Lunedì l'euro è salito sul mercato europeo contro un paniere di valute globali, riprendendo i guadagni che si erano brevemente interrotti venerdì contro il dollaro statunitense. La valuta si sta avvicinando al massimo da diverse settimane, beneficiando del rallentamento del dollaro mentre gli investitori valutano gli sviluppi nei colloqui di pace tra Stati Uniti e Iran.

La scorsa settimana, la presidente della BCE Christine Lagarde ha dichiarato che l'opzione di aumentare i tassi di interesse è stata ampiamente discussa durante la recente riunione, sottolineando che la prossima riunione di giugno sarà il "momento opportuno" per rivalutare l'orientamento della politica monetaria.

Panoramica dei prezzi

* Tasso di cambio dell'euro oggi: l'euro è salito rispetto al dollaro di circa lo 0,25% a ($1,1747), in rialzo rispetto al prezzo di chiusura di venerdì di ($1,1719), registrando un minimo di sessione di ($1,1720).

* L'euro ha chiuso la seduta di venerdì in ribasso dello 0,1% contro il dollaro a causa di correzioni e prese di profitto, dopo aver raggiunto un massimo di quasi due settimane a 1,1785 dollari all'inizio della sessione.

Il dollaro statunitense

Lunedì l'indice del dollaro è sceso di oltre lo 0,2%, riprendendo le perdite che si erano interrotte venerdì. Questo calo riflette un deprezzamento del dollaro statunitense rispetto a un paniere di valute principali e secondarie.

Il calo si verifica in un contesto di rallentamento della domanda di dollari come bene rifugio, mentre i mercati valutano gli intensi colloqui recentemente intrapresi tra Stati Uniti e Iran. I media ufficiali iraniani hanno riferito che gli Stati Uniti hanno comunicato la loro risposta alla proposta iraniana in 14 punti attraverso il Pakistan. Teheran auspica la fine del blocco statunitense e un rinvio dei negoziati sul nucleare, mentre Washington rimane ferma sulla priorità di un accordo nucleare.

Il presidente Donald Trump ha dichiarato che lunedì mattina Washington avvierà le procedure per liberare le navi bloccate nello Stretto di Hormuz, come gesto umanitario a sostegno delle nazioni neutrali colpite dalla guerra tra Stati Uniti e Israele con l'Iran.

Tassi di interesse europei

* In linea con le aspettative, la scorsa settimana la BCE ha mantenuto invariati i tassi di interesse di riferimento al 2,15%, il livello più basso da ottobre 2022, segnando la settima riunione consecutiva senza modifiche.

* La presidente Lagarde ha osservato che il Consiglio direttivo ha raggiunto una decisione unanime di mantenere i tassi invariati, nonostante una lunga discussione sull'"opzione di un aumento", e ha confermato che giugno sarà il "momento opportuno" per rivalutare la politica monetaria.

* In seguito all'incontro, le quotazioni del mercato monetario per un aumento dei tassi di interesse di 25 punti base da parte della BCE a giugno sono aumentate dal 35% al 55%.

Gli investitori attendono ora ulteriori dati economici della zona euro riguardanti inflazione, disoccupazione e salari per affinare ulteriormente le proprie aspettative sui tassi di interesse.

Lunedì lo yen giapponese è salito sul mercato asiatico contro un paniere di valute principali e minori, riprendendo i guadagni che si erano brevemente interrotti nella sessione precedente contro il dollaro statunitense. La valuta si è avvicinata al massimo degli ultimi due mesi, in un contesto di crescenti speculazioni su un possibile intervento della Banca del Giappone sul mercato valutario, che potrebbe approfittare della minore liquidità durante le festività della Settimana d'Oro giapponese.

Con l'attenuarsi delle pressioni inflazionistiche sui responsabili della politica monetaria della Banca del Giappone, la probabilità di un aumento dei tassi di interesse giapponesi a giugno è diminuita, in attesa di ulteriori dati sull'andamento della quarta economia mondiale.

