Il mercato del nichel è entrato in una nuova fase caratterizzata da condizioni di offerta più restrittive e da una gestione deliberata dei prezzi da parte delle autorità indonesiane. Dopo aver superato la fascia di prezzo compresa tra 17.000 e 18.000 dollari a tonnellata che ha prevalso nelle scorse settimane, i prezzi sono saliti a circa 19.200 dollari a tonnellata, stabilizzandosi all'interno della fascia target di 18.500-20.000 dollari. In una recente sessione, i prezzi hanno toccato anche il livello di 19.600 dollari, segnalando un miglioramento dei fondamentali del mercato lungo tutta la catena di approvvigionamento.

Questo movimento dei prezzi non è considerato una semplice fluttuazione ciclica. Mark Selby, CEO di Canada Nickel, ritiene che il mercato stia assistendo all'"inizio di una nuova normalità" piuttosto che a una temporanea contrazione. Ha osservato che i cambiamenti strutturali imposti dall'Indonesia, il più grande produttore mondiale di nichel, hanno rimodellato la curva dei costi e le dinamiche dell'offerta, supportando la sostenibilità dei prezzi elevati nel lungo periodo.

In questo contesto, il sistema di quote indonesiano si è rivelato un fattore chiave nella riduzione dell'offerta a breve termine. Ciò fa seguito alla decisione di Eramet di sospendere le attività presso la miniera di "Weda Bay" dopo aver esaurito la sua quota annuale di minerale pari a 12 milioni di tonnellate. Questa miniera è un fornitore primario per i complessi di produzione industriale in Indonesia, il che evidenzia l'efficacia del sistema di quote nel bilanciare il mercato.

L'Indonesia ha adottato diverse misure strategiche per gestire il mercato, in particolare il passaggio da quote di produzione triennali a quote annuali, garantendo maggiore flessibilità nell'aumentare o diminuire l'offerta in base alle condizioni di mercato. Questo sistema sembra attentamente studiato per sostenere gli aumenti di prezzo senza causare forti oscillazioni che potrebbero destabilizzare il mercato o incentivare l'ingresso di fornitori concorrenti.

L'approccio indonesiano non si limita al controllo fisico dell'offerta, ma si estende anche all'influenza indiretta sui prezzi. Selby ha indicato che le autorità potrebbero ricorrere alla "persuasione morale" se i prezzi dovessero salire troppo rapidamente oltre i 20.000 dollari a tonnellata, alludendo a possibili aumenti dell'offerta o mettendo in guardia contro livelli di prezzo eccessivi. Si ritiene che la fascia target tra i 20.000 e i 21.000 dollari rappresenti un equilibrio tra la generazione di profitti consistenti per i produttori indonesiani e la prevenzione della realizzazione di nuovi progetti produttivi ad alto costo in altre regioni.

Allo stesso tempo, gli elevati costi dei fattori produttivi sostengono i prezzi, in particolare quello dello zolfo, che è aumentato di oltre 100 dollari a tonnellata, superando i 1.000 dollari, rispetto ai circa 150 dollari di 18 mesi fa. Per i produttori che utilizzano la tecnologia di lisciviazione acida ad alta pressione (HPAL), ogni aumento di 100 dollari del prezzo dello zolfo fa aumentare il costo di produzione del nichel di circa 1.000-1.200 dollari a tonnellata, rafforzando le pressioni inflazionistiche sul mercato.

Il mercato dello zolfo deve affrontare ulteriori rischi a causa della chiusura dello Stretto di Hormuz, che rappresenta circa il 25% delle forniture globali e il 75% delle importazioni indonesiane. Se la chiusura dovesse protrarsi più a lungo, potrebbe causare un calo significativo della produzione di HPAL, spingendo i prezzi del nichel al rialzo di migliaia di dollari a tonnellata.

Su un altro fronte, le scorte di nichel al London Metal Exchange (LME) continuano a diminuire, calando di circa 4.000 tonnellate questo mese, dopo un calo di 6.000 tonnellate il mese precedente. Ciò indica che il mercato si sta riequilibrando dopo un lungo periodo di surplus, con la previsione di un'intensificazione della pressione nel corso dell'anno.

Questo declino si verifica nonostante circa l'80% della produzione globale di nichel, in particolare la ghisa nichelifera (NPI) e il precipitato di idrossido misto (MHP), non venga commercializzata tramite il LME. Tuttavia, l'espansione delle capacità di raffinazione in Cina e Indonesia ha contribuito all'integrazione di questi prodotti nel mercato globale.

