Mercoledì il dollaro statunitense ha registrato un leggero rialzo, ma è rimasto sulla buona strada per registrare il suo più grande calo annuale dal 2017, tra tagli dei tassi di interesse, preoccupazioni fiscali e la volatile politica commerciale degli Stati Uniti sotto il presidente Donald Trump, fattori che hanno dominato i mercati valutari per tutto il 2025.

È probabile che queste dinamiche persistano fino al 2026, il che suggerisce che la debole performance del dollaro potrebbe estendersi e continuare a influenzare il comportamento delle sue controparti, tra cui l'euro e la sterlina britannica, che hanno entrambi registrato forti guadagni quest'anno.

Il sentiment del dollaro è stato ulteriormente appesantito dalle preoccupazioni sull'indipendenza della Federal Reserve sotto l'amministrazione Trump. Trump ha dichiarato che intende annunciare la sua scelta per il prossimo presidente della Fed a gennaio, in sostituzione di Jerome Powell, al termine del suo mandato a maggio. Powell ha dovuto affrontare ripetute critiche da parte del presidente.

Questo contesto ha mantenuto saldamente radicate le negoziazioni "sell-the-dollar", con i trader che hanno mantenuto posizioni corte nette da aprile, secondo i dati della Commodity Futures Trading Commission statunitense.

L'euro ha perso lo 0,1% a 1,1736 dollari, mentre la sterlina si è attestata a 1,3434 dollari nell'ultimo giorno di contrattazioni dell'anno. Entrambe le valute sono sulla buona strada per registrare i maggiori guadagni annuali rispetto al dollaro degli ultimi otto anni.

L'indice del dollaro, che misura la valuta statunitense rispetto alle sei principali valute, si è attestato a 98,35, aggiungendosi ai guadagni registrati martedì. Ciononostante, l'indice è in calo del 9,4% nel 2025, mentre l'euro è salito del 13,4% e la sterlina ha guadagnato il 7,5%.

Anche altre valute europee hanno registrato forti progressi quest'anno, con il franco svizzero in rialzo del 14% e la corona svedese in rialzo del 20%.

Prashant Newnaha, stratega dei tassi Asia-Pacifico presso TD Securities, ha affermato che le prospettive ribassiste per il dollaro nel 2026 restano ampiamente supportate, con aspettative incentrate sulla "vendita del dollaro contro l'euro e il dollaro australiano".

Il dollaro ha ricevuto un certo sostegno nella sessione precedente, dopo che i verbali della riunione di dicembre della Federal Reserve hanno evidenziato profonde divisioni tra i responsabili delle politiche, che avevano tagliato i tassi di interesse all'inizio di questo mese.

Gli economisti della Barclays hanno osservato che alcuni responsabili politici ritengono che sarebbe opportuno mantenere i tassi invariati “per un po’ di tempo”.

In una nota hanno affermato: "Sebbene ciò non impedisca certamente al comitato di tagliare i tassi a gennaio, suggerisce un sostegno limitato a un altro taglio, a meno che non si verifichi un ulteriore deterioramento delle condizioni del mercato del lavoro".

Gli operatori stanno attualmente scontando due tagli dei tassi nel 2026, nonostante la banca centrale stessa preveda solo un ulteriore taglio l'anno prossimo.

La debolezza del dollaro nel 2025 ha contribuito a spingere molte valute dei mercati principali ed emergenti verso forti guadagni annuali.

Martedì, per la prima volta in due anni e mezzo, lo yuan cinese ha superato il livello psicologico chiave di sette per dollaro, sfidando le previsioni più deboli della banca centrale. Lo yuan è in rialzo del 4,4% su base annua, segnando la sua migliore performance annuale dal 2020.

Lo yen fragile si distingue

Lo yen giapponese è tra le poche valute che non hanno beneficiato della debolezza del dollaro nel 2025, rimanendo sostanzialmente stabile nonostante la Banca del Giappone abbia aumentato i tassi di interesse due volte quest'anno: una volta a gennaio e un'altra all'inizio di questo mese.

Mercoledì lo yen si è leggermente indebolito a 156,61 per dollaro, attestandosi vicino ai livelli che hanno suscitato preoccupazioni circa un intervento ufficiale, insieme alla forte retorica di allarme di Tokyo.