Panoramica dei prezzi

* Tasso di cambio dello yen giapponese oggi: il dollaro è sceso rispetto allo yen di circa lo 0,7% a (156,95¥), dal prezzo di chiusura di venerdì di (157,02¥), dopo aver registrato un massimo di sessione di (157,25¥).

* Lo yen ha chiuso la seduta di venerdì in ribasso di circa lo 0,3% rispetto al dollaro a causa di correzioni e prese di profitto, dopo aver toccato un massimo di due mesi a 155,49 yen all'inizio della sessione.

* La scorsa settimana, lo yen ha guadagnato circa l'1,45% contro il dollaro, segnando il quarto rialzo settimanale in cinque settimane e il maggiore guadagno settimanale dalla fine di febbraio, trainato dall'intervento della Banca del Giappone sul mercato dei cambi.

Autorità monetarie giapponesi

Le autorità di Tokyo si sono astenute dal confermare se siano effettivamente intervenute sul mercato dei cambi per sostenere la valuta locale. Tuttavia, fonti hanno riferito a Reuters che le autorità monetarie giapponesi hanno effettivamente condotto operazioni di acquisto di yen per la prima volta in due anni.

Il principale diplomatico valutario giapponese, Atsushi Mimura, ha dichiarato venerdì che la speculazione rimane diffusa, lanciando un avvertimento esplicito: Tokyo è pronta a tornare sui mercati poche ore dopo essere intervenuta per sostenere lo yen in difficoltà.

Rispondendo a una domanda sulla possibilità di un intervento di Tokyo sul mercato valutario, Mimura ha dichiarato ai giornalisti: "Non commenterò le nostre future iniziative. Ma vi assicuro che la Settimana d'Oro in Giappone è appena iniziata".

Opinioni e analisi

* Mahjabeen Zaman, responsabile della ricerca sui cambi presso ANZ Bank a Sydney, ha dichiarato: "L'attenzione principale sarà rivolta alla possibilità di ulteriori interventi, soprattutto considerando la chiusura del Giappone per la Golden Week, che comporta una minore liquidità durante questo periodo."

Zaman ha aggiunto: "Ancora più importante è capire se gli Stati Uniti si uniranno agli sforzi del Giappone per sostenere lo yen. Se la debolezza dello yen persisterà, si può sostenere che le probabilità di un intervento bilaterale aumenteranno."

Tassi di interesse giapponesi

* I dati della scorsa settimana hanno mostrato un rallentamento dell'inflazione di base a Tokyo, contrariamente alle aspettative del mercato per aprile.

* In seguito a tali dati, la quotazione di mercato per la probabilità che la BoJ aumenti i tassi di interesse di un quarto di punto nella riunione di giugno è scesa dal 75% al 65%.

* Per rivalutare queste probabilità, gli investitori attendono ulteriori dati su inflazione, disoccupazione e livelli salariali in Giappone.

* Il governatore della Banca del Giappone, Kazuo Ueda, ha dichiarato la scorsa settimana che non vi è alcuna necessità immediata di aumentare i tassi di interesse.

* La scorsa settimana la Banca del Giappone ha mantenuto i tassi di interesse invariati per la terza riunione consecutiva, avvertendo del rischio di crescenti pressioni inflazionistiche dovute alle ripercussioni della guerra con l'Iran e agli elevati prezzi dell'energia.

* La votazione per mantenere i tassi invariati è passata con 6 voti a favore e 3 voti contrari per un aumento di 25 punti base, portando il tasso intorno all'1,0%.

I prezzi del petrolio sono calati venerdì dopo che l'Iran ha inviato una proposta di pace aggiornata ai mediatori in Pakistan, riaccendendo le speranze di un possibile accordo con gli Stati Uniti.

I futures del petrolio greggio statunitense sono scesi di oltre il 3%, raggiungendo i 101,57 dollari al barile alle 14:10 ET, mentre il benchmark globale Brent ha perso circa il 2%, chiudendo a 107,98 dollari al barile.

Funzionari pakistani hanno confermato a MS Now che i mediatori avevano ricevuto una proposta aggiornata dall'Iran per porre fine alla guerra, precisando che il documento era stato consegnato agli Stati Uniti. Tuttavia, il presidente Donald Trump ha successivamente dichiarato di non essere soddisfatto dell'offerta iraniana.