Sul fronte della domanda, i prezzi dell'acciaio inossidabile sono aumentati del 4-5% nel corso della settimana, il che dovrebbe innescare un ciclo di rifornimento lungo tutta la catena di approvvigionamento. Poiché il nichel è un componente primario nel costo di produzione di questo tipo di acciaio, l'aumento dei prezzi spinge gli acquirenti ad incrementare le scorte in previsione di ulteriori rincari.

Sebbene i prezzi del nichel siano aumentati da circa 14.000 dollari a tonnellata a dicembre ai livelli attuali, i margini di profitto hanno iniziato a riprendersi solo di recente a causa degli elevati costi del minerale e dei prodotti intermedi. Ciò conferma la sostenibilità dei prezzi elevati, anziché indicare una bolla speculativa temporanea.

Mercoledì il Bitcoin (BTC) ha registrato una leggera ripresa, superando quota 77.000 dollari dopo un calo di circa il 3% nei due giorni precedenti. Allo stesso tempo, la domanda istituzionale ha subito un rallentamento, con gli ETF sul Bitcoin che hanno registrato modesti deflussi martedì per il secondo giorno consecutivo. Gli operatori attendono ora la decisione sui tassi di interesse della Federal Reserve, che potrebbe rivelarsi decisiva per determinare l'andamento futuro della criptovaluta più grande al mondo.

Il Bitcoin ha registrato un lieve rimbalzo durante la sessione di trading europea, mentre gli investitori esitavano in attesa della tanto attesa decisione di politica monetaria. L'attenzione è focalizzata in particolare sulla conferenza stampa post-riunione, dove le dichiarazioni del presidente uscente della Fed, Jerome Powell, saranno analizzate alla ricerca di segnali sul futuro orientamento della politica monetaria. Queste aspettative avranno un impatto diretto sull'andamento del dollaro statunitense e, di conseguenza, sugli asset ad alto rischio come il Bitcoin.

Gli analisti di Bitfinex hanno osservato che il meccanismo di influenza è chiaro: i tassi di interesse influenzano i rendimenti e l'indice del dollaro, che a loro volta influenzano i flussi degli ETF e le riserve valutarie, riflettendosi in ultima analisi sul prezzo del Bitcoin. Hanno spiegato che una politica monetaria "hawkish hold" (mantenere i tassi stabili con un tono deciso) potrebbe mantenere debole la domanda istituzionale e spingere il prezzo al ribasso o farlo rimanere al di sotto dei 72.100 dollari. Tuttavia, se la decisione fosse accompagnata da un tono "dovish" – segnalando un rallentamento della crescita o la possibilità di futuri tagli dei tassi – potrebbe sostenere i flussi di investimento e spingere il prezzo verso la fascia tra gli 80.000 e gli 84.000 dollari.

Al contrario, i fattori geopolitici continuano a pesare sul mercato, poiché l'incertezza che circonda il secondo round di colloqui di pace tra Stati Uniti e Iran ha limitato la propensione al rischio. Le speranze si sono affievolite dopo che Donald Trump ha annullato la visita programmata del suo inviato speciale, unitamente alle notizie che indicavano la sua insoddisfazione per la proposta iraniana di porre fine alla guerra e riaprire lo Stretto di Hormuz.

D'altro canto, i dati di SoSoValue hanno mostrato che gli ETF su Bitcoin hanno registrato deflussi per 89,68 milioni di dollari martedì, dopo un prelievo di 263,18 milioni di dollari lunedì. Ciò ha interrotto una serie positiva di nove giorni di afflussi iniziata a metà aprile. Il proseguimento di questa tendenza è un segnale di allarme che potrebbe portare a un'ulteriore correzione dei prezzi.

Dal punto di vista tecnico, Bitcoin mantiene una prospettiva moderatamente positiva, scambiando al di sopra delle medie mobili a 50 e 100 giorni, e trovando un supporto significativo in prossimità dei livelli di 73.600 e 75.600 dollari. L'indice di forza relativa (RSI) indica un momentum positivo moderato, sebbene altri indicatori mostrino un rallentamento dell'ascesa man mano che il prezzo si avvicina a forti livelli di resistenza.

Nel complesso, sembra che le oscillazioni a breve termine del Bitcoin rimarranno ostaggio delle decisioni e delle politiche della Fed, oltre che degli sviluppi del panorama geopolitico, lasciando il mercato in uno stato di cauta attesa prima che si affermi la prossima tendenza.

