Mercoledì, sul mercato asiatico, il dollaro australiano ha perso terreno rispetto a un paniere di valute globali, chiudendo in territorio negativo per il secondo giorno consecutivo nei confronti del dollaro statunitense. Questo calo è seguito alla pubblicazione di dati sull'inflazione australiana inferiori alle aspettative del mercato.

I dati hanno portato a una diminuzione della probabilità che la Reserve Bank of Australia (RBA) aumenti i tassi di interesse nella prossima riunione di maggio, nonostante gli avvertimenti del Tesoriere secondo cui lo shock petrolifero potrebbe avere un impatto su una gamma più ampia di prezzi in tutto il paese.

Panoramica dei prezzi

* **Tasso di cambio del dollaro australiano oggi:** Il dollaro australiano è sceso dello 0,25% contro il dollaro statunitense a (0,7160), da un prezzo di apertura di (0,7179), dopo aver registrato un massimo di (0,7190).

* Il dollaro australiano ha chiuso la seduta di martedì in ribasso di circa lo 0,1% rispetto al dollaro statunitense, registrando la sua prima perdita in tre giorni a causa del calo dei titoli azionari statunitensi a Wall Street.

Inflazione in Australia

I dati pubblicati mercoledì dall'Ufficio australiano di statistica hanno mostrato che l'indice generale dei prezzi al consumo (IPC) è aumentato del 4,6% su base annua a marzo, un dato inferiore alle aspettative del mercato, che prevedevano un incremento del 4,8%. A febbraio l'indice aveva registrato un aumento del 3,7%.

Sebbene i prezzi dei carburanti per autotrazione siano aumentati di quasi il 33% a marzo rispetto a febbraio, si prevede che la misura governativa di dimezzare l'imposta sui carburanti a partire da aprile allevierà in parte la pressione.

Il Ministro del Tesoro Jim Chalmers ha dichiarato in una conferenza stampa: "Quello a cui stiamo assistendo è essenzialmente il riflesso delle pressioni internazionali sui prezzi del petrolio. Tuttavia, nei prossimi mesi, prevediamo che l'impatto di questo shock petrolifero si estenderà a una gamma più ampia di prezzi, influenzando anche le medie ribassiste".

Tassi di interesse australiani

* In seguito ai dati sopracitati, la quotazione di mercato per un aumento dei tassi di interesse di 25 punti base da parte della RBA a maggio è scesa dall'85% al 75%.

* Per affinare queste probabilità, gli investitori attendono ulteriori dati sulla disoccupazione e sui livelli salariali in Australia.

* La RBA ha alzato i tassi di interesse due volte quest'anno, portandoli al 4,1%, a causa dell'impatto della guerra tra Stati Uniti e Israele contro l'Iran sul commercio globale di petrolio e sull'aumento dei prezzi dei carburanti a livello nazionale.

Opinioni e analisi

Stephen Smith, partner di Deloitte Access Economics, ha dichiarato: "I dati odierni sull'indice dei prezzi al consumo (CPI), i primi a riflettere parzialmente la chiusura dello Stretto di Hormuz, indicano la possibilità che la Reserve Bank of Australia (RBA) aumenti i tassi di interesse la prossima settimana". Smith ha aggiunto: "Questo aumento non è certo, ma il livello di inflazione australiano precedente a questa crisi lascia alla banca centrale poche alternative".

Tony Sycamore, analista di IG, ha osservato che esiste una controargomentazione a favore del mantenimento dei tassi di interesse invariati da parte della RBA a maggio, al fine di raccogliere maggiori informazioni, soprattutto considerando che i prezzi della benzina hanno iniziato a diminuire nelle ultime settimane.

Martedì il dollaro canadese ha perso terreno rispetto al dollaro statunitense, il giorno dopo un'importante acquisizione nel settore energetico che avrebbe potuto sostenere la valuta canadese, e in attesa di un aggiornamento fiscale da parte del governo del Primo Ministro Mark Carney.

