Martedì l'euro è sceso sul mercato europeo rispetto a un paniere di valute globali, estendendo per il secondo giorno consecutivo le sue perdite rispetto al dollaro statunitense, sotto la pressione negativa dell'aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA, che sostiene l'aumento dei livelli della valuta statunitense sul mercato dei cambi.

La probabilità di un taglio dei tassi di interesse europei a settembre è diminuita a causa delle consolidate pressioni inflazionistiche che i responsabili delle politiche monetarie della Banca centrale europea stanno attualmente affrontando; per rivalutare tali aspettative, gli investitori attendono più avanti questa settimana i commenti della presidente della BCE Christine Lagarde al simposio economico annuale di Jackson Hole.

Panoramica dei prezzi

• Tasso di cambio dell'euro di oggi: l'euro è sceso rispetto al dollaro dello 0,2% a ($1,1639), dal prezzo di apertura di ($1,1661), e ha registrato il livello più alto a ($1,1675).

• L'euro ha chiuso la sessione di lunedì in ribasso dello 0,35% rispetto al dollaro, segnando la seconda perdita giornaliera negli ultimi tre giorni, a causa del calo delle aspettative di un taglio dei tassi di interesse negli Stati Uniti.

Dollaro statunitense

Martedì l'indice del dollaro è salito dello 0,2%, mantenendo i guadagni per la seconda sessione consecutiva, riflettendo il continuo aumento dei livelli della valuta statunitense rispetto a un paniere di valute principali e secondarie.

Questo aumento è sostenuto dall'attuale aumento del rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni, poiché i dati positivi sui prezzi alla produzione e sulle vendite al dettaglio negli Stati Uniti hanno ridotto la probabilità di un taglio dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve a settembre.

Per rivalutare tali aspettative, questa settimana i mercati attendono i commenti del presidente della Federal Reserve Jerome Powell al simposio economico annuale di Jackson Hole.

tassi di interesse europei

• Gli ultimi dati sull'inflazione nell'area dell'euro hanno mostrato la persistenza di radicate pressioni inflazionistiche sui responsabili delle politiche monetarie della Banca centrale europea.

• Secondo alcune fonti Reuters, una netta maggioranza all'ultima riunione della BCE ha espresso la preferenza per il mantenimento dei tassi di interesse invariati a settembre, per la seconda riunione consecutiva.

• La valutazione del mercato monetario sulla probabilità che la Banca centrale europea riduca i tassi di interesse europei di circa 25 punti base a settembre è attualmente stabile al di sotto del 30%.

• Per rivalutare tali aspettative, gli investitori attendono i commenti della presidente della Banca centrale europea Christine Lagarde al simposio di Jackson Hole.

Martedì lo yen giapponese è sceso sui mercati asiatici rispetto a un paniere di valute principali e minori, aggravando le sue perdite per il secondo giorno consecutivo rispetto al dollaro statunitense e toccando il minimo delle ultime due settimane, in un contesto di continuo aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi a 10 anni.

Considerate le attuali deboli aspettative di un aumento dei tassi di interesse di 25 punti base da parte della Banca del Giappone a settembre, il mercato attende ulteriori prove sul percorso di normalizzazione della politica monetaria giapponese nel corso del resto dell'anno.

Panoramica dei prezzi

• USD/JPY oggi: il dollaro è salito di circa lo 0,2% rispetto allo yen a ¥148,12, il livello più alto in una settimana, dal livello di apertura di ¥147,86, dopo aver toccato un minimo di ¥147,62.

• Lo yen ha chiuso la seduta di lunedì in calo dello 0,5% rispetto al dollaro, la perdita giornaliera più grande dal 31 luglio, in seguito ai recenti sviluppi nel mercato obbligazionario statunitense.

Rendimenti dei titoli del Tesoro USA

Il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni è aumentato di circa lo 0,25% martedì, estendendo i guadagni per la quarta sessione consecutiva e avvicinandosi al massimo delle ultime tre settimane al 4,353%, il che sostiene ulteriori investimenti nel dollaro USA.

Questi sviluppi nel mercato obbligazionario sono avvenuti dopo i solidi dati sui prezzi alla produzione e sulle vendite al dettaglio negli Stati Uniti, riducendo la probabilità di un taglio dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve a settembre.

Per rivalutare queste aspettative, questa settimana i mercati attendono le dichiarazioni del presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, al simposio economico annuale di Jackson Hole.

tassi di interesse giapponesi

• L'attuale valutazione della probabilità che la Banca del Giappone aumenti i tassi di 25 punti base alla riunione di settembre si attesta intorno al 40%.