Mercoledì i prezzi del petrolio sono aumentati del 3%, con il Brent che ha raggiunto il massimo di una settimana, in seguito alle notizie diffuse dai media secondo cui gli Stati Uniti estenderanno il blocco dei porti iraniani. Questo sviluppo suggerisce interruzioni prolungate delle forniture dal Medio Oriente, una regione vitale per la produzione energetica globale.

Il Wall Street Journal ha riportato che il presidente Donald Trump ha incaricato i suoi collaboratori di prepararsi a un'estensione del blocco contro l'Iran, citando fonti ufficiali statunitensi. Secondo il quotidiano, Trump mira a mantenere la pressione sull'economia iraniana e sulle sue esportazioni di petrolio, impedendo il traffico marittimo da e verso i porti del Paese. Nonostante il cessate il fuoco raggiunto nel conflitto tra Stati Uniti, Israele e Iran, la situazione rimane in una fase di stallo, poiché entrambe le parti cercano una cessazione formale delle ostilità.

I future sul petrolio Brent con scadenza a giugno sono aumentati di 3,33 dollari, pari al 3%, raggiungendo quota 114,59 dollari al barile alle 10:04 GMT, segnando l'ottavo giorno consecutivo di rialzi e il livello più alto dal 31 marzo. Il contratto di giugno scade giovedì, mentre il contratto di luglio, più scambiato, ha toccato i 107,43 dollari, con un incremento del 2,9%.

Il prezzo del petrolio WTI (West Texas Intermediate) statunitense con consegna a giugno è salito di 3,55 dollari, pari al 3,6%, raggiungendo quota 103,48 dollari al barile, il livello più alto dal 13 aprile, registrando guadagni in sette delle ultime otto sedute.

Yang An, analista di Haitong Futures, ha osservato: "Il recente aumento dei prezzi del petrolio è dovuto alla chiusura dello Stretto. Se Trump decidesse di estendere il blocco, le interruzioni delle forniture peggiorerebbero, spingendo i prezzi ancora più in alto."

In un contesto correlato, la Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC) ha informato alcuni clienti della possibilità di caricare due tipi di petrolio greggio provenienti da fuori del Golfo il mese prossimo, a causa della persistente chiusura dello Stretto di Hormuz, secondo fonti e documenti visionati da Reuters.

Gli investitori stanno anche valutando le implicazioni della sorprendente decisione degli Emirati Arabi Uniti di ritirarsi dall'alleanza OPEC+. Tuttavia, gli analisti non prevedono un impatto significativo a breve termine. In una nota di ANZ Bank si legge: "Il ritiro degli Emirati Arabi Uniti sottolinea l'indebolimento della coesione organizzativa, ma l'effetto immediato è limitato. I fattori geopolitici, le scorte e la logistica rimangono i principali motori dei prezzi, piuttosto che i cambiamenti istituzionali".

Gli analisti di ING hanno aggiunto che un eventuale aumento della produzione degli Emirati Arabi Uniti avrebbe un effetto concreto solo una volta che una risoluzione consentisse il transito di energia attraverso lo Stretto di Hormuz senza restrizioni. Hanno inoltre osservato che, nel medio-lungo termine, la decisione degli Emirati Arabi Uniti implica una maggiore offerta sul mercato, che potrebbe ulteriormente spingere la curva forward del Brent in backwardation.

Nel frattempo, gli operatori di mercato attendono i dati sulle scorte pubblicati dall'Energy Information Administration (EIA) statunitense, in seguito alla pubblicazione da parte dell'American Petroleum Institute (API) di un rapporto che mostra un calo delle scorte di greggio per la seconda settimana consecutiva.

Il dollaro statunitense ha registrato un leggero rialzo mercoledì, in attesa della decisione sui tassi d'interesse della Federal Reserve, che dovrebbe essere l'ultima per Jerome Powell nel suo ruolo di presidente. Nel frattempo, la guerra con l'Iran continua senza segnali evidenti di una soluzione a breve termine.

L'attività di mercato è stata relativamente contenuta a causa di una festività pubblica in Giappone e della generale cautela in vista di diverse decisioni delle banche centrali previste nelle prossime 48 ore. Gli investitori si stanno inoltre preparando per le importanti pubblicazioni dei risultati trimestrali di Amazon, Microsoft e Meta, in programma dopo la chiusura di mercoledì.