"L'Iran vuole raggiungere un accordo, ma io non ne sono soddisfatto", ha detto Trump ai giornalisti alla Casa Bianca, aggiungendo: "L'Iran vuole un accordo perché di fatto non ha più un esercito".

La scadenza di 60 giorni per i poteri di guerra

Il presidente Trump si trova ad affrontare una scadenza di 60 giorni, ai sensi della Risoluzione sui poteri di guerra, in merito alle operazioni militari nel conflitto con l'Iran. In base alla legge del 1973, un presidente deve ritirare le forze entro 60 giorni dalla notifica al Congresso del loro dispiegamento, a meno che i legislatori non autorizzino la prosecuzione delle operazioni militari, cosa che non è ancora avvenuta.

Secondo quanto riportato da MS Now, venerdì l'amministrazione Trump ha sostenuto che il cessate il fuoco raggiunto tre settimane fa ha di fatto "posto fine" alle ostilità. Questa interpretazione potrebbe consentire alla Casa Bianca di evitare di chiedere l'approvazione del Congresso per continuare la guerra.

Un funzionario dell'amministrazione ha dichiarato che l'assenza di scontri diretti tra le forze statunitensi e iraniane dall'inizio del cessate il fuoco, il 7 aprile, significa che il conteggio dei 60 giorni non è più in vigore. "Ai fini della Risoluzione sui poteri di guerra, le ostilità iniziate sabato 28 febbraio sono terminate", ha affermato il funzionario.

Questa tesi è stata presentata per la prima volta dal Segretario alla Difesa Pete Hegseth durante un'audizione della Commissione per i Servizi Armati della Camera giovedì, dove ha affermato che il cessate il fuoco ha di fatto fermato la guerra.

Contesto e tensioni in corso

* Cronologia: Gli Stati Uniti e Israele hanno lanciato attacchi contro l'Iran il 28 febbraio. Trump ha notificato ufficialmente il Congresso il 2 marzo, dando il via al conto alla rovescia di 60 giorni con scadenza il 1° maggio.

* Proroghe: Sebbene Trump possa richiedere una proroga di 30 giorni ai sensi della legge, i legislatori indicano che non l'ha ancora fatto.

* Il blocco: nonostante il cessate il fuoco, mercoledì Trump ha inasprito le minacce, promettendo di mantenere il blocco navale statunitense finché Teheran non accetterà un nuovo accordo sul nucleare.

* Stallo nello Stretto di Hormuz: Teheran si è rifiutata di riaprire lo Stretto di Hormuz a meno che gli Stati Uniti non revochino il blocco dei porti iraniani.

Sebbene il cessate il fuoco regga per ora, Axios ha riferito che il Comando Centrale degli Stati Uniti ha elaborato piani per "attacchi brevi e potenti" al fine di rompere lo stallo diplomatico. Al contrario, un alto ufficiale delle Guardie Rivoluzionarie ha minacciato "attacchi lunghi e dolorosi" contro le posizioni statunitensi qualora Washington riprendesse gli attacchi, secondo quanto riportato dai media iraniani e da Reuters.

Quando si verifica un grave shock petrolifero, la maggior parte degli americani se ne accorge innanzitutto al distributore di benzina.

È proprio quello che sta succedendo ora. Dall'attacco del 28 febbraio all'Iran e dalla conseguente interruzione del traffico di petroliere attraverso lo Stretto di Hormuz, i prezzi della benzina e del diesel negli Stati Uniti sono aumentati vertiginosamente. Anche i prezzi dei prodotti alimentari hanno iniziato a salire gradualmente, poiché i costi di trasporto si ripercuotono lungo le catene di approvvigionamento. Il rapporto sull'inflazione di marzo si è rivelato significativamente più alto del previsto.

Per molti americani, la storia sembra finire qui: prezzi più alti, ma catene di approvvigionamento funzionanti.

A livello globale, tuttavia, non si tratta solo di una crisi dei prezzi; si sta già trasformando in una crisi dell'offerta.