Il dollaro canadese è sceso dello 0,4% a 1,3680 CAD per dollaro statunitense, ovvero 73,10 centesimi di dollaro USA, dopo essersi mosso in un intervallo compreso tra 1,3614 e 1,3691. Lunedì aveva toccato il suo livello più alto in quasi sette settimane a 1,3595.

Shaun Osborne ed Eric Theoret, strateghi di Scotiabank, hanno osservato che le notizie di fusioni e acquisizioni potrebbero aver sostenuto il dollaro canadese ieri, ma hanno avuto un impatto minore oggi, dato che la valuta ha registrato un calo in linea con le principali valute.

Lunedì, la società britannica Shell ha annunciato di aver raggiunto un accordo per l'acquisizione della società energetica canadese ARC Resources per un valore di 16,4 miliardi di dollari. Gli analisti hanno interpretato l'operazione come una conferma significativa dell'attrattiva del settore energetico canadese come destinazione per gli investimenti, soprattutto alla luce della tendenza del governo canadese a sostenere la crescita del settore.

L'aggiornamento fiscale canadese, atteso dopo le 16:00 ET (20:00 GMT), dovrebbe mostrare un miglioramento del deficit di bilancio e maggiori entrate per l'anno fiscale appena concluso. Tuttavia, gli economisti prevedono che i benefici derivanti dall'aumento dei prezzi del petrolio potrebbero essere stati parzialmente compensati dalla debolezza della spesa dei consumatori e dalle nuove misure di spesa pubblica.

Il mercato immobiliare canadese continua il suo declino più lungo degli ultimi decenni, esercitando pressione sulla spesa delle famiglie, sebbene la borsa locale, che si attesta su livelli record, abbia contribuito a creare ulteriore ricchezza stimata in centinaia di miliardi di dollari.

Sul mercato valutario, il dollaro statunitense si è rafforzato rispetto a un paniere di valute principali, con gli investitori concentrati sulle decisioni delle banche centrali. Sia la Federal Reserve statunitense che la Banca del Canada dovrebbero mantenere i tassi di interesse invariati mercoledì.

Inoltre, il prezzo del petrolio, una delle esportazioni più importanti del Canada, è aumentato del 3,4% raggiungendo i 99,61 dollari al barile, poiché gli sforzi per porre fine alla guerra in Iran continuano a essere in fase di stallo, mantenendo lo Stretto di Hormuz sostanzialmente chiuso. Al contrario, gli Emirati Arabi Uniti hanno annunciato la loro uscita dall'OPEC e dall'alleanza OPEC+, attenuando in parte le preoccupazioni relative all'offerta.

Nei mercati obbligazionari, i rendimenti canadesi sono aumentati su tutta la curva, seguendo l'andamento dei titoli statunitensi. Il rendimento decennale è salito di 2,7 punti base, raggiungendo il 3,530%, dopo aver toccato in precedenza il livello più alto dal 7 aprile al 3,546%.

I mercati finanziari globali stanno vivendo quello che potrebbe essere definito un "momento Wile E. Coyote", un riferimento al classico cartone animato della Warner Bros. "Road Runner". In questa serie, un coyote insegue un uccello veloce e inevitabilmente precipita da un dirupo, rimane sospeso a mezz'aria per un istante e poi guarda in basso solo per precipitare rovinosamente.

Questa analogia è pertinente perché, la settimana scorsa, abbiamo assistito alla prima ammissione pubblica che la paura sta iniziando a insinuarsi nelle menti dei responsabili delle politiche monetarie a causa del conflitto in Iran. Gli Emirati Arabi Uniti hanno richiesto agli Stati Uniti l'apertura di una linea di swap valutario, che è essenzialmente un prestito in dollari garantito dalla loro valuta locale.

Credo che questo evento potrebbe essere l'inizio di un'ondata di panico finanziario che si diffonderà nel sistema finanziario globale nelle prossime settimane, un'ondata che riporterà i vari mercati in linea con la realtà fisica. Questa realtà fisica consiste in una grave e persistente carenza di energia e in catene di approvvigionamento devastate, che continuano a peggiorare poiché l'Iran impedisce il passaggio di forniture vitali di energia e prodotti chimici attraverso lo Stretto di Hormuz, ad eccezione di quelle che servono ai propri interessi.

