se la pressione industriale dovesse intensificarsi e gli afflussi di investimenti persistessero, gli analisti considerano sempre più un intervallo tra 125 e 150 dollari come un risultato realistico per il 2026, piuttosto che uno scenario estremo.

Gli indici azionari statunitensi sono saliti durante le contrattazioni di lunedì, poiché gli investitori hanno monitorato attentamente le prossime pubblicazioni degli utili aziendali, in attesa della decisione politica della Federal Reserve.

Questa settimana diverse grandi aziende pubblicheranno i loro utili, in particolare Apple, Meta e Microsoft, insieme ad altre grandi aziende tecnologiche.

Gli investitori attendono anche la riunione di politica monetaria della Federal Reserve, che inizierà martedì e si concluderà mercoledì, seguita dalla decisione sui tassi di interesse.

Nelle contrattazioni, il Dow Jones Industrial Average è salito dello 0,6%, ovvero circa 280 punti, a 49.375 punti alle 18:20 GMT. L'indice più ampio S&P 500 ha guadagnato lo 0,6%, ovvero circa 42 punti, a 6.957 punti, mentre il Nasdaq Composite è avanzato dello 0,6%, ovvero circa 152 punti, a 23.653 punti.

I prezzi del palladio sono aumentati durante le contrattazioni di lunedì, estendendo i forti guadagni in mezzo alle aspettative di una domanda più forte, insieme a un dollaro statunitense più debole rispetto alla maggior parte delle principali valute, che ha allentato la pressione sulle materie prime e sui metalli.

Poiché la domanda di metalli del gruppo del platino (PGM) rimane solida, il team di ricerca globale di Bank of America Securities ha aumentato le sue previsioni sui prezzi del platino per il 2026 a 2.450 dollari l'oncia, rispetto alla precedente stima di 1.825 dollari, e ha aumentato le sue previsioni sul palladio a 1.725 dollari l'oncia da 1.525 dollari.

I principali risultati del rapporto settimanale della banca sui mercati dei metalli globali, pubblicato il 9 gennaio, hanno evidenziato che le interruzioni dei flussi di metalli preziosi (PGM) derivanti dalle controversie commerciali continuano a mantenere i mercati sotto pressione, in particolare quello del platino. Il rapporto ha inoltre rilevato che le importazioni cinesi di platino stanno fornendo un ulteriore sostegno ai prezzi.

Sebbene sia prevista una risposta in termini di offerta, la banca ha affermato che sarà probabilmente graduale, citando "la disciplina produttiva e la scarsa flessibilità dell'offerta mineraria".

Queste previsioni sono state formulate in un momento in cui i prezzi del platino e del palladio continuano a salire quest'anno, con i prezzi spot che hanno raggiunto i 2.446 dollari l'oncia per il platino e i 1.826 dollari l'oncia per il palladio.

Di conseguenza, entrambi i metalli hanno superato le precedenti proiezioni della banca, inducendo a rivedere al rialzo le sue previsioni sui prezzi.

In un commento a Mining Weekly, la banca ha affermato: "Continuiamo a prevedere che il platino supererà il palladio, supportati dai persistenti deficit del mercato".

La banca ha aggiunto che i dazi statunitensi hanno avuto un impatto visibile su diversi mercati dei metalli, mentre il rischio di ulteriori dazi continua a incombere sui metalli preziosi per metalli.

Questo è stato uno dei fattori alla base dell'aumento delle scorte presso il Chicago Mercantile Exchange, insieme all'aumento delle transazioni di scambio con beni fisici (EFP).

L'attività EFP del palladio è stata particolarmente intensa, trainata in gran parte dalle crescenti preoccupazioni circa la potenziale imposizione di dazi statunitensi sul palladio russo, nel contesto delle indagini antidumping e compensative in corso.

In questo contesto, la banca ha osservato che il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti ha stimato il margine di dumping per il palladio russo non lavorato a circa l'828%.

La banca ha aggiunto che eventuali tariffe imposte sui volumi russi non dichiarati potrebbero far aumentare i prezzi interni, dato lo status della Russia come fornitore globale chiave di palladio.

