Lunedì l'euro è salito nelle contrattazioni europee rispetto a un paniere di valute globali, iniziando la settimana con una nota positiva rispetto al dollaro statunitense, mentre il rally del dollaro si è interrotto dopo una forte serie di guadagni.

La ripresa della moneta unica è stata sostenuta anche da un calo delle aspettative di un taglio dei tassi di interesse da parte della Banca centrale europea a febbraio 2026, in particolare in un contesto di recenti miglioramenti dell'attività economica nell'area dell'euro, insieme alle aspettative che tale miglioramento continuerà con l'attenuarsi dei rischi al ribasso.

Panoramica dei prezzi

Tasso di cambio dell'euro oggi: l'euro è salito di circa lo 0,15% rispetto al dollaro, raggiungendo 1,1722 dollari, da un livello di apertura di 1,1708 dollari, dopo aver toccato un minimo intraday di 1,1706 dollari.

L'euro ha chiuso la seduta di venerdì in calo dello 0,15% rispetto al dollaro, segnando la quarta perdita giornaliera consecutiva, mentre le manovre correttive e le prese di profitto sono proseguite dopo il massimo degli ultimi tre mesi a 1,1804 dollari.

La scorsa settimana l'euro ha perso lo 0,3% rispetto al dollaro, registrando la prima perdita settimanale in un mese, a fronte di una domanda di investimenti più lenta per la moneta unica.

dollaro statunitense

Lunedì l'indice del dollaro è sceso di oltre lo 0,1%, ritirandosi dal massimo di una settimana e dirigendosi verso la prima perdita in quattro sessioni, riflettendo una pausa nell'avanzata del dollaro rispetto a un paniere di valute principali e minori.

Oltre alle mosse correttive e alle prese di profitto, il dollaro si è indebolito in seguito ai commenti cauti di alcuni funzionari della Federal Reserve, che hanno evidenziato la crescente preoccupazione per la debolezza degli indicatori del mercato del lavoro statunitense.

tassi di interesse europei

In linea con le aspettative, la Banca centrale europea ha mantenuto invariati i suoi tassi di interesse chiave la scorsa settimana al 2,15%, il livello più basso da ottobre 2022, segnando la quarta riunione consecutiva senza modifiche.

La BCE ha ribadito il suo approccio basato sui dati e sulle singole riunioni, senza impegnarsi in un percorso specifico per i tassi di interesse, sottolineando che i tassi attuali sono adeguati in presenza di un'inflazione stabile e di una crescita economica.

La presidente della BCE Christine Lagarde ha affermato che la banca rimane in una "buona posizione" e ha sottolineato che all'interno del Consiglio direttivo esiste un consenso nel mantenere aperte tutte le opzioni, compresa la possibilità di aumentare i tassi se necessario.

Attualmente, la quotazione sul mercato monetario di un taglio del tasso di 25 punti base da parte della BCE nel febbraio 2026 rimane inferiore al 10%.

Per rivalutare tali aspettative, gli investitori attendono ulteriori dati economici dell'area euro su inflazione, disoccupazione e crescita salariale.

Lunedì lo yen giapponese è salito nelle contrattazioni asiatiche rispetto a un paniere di valute principali e minori, recuperando parte delle forti perdite subite venerdì rispetto al dollaro statunitense e iniziando a riprendersi dal minimo di quattro settimane, sostenuto da acquisti relativamente attivi dai livelli più bassi e dagli avvertimenti dei funzionari del governo giapponese sulla possibilità di un intervento nel mercato dei cambi.

Venerdì la Banca del Giappone ha aumentato il tasso di interesse di riferimento di un quarto di punto percentuale, portandolo allo 0,75%, il livello più alto degli ultimi tre decenni, in una mossa ampiamente attesa dai mercati.

La dichiarazione di politica monetaria di accompagnamento ha rafforzato le aspettative di un proseguimento della normalizzazione e di ulteriori rialzi dei tassi, se le previsioni economiche si concretizzeranno. Tuttavia, i commenti del governatore Kazuo Ueda sono stati meno aggressivi del previsto, portando a un calo delle aspettative di rialzi dei tassi in Giappone nella prima metà del prossimo anno.

Panoramica dei prezzi

Il tasso di cambio dello yen giapponese ha visto oggi il dollaro scendere dello 0,3% nei confronti dello yen, passando da un livello di apertura di 157,68 ¥ a 157,23 ¥, dopo aver registrato un massimo intraday di 157,71 ¥.

Lo yen ha chiuso la seduta di venerdì in ribasso dell'1,45% rispetto al dollaro, segnando la seconda perdita negli ultimi tre giorni e il più grande calo giornaliero dal 6 ottobre, trainato dai commenti di Kazuo Ueda.