Il governo degli Emirati Arabi Uniti afferma che la necessità di questa linea di credito non è un segno di difficoltà finanziarie, ma semplicemente una misura precauzionale. In realtà, tuttavia, ciò riflette pressioni reali, forse in peggioramento anche in altri Stati del Golfo, sebbene non siano state ancora rese pubbliche. Il governo degli Emirati Arabi Uniti e le sue aziende ricevono oggi molti meno dollari perché la guerra con l'Iran ha interrotto le esportazioni di petrolio e indebolito il turismo e i flussi di manodopera straniera; ciononostante, ci sono debiti e spese da pagare, molti dei quali devono essere saldati in dollari. È probabile che pressioni simili esistano anche nel resto del Golfo, anche se questi Paesi non hanno ancora richiesto assistenza.

Il presidente Donald Trump ci ripete continuamente che il conflitto con l'Iran finirà molto presto. Ma questo "presto" si è trasformato in settimane e poi in mesi. Per spiegare perché questo conflitto sia così difficile da risolvere, si potrebbero fare lunghe analisi, ma in sostanza ci troviamo di fronte a quello che in fisica assomiglia a un "problema dei tre corpi", in cui le parti in conflitto hanno esigenze opposte che non possono essere conciliate nella pratica.

Le tre parti principali – Stati Uniti, Israele e Iran – sono lontane da qualsiasi accordo. Sebbene Stati Uniti e Israele si trovino apparentemente nello stesso campo, esistono divergenze di vedute tra di loro. A ciò si aggiungono gli altri Stati del Golfo, insieme a grandi potenze come Russia e Cina. Il problema dei tre corpi in fisica è irrisolvibile. Allo stesso modo, questo problema geopolitico multilaterale appare altrettanto irrisolvibile. Finché non si raggiungerà un accordo, è probabile che l'Iran continuerà a controllare lo Stretto di Hormuz, limitando drasticamente il flusso di energia e materiali essenziali provenienti dal Golfo.

Sembra che gli operatori dei mercati finanziari globali neghino completamente questa realtà. Dovrebbero considerare la richiesta degli Emirati Arabi Uniti di una linea di swap valutario come un segnale d'allarme. Infatti, alcuni considerano questa linea un vero e proprio salvataggio finanziario perché, dato il rapido deterioramento dell'economia degli Emirati Arabi Uniti, non è certo che il valore del dirham fornito come garanzia contro il dollaro rimarrà invariato in caso di future conversioni, come di consueto in queste operazioni.

I governi hanno la possibilità di creare moneta e aiutarsi a vicenda in caso di malfunzionamenti nella distribuzione globale delle valute. Le aziende, invece, devono ricavare il loro denaro dai clienti e, quando non riescono a vendere i loro prodotti – come petrolio e gas – perché non vengono consegnati, non percepiscono alcun ricavo.

Come è noto, non si tratta solo di energia; le esportazioni del Golfo includono anche ingenti quantità di fertilizzanti, prodotti petrolchimici ed elio. L'elio è un elemento essenziale nell'industria dei semiconduttori e nel funzionamento delle apparecchiature per la risonanza magnetica negli ospedali. Ho calcolato che l'attuale calo delle forniture di petrolio e gas equivale a una perdita di circa il 4,5% del fabbisogno energetico globale totale, il che significa, data la totale dipendenza dell'economia dall'energia, una perdita di quasi il 4% dell'attività economica globale. Per fare un confronto, l'economia statunitense si è contratta del 4,3% dall'inizio della Grande Recessione al suo punto più basso.