Un punto nevralgico globale sotto pressione

Lo Stretto di Hormuz è la via energetica più importante del mondo. Circa un quinto del consumo globale di petrolio, ovvero quasi 20 milioni di barili al giorno, transita attraverso questo stretto braccio di mare. È inoltre una rotta primaria per le esportazioni di gas naturale liquefatto (GNL), in particolare dal Qatar.

Quando il traffico attraverso Hormuz viene interrotto, l'impatto è immediato, non solo per il volume dei flussi, ma anche per la mancanza di alternative realistiche. Le petroliere non possono semplicemente cambiare rotta senza un enorme aumento di tempo, costi e complessità logistica; in alcuni casi, non possono cambiare rotta affatto.

Il risultato è ciò a cui stiamo assistendo ora: una brusca ridefinizione dei prezzi del rischio nei mercati energetici globali, seguita da un'effettiva contrazione dell'offerta fisica.

Al di fuori degli Stati Uniti: l'impatto è già più grave

Gli Stati Uniti godono di un certo grado di protezione in quanto importanti produttori di petrolio con una dipendenza relativamente limitata dalle importazioni dal Golfo. La maggior parte del mondo, tuttavia, non dispone di questa riserva.

Nelle economie dipendenti dalle importazioni, le pressioni si stanno già manifestando.

Nell'Asia meridionale e sudorientale, i ritardi nelle spedizioni di carburante e l'aumento dei costi di importazione stanno compromettendo la disponibilità delle forniture. Circa il 90% delle importazioni indiane di GPL, da cui dipendono milioni di famiglie per cucinare, si basa sul passaggio attraverso lo Stretto di Hormuz. L'attuale interruzione ha provocato una crisi di approvvigionamento interna, costringendo il governo a imporre un sistema di razionamento del gas per le famiglie.

L'agricoltura rappresenta un altro punto critico. La produzione e il commercio di fertilizzanti sono strettamente legati al gas naturale e ai prodotti petrolchimici. Circa il 30% del commercio mondiale di fertilizzanti, e una parte consistente dello zolfo e dell'ammoniaca utilizzati nei fertilizzanti fosfatici, transita attraverso lo Stretto di Hormuz.

Oltre il 40% delle importazioni indiane di fertilizzanti proviene dal Medio Oriente. Con l'avvicinarsi della stagione dei monsoni agricoli, gli agricoltori in regioni come il Punjab e l'Haryana si sono affrettati ad acquistare per timore di carenze. Se le forniture di fertilizzanti non si stabilizzeranno entro maggio, l'Agenzia Internazionale dell'Energia (AIE) avverte di una minaccia diretta ai raccolti.

Europa: una fragilità diversa ma reale

La fragilità dell'Europa si manifesta in forme diverse, ma non per questo è meno pericolosa. Pur avendo ridotto la sua dipendenza dal petrolio russo dal 2022, rimane dipendente dai mercati globali per i prodotti raffinati. In precedenza, circa la metà delle importazioni europee di carburante per aerei proveniva dal Medio Oriente.

L'AIE ha avvertito che l'Europa potrebbe trovarsi ad affrontare una grave carenza di carburante per aerei entro giugno. Diverse compagnie aeree hanno già iniziato a dare priorità ai voli internazionali rispetto alle rotte nazionali e regionali per preservare le scorte in diminuzione.

Asia orientale: il problema della scala e della dipendenza

Nell'Asia nord-orientale, il problema risiede nelle dimensioni e nella dipendenza. I dati confermano che il Giappone riceve circa l'11% e la Corea del Sud circa il 12% delle spedizioni totali di petrolio che transitano attraverso lo Stretto di Hormuz. La dipendenza dal petrolio e dal gas del Golfo rimane estremamente elevata in entrambi i paesi.

Le aziende di quei paesi si sono attivate per assicurarsi fonti alternative e utilizzare le riserve, ma queste misure sono costose e rivelano le limitate alternative disponibili nel sistema globale.

La crisi si estende al settore manifatturiero

Nelle fasi successive della catena del valore, gli effetti si estendono al settore manifatturiero. I prezzi dei materiali petrolchimici derivati da petrolio e gas sono in aumento, mettendo sotto pressione settori come quello della plastica e del tessile.