Gli investitori sono rimasti delusi dal ritmo lento e cauto dell'inasprimento della politica monetaria, con l'ampia posizione lunga sullo yen registrata ad aprile completamente liquidata entro la fine dell'anno.

Guardando al 2026, gli strateghi di MUFG hanno affermato che le condizioni potrebbero allinearsi per un ritiro che spingerebbe al ribasso il dollaro/yen, aggiungendo: "Quanto più scendono i rendimenti dei titoli del Tesoro USA, tanto maggiore è la possibilità che lo yen riacquisti il suo status di bene rifugio".

Nel frattempo, il dollaro australiano, sensibile al rischio, è stato scambiato a 0,66965 dollari e dovrebbe registrare un guadagno di oltre l'8% per l'anno, la sua migliore performance annuale dal 2020. Il dollaro neozelandese è sceso leggermente a 0,57875 dollari, ma era sulla buona strada per un guadagno annuo del 3,4%, ponendo fine a una serie di perdite durata quattro anni.

Mercoledì i prezzi dell'oro sono scesi nelle contrattazioni europee, riprendendo le perdite che si erano brevemente interrotte nella sessione precedente e toccando il minimo delle due settimane, mentre nelle ultime sedute di contrattazione dell'anno sono emerse una nuova correzione e attività di presa di profitto, sotto la pressione di un dollaro statunitense più forte rispetto a un paniere di valute globali.

Nonostante il modesto calo di fine anno, il metallo prezioso oro si prepara a registrare la sua performance annuale più forte dal 1979, sostenuto da una domanda eccezionale e da record di lingotti d'oro come uno dei beni rifugio più importanti, in un contesto di turbolenze geopolitiche e cambiamenti economici globali che hanno reso l'oro il veicolo preferito per la protezione della ricchezza nel 2025.

Panoramica dei prezzi

• Prezzi dell'oro oggi: l'oro è sceso dell'1,5% a $ 4.274,23, il livello più basso dal 16 dicembre, da un livello di apertura di $ 4.339,10, dopo aver registrato un massimo intraday a $ 4.373,24.

• Alla chiusura di martedì, il metallo prezioso è salito dello 0,2%, dopo aver subito un forte calo del 4,45% lunedì, la sua più grande perdita giornaliera dall'ottobre scorso, guidata dalla correzione accelerata e dalle prese di profitto dal massimo storico di $ 4.550,04 l'oncia.

Dollaro statunitense

Mercoledì l'indice del dollaro statunitense è salito di oltre lo 0,2%, estendendo i suoi guadagni per la seconda sessione consecutiva e raggiungendo il massimo settimanale a 98,44 punti, riflettendo la continua forza della valuta statunitense rispetto a un paniere di valute principali e secondarie.

Secondo i verbali dell'ultima riunione della Federal Reserve, tenutasi il 9 e 10 dicembre e pubblicati martedì, la banca centrale statunitense ha accettato di tagliare i tassi di interesse a seguito di un'approfondita discussione sui rischi a cui è esposta l'economia statunitense.

Dai verbali è emerso che la decisione di tagliare i tassi di 25 punti base, portandoli al 3,75%, il livello più basso dal 2022, ha incontrato una forte opposizione, con nove membri che hanno votato a favore e tre contrari, il numero più alto di dissidenti dal 2019.

I verbali indicavano anche una preferenza per la cautela nelle prossime riunioni, poiché alcuni partecipanti avevano suggerito che mantenere i tassi invariati "per un po' di tempo" dopo il taglio di dicembre sarebbe stata l'opzione più appropriata.

Il Federal Open Market Committee ha previsto un solo ulteriore taglio dei tassi di interesse nel corso del 2026, segnalando un approccio più cauto e aggressivo rispetto alle aspettative precedenti.

tassi di interesse statunitensi

• Secondo lo strumento CME FedWatch, la quota di mercato per mantenere invariati i tassi di interesse statunitensi alla riunione di gennaio 2026 è dell'84%, mentre la probabilità di un taglio di 25 punti base è stimata al 16%.

• Gli investitori stanno attualmente scontando due tagli dei tassi negli Stati Uniti nel corso del prossimo anno, mentre le proiezioni della Federal Reserve indicano solo un taglio di 25 punti base.