Tuttavia, gravi interruzioni nell'approvvigionamento di energia e materiali essenziali comportano impatti ben più ampi che si estendono alle catene di approvvigionamento globali, trasformando l'aumento dei prezzi in una vera e propria carenza di beni. Ciò suggerisce che l'attività economica potrebbe subire (o sta già subendo) danni maggiori rispetto alla sola perdita di energia, e forse persino superiori all'impatto della Grande Recessione stessa.

Se questo "problema geopolitico multilaterale" che ho descritto non verrà risolto, mi aspetto che i mercati si muovano in modo molto più brusco nelle prossime settimane rispetto a quanto fatto finora: il petrolio salirà vertiginosamente e le azioni crolleranno bruscamente, poiché la paura provata da alcune banche centrali del Golfo si sta ora trasferendo agli investitori globali. Sarebbe un esito indesiderato, se si verificasse, ma rappresenterebbe semplicemente un riallineamento dei prezzi finanziari alla realtà fisica in atto.

Presumo che tra le parti si possano presto raggiungere soluzioni globali e che lo Stretto di Hormuz venga riaperto a tutto il traffico marittimo. In effetti, i media finanziari sono pieni di discorsi sugli investitori che "guardano oltre" questa crisi nel Golfo. Ma credo che la maggior parte dei nuovi giornalisti finanziari probabilmente non abbia mai visto i cartoni animati di "Road Runner" e quindi non si renda conto che ciò che "guardano oltre" potrebbe in realtà essere l'orlo di un precipizio.

Nota: se lo Stretto di Hormuz rimane chiuso e i mercati finanziari restano elevati senza subire ripercussioni, mi convincerò che i mercati si sono completamente e permanentemente disconnessi dalla realtà fisica. Vi sembra uno scenario plausibile?

I prezzi dell'alluminio sul London Metal Exchange (LME) hanno registrato una performance positiva, con un significativo aumento dei prezzi spot e una ripresa dei contratti a breve termine rispetto alle perdite della sessione precedente, mentre i contratti a lungo termine e le scorte hanno continuato il loro trend al ribasso.

Il prezzo spot di acquisto (bid price) dell'alluminio è salito da 3.641,5 dollari a tonnellata il 23 aprile a 3.683 dollari a tonnellata il 24 aprile, con un incremento dell'1,14%. Analogamente, il prezzo spot di vendita (ask price) è aumentato da 3.642 dollari a 3.685 dollari a tonnellata, registrando un incremento giornaliero dell'1,18%.

I contratti trimestrali hanno seguito lo stesso andamento, con prezzi di acquisto e di vendita aumentati dello 0,28%. Il prezzo di acquisto è passato da 3.588 dollari a tonnellata a 3.598 dollari, mentre il prezzo di vendita è salito da 3.590 dollari a 3.600 dollari a tonnellata.

A differenza della ripresa dei prezzi spot e a breve termine, i contratti a lungo termine hanno continuato a diminuire. Sia il prezzo di acquisto che quello di vendita per i contratti di dicembre 2027 sono calati dell'1,18% alla chiusura, con il prezzo di acquisto sceso da 3.135 dollari a tonnellata a 3.098 dollari e il prezzo di vendita in calo da 3.140 dollari a 3.103 dollari a tonnellata.

Il prezzo di riferimento asiatico a tre mesi dell'alluminio sul LME si è attestato a 3.591 dollari per tonnellata il 24 aprile, rispetto ai 3.620 dollari del giorno precedente, con una diminuzione dello 0,8%.

Sul fronte delle scorte, le giacenze iniziali di alluminio sulla borsa di Londra sono scese a 378.825 tonnellate il 24 aprile, rispetto alle 381.050 tonnellate del 23 aprile, con un calo dello 0,58%. I warrant attivi sono rimasti stabili a 335.000 tonnellate, mentre i warrant annullati sono diminuiti a 43.825 tonnellate dalle 41.275 tonnellate, registrando un calo del 5,82%.

Nel frattempo, il prezzo dell'allumina secondo l'indice Platts si è stabilizzato a 307,5 dollari per tonnellata, in calo rispetto ai 308,69 dollari della sessione precedente, con una diminuzione dello 0,39%.