• Per rivalutare queste probabilità, gli investitori attendono ulteriori dati sull'inflazione, sulla disoccupazione e sui livelli salariali in Giappone.

• Il governatore della Banca del Giappone, Kazuo Ueda, interverrà al simposio di Jackson Hole e si prevede che le sue osservazioni forniranno ulteriori prove sul percorso di normalizzazione della politica monetaria del Giappone quest'anno.

Lunedì i prezzi del petrolio sono aumentati, mentre gli investitori monitoravano il vertice tra Stati Uniti ed Europa incentrato sulla fine della guerra tra Russia e Ucraina.

I mercati seguono con attenzione l'incontro tra il presidente degli Stati Uniti Donald Trump e il presidente ucraino Volodymyr Zelensky sulla fine della guerra con la Russia.

Il mondo attende inoltre ulteriori incontri tra Trump e i leader europei per discutere le modalità per porre fine al conflitto tra Russia e Ucraina.

Nel frattempo, le forniture di petrolio russo attraverso l'oleodotto Druzhba verso Ungheria e Slovacchia sono state interrotte dopo che una parte della rete è stata attaccata dall'Ucraina.

Sul fronte degli scambi, i future sul greggio Brent con consegna a ottobre sono saliti dell'1,1% o di 75 centesimi, chiudendo a 66,60 dollari al barile.

I future sul greggio statunitense Nymex con consegna a settembre sono aumentati dell'1% o di 62 centesimi, chiudendo a 63,42 dollari al barile.

In uno sviluppo sorprendente, l'Argentina, la seconda economia del Sud America, è recentemente emersa come il terzo produttore di petrolio del continente. Il boom della produzione di idrocarburi non convenzionali dalla formazione di Vaca Muerta, una delle cinque maggiori riserve di scisto al mondo, sta determinando una crescita significativa della produzione di petrolio e gas naturale. La compagnia energetica statale YPF sta guidando lo sviluppo di questo giacimento di scisto, trasformandosi in una delle aziende energetiche statali più efficientemente gestite in America Latina. Nonostante la nazionalizzazione avvenuta nell'aprile 2012, la produzione di idrocarburi di YPF ha continuato a crescere, mentre i costi operativi sono diminuiti, incrementando notevolmente sia i profitti che la redditività.

Dopo l'acquisizione forzata del 51% di YPF da parte dell'ex presidente Cristina Fernández de Kirchner dal colosso energetico spagnolo Repsol nel 2012, le azioni della società crollarono, perdendo tre quarti del loro valore e la fiducia degli investitori ne fu gravemente compromessa. All'epoca, crescevano i timori che le difficoltà finanziarie ed economiche dell'Argentina potessero gravare pesantemente sull'azienda. Sorprendentemente, questo scenario non si materializzò. YPF assunse invece la guida nello sviluppo del giacimento di Vaca Muerta, che si estende su 8,6 milioni di acri. Sebbene scoperto nel 1927, non fu completamente valutato fino al 2011.

Uno dei motivi principali del ritardo nello sviluppo della formazione è stata la riluttanza di Repsol a investire ingenti risorse nell'esplorazione in Argentina, a causa delle rigide normative che ne riducevano pesantemente la redditività. In questo contesto, il governo ha deciso di nazionalizzare YPF per far fronte al deficit energetico e ridurre l'ampio deficit commerciale del Paese.

Buenos Aires considera da tempo le riserve di Vaca Muerta un'opportunità strategica per rilanciare la sua economia in difficoltà. Si stima che la formazione contenga circa 16 miliardi di barili di petrolio di scisto recuperabile e 308 trilioni di piedi cubi di gas naturale, il che la rende la seconda più grande risorsa di gas di scisto al mondo e la quarta più grande risorsa di petrolio di scisto. È anche il più grande giacimento di idrocarburi non convenzionali del Sud America.

Inizialmente, Vaca Muerta è stata paragonata alla formazione statunitense Eagle Ford. Ma un'ampia attività di sviluppo ha dimostrato che può competere con i migliori giacimenti di scisto a livello globale, con gli analisti che l'hanno addirittura paragonata al Bacino Permiano statunitense, il più grande giacimento petrolifero americano con una produzione di circa sei milioni di barili al giorno. Gli esperti del settore sottolineano l'elevata pressione di giacimento di Vaca Muerta e il suo superiore spessore roccioso, qualità che la rendono ancora più attraente di molte formazioni statunitensi.