Nelle economie orientate all'esportazione, ciò comporta rallentamenti della produzione, compressione dei margini di profitto e costi più elevati per gli acquirenti globali.

Nelle economie in via di sviluppo, i rischi sono ancora più acuti. Molte non dispongono della flessibilità fiscale, delle riserve o delle infrastrutture necessarie per assorbire interruzioni prolungate. L'aumento rapido dei costi energetici può rapidamente portare a pressioni valutarie, calo della produzione industriale e, in alcuni casi, a vere e proprie carenze di materie prime.

Perché gli Stati Uniti sono sopravvissuti finora?

La relativa stabilità negli Stati Uniti deriva da due fattori: la produzione e la geografia.

La produzione petrolifera interna si mantiene su livelli prossimi ai massimi storici e la dipendenza degli Stati Uniti dalle importazioni dal Golfo è inferiore a quella di molte altre nazioni, fornendo un cuscinetto contro eventuali interruzioni dell'approvvigionamento fisico. Inoltre, gli Stati Uniti possiedono uno dei sistemi di raffinazione più complessi e sofisticati al mondo, che consente loro di soddisfare gran parte della domanda interna di benzina e gasolio.

Tuttavia, "margine tampone" non significa "immunità".

Il prezzo del petrolio è determinato a livello globale. Quando un'interruzione della fornitura sottrae, o anche solo minaccia di sottrarre, milioni di barili al giorno dal mercato, i prezzi aumentano in tutto il mondo. Questo è il motivo per cui i consumatori statunitensi stanno già assistendo a un aumento dei prezzi del carburante. In particolare, i prezzi del diesel stanno aumentando più rapidamente di quelli della benzina per ragioni strutturali: il diesel è la spina dorsale dei trasporti marittimi, dei trasporti terrestri, dell'agricoltura e dell'industria, e la sua offerta è spesso più limitata. Quando il prezzo del diesel diminuisce, l'intera economia ne risente.

La fase successiva non è ancora iniziata

Ciò che gli Stati Uniti stanno vivendo ora – l'aumento dei prezzi del carburante e l'insorgere dell'inflazione – è in genere la prima fase di uno shock dell'offerta.

A livello globale, la seconda fase è già iniziata: contrazione dell'offerta e interruzione delle attività operative.

Con il protrarsi della crisi, la fase successiva diventa sempre più difficile da evitare. Le raffinerie potrebbero iniziare a ridurre la produzione a causa del calo dei margini e della crescente difficoltà di approvvigionamento del greggio. I mercati dei prodotti petroliferi si restringeranno ulteriormente. Le riserve strategiche possono essere d'aiuto, ma rappresentano solo una soluzione temporanea.

In definitiva, il sistema si adegua attraverso quello che viene definito "distruzione della domanda", in cui i prezzi elevati costringono consumatori e imprese a ridurre i consumi, portando a un rallentamento dell'attività economica. Questo alla fine fa scendere i prezzi, ma a un costo economico evidente.

Il quadro generale

È facile inquadrare la situazione attuale da una prospettiva interna: prezzi del gas più elevati, maggiore pressione sui costi alimentari e una sensazione generale di aumento delle spese.

Ma questa prospettiva ignora la realtà più ampia.

In molte parti del mondo, questa non è più solo una crisi inflazionistica; si è trasformata in un'interruzione della catena di approvvigionamento che colpisce carburante, produzione alimentare, industria manifatturiera e trasporti.

Finora gli Stati Uniti sono stati più protetti, ma la storia suggerisce che questa situazione raramente dura. È probabile che in seguito emergano ulteriori ripercussioni. Gli shock energetici raramente rimangono confinati entro i confini nazionali; si propagano attraverso il commercio globale, i prezzi e le catene di approvvigionamento prima di manifestarsi più chiaramente nelle economie nazionali.

Ciò che gli americani stanno vivendo oggi è solo la fase iniziale, mentre il resto del mondo sta attraversando fasi molto più avanzate della crisi.