La domanda di importazioni cinesi aggiunge sostegno ai prezzi

Al di fuori degli Stati Uniti, la Cina ha fornito ulteriore sostegno ai prezzi. All'inizio del 2025, una forte ripresa dell'attività nel settore della gioielleria ha attirato ulteriori once nel mercato cinese. Con i prezzi dell'oro a livelli record, questo sviluppo è particolarmente significativo, poiché la sostituzione di appena l'1% della domanda di gioielli in oro potrebbe aumentare il deficit di platino di circa un milione di once, pari a quasi il 10% dell'offerta totale.

Nella seconda metà del 2025, il lancio di contratti futures su platino e palladio con garanzia fisica sul Guangzhou Futures Exchange (GFEX) ha fornito ulteriore sostegno ai prezzi.

Questi contratti rappresentano i primi strumenti di copertura locali della Cina per i metalli preziosi metalliferi (PGM) denominati in renminbi e consentono la consegna fisica sia delle barre che del metallo spugnoso. La banca ha affermato che l'accesso alla liquidità fisica è stato un fattore chiave alla base del rialzo dei prezzi registrato a dicembre.

Anche le importazioni cinesi di palladio sono quadruplicate da settembre rispetto all'anno precedente, un andamento che la banca ha descritto come difficile da spiegare su base puramente fondamentale, data la graduale eliminazione dei motori a combustione interna. Ha suggerito che l'aumento sia in gran parte legato al lancio di contratti futures sul palladio sulla borsa di Guangzhou.

Prevista una risposta graduale dell'offerta

Con i prezzi dei PGM attualmente superiori ai costi di produzione marginali e ai prezzi di incentivazione per gli investimenti, si è delineata la prospettiva di una risposta dell'offerta.

La banca ha dichiarato: "Ci aspettiamo che qualsiasi risposta sarà misurata. I margini di profitto dei produttori, in particolare in Sudafrica e Nord America, sono stati sottoposti a una pressione costante negli ultimi due anni, il che potrebbe indurre le aziende a essere caute nell'espandere la produzione".

Per quanto riguarda la nuova offerta, è probabile che eventuali aumenti si concretizzino solo gradualmente, dati i lunghi tempi di attesa necessari per passare dallo sviluppo a livelli di produzione stabili.

Molti progetti in corso rappresentano espansioni incrementali o incrementi graduali della produzione, piuttosto che fonti di crescita rapida e su larga scala dell'offerta.

Dal lato dell'offerta, i problemi di produzione in Sudafrica hanno indebolito il mercato del platino nel corso del 2025. La produzione mineraria del Paese è diminuita di circa il 5% su base annua tra gennaio e ottobre 2025, principalmente a causa di difficoltà operative come inondazioni e manutenzione degli impianti nel primo trimestre. La banca prevede una modesta ripresa della produzione di platino sudafricana quest'anno, ma non sufficiente a colmare il deficit di mercato.

Anche in Russia, il maggiore fornitore mondiale di palladio, la produzione ha dovuto affrontare difficoltà a causa della transizione di Norilsk Nickel a nuove attrezzature minerarie e dei cambiamenti nella composizione del minerale. Di conseguenza, la produzione di platino dell'azienda è diminuita del 7% e quella di palladio del 6% su base annua nei primi nove mesi del 2025. Con l'attenuarsi di queste interruzioni temporanee, si prevede che la produzione russa di PGM si riprenderà quest'anno, potenzialmente moderando il ritmo degli aumenti del prezzo del palladio.

Sebbene prezzi più elevati potrebbero incentivare un'offerta aggiuntiva, la banca ritiene che eventuali aumenti deriveranno più probabilmente dall'estensione della durata di vita delle miniere e dal riavvio dei progetti, piuttosto che da una rapida espansione della capacità.

In pratica, la maggior parte delle nuove forniture richiede diversi anni per passare dalla fase di costruzione a quella di piena produzione e molti progetti attualmente in fase di sviluppo sono espansioni incrementali o graduali piuttosto che fonti immediate di nuovi volumi significativi.

La banca ha osservato che due nuovi importanti progetti prossimi alla produzione (il progetto Platreef di Ivanhoe Mines e il progetto Bakubung di Wesizwe in Sudafrica) dovrebbero aggiungere complessivamente 150.000 once di platino e 100.000 once di palladio nel corso dell'anno in corso.

