La sterlina britannica ha registrato un'altra settimana ribassista, segnando il secondo calo settimanale consecutivo per la coppia GBP/USD, con le preoccupazioni geopolitiche – piuttosto che i fattori interni – a fare da principale motore. Al momento, gli operatori di mercato non si aspettano che la Banca d'Inghilterra riprenda i tagli dei tassi quest'anno; al contrario, i mercati prevedono una stretta monetaria di circa 50 punti base entro la fine dell'anno.

Sostenuto dai tassi, ma fragile nel sottosuolo

Di recente la sterlina ha mostrato una discreta capacità di resistenza, ma il quadro generale appare più fragile.

In apparenza, la mossa sembra giustificata, poiché i mercati hanno bruscamente rivisto le aspettative sulla politica della Banca d'Inghilterra, passando dall'anticipazione di tagli dei tassi alla possibilità di un ulteriore inasprimento. Questo cambiamento ha fornito un forte sostegno alla sterlina, aiutandola a sovraperformare la maggior parte delle valute del G10, con l'eccezione del dollaro statunitense e delle valute legate alle materie prime.

Tuttavia, questo sostegno è in gran parte determinato da un unico fattore.

I tassi di interesse sono il fattore determinante

La resilienza della sterlina è in gran parte dovuta ai tassi di interesse.

I rendimenti dei titoli di Stato britannici a breve termine sono aumentati bruscamente, poiché i mercati hanno rapidamente abbandonato le aspettative di allentamento monetario e si sono orientati verso la possibilità di un ulteriore inasprimento della politica monetaria. I rischi di inflazione, in particolare quelli derivanti dall'aumento dei prezzi dell'energia, sono diventati centrali.

Questa revisione dei prezzi ha contribuito a stabilizzare la sterlina, anche se il quadro macroeconomico generale rimane decisamente meno convincente.

Ed è proprio qui che sta il problema cruciale: gran parte di questo sostegno sembra essere già stato incorporato nel prezzo delle azioni.

Uno sfondo macro meno confortevole

Guardando al quadro generale, l'economia del Regno Unito appare ancora vulnerabile.

La crescita era già relativamente debole prima dell'ultimo shock geopolitico, e ora il quadro economico si sta orientando più chiaramente verso uno scenario di stagflazione, con le pressioni inflazionistiche in aumento mentre l'attività economica rallenta e il mercato del lavoro inizia a indebolirsi.

Al contempo, sono riemerse le solite preoccupazioni strutturali, tra cui il disavanzo delle partite correnti del Regno Unito e la sensibilità dell'economia all'aumento dei costi di finanziamento.

È qui che le cose si complicano. Mentre tassi di interesse a breve termine più elevati in genere sostengono una valuta, l'aumento dei rendimenti a lungo termine racconta una storia diversa. Il recente aumento dei rendimenti dei titoli di Stato britannici riflette le crescenti preoccupazioni sulla sostenibilità fiscale e sui costi di finanziamento, fattori che storicamente non hanno sostenuto la sterlina.

Il posizionamento migliora, ma manca di convinzione.

Anche il posizionamento degli investitori gioca un ruolo importante. I conti speculativi hanno chiaramente ridotto le scommesse ribassiste sulla sterlina, con una contrazione delle posizioni nette short nelle ultime tre settimane. Tuttavia, l'andamento dei prezzi non ha confermato in modo convincente questo cambiamento, con il cambio GBP/USD che si mantiene intorno alla fascia 1,3300-1,3400 senza significativi rialzi.

Questa combinazione è significativa. Ciò a cui stiamo assistendo sembra più una graduale chiusura delle posizioni short piuttosto che la formazione di vere e proprie posizioni rialziste. Gli investitori si stanno allontanando dalle scommesse al ribasso, ma non si sono ancora impegnati in posizioni long a lungo termine.

Il calo dell'open interest rafforza questa tesi, indicando una riduzione delle posizioni piuttosto che nuovi afflussi.

La conclusione è relativamente chiara: il posizionamento è diventato meno negativo, ma non ancora positivo. Se i prezzi non dovessero confermare i guadagni più consistenti, questo aggiustamento potrebbe perdere slancio, soprattutto se le condizioni economiche dovessero peggiorare o il dollaro statunitense rafforzarsi ulteriormente.