La scorsa settimana anche lo yen ha registrato una perdita settimanale dell'1,2% nei confronti del dollaro, il secondo calo settimanale consecutivo, in un contesto di indebolimento delle aspettative di aumento dei tassi di interesse giapponesi nella prima metà del prossimo anno.

autorità giapponesi

Lunedì mattina presto a Tokyo, il massimo diplomatico valutario giapponese Atsuki Mimura e il portavoce del governo Minoru Kihara hanno espresso preoccupazione per i movimenti "bruschi e volatili" nel mercato dei cambi.

Hanno confermato che le autorità giapponesi stanno monitorando attentamente l'andamento della valuta, avvertendo che i funzionari sono pronti a prendere misure appropriate quando necessario, in un chiaro segnale di potenziale intervento per frenare l'eccessiva volatilità.

tassi di interesse giapponesi

La scorsa settimana il comitato direttivo della Banca del Giappone ha deciso all'unanimità di aumentare i tassi di interesse di 25 punti base allo 0,75%, il livello più alto da settembre 1995, segnando il secondo aumento dei tassi nel 2025 dopo una precedente mossa di gennaio.

La Banca del Giappone ha affermato che, dato che i tassi di interesse reali restano a livelli estremamente bassi, continuerà ad aumentare i tassi se le sue previsioni economiche e sui prezzi saranno rispettate.

Il governatore Kazuo Ueda ha dichiarato che la banca esaminerà il cosiddetto tasso di interesse neutrale, alla luce di come l'economia e i prezzi rispondono alle variazioni dei tassi di interesse, segnalando un approccio flessibile, basato sui dati e allineato alle reali condizioni economiche.

Dopo la riunione della banca e le dichiarazioni di Ueda, la valutazione di mercato per un aumento dei tassi di un quarto di punto alla riunione di gennaio della Banca del Giappone è rimasta al di sotto del 20%.

Per rivalutare tali aspettative, gli investitori attendono ulteriori dati sull'inflazione, sulla disoccupazione e sui livelli salariali in Giappone.

Opinioni e analisi

Tony Sycamore, analista di mercato presso IG a Sydney, ha affermato che, sebbene la dichiarazione della Banca del Giappone abbia evidenziato che i rendimenti reali restano "significativamente bassi", il che potrebbe indicare un ulteriore inasprimento monetario in futuro, la conferenza stampa del governatore Ueda ha offerto poche novità, limitandosi a ribadire l'approccio basato sui dati.

Sycamore ha aggiunto che la mancanza di indicazioni più chiare sul ritmo futuro degli aumenti dei tassi di interesse giapponesi ha deluso i mercati, innescando una pressione di vendita sullo yen.

I prezzi dell'oro sono aumentati durante le contrattazioni di venerdì, nonostante il rafforzamento del dollaro rispetto alla maggior parte delle principali valute, in un contesto di persistente incertezza sulla politica della Federal Reserve.

Il presidente della Federal Reserve di New York, John Williams, ha affermato che i "fattori tecnici" potrebbero aver influito negativamente sull'accuratezza dei dati sull'inflazione di novembre, spingendo l'indice principale al di sotto del suo livello sottostante.

"Di conseguenza, ritengo che i dati siano stati distorti in alcune categorie, il che ha fatto scendere l'indice dei prezzi al consumo, forse di circa un decimo di punto percentuale", ha affermato.

Ha sottolineato che è difficile esserne certi, ma ha osservato che si prevede che i dati sull'inflazione di dicembre saranno più accurati.

Giovedì Goldman Sachs ha dichiarato in una nota che si prevede che i prezzi dell'oro aumenteranno del 14%, raggiungendo circa 4.900 dollari l'oncia entro dicembre 2026.

Nel frattempo, l'indice del dollaro è salito dello 0,2% a 98,6 punti alle 20:35 GMT, dopo aver toccato un massimo di 98,7 punti e un minimo di 98,4 punti.

Nelle contrattazioni di mercato, l'oro spot è salito dello 0,2% a 4.374,8 dollari l'oncia alle 20:36 GMT, con il metallo prezioso che ha registrato guadagni settimanali dell'1,3%.

I future sull'argento con consegna a marzo sono aumentati del 3,20% a 67,335 dollari l'oncia, dopo aver raggiunto un massimo storico di 67,68 dollari durante la sessione.

Da tempo si riteneva che si sarebbe trattato di uno dei "due Kevin". Almeno, questa era l'impressione prevalente in gran parte di Wall Street e Washington quando si trattò della scelta del presidente Donald Trump per il prossimo presidente della Federal Reserve.

Per mesi Trump aveva lasciato intendere di voler nominare il Segretario al Tesoro Scott Bessent per questo incarico, ma Bessent ha continuato a rifiutare l'offerta.