• Per rivalutare queste aspettative, gli investitori stanno monitorando attentamente i prossimi dati economici statunitensi, insieme ai commenti dei funzionari della Federal Reserve.

Prospettive dell'oro

L'analista indipendente Ross Norman ha affermato che l'oro sta subendo forti oscillazioni di prezzo, guidate dalle prese di profitto e dall'apertura di nuove posizioni. Ha aggiunto che i requisiti di margine più elevati del Chicago Mercantile Exchange hanno probabilmente frenato i forti rialzi previsti per i metalli preziosi.

Norman ha inoltre osservato che i dazi, il desiderio di accumulare scorte nazionali e le fragili catene di approvvigionamento hanno evidenziato l'importanza strategica di alcuni metalli chiave.

Ha aggiunto che nel 2026 le ripercussioni di questi fattori diventeranno più evidenti, non solo attraverso prezzi più elevati, in quanto i paesi competono per accumulare scorte strategiche, ma anche attraverso meccanismi alternativi per assicurarsi le materie prime essenziali.

Performance annuale

Nel corso del 2025, che si conclude ufficialmente con la chiusura odierna, il metallo prezioso oro è aumentato di oltre il 64%, sulla buona strada per raggiungere il terzo guadagno annuale consecutivo e il maggiore incremento annuale dal 1979.

I fattori alla base di questa storica performance superiore

• Acquisti da parte delle banche centrali: il fattore più significativo è stato il continuo accumulo di riserve auree da parte delle banche centrali di tutto il mondo a livelli record senza precedenti. Questo passaggio verso la de-dollarizzazione e la diversificazione dalle valute fiat ha creato una domanda strutturale forte e persistente, ampiamente isolata dalle fluttuazioni speculative a breve termine.

• Contesto monetario globale: l'oro ha beneficiato notevolmente della svolta delle principali banche centrali, guidate dalla Federal Reserve, verso tagli dei tassi di interesse. Poiché l'oro non produce reddito, tassi più bassi riducono il costo opportunità di detenerlo, spingendo i grandi fondi di investimento a reindirizzare una consistente liquidità dalle obbligazioni al metallo prezioso.

• Crescenti tensioni geopolitiche: nel contesto di instabilità politica e conflitti che si protrarranno per tutto il 2025, il ruolo dell'oro come affidabile porto sicuro globale si è intensificato, con investitori e istituzioni che si sono rivolti a esso come protezione contro guerre, sanzioni economiche e improvvisa volatilità dei mercati finanziari.

• Copertura dall'inflazione: con le persistenti pressioni inflazionistiche e l'aumento del debito sovrano globale, le valute fiat hanno perso parte del loro potere d'acquisto, spingendo individui e istituzioni ad aumentare la domanda di lingotti e monete d'oro fisiche come riserva tangibile di valore e salvaguardia contro potenziali crolli economici.

• Scarsità fisica e vincoli produttivi: il settore minerario ha incontrato difficoltà nell'espandere la produzione globale nel 2025 a causa dell'esaurimento delle principali miniere e dell'aumento dei costi di estrazione. Questa offerta relativamente stabile a fronte dell'impennata della domanda ha fornito ulteriore carburante per i prezzi dell'oro, che hanno superato i livelli storici oltre i 4.000 dollari l'oncia.

• Debolezza del dollaro statunitense: causata dai tagli dei tassi della Federal Reserve, dalle crescenti preoccupazioni sulla stabilità finanziaria negli Stati Uniti, dalle volatili politiche commerciali di Donald Trump e dai crescenti dubbi sull'indipendenza della Federal Reserve sotto l'amministrazione Trump.

SPDR Gold Trust

Le riserve auree dell'SPDR Gold Trust, il più grande fondo negoziato in borsa garantito dall'oro al mondo, sono rimaste invariate martedì, mantenendo le riserve totali a 1.071,99 tonnellate metriche, il livello più alto dal 21 giugno 2022.

Mercoledì l'euro è sceso nelle contrattazioni europee rispetto a un paniere di valute globali, aggravando le perdite per la seconda sessione consecutiva rispetto al dollaro statunitense e toccando il minimo di una settimana, in un contesto di domanda relativamente attiva per la valuta statunitense, soprattutto dopo la pubblicazione dei verbali dell'ultima riunione della Federal Reserve, che hanno rivelato una netta divisione tra i funzionari in merito al taglio dei tassi di interesse di dicembre.