Rischi energetici e politici sullo sfondo

Sullo sfondo, si stanno gradualmente delineando due rischi principali.

Il primo fattore è l'energia. Si prevede un aumento dei prezzi, poiché il Regno Unito importa più di quanto esporta, complicando l'equilibrio tra inflazione e crescita e mantenendo elevato il rischio di stagflazione.

Il secondo fattore è di natura politica. Con l'avvicinarsi delle elezioni nel Regno Unito, è probabile che il clima politico si intensifichi. Qualsiasi cambiamento nelle aspettative in merito alla politica fiscale o alla leadership politica potrebbe avere un rapido impatto sui mercati dei titoli di Stato britannici e, di conseguenza, sulla valuta.

Cosa succederà ora al cambio GBP/USD?

Caso base: intervallo limitato con una leggera tendenza al ribasso

È probabile che la coppia continui a scambiare all'interno dell'intervallo 1,3200-1,3500, con una lieve tendenza al ribasso. Sebbene la revisione al rialzo della politica monetaria della Banca d'Inghilterra continui a fornire un certo supporto, il suo slancio sta iniziando ad affievolirsi, poiché i mercati si interrogano su quanto possa essere inasprita la politica monetaria in un contesto di crescita debole. Nel frattempo, il dollaro statunitense rimane relativamente forte.

Scenario rialzista: richiede un catalizzatore chiaro

Un significativo rialzo richiederebbe un cambiamento delle condizioni. Il dollaro potrebbe indebolirsi se i dati statunitensi risultassero inferiori alle attese o se la Federal Reserve segnalasse un orientamento più accomodante. Ciò potrebbe consentire alla coppia di superare quota 1,3500. Anche la stabilizzazione dei costi energetici o un miglioramento del sentiment di rischio globale potrebbero contribuire, trasformando potenzialmente un posizionamento migliore in un accumulo long sostenuto.

Scenario ribassista: i rischi tendono al ribasso.

Il percorso al ribasso sembra più lineare. Se il dollaro continua a rafforzarsi, le tensioni geopolitiche si intensificano o i mercati dei titoli di Stato britannici subiscono ulteriori pressioni, la sterlina potrebbe indebolirsi. Un rallentamento economico più marcato o crescenti preoccupazioni fiscali potrebbero spingere la coppia verso la fascia 1,3000-1,3100, soprattutto se le posizioni ribassiste dovessero ricominciare a rafforzarsi.

Cosa guardare

Il fattore determinante più immediato rimane l'andamento del dollaro statunitense, in particolare attraverso le variazioni dei tassi di interesse e le aspettative di politica monetaria della Federal Reserve. Altri fattori chiave includono le dinamiche dei prezzi del petrolio, gli sviluppi del conflitto in Medio Oriente, la volatilità dei rendimenti dei titoli di Stato britannici e i dati economici in arrivo dal Regno Unito, soprattutto in merito alla crescita e al mercato del lavoro.

Venerdì il Bitcoin è rimasto sostanzialmente invariato e si avvia a una chiusura settimanale contenuta, mentre gli investitori valutano i segnali contrastanti riguardanti il conflitto tra Stati Uniti e Iran e attendono i dati chiave sul mercato del lavoro statunitense previsti per oggi.

Alle 02:19 ora della costa orientale degli Stati Uniti (06:19 GMT), la criptovaluta con il valore più alto al mondo si attestava a 66.654,7 dollari, senza variazioni significative.

Si prevede che Bitcoin chiuderà la settimana con movimenti limitati a causa dei bassi volumi di scambio, poiché molti mercati globali sono rimasti chiusi per la festività del Venerdì Santo, riducendo la partecipazione degli investitori al trading di criptovalute.

Gli investitori monitorano la guerra in Iran e i dati sull'occupazione negli Stati Uniti.

All'inizio di questa settimana, il Bitcoin ha brevemente raggiunto i 68.000 dollari in seguito a segnali di allentamento delle tensioni in Medio Oriente, ma questi guadagni si sono affievoliti dopo che Donald Trump ha adottato un tono più intransigente nei confronti dell'Iran.

Le recenti dichiarazioni includevano minacce di colpire infrastrutture come ponti e centrali elettriche, il che ha pesato sulla propensione al rischio sui mercati.

Allo stesso tempo, l'incertezza economica ha reso gli operatori più cauti in vista della pubblicazione del rapporto sui non-farm payrolls statunitensi, che potrebbe influenzare le aspettative di politica monetaria della Federal Reserve e la liquidità complessiva del mercato.

Nonostante la recente volatilità, Bitcoin ha mostrato una relativa resilienza dopo essersi ripreso dalle forti perdite subite in precedenza a causa del conflitto. Tuttavia, rimane ben al di sotto del suo picco del 2025, superiore a 126.000 dollari, riflettendo un più ampio rallentamento dei mercati delle criptovalute quest'anno.

Le altcoin vengono scambiate con cautela

Anche la maggior parte delle criptovalute alternative si è mossa in un intervallo ristretto venerdì, in un contesto di cautela da parte del mercato.

Ethereum, la seconda criptovaluta per capitalizzazione di mercato, è salita dello 0,4% a 2.058,92 dollari, mentre XRP ha guadagnato lo 0,2% arrivando a 1,32 dollari.

Il dollaro statunitense è salito bruscamente giovedì dopo due sedute consecutive di perdite, in seguito al discorso di Donald Trump sull'Iran che ha minato le aspettative del mercato di una rapida fine del conflitto, rilanciando la domanda di beni rifugio.

Mercoledì sera, in un discorso televisivo, Trump ha promesso di lanciare attacchi più intensi contro l'Iran nelle prossime due o tre settimane, senza però fornire una tempistica precisa per la riapertura dello Stretto di Hormuz o per la fine della guerra che ha turbato gli investitori e sconvolto i mercati.

L'esercito iraniano ha risposto avvertendo gli Stati Uniti e Israele di "attacchi più gravi, diffusi e distruttivi" in futuro.

Il dollaro si è rafforzato anche rispetto ad altre valute rifugio come il franco svizzero e lo yen giapponese.

Il dollaro è salito dello 0,6% a 0,799 contro il franco svizzero, mentre ha guadagnato lo 0,5% contro lo yen giapponese, raggiungendo quota 159,57 e avvicinandosi alla soglia psicologica chiave di 160 yen, un livello che accresce i timori di un possibile intervento delle autorità giapponesi sul mercato dei cambi.

Marc Chandler, responsabile della strategia di mercato presso Bannockburn Global Forex a New York, ha dichiarato: "Negli ultimi due giorni c'era stato un certo ottimismo sulla possibile fine imminente della guerra, ma il discorso di ieri del presidente Trump ha minato queste speranze".

Ha poi aggiunto: “In realtà non ha detto nulla di nuovo, ma non ha nemmeno fornito alcun segnale a sostegno dell’ottimismo. Questo è l’unico fattore fondamentale che conta per i mercati in questo momento: se si pensa che la guerra finirà presto, si acquistano attività rischiose; se si pensa che continuerà, si vendono attività rischiose.”

L'euro è sceso dello 0,45% a 1,1536 dollari, mentre la sterlina britannica ha perso lo 0,63%, attestandosi a 1,3222 dollari, cedendo parte dei recenti guadagni.

L'indice del dollaro, che misura il valore della valuta statunitense rispetto a un paniere di valute, è salito dello 0,46% a 100,02.

Gli analisti di Scotiabank, guidati da Shaun Osborne, hanno affermato in una nota agli investitori che il tono del discorso di Trump ha acuito le preoccupazioni del mercato, in particolare dopo i suoi commenti sull'intensificarsi degli attacchi nelle prossime due o tre settimane e sulla possibilità di colpire le infrastrutture energetiche iraniane in caso di mancato accordo.

Hanno aggiunto che la reazione del mercato è stata rapida, con la maggior parte dei guadagni settimanali delle valute del G10 quasi completamente annullati.

Nei mercati energetici, i future sul petrolio Brent sono aumentati del 7,78%, chiudendo a 109,03 dollari al barile, dopo che il discorso di Trump ha riacceso i timori di continue interruzioni delle forniture.

I mercati attendono il rapporto sull'occupazione negli Stati Uniti.

Inizialmente, le dichiarazioni di Trump hanno spinto al rialzo i rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi, ma tali guadagni sono stati successivamente ridimensionati. Il rendimento dei titoli del Tesoro statunitensi a 10 anni, benchmark di riferimento, è sceso di 1,6 punti base al 4,305%.

Gli investitori attendono inoltre la pubblicazione, prevista per venerdì, del rapporto sui salari non agricoli statunitensi, per ottenere indicazioni sulla solidità dell'economia e sul probabile andamento dei tassi di interesse della Federal Reserve.

Secondo un sondaggio Reuters, gli economisti prevedono la creazione di circa 60.000 posti di lavoro nel mese di marzo.

Nel frattempo, il dollaro australiano ha perso lo 0,3% rispetto al dollaro statunitense, attestandosi a 0,6904 dollari, mentre l'euro è salito dello 0,12% contro il franco svizzero, raggiungendo quota 0,921.

Venerdì, all'apertura delle contrattazioni europee, l'euro ha registrato un calo rispetto a un paniere di valute globali, estendendo la sua discesa in territorio negativo per il secondo giorno consecutivo contro il dollaro statunitense, in un contesto di scambi limitati sul mercato valutario a causa della festività del Venerdì Santo.

La domanda di dollari statunitensi come bene rifugio privilegiato è ripresa in seguito al discorso del presidente americano Donald Trump sugli sviluppi della guerra con l'Iran, che ha incluso dichiarazioni più aggressive di quanto i mercati si aspettassero.

Con l'inflazione nella zona euro che supera l'obiettivo a medio termine della Banca Centrale Europea a causa dell'aumento dei prezzi dell'energia, sono cresciute le aspettative di almeno un rialzo dei tassi di interesse quest'anno, mentre i mercati attendono ulteriori dati economici chiave dalla regione.

Panoramica dei prezzi

Tasso di cambio dell'euro oggi: l'euro è sceso di circa lo 0,1% contro il dollaro, attestandosi a 1,1532 dollari, rispetto al livello di apertura di 1,1538 dollari, con un massimo di 1,1545 dollari.

L'euro ha chiuso la seduta di giovedì in calo dello 0,45% rispetto al dollaro, registrando la prima perdita in tre giorni, in seguito alle dichiarazioni di Donald Trump sulla guerra con l'Iran.

dollaro statunitense

L'indice del dollaro è salito di circa lo 0,1% venerdì, mantenendo i guadagni per la seconda sessione consecutiva, a testimonianza della continua forza della valuta statunitense rispetto a un paniere di valute globali.

L'acquisto di dollari, considerati un bene rifugio privilegiato, è ripreso dopo il discorso alla nazione del presidente statunitense Donald Trump sugli sviluppi della guerra con l'Iran, durante il quale ha confermato che gli Stati Uniti continueranno la guerra contro l'Iran nelle prossime settimane.

Nel corso della giornata odierna è prevista la pubblicazione del rapporto sui non-farm payrolls di marzo negli Stati Uniti, un indicatore chiave attentamente monitorato dalla Federal Reserve per determinare gli strumenti di politica monetaria più appropriati per la più grande economia mondiale, fornendo segnali significativi sull'andamento dei tassi di interesse statunitensi nel corso dell'anno.

tassi di interesse europei

La scorsa settimana, la presidente della Banca Centrale Europea, Christine Lagarde, ha affermato che la banca è pronta ad aumentare i tassi di interesse anche se l'aumento previsto dell'inflazione dovesse rivelarsi temporaneo.

I dati pubblicati martedì hanno mostrato che l'inflazione nella zona euro ha superato l'obiettivo della BCE, raggiungendo il 2,5% a marzo, in un contesto di aumento dei prezzi dell'energia.

In seguito alla pubblicazione dei dati, i mercati monetari hanno aumentato le quotazioni relative alla probabilità di un rialzo dei tassi di interesse di 25 punti base da parte della Banca Centrale Europea nella riunione di aprile, portandole dal 30% al 35%.

Fonti Reuters hanno indicato che la BCE probabilmente avvierà le discussioni su un rialzo dei tassi di interesse nella riunione di questo mese.

Per rivalutare queste aspettative, gli investitori attendono ulteriori dati economici provenienti dall'eurozona su inflazione, disoccupazione e salari.