Ciò ha lasciato Kevin A. Hassett, fedele sostenitore di Trump e suo consigliere economico, e Kevin M. Warsh, ex governatore della Federal Reserve che è stato vicino a ottenere l'incarico durante il primo mandato di Trump, come i principali candidati alla successione di Jerome H. Powell a maggio.

La decisione si concentra su chi Trump ritiene più capace di garantire una significativa riduzione dei costi di indebitamento, un obiettivo che ha ripetutamente fallito nel tentativo di ottenere dalla Fed sotto la presidenza di Powell. Trump, che ha promosso Powell alla presidenza nel 2017, sembra essere ancora ossessionato da quella decisione e ha chiarito che questa volta desidera qualcuno più ricettivo alle sue indicazioni.

Tale requisito, tuttavia, crea un problema di credibilità per chiunque venga scelto, un problema difficile da risolvere. Una carica percepita come subordinata al presidente degli Stati Uniti rischia di minare la fiducia del pubblico nel fatto che la Federal Reserve prenda decisioni nell'interesse dell'economia piuttosto che della Casa Bianca. E se tale fiducia si indebolisse, i costi di indebitamento potrebbero aumentare anziché diminuire, contrariamente a quanto auspicato dal presidente.

"Chiunque ottenga il lavoro è merce danneggiata", ha affermato Andy Laperriere, responsabile della ricerca sulle politiche statunitensi presso Piper Sandler.

Laperriere ha aggiunto: "O sei la persona che fa ciò che il presidente vuole, il che non farà bella figura nei libri di storia, oppure sei la persona che non fa ciò che il presidente vuole, e allora è probabile che lui si rivolterà contro di te".

Una corsa verso il traguardo

Fino a poche settimane fa, Hassett, direttore del Consiglio economico nazionale della Casa Bianca, era considerato il favorito per il ruolo.

Ma l'annuncio di Trump di questo mese, secondo cui avrebbe aspettato ancora un po' prima di prendere una decisione definitiva, ha aggiunto ulteriore tensione al lungo processo di "audizione". Il suo elogio per Warsh la scorsa settimana, dopo un incontro tra i due, ha confermato che la corsa è tutt'altro che decisa.

Mercoledì pomeriggio Trump incontrerà Christopher J. Waller, governatore della Federal Reserve da lui nominato nel 2020. Waller, che in precedenza ha ricoperto il ruolo di capo economista presso la Fed di St. Louis prima di trasferirsi a Washington, è ampiamente considerato un fermo difensore dell'indipendenza dell'istituzione. Questa caratteristica lo rende uno dei favoriti a Wall Street, ma allo stesso tempo riduce le sue possibilità di ottenere l'incarico. In una discussione moderata mercoledì mattina, Waller ha affermato che c'è ancora margine per la banca centrale per tagliare i tassi di interesse, dato che il mercato del lavoro è "piuttosto debole", ma ha aggiunto che non c'è "urgenza" di farlo.

Le ultime settimane hanno messo Hassett sulla difensiva, costretto ad affrontare le crescenti preoccupazioni sulla sua vicinanza al presidente. In un'intervista rilasciata domenica alla CBS News, Hassett, che ha un dottorato di ricerca in economia, ha affermato che avrebbe ascoltato le opinioni di Trump sui tassi di interesse, ma che il presidente "non avrebbe avuto alcun peso" nel processo decisionale.

I critici sostengono che lo stretto rapporto di Hassett con Trump crei un problema di percezione difficile da superare. Indicano l'aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA a lungo termine da quando Hassett è emerso come candidato principale a fine novembre come un segnale del malessere di Wall Street. I rendimenti aumentano quando i prezzi scendono, indicando una minore propensione degli investitori a detenere obbligazioni.

Con il diffondersi di questa narrazione, Warsh ha iniziato ad attrarre il sostegno di voci influenti, tra cui il CEO di JPMorgan Chase Jamie Dimon, che ha dichiarato durante un evento privato la scorsa settimana che Warsh sarebbe stato un "ottimo presidente", sottolineando al contempo il suo rispetto per entrambi i Kevin.

Warsh, che è stato consigliere economico dell'ex presidente George W. Bush e ha profondi legami con Wall Street, deve comunque affrontare delle difficoltà per ottenere la carica.

La sua richiesta di tassi di interesse più bassi è relativamente recente. Ancora l'anno scorso, aveva lanciato l'allarme su una recrudescenza dell'inflazione e aveva criticato la banca centrale per quello che aveva descritto come uno "stimolo" all'economia attraverso tagli dei tassi.