Altri progetti di espansione sono a più lungo termine e dipendono dalle decisioni finali di investimento. Tra questi, il progetto sotterraneo Sandsloot di Valterra Platinum presso la miniera di Mogalakwena, per il quale non si prevede di raggiungere una decisione di investimento prima del 2027, con l'estrazione sotterranea del minerale potenzialmente avviata dopo il 2030.

Nel frattempo, l'indice del dollaro statunitense è sceso dello 0,7% alle 16:08 GMT, attestandosi a 96,8 punti, dopo aver registrato un massimo di 97,3 e un minimo di 96,8.

Nelle contrattazioni, i future sul palladio di marzo sono balzati del 6,1% alle 16:08 GMT, attestandosi a 2.151,5 dollari l'oncia.

Lunedì il Bitcoin si è attestato vicino al minimo mensile, estendendo le forti perdite registrate la scorsa settimana, mentre gli investitori sono rimasti cauti in vista della riunione di politica monetaria della Federal Reserve e in seguito a un'ampia ondata di liquidazioni sui mercati delle criptovalute con leva finanziaria.

Alle 03:05 ora orientale degli Stati Uniti (08:05 GMT), la criptovaluta più grande al mondo era in ribasso dello 0,2%, attestandosi a 80.185,6 dollari.

La scorsa settimana il Bitcoin è sceso di oltre il 6%, in un contesto di più ampia avversione al rischio nei mercati finanziari globali, trainato dalla crescente incertezza sulla politica monetaria globale, dalla forte volatilità sui mercati valutari e dalle fluttuazioni dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA.

Liquidazioni e cautela della Fed pesano sui mercati delle criptovalute

La svendita si è intensificata la scorsa settimana a causa delle liquidazioni forzate nei mercati dei derivati, in quanto le posizioni ad alto indebitamento sono state liquidate a un ritmo rapido.

Secondo i dati di mercato, durante la recente turbolenza sono state liquidate posizioni in criptovalute con leva finanziaria per un valore di oltre 1 miliardo di dollari, con le posizioni lunghe su Bitcoin che hanno rappresentato la quota maggiore delle perdite. Tali liquidazioni in genere amplificano i ribassi dei prezzi, poiché le posizioni vengono chiuse automaticamente, aggiungendo ulteriore slancio al ribasso.

Bitcoin aveva registrato un forte rialzo all'inizio di quest'anno, sostenuto dalle aspettative di un allentamento monetario negli Stati Uniti e dai continui afflussi verso i prodotti quotati in borsa spot. Tuttavia, il sentiment è diventato più cauto poiché gli investitori hanno rivalutato le prospettive sui tassi di interesse e ridotto l'esposizione ad attività ad alto rischio, in un contesto di bruschi movimenti nei mercati valutari e obbligazionari.

L'attenzione del mercato si è ora spostata completamente sulla riunione di due giorni della Federal Reserve, che si concluderà mercoledì. È ampiamente previsto che la Fed mantenga invariati i tassi di interesse, ma gli operatori seguiranno attentamente le dichiarazioni del Presidente Jerome Powell per cogliere segnali sulla tempistica e l'entità di eventuali tagli dei tassi nel corso dell'anno.

Gli investitori stanno inoltre monitorando le indicazioni sulle condizioni di liquidità e sul bilancio della Federal Reserve, entrambi considerati fattori chiave per le performance del mercato delle criptovalute.

Ad aumentare l'incertezza, gli operatori sono in attesa dell'annuncio del presidente degli Stati Uniti Donald Trump in merito al candidato alla presidenza della Federal Reserve. La nomina è considerata potenzialmente influente per la futura direzione della politica monetaria, soprattutto se la nuova leadership verrà percepita come più accomodante o più allineata alle priorità economiche dell'amministrazione.

Prezzi delle criptovalute oggi: le altcoin estendono le perdite

Anche la maggior parte delle principali altcoin ha registrato un calo lunedì, estendendo le perdite in un contesto di persistente cautela del mercato.

Ethereum, la seconda criptovaluta più grande al mondo, è scesa dell'1,5% a 2.897,92 dollari.

XRP è sceso dello 0,8% a 1,88 $.