Nonostante questa flessione, la moneta unica europea, l'euro, è sulla buona strada per registrare il suo maggiore guadagno annuale dal 2017. Questi guadagni sono sostenuti da una combinazione di fattori, in particolare il miglioramento degli indicatori di crescita economica nell'area dell'euro, la posizione monetaria relativamente restrittiva adottata dalla Banca centrale europea nella seconda metà dell'anno e la generale debolezza che ha dominato l'andamento del dollaro statunitense sui mercati globali.

Panoramica dei prezzi

• Tasso di cambio dell'euro oggi: l'euro è sceso dello 0,15% rispetto al dollaro a 1,1733, il livello più basso dal 22 dicembre, da un livello di apertura di 1,1748, dopo aver registrato un massimo di sessione a 1,1749.

• L'euro ha chiuso la seduta di martedì in ribasso dello 0,2% rispetto al dollaro, segnando la terza perdita negli ultimi quattro giorni, sotto pressione a causa dei verbali della Federal Reserve.

Dollaro statunitense

Mercoledì l'indice del dollaro statunitense è salito di oltre lo 0,1%, estendendo i suoi guadagni per la seconda sessione consecutiva e raggiungendo il massimo settimanale a 98,33 punti, riflettendo la continua forza della valuta statunitense rispetto a un paniere di valute globali.

Secondo i verbali dell'ultima riunione della Federal Reserve, tenutasi il 9 e 10 dicembre, la banca centrale statunitense ha accettato di tagliare i tassi di interesse dopo approfondite discussioni sui rischi a cui è esposta l'economia statunitense.

Dai verbali è emerso che la decisione di tagliare i tassi di 25 punti base, portandoli al 3,75%, il livello più basso dal 2022, ha incontrato una forte opposizione, con nove membri che hanno votato a favore e tre contro, il numero più alto di dissidenti dal 2019.

I verbali hanno inoltre evidenziato una tendenza alla cautela nelle prossime riunioni, poiché alcuni partecipanti hanno suggerito che mantenere i tassi invariati "per un po' di tempo" dopo il taglio di dicembre sarebbe stata la linea d'azione più appropriata.

Il Federal Open Market Committee ha previsto un solo ulteriore taglio dei tassi di interesse nel corso del 2026, segnalando un approccio più cauto e aggressivo rispetto alle aspettative precedenti.

Secondo lo strumento CME FedWatch, la quota di mercato per mantenere invariati i tassi di interesse statunitensi alla riunione di gennaio 2026 è dell'84%, mentre la probabilità di un taglio di 25 punti base è stimata al 16%.

tassi di interesse europei

• Il prezzo del mercato monetario per un taglio del tasso di interesse di 25 punti base da parte della Banca centrale europea nel febbraio 2026 rimane stabile al di sotto del 10%.

• Per rivalutare queste aspettative, gli investitori attendono ulteriori dati economici dall'area euro su inflazione, disoccupazione e salari.

Differenziale del tasso di interesse

In seguito all'ultima decisione della Federal Reserve, il divario dei tassi di interesse tra Europa e Stati Uniti si è ridotto a 160 punti base a favore dei tassi statunitensi, il differenziale più basso da maggio 2022, il che supporta il potenziale di rialzo dell'euro rispetto al dollaro statunitense.

Performance annuale

Nel corso del 2025, che si conclude ufficialmente con l'accordo di oggi, la moneta unica europea, l'euro, si è apprezzata di oltre il 13% rispetto al dollaro statunitense, sulla buona strada per registrare il suo secondo guadagno annuale negli ultimi tre anni e il suo più grande incremento annuale dal 2017.

I fattori alla base di questa storica performance superiore

• Resilienza dell'economia europea: l'area dell'euro ha registrato una crescita economica più forte del previsto nel 2025, in particolare con una ripresa dell'attività industriale e commerciale in Germania, la più grande economia della regione.

• Politica della Banca centrale europea: contrariamente alle aspettative, la BCE ha mantenuto una posizione relativamente aggressiva rispetto alla Federal Reserve, soprattutto nella seconda metà dell'anno, preservando l'attrattiva dell'euro come valuta più stabile e con rendimenti più elevati.