L'euro è sceso dello 0,07% a 1,1705 dollari, mentre la sterlina britannica ha perso lo 0,05%, attestandosi a 1,3513 dollari, allontanandosi ulteriormente dai massimi raggiunti all'inizio del mese. Attualmente l'euro si trova circa l'1% al di sotto del livello di fine febbraio, quando è scoppiata la guerra, mentre la sterlina è rimasta sostanzialmente invariata.

La decisione della Federal Reserve dominerà i titoli dei giornali nel corso della giornata. Sebbene sia ampiamente previsto un mantenimento dei tassi d'interesse, i mercati sono concentrati su come i responsabili delle politiche monetarie valuteranno l'impatto della guerra sull'economia e sul futuro di Jerome Powell alla guida della banca centrale.

Carol Kong, analista valutaria presso la Commonwealth Bank of Australia, ha osservato: "La domanda è cosa farà Powell, visto che rimarrà membro del Consiglio dei Governatori fino al 2028. Si dimetterà al termine del suo mandato come Presidente, oppure resterà in carica e svolgerà un ruolo simile a quello di un 'presidente ombra'?" Ha aggiunto che Powell in precedenza aveva indicato che sarebbe rimasto se avesse ritenuto che l'indipendenza della Fed fosse minacciata, il che significa che la sua decisione dipenderà probabilmente dalla sua valutazione di tale situazione.

Sul fronte geopolitico, gli sforzi per porre fine alla guerra con l'Iran sono giunti a un punto morto. Il presidente Donald Trump ha espresso insoddisfazione per l'ultima proposta di Teheran, chiedendo che la questione nucleare venga affrontata fin dall'inizio.

I prezzi del petrolio sono aumentati per l'ottavo giorno consecutivo, registrando la serie positiva più lunga da maggio 2022, in seguito all'invasione russa dell'Ucraina. Il contratto di giugno, in scadenza mercoledì, è salito dell'1% a 112 dollari al barile, mentre il contratto di luglio, più attivo, ha toccato i 105 dollari. Questo rialzo ha smorzato la fiducia del mercato e sostenuto la domanda di dollari come bene rifugio.

Derek Halpenny, responsabile della ricerca sui mercati globali presso MUFG, ha dichiarato: "Con il petrolio che è tornato a superare i 110 dollari, il rischio di conseguenze economiche più gravi durante l'estate è in aumento". Ha aggiunto che l'Europa e l'Asia saranno le regioni più colpite e che, se la situazione dovesse persistere, l'euro e le valute asiatiche potrebbero subire ulteriori pressioni al ribasso.

### Lo yen sotto pressione e in attesa di interventi

Lo yen giapponese si è stabilizzato appena al di sotto della soglia di 160 contro il dollaro, nonostante le indicazioni della Banca del Giappone, emerse dopo la recente riunione, che lasciano intendere una forte possibilità di un aumento dei tassi nei prossimi mesi.

Lo yen si attestava a 159,63 per dollaro, invariato rispetto alla giornata precedente, ma in calo di circa lo 0,6% questo mese e di oltre il 2% dall'inizio della guerra, principalmente a causa della forte dipendenza del Giappone dalle importazioni di energia. Il governatore Kazuo Ueda ha confermato la disponibilità della banca centrale ad aumentare i tassi di interesse per evitare che gli shock dei prezzi dell'energia si ripercuotano sull'inflazione generale, a condizione che il rallentamento economico derivante dalla crisi mediorientale rimanga contenuto.

Christopher Wong, stratega di OCBC, ha commentato: "Si percepisce un tono da falco; la banca avrebbe probabilmente già aumentato i tassi se non fosse stato per la guerra, ma è probabile che eventuali aumenti futuri siano graduali". Ha aggiunto che lo yen si trova di fronte a un livello minimo vicino a quelli che potrebbero innescare un intervento ufficiale, rendendo difficile prevedere al momento un forte rialzo.

I dati settimanali mostrano che gli investitori detengono le maggiori posizioni short sullo yen dalla fine di luglio 2024, poco dopo l'ultimo intervento governativo che aveva portato il tasso di cambio a superare quota 161 yen per dollaro. Gli operatori restano in stato di massima allerta per un possibile intervento delle autorità giapponesi, considerando la soglia di 160 yen per dollaro come critica.

Altrove, il dollaro australiano è sceso dello 0,26% a 0,7164 dollari in seguito alla pubblicazione di dati sull'inflazione locale che hanno mostrato pressioni inflazionistiche persistenti, sebbene l'indice di inflazione core trimmed-mean sia risultato leggermente inferiore alle attese.