Questa cautela rifletteva le opinioni di Warsh durante il suo mandato come governatore della Fed dal 2006 al 2011. Anche al culmine della crisi finanziaria globale, aveva ripetutamente sollevato preoccupazioni sull'inflazione. La sua opposizione agli sforzi della Fed dell'epoca per sostenere l'economia attraverso migliaia di miliardi di dollari di acquisti di titoli di Stato portò infine alle sue dimissioni.

Warsh ha già descritto l'indipendenza della Fed come "preziosa". Da allora, ha collegato i tagli dei tassi a una riduzione del bilancio della banca centrale, sostenendo che ridurre la presenza della Fed sui mercati finanziari – una mossa che probabilmente farà aumentare i costi di finanziamento a lungo termine – darebbe ai policymaker il margine di manovra per tagliare i tassi a breve termine. Questo approccio, tuttavia, potrebbe non essere sufficiente a soddisfare Trump.

"È davvero uno scenario senza via d'uscita per le parti coinvolte", ha affermato Gennadiy Goldberg, responsabile della strategia sui tassi statunitensi di TD Securities. "O si hanno dubbi sulla propria credibilità, o ci si ritrova con qualcuno più credibile e meno leale".

Il portavoce della Casa Bianca Kush Desai ha dichiarato in una nota che Trump è "impegnato a nominare la persona migliore e più qualificata per invertire il disastro economico lasciato da Biden".

Una Federal Reserve divisa

È probabile che il prossimo presidente incontrerà anche la resistenza interna della Federal Reserve. Le decisioni sui tassi di interesse sono già profondamente divise, a dimostrazione della complessità del contesto economico.

Qualsiasi tentativo di abbassare i tassi al di sotto di quanto le condizioni economiche giustifichino incontrerebbe probabilmente l'opposizione degli altri membri del Federal Open Market Committee, composto da sette governatori, dal presidente della Fed di New York e da quattro dei restanti dodici presidenti regionali della Fed, a rotazione.

Blake Gwinn, responsabile della strategia sui tassi statunitensi presso RBC Capital Markets, ha affermato di aspettarsi votazioni più frammentate in futuro, compresa la possibilità che il presidente si ritrovi in minoranza.

"Un nuovo presidente non può presentarsi alla sua prima riunione senza esprimere il proprio dissenso se il voto è per mantenere invariate le aliquote", ha detto Gwinn. "E se votasse con la maggioranza per mantenere invariate le aliquote, Trump impazzirebbe".

Questa dinamica potrebbe complicare la capacità della Fed di comunicare chiaramente le sue intenzioni politiche e potrebbe in ultima analisi ritorcersi contro lo stesso presidente, ha aggiunto Gwinn.

"Se l'anno prossimo dovesse imporre tagli ai tassi, l'ironia è che potrebbe vedere aumentare tutti i tassi di interesse a cui tiene", ha affermato.

Il prossimo test

Le crescenti preoccupazioni sul futuro della Fed non sono passate inosservate all'amministrazione. Martedì, Bessent ha elogiato entrambi i Kevin, definendoli "altamente qualificati".

"L'idea che le persone non abbiano indipendenza e non possano prendere decisioni da sole è sbagliata", ha detto Bessent a Fox Business. Ha aggiunto, tuttavia, che ciò di cui il prossimo presidente ha bisogno è una "mente aperta", in particolare verso l'idea che "la crescita non crea inflazione".

Tali rassicurazioni potrebbero essere state sufficienti a calmare gli animi durante il primo mandato di Trump. Ma i suoi aggressivi sforzi per fare pressione sulla Fed dopo il suo ritorno alla Casa Bianca – tra cui un tentativo di rimuovere un governatore e la sua dichiarazione di "voler" licenziare Powell – hanno accresciuto i timori su quanto lontano potrebbe spingersi per esercitare il controllo sull'istituzione.

A gennaio, la Corte Suprema dovrà valutare se Trump possa rimuovere Lisa D. Cook, la governatrice da lui stesso messa nel mirino. Gli esperti legali avvertono che l'esito del caso potrebbe avere implicazioni di vasta portata sulla capacità della Fed di operare in modo indipendente.

Powell, da parte sua, ha finora cercato di ignorare gli attacchi del presidente, affermando ripetutamente di essere concentrato sul suo lavoro. Ciò ha aumentato le aspettative su come il prossimo presidente della Fed gestirà la raffica di critiche da parte di Trump, secondo Ellen Zentner, responsabile della strategia economica di Morgan Stanley Wealth Management.

"Il prossimo presidente della Fed sarà equilibrato come il presidente Powell, capace di ignorare le critiche e prendere decisioni nel migliore interesse dell'economia e del pubblico?", ha chiesto Zentner. "Questa è la vera prova del nove per un presidente della Fed: non la capacità di compiacere il presidente".