• Debolezza del dollaro statunitense: causata dai tagli dei tassi della Federal Reserve, dalle crescenti preoccupazioni sulla stabilità finanziaria negli Stati Uniti, dalle volatili politiche commerciali di Donald Trump e dalle crescenti preoccupazioni sull'indipendenza della Federal Reserve sotto l'amministrazione Trump.

Mercoledì, lo yen giapponese è sceso nelle contrattazioni asiatiche rispetto a un paniere di valute principali e minori, rimanendo in territorio negativo per la seconda sessione consecutiva rispetto al dollaro statunitense, in mezzo alla rinnovata domanda di dollaro, che ha esteso i suoi guadagni al massimo di una settimana dopo la pubblicazione dei verbali della Federal Reserve che hanno mostrato una netta divisione tra i funzionari in merito al taglio dei tassi di interesse di dicembre.

Nelle ultime sessioni di trading del 2025, i mercati valutari sono sostanzialmente calmi a causa della scarsa liquidità causata dalle festività di Capodanno, mentre i trader guardano al futuro dopo un anno difficile per alcune delle principali valute, in particolare il dollaro statunitense.

Panoramica dei prezzi

• Yen giapponese oggi: il dollaro è salito dello 0,2% rispetto allo yen, attestandosi a 156,64, da un livello di apertura di 156,33, con il minimo della sessione registrato a 156,30.

• Lo yen ha chiuso le contrattazioni di martedì in ribasso dello 0,2% rispetto al dollaro, segnando la seconda perdita nelle ultime tre sessioni, sotto pressione a causa dei verbali della Federal Reserve.

Dollaro statunitense

Mercoledì l'indice del dollaro statunitense è salito di oltre lo 0,1%, estendendo i suoi guadagni per la seconda sessione consecutiva e raggiungendo il massimo settimanale di 98,33 punti, a dimostrazione della continua forza della valuta statunitense rispetto a un paniere di valute globali.

Secondo i verbali dell'ultima riunione della Federal Reserve, tenutasi il 9 e 10 dicembre, la banca centrale statunitense ha accettato di tagliare i tassi di interesse dopo approfondite discussioni sui rischi a cui è esposta l'economia statunitense.

Dai verbali è emerso che la decisione di tagliare i tassi di 25 punti base al 3,75%, il livello più basso dal 2022, ha incontrato una forte opposizione, con nove membri che hanno votato a favore e tre contro, il numero più alto di dissidenti dal 2019.

I verbali hanno anche evidenziato una posizione più cauta della Fed nelle prossime riunioni, con alcuni partecipanti che hanno suggerito che mantenere i tassi invariati "per un po' di tempo" dopo il taglio di dicembre sarebbe l'opzione più appropriata.

Il Federal Open Market Committee ha previsto un solo ulteriore taglio dei tassi nel corso del 2026, segnalando un approccio più cauto e aggressivo rispetto alle aspettative precedenti.

Secondo lo strumento CME FedWatch, la quota di mercato per mantenere invariati i tassi di interesse statunitensi alla riunione di gennaio 2026 è dell'84%, mentre la probabilità di un taglio di 25 punti base è stimata al 16%.

tassi di interesse giapponesi

• Lunedì a Tokyo è stata pubblicata la sintesi delle opinioni espresse durante l'ultima riunione di politica monetaria della Banca del Giappone, tenutasi il 18 e 19 dicembre, che ha confermato un aumento dei tassi allo 0,75%, il livello più alto dal 1995.

• Il riepilogo ha evidenziato un chiaro orientamento aggressivo da parte della maggior parte dei membri del consiglio, molti dei quali hanno sottolineato la necessità di ulteriori aumenti dei tassi in futuro. Hanno concordato sulla necessità di aumentare gradualmente i tassi e ridurre gli stimoli monetari per garantire la stabilità dei prezzi a lungo termine.

• La quotazione di mercato per un aumento del tasso di un quarto di punto percentuale da parte della Banca del Giappone nella riunione di gennaio rimane stabile intorno al 20%.

• Per rivalutare queste aspettative, gli investitori attendono ulteriori dati giapponesi su inflazione, disoccupazione e crescita salariale.