Secondo il Ministero dell'Economia argentino, Vaca Muerta è la più grande area produttrice di scisto del Sud America e una delle principali riserve non convenzionali al mondo. Nella prima metà del 2025, ha prodotto una media di 449.299 barili al giorno di petrolio di scisto e 2,8 miliardi di piedi cubi al giorno di gas di scisto. Questi volumi da soli, escludendo la produzione convenzionale, superano la produzione di petrolio di molti paesi sudamericani.

YPF ha tratto vantaggio fin da subito, assicurandosi i migliori asset a Vaca Muerta, in un momento in cui le aziende private erano prudenti sui rischi di espropriazione e sulla volatilità economica. Di conseguenza, oggi la compagnia nazionale è il principale produttore di petrolio e gas nella formazione.

I dati ufficiali mostrano che nella prima metà del 2025, YPF ha prodotto 243.183 barili al giorno di petrolio di scisto e 695 milioni di piedi cubi al giorno di gas di scisto, in aumento rispettivamente del 18% e del 7% su base annua. La produzione totale ha raggiunto 343.228 barili al giorno di petrolio greggio (71% da scisto) e 904 milioni di piedi cubi al giorno di gas naturale (77% da scisto). Ciò significa che YPF rappresenta il 46% della produzione petrolifera argentina e il 29% del suo gas naturale.

Entro il 2024, YPF disponeva di riserve accertate pari a 1,1 miliardi di barili di idrocarburi, di cui il 78% (854 milioni di barili) era costituito da petrolio di scisto. Le riserve erano suddivise in 56% di petrolio greggio, 44% di gas naturale e 6% di gas naturale liquido, con una vita utile complessiva di 5,6 anni. Si prevede che le sole riserve di Vaca Muerta durino 8,3 anni. Le riserve accertate dell'azienda sono cresciute del 19% negli ultimi cinque anni, con le riserve di petrolio di scisto quasi raddoppiate dal 2020. YPF prevede di investire 5 miliardi di dollari nel 2025, di cui 3,6 miliardi per l'esplorazione e la produzione, principalmente a Vaca Muerta, nell'ambito di un piano quinquennale da 36 miliardi di dollari a partire dal 2025, di cui circa l'80% destinato all'esplorazione e alla produzione. L'azienda intende inoltre disinvestire quote in 16 concessioni di petrolio convenzionale per concentrarsi sullo sviluppo della formazione di scisto.

Ciò che rende Vaca Muerta attraente per le aziende è il suo basso prezzo di pareggio di 36 dollari al barile, ben al di sotto dei costi di produzione dei giacimenti convenzionali argentini (55-75 dollari al barile). Il costo totale di YPF per il sollevamento nel secondo trimestre del 2025 era di 15,30 dollari al barile, ma solo di 4,60 dollari per le sue attività a Vaca Muerta. L'azienda prevede che questo scenderà a 5 dollari al barile entro il 2027, con la transizione verso una produzione quasi interamente basata sullo shale. L'amministratore delegato Horacio Marín ha dichiarato che le attività a Vaca Muerta dell'azienda sono redditizie con prezzi del greggio Brent di 40 dollari al barile.

YPF prevede che la produzione raggiungerà i 2,1 milioni di barili di petrolio equivalente al giorno entro il 2030, di cui 820.000 barili di petrolio, 1,1 milioni di barili di petrolio equivalente di gas naturale e 170.000 barili di gas naturale liquido al giorno. Si prevede che circa il 48% del petrolio e il 40% del gas saranno esportati. La società prevede inoltre che l'EBITDA operativo salirà da 5,3 miliardi di dollari nel 2025 a 11 miliardi di dollari nel 2029, con un flusso di cassa libero che raddoppierà a 3,1 miliardi di dollari.

Questa crescita ha trasformato YPF in una delle più importanti aziende energetiche statali del Sud America, beneficiando del boom di Vaca Muerta e dell'espansione delle infrastrutture energetiche. Rappresenta anche un importante risultato per l'economia argentina, contribuendo a incrementare le esportazioni e a ridurre le importazioni, riducendo così il rischio di deficit commerciali. I dati governativi mostrano che le esportazioni di petrolio hanno raggiunto i 5,5 miliardi di dollari nel 2024, con un aumento del 41% rispetto al 2023, contribuendo a un surplus commerciale di 19 miliardi di dollari rispetto al deficit di 7 miliardi di dollari dell'anno precedente.