Mercoledì il dollaro statunitense è sceso ed era sulla buona strada per registrare la sua maggiore perdita annuale dal 2017, con possibilità di ulteriori cali, poiché gli investitori scommettono che la Federal Reserve avrà spazio per tagliare i tassi di interesse in modo più aggressivo il prossimo anno, mentre la maggior parte delle altre principali banche centrali sono viste come se avessero ampiamente interrotto i loro cicli di allentamento.

I solidi dati sul prodotto interno lordo degli Stati Uniti pubblicati martedì non sono riusciti a modificare le aspettative sui tassi di interesse, con gli investitori che continuano a scontare circa due ulteriori tagli dei tassi da parte della Federal Reserve nel 2026.

David Mericle, capo economista statunitense di Goldman Sachs, ha dichiarato: "Ci aspettiamo che il Federal Open Market Committee converga su altri due tagli da 25 punti base, portando i tassi a un intervallo compreso tra il 3% e il 3,25%, ma prevediamo rischi orientati verso un allentamento ancora maggiore", citando il rallentamento dell'inflazione.

Mercoledì sia l'euro che la sterlina britannica hanno raggiunto i massimi degli ultimi tre mesi, per poi attestarsi più tardi intorno a 1,180 dollari per l'euro e a 1,3522 dollari per la sterlina.

Rispetto a un paniere di valute, l'indice del dollaro è sceso al minimo degli ultimi due mesi e mezzo, attestandosi a 97,767 punti. L'indice è destinato a registrare una perdita annua del 9,8%, il calo più marcato dal 2017. Un'ulteriore debolezza nell'ultima settimana dell'anno potrebbe spingerlo verso il calo annuale più significativo dal 2003.

Il dollaro ha attraversato un anno turbolento, pesantemente influenzato dai dazi caotici imposti dal presidente degli Stati Uniti Donald Trump, che all'inizio dell'anno hanno innescato uno shock di fiducia nei confronti degli asset statunitensi. La sua crescente influenza sulla Federal Reserve ha inoltre sollevato preoccupazioni sull'indipendenza della banca centrale.

Al contrario, l'euro è cresciuto di oltre il 14% dall'inizio dell'anno, avviandosi verso la sua migliore performance annuale dal 2003.

La Banca centrale europea ha mantenuto invariati i tassi di interesse la scorsa settimana e ha aumentato alcune delle sue previsioni di crescita e inflazione, una mossa ampiamente considerata come una chiusura della porta a un ulteriore allentamento monetario a breve termine.

Gli operatori di mercato hanno risposto scontando una remota possibilità di un inasprimento della politica monetaria il prossimo anno, una visione condivisa anche in Australia e Nuova Zelanda, dove la prossima mossa è sempre più vista come un aumento dei tassi.

Questa prospettiva ha sostenuto sia il dollaro australiano che quello neozelandese. Il dollaro australiano è salito dell'8,4% da inizio anno e ha toccato mercoledì il massimo degli ultimi tre mesi a 0,6710 dollari, mentre il dollaro neozelandese ha raggiunto il massimo degli ultimi due mesi e mezzo a 0,58475 dollari.

La sterlina ha guadagnato oltre l'8% quest'anno. Gli investitori scommettono che la Banca d'Inghilterra attuerà almeno un taglio dei tassi nella prima metà del 2026, con i mercati che stimano circa il 50% di possibilità di un secondo taglio prima della fine dell'anno.

Ciononostante, la maggior parte delle valute ha perso terreno in modo significativo rispetto ai metalli preziosi, in primis l'oro, che mercoledì ha raggiunto un nuovo massimo storico.

Alcune valute europee più piccole, spesso associate a bassi livelli di debito, sono state tra le migliori performance di quest'anno.

Il dollaro è sceso del 12% rispetto alla corona norvegese, del 13% rispetto al franco svizzero (scambiato a 0,7865 franchi) e del 17% rispetto alla corona svedese, toccando mercoledì il livello più basso dall'inizio del 2022 a 9,167 corone.

I trader attendono un possibile intervento giapponese a sostegno dello yen

Lo yen giapponese rimane il fulcro dei mercati valutari, con gli operatori in allerta per un possibile intervento delle autorità giapponesi per arrestare il declino della valuta.

Il ministro delle finanze giapponese Satsuki Katayama ha dichiarato martedì che il Giappone ha piena libertà di reagire a movimenti eccessivi dello yen, lanciando il più forte avvertimento finora sulla disponibilità di Tokyo a intervenire sui mercati.

I suoi commenti hanno contribuito ad arrestare il calo dello yen, con il dollaro in calo dello 0,3% nei confronti della valuta giapponese, attestandosi a 155,83 yen mercoledì, dopo un calo dello 0,5% nella sessione precedente.

Sebbene la Banca del Giappone abbia finalmente effettuato un aumento dei tassi atteso da tempo venerdì scorso, la mossa era ampiamente prevista e i commenti del governatore Kazuo Ueda hanno deluso alcuni trