Il nichel scende di oltre l'1% mentre i fondi mantengono le scommesse

Martedì i prezzi del nichel sono scesi, mentre il dollaro statunitense si è apprezzato rispetto alla maggior parte delle principali valute, mentre i fondi di investimento hanno continuato a scommettere sul fatto che il metallo industriale potrebbe aver toccato il fondo.

È difficile credere che il nichel abbia avuto un'impennata così drastica da quasi causare il crollo del London Metal Exchange (LME) solo due anni fa. Eppure, per gran parte di quest'anno, il mercato LME ha oscillato lentamente vicino ai minimi degli ultimi cinque anni, attestandosi intorno ai 15.000 dollari a tonnellata.

Il nichel, utilizzato nella produzione di acciaio inossidabile e nelle batterie per veicoli elettrici, è gravato da un'enorme sovrabbondanza di offerta alimentata dal boom produttivo indonesiano. I rapporti giornalieri sulle scorte del LME confermano questa situazione, con le scorte registrate e non registrate in costante aumento fino a raggiungere le 308.000 tonnellate, il livello più alto da quando la borsa ha iniziato a pubblicare i dati off-warrant all'inizio del 2020.

I fondi diventano rialzisti nonostante i deboli segnali del mercato

Lo scorso anno i fondi avevano scommesso contro il nichel, mantenendo posizioni corte nette fino a giugno. Mentre molti investitori rimangono ribassisti, da metà aprile si stanno accumulando posizioni lunghe. I contratti lunghi netti ammontano ora a 45.321, pari a 272.000 tonnellate, la posizione più rialzista da marzo 2022, quando i prezzi del nichel sono aumentati così violentemente che il LME ha interrotto le contrattazioni.

Tuttavia, i futures a tre mesi sul nichel sul LME sono rimasti bloccati tra i 14.800 e i 16.000 dollari da maggio, offrendo scarso slancio. La tesi rialzista sembra basarsi sulla logica collettiva secondo cui, se il nichel non può scendere ulteriormente, prima o poi dovrà riprendersi.

Il boom dell'offerta indonesiana mette sotto pressione il mercato

L'impennata produttiva indonesiana ha inondato i magazzini del LME. Il nichel di origine cinese nelle scorte del LME è salito da zero nell'agosto 2023 al 65% entro la fine del mese scorso, trainato dalle spedizioni di minerale indonesiano raffinato in prodotti intermedi e inviato in Cina per ulteriori lavorazioni. Anche il nichel di marca indonesiana ha iniziato a entrare direttamente nel sistema lo scorso anno, con 8.838 tonnellate registrate ad agosto.

Considerati gli aumenti quasi giornalieri delle scorte, la resilienza dei prezzi del nichel è sorprendente, portando alcuni investitori a credere che il metallo possa aver trovato un limite vicino ai costi di produzione.

L'Indonesia riuscirà a frenare la produzione?

Qualsiasi ripresa sostenuta dei prezzi dipenderà in larga misura dalla capacità dell'Indonesia di frenare la produzione incontrollata. La maggior parte degli altri produttori è stata costretta a ritirarsi, con circa mezzo milione di tonnellate di offerta uscite dal mercato negli ultimi anni, secondo gli analisti di Macquarie. Al contrario, la produzione indonesiana continua a crescere vertiginosamente, con un aumento del 21% su base annua, raggiungendo 1,3 milioni di tonnellate nel primo semestre del 2025, pari al 69% della produzione globale.

Stanno emergendo segnali di una regolamentazione più severa, tra cui task force governative che sequestrano terreni minerari privi di permessi forestali. Lo strumento più efficace rimane il sistema delle quote di produzione mineraria, con Giacarta che prevede di ripristinare i limiti annuali il prossimo anno per migliorare la governance e bilanciare l'offerta.

Nel frattempo, la disponibilità di minerale è stata limitata da ritardi nei permessi, condizioni meteorologiche avverse e tenori in calo, spingendo persino l'Indonesia a importare volumi piccoli ma costanti dalle Filippine dall'inizio del 2024. L'eventuale ulteriore inasprimento delle misure da parte del governo determinerà le prospettive, e i rialzisti del nichel possono solo sperare che ciò accada.

Altrove, l'indice del dollaro USA è salito dello 0,1% a 97,4 alle 14:56 GMT, toccando un massimo di 97,4 e un minimo di 97,2. I prezzi spot del nichel sono scesi dell'1,1% a 15.182 dollari la tonnellata alle 15:07 GMT.