I mercati finanziari globali stanno vivendo quello che potrebbe essere definito un "momento Wile E. Coyote", un riferimento al classico cartone animato della Warner Bros. "Road Runner". In questa serie, un coyote insegue un uccello veloce e inevitabilmente precipita da un dirupo, rimane sospeso a mezz'aria per un istante e poi guarda in basso solo per precipitare rovinosamente.

Questa analogia è pertinente perché, la settimana scorsa, abbiamo assistito alla prima ammissione pubblica che la paura sta iniziando a insinuarsi nelle menti dei responsabili delle politiche monetarie a causa del conflitto in Iran. Gli Emirati Arabi Uniti hanno richiesto agli Stati Uniti l'apertura di una linea di swap valutario, che è essenzialmente un prestito in dollari garantito dalla loro valuta locale.

Credo che questo evento potrebbe essere l'inizio di un'ondata di panico finanziario che si diffonderà nel sistema finanziario globale nelle prossime settimane, un'ondata che riporterà i vari mercati in linea con la realtà fisica. Questa realtà fisica consiste in una grave e persistente carenza di energia e in catene di approvvigionamento devastate, che continuano a peggiorare poiché l'Iran impedisce il passaggio di forniture vitali di energia e prodotti chimici attraverso lo Stretto di Hormuz, ad eccezione di quelle che servono ai propri interessi.

Il governo degli Emirati Arabi Uniti afferma che la necessità di questa linea di credito non è un segno di difficoltà finanziarie, ma semplicemente una misura precauzionale. In realtà, tuttavia, ciò riflette pressioni reali, forse in peggioramento anche in altri Stati del Golfo, sebbene non siano state ancora rese pubbliche. Il governo degli Emirati Arabi Uniti e le sue aziende ricevono oggi molti meno dollari perché la guerra con l'Iran ha interrotto le esportazioni di petrolio e indebolito il turismo e i flussi di manodopera straniera; ciononostante, ci sono debiti e spese da pagare, molti dei quali devono essere saldati in dollari. È probabile che pressioni simili esistano anche nel resto del Golfo, anche se questi Paesi non hanno ancora richiesto assistenza.

Il presidente Donald Trump ci ripete continuamente che il conflitto con l'Iran finirà molto presto. Ma questo "presto" si è trasformato in settimane e poi in mesi. Per spiegare perché questo conflitto sia così difficile da risolvere, si potrebbero fare lunghe analisi, ma in sostanza ci troviamo di fronte a quello che in fisica assomiglia a un "problema dei tre corpi", in cui le parti in conflitto hanno esigenze opposte che non possono essere conciliate nella pratica.

Le tre parti principali – Stati Uniti, Israele e Iran – sono lontane da qualsiasi accordo. Sebbene Stati Uniti e Israele si trovino apparentemente nello stesso campo, esistono divergenze di vedute tra di loro. A ciò si aggiungono gli altri Stati del Golfo, insieme a grandi potenze come Russia e Cina. Il problema dei tre corpi in fisica è irrisolvibile. Allo stesso modo, questo problema geopolitico multilaterale appare altrettanto irrisolvibile. Finché non si raggiungerà un accordo, è probabile che l'Iran continuerà a controllare lo Stretto di Hormuz, limitando drasticamente il flusso di energia e materiali essenziali provenienti dal Golfo.

Sembra che gli operatori dei mercati finanziari globali neghino completamente questa realtà. Dovrebbero considerare la richiesta degli Emirati Arabi Uniti di una linea di swap valutario come un segnale d'allarme. Infatti, alcuni considerano questa linea un vero e proprio salvataggio finanziario perché, dato il rapido deterioramento dell'economia degli Emirati Arabi Uniti, non è certo che il valore del dirham fornito come garanzia contro il dollaro rimarrà invariato in caso di future conversioni, come di consueto in queste operazioni.

I governi hanno la possibilità di creare moneta e aiutarsi a vicenda in caso di malfunzionamenti nella distribuzione globale delle valute. Le aziende, invece, devono ricavare il loro denaro dai clienti e, quando non riescono a vendere i loro prodotti – come petrolio e gas – perché non vengono consegnati, non percepiscono alcun ricavo.

Come è noto, non si tratta solo di energia; le esportazioni del Golfo includono anche ingenti quantità di fertilizzanti, prodotti petrolchimici ed elio. L'elio è un elemento essenziale nell'industria dei semiconduttori e nel funzionamento delle apparecchiature per la risonanza magnetica negli ospedali. Ho calcolato che l'attuale calo delle forniture di petrolio e gas equivale a una perdita di circa il 4,5% del fabbisogno energetico globale totale, il che significa, data la totale dipendenza dell'economia dall'energia, una perdita di quasi il 4% dell'attività economica globale. Per fare un confronto, l'economia statunitense si è contratta del 4,3% dall'inizio della Grande Recessione al suo punto più basso.

Tuttavia, gravi interruzioni nell'approvvigionamento di energia e materiali essenziali comportano impatti ben più ampi che si estendono alle catene di approvvigionamento globali, trasformando l'aumento dei prezzi in una vera e propria carenza di beni. Ciò suggerisce che l'attività economica potrebbe subire (o sta già subendo) danni maggiori rispetto alla sola perdita di energia, e forse persino superiori all'impatto della Grande Recessione stessa.

Se questo "problema geopolitico multilaterale" che ho descritto non verrà risolto, mi aspetto che i mercati si muovano in modo molto più brusco nelle prossime settimane rispetto a quanto fatto finora: il petrolio salirà vertiginosamente e le azioni crolleranno bruscamente, poiché la paura provata da alcune banche centrali del Golfo si sta ora trasferendo agli investitori globali. Sarebbe un esito indesiderato, se si verificasse, ma rappresenterebbe semplicemente un riallineamento dei prezzi finanziari alla realtà fisica in atto.

Presumo che tra le parti si possano presto raggiungere soluzioni globali e che lo Stretto di Hormuz venga riaperto a tutto il traffico marittimo. In effetti, i media finanziari sono pieni di discorsi sugli investitori che "guardano oltre" questa crisi nel Golfo. Ma credo che la maggior parte dei nuovi giornalisti finanziari probabilmente non abbia mai visto i cartoni animati di "Road Runner" e quindi non si renda conto che ciò che "guardano oltre" potrebbe in realtà essere l'orlo di un precipizio.

Nota: se lo Stretto di Hormuz rimane chiuso e i mercati finanziari restano elevati senza subire ripercussioni, mi convincerò che i mercati si sono completamente e permanentemente disconnessi dalla realtà fisica. Vi sembra uno scenario plausibile?

I prezzi dell'alluminio sul London Metal Exchange (LME) hanno registrato una performance positiva, con un significativo aumento dei prezzi spot e una ripresa dei contratti a breve termine rispetto alle perdite della sessione precedente, mentre i contratti a lungo termine e le scorte hanno continuato il loro trend al ribasso.

Il prezzo spot di acquisto (bid price) dell'alluminio è salito da 3.641,5 dollari a tonnellata il 23 aprile a 3.683 dollari a tonnellata il 24 aprile, con un incremento dell'1,14%. Analogamente, il prezzo spot di vendita (ask price) è aumentato da 3.642 dollari a 3.685 dollari a tonnellata, registrando un incremento giornaliero dell'1,18%.

I contratti trimestrali hanno seguito lo stesso andamento, con prezzi di acquisto e di vendita aumentati dello 0,28%. Il prezzo di acquisto è passato da 3.588 dollari a tonnellata a 3.598 dollari, mentre il prezzo di vendita è salito da 3.590 dollari a 3.600 dollari a tonnellata.

A differenza della ripresa dei prezzi spot e a breve termine, i contratti a lungo termine hanno continuato a diminuire. Sia il prezzo di acquisto che quello di vendita per i contratti di dicembre 2027 sono calati dell'1,18% alla chiusura, con il prezzo di acquisto sceso da 3.135 dollari a tonnellata a 3.098 dollari e il prezzo di vendita in calo da 3.140 dollari a 3.103 dollari a tonnellata.

Il prezzo di riferimento asiatico a tre mesi dell'alluminio sul LME si è attestato a 3.591 dollari per tonnellata il 24 aprile, rispetto ai 3.620 dollari del giorno precedente, con una diminuzione dello 0,8%.

Sul fronte delle scorte, le giacenze iniziali di alluminio sulla borsa di Londra sono scese a 378.825 tonnellate il 24 aprile, rispetto alle 381.050 tonnellate del 23 aprile, con un calo dello 0,58%. I warrant attivi sono rimasti stabili a 335.000 tonnellate, mentre i warrant annullati sono diminuiti a 43.825 tonnellate dalle 41.275 tonnellate, registrando un calo del 5,82%.

Nel frattempo, il prezzo dell'allumina secondo l'indice Platts si è stabilizzato a 307,5 dollari per tonnellata, in calo rispetto ai 308,69 dollari della sessione precedente, con una diminuzione dello 0,39%.

Bitcoin sta attualmente testando il limite superiore di un canale ascendente di due mesi vicino al livello di 77.500 dollari, in un momento in cui l'indicatore MACD sul timeframe a quattro ore si sta spostando in territorio negativo. Nel frattempo, la riunione del Federal Open Market Committee (FOMC) del 28 e 29 aprile rappresenta il prossimo importante catalizzatore per i mercati. Questo report analizza la struttura tecnica, i livelli chiave e i dati on-chain che definiscono la prossima direzione della criptovaluta.

Il 27 aprile, il Bitcoin (BTC) viene scambiato a circa 76.863 dollari, in rialzo di meno dell'1% durante la sessione, dopo aver toccato temporaneamente i 77.067 dollari durante le contrattazioni asiatiche. La criptovaluta ha registrato un'impennata di circa il 30% dai minimi di febbraio, intorno ai 59.000 dollari, all'interno di un canale ascendente ben definito, ma ora sta testando il limite superiore di questo pattern tecnico. Ciò coincide con un'inversione di tendenza negativa del MACD, creando una situazione di tensione direzionale che potrebbe essere risolta dalla riunione della Federal Reserve.

Il canale ascendente raggiunge un punto decisivo

Il grafico a quattro ore mostra Bitcoin che si muove all'interno di un classico canale ascendente, definito da due linee parallele inclinate verso l'alto, sin dai minimi di febbraio. Questo schema ha prodotto una serie di massimi e minimi crescenti, con il prezzo che attualmente si avvicina al limite superiore, a circa 77.500 dollari, un livello che ha arrestato i precedenti tentativi di rialzo.

Le medie mobili rimangono in una configurazione positiva, con la media mobile semplice (SMA) a 20 giorni a 77.691 dollari, quella a 50 giorni a 77.204, quella a 100 giorni a 75.721 e quella a 200 giorni a 72.145. Tutte si trovano al di sotto del prezzo attuale, una configurazione che supporta il trend rialzista.

Tuttavia, l'indicatore MACD sta segnalando un segnale di allarme, registrando un valore negativo sull'istogramma al limite superiore del canale. Ciò suggerisce un rallentamento dello slancio rialzista piuttosto che un'accelerazione. In passato, questo schema ha aperto la strada a un periodo di consolidamento o a un breve ritracciamento, anziché a una rottura immediata.

Livelli chiave: supporto, resistenza e obiettivi

La resistenza immediata si trova al limite superiore del canale tra 77.500 e 78.000 dollari, lo stesso intervallo che ha limitato i guadagni durante un precedente test ad aprile. Al di sopra di questo livello, la barriera degli 80.000 dollari rappresenta l'obiettivo primario per uno scenario rialzista. Una chiusura al di sopra di tale livello, accompagnata da un aumento dei volumi di scambio, potrebbe aprire la strada verso la media mobile a 200 giorni, vicino agli 85.000 dollari, un livello considerato la linea di demarcazione tra l'attuale trend correttivo e l'inizio di una chiara inversione rialzista.

Al ribasso, la media mobile a 100 giorni a 75.721 dollari rappresenta il primo livello di supporto significativo. Una rottura al di sotto di questo livello in chiusura potrebbe spingere il prezzo verso il limite inferiore del canale tra 72.000 e 73.000 dollari, dove interseca la media mobile a 200 giorni. Una chiusura giornaliera al di sotto di quest'area invaliderebbe il modello del canale ascendente e modificherebbe le prospettive in senso ribassista.

Flussi degli ETF e posizioni in derivati

L'ascesa verso il limite superiore del canale è stata sostenuta da forti flussi istituzionali. Gli ETF su Bitcoin hanno registrato otto giorni consecutivi di afflussi per un totale di 2,43 miliardi di dollari al 23 aprile, con l'iShares Bitcoin Trust di BlackRock che ha raccolto circa 907,97 milioni di dollari in una sola settimana.

Nonostante questo supporto, i dati on-chain indicano che gli investitori a breve termine stanno utilizzando questi flussi come liquidità di uscita a livelli compresi tra 78.000 e 80.100 dollari, livelli che hanno limitato i guadagni più volte nel corso del 2026. Inoltre, l'open interest nei contratti futures è diminuito di oltre il 6% durante l'ultimo test del livello di 78.000 dollari, indicando una liquidazione delle posizioni piuttosto che la creazione di nuove posizioni long.

La riunione della Fed come catalizzatore decisivo

La riunione del FOMC rappresenta il fattore più critico per determinare la prossima direzione. Le aspettative indicano una probabilità del 98% di mantenere i tassi di interesse invariati, rendendo il tono del presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, il fattore decisivo.

Se le dichiarazioni propendessero per un allentamento monetario e lasciassero intendere futuri tagli dei tassi, ciò potrebbe favorire un superamento della soglia degli 80.000 dollari. Tuttavia, se il tono fosse neutrale o restrittivo, sarebbe più probabile una fase di consolidamento all'interno del canale o un ritracciamento verso i livelli di supporto.

Se Bitcoin riuscirà a mantenere il canale ascendente e a superare gli 80.000 dollari, livello supportato dai risultati della riunione della Fed, il prossimo ostacolo sarà il livello di 85.000 dollari, che metterà alla prova un chiaro cambio di tendenza.

Martedì i prezzi del petrolio sono aumentati del 3%, estendendo i guadagni della sessione precedente, a causa della stagnazione dei negoziati per porre fine alla guerra tra Stati Uniti e Iran. Lo stretto di Hormuz, vitale per il traffico marittimo, rimane in gran parte chiuso, privando i mercati globali di importanti forniture energetiche provenienti dal Medio Oriente.

I future sul petrolio Brent con consegna a giugno sono saliti di 3,28 dollari, pari al 3,03%, raggiungendo quota 111,51 dollari al barile alle 11:15 GMT, dopo un aumento del 2,8% nella sessione precedente, chiudendo al livello più alto dal 7 aprile. Si tratta della settima sessione consecutiva di rialzi per il contratto. Martedì, al suo massimo giornaliero, il Brent aveva raggiunto un picco del 3,4%, toccando i 111,86 dollari.

Nel frattempo, il prezzo del petrolio WTI (West Texas Intermediate) statunitense con consegna a giugno è balzato di 3,47 dollari, pari al 3,6%, raggiungendo i 99,84 dollari al barile, dopo un aumento del 2,1% nella sessione precedente.

Un funzionario statunitense ha dichiarato che il presidente Donald Trump è insoddisfatto dell'ultima proposta iraniana per porre fine alla guerra. Fonti iraniane hanno chiarito che la proposta evita di affrontare la questione del programma nucleare fino alla cessazione delle ostilità e alla risoluzione delle controversie sul traffico marittimo nel Golfo.

Questa situazione di stallo mantiene il conflitto in una fase di stallo. L'Iran continua a bloccare il transito attraverso lo Stretto di Hormuz, che gestisce circa il 20% delle forniture globali di petrolio e gas, mentre gli Stati Uniti mantengono il blocco dei porti iraniani.

Jorge Leon, analista di Rystad Energy, ha osservato: "Il superamento della soglia dei 110 dollari al barile da parte dei prezzi del petrolio riflette un mercato che sta rapidamente rivalutando i rischi geopolitici". Ha aggiunto che, con i colloqui di pace in fase di stallo e senza una chiara prospettiva di riapertura dello Stretto, gli operatori stanno scontando la probabilità di una prolungata interruzione di una delle arterie di approvvigionamento più critiche al mondo. Leon ha suggerito che, anche nello scenario migliore, qualsiasi accordo sarebbe probabilmente limitato e parziale, lasciando irrisolta la questione dello Stretto e mantenendo una pressione al rialzo sui prezzi.

La scorsa settimana, un precedente ciclo di negoziati tra Stati Uniti e Iran è fallito a seguito del mancato raggiungimento di colloqui diretti. I dati di tracciamento delle navi mostrano significative interruzioni nella regione, con sei petroliere iraniane costrette a tornare indietro a causa del blocco statunitense, sebbene alcune rotte marittime, seppur limitate, continuino.

I dati indicano che una petroliera battente bandiera panamense, denominata "Idemitsu Maru", ha tentato di attraversare lo Stretto martedì trasportando petrolio saudita, mentre una nave metaniera gestita da ADNOC è riuscita ad attraversarlo. Prima dello scoppio del conflitto il 28 febbraio, il traffico giornaliero attraverso lo Stretto si attestava in media tra le 125 e le 140 navi.

Tamas Varga, analista di PVM, ha sottolineato che la perdita di circa 10 milioni di barili al giorno di petrolio e prodotti petroliferi attraverso lo Stretto di Hormuz supererebbe di gran lunga qualsiasi calo della domanda causato dalle pressioni inflazionistiche, portando a un mercato petrolifero globale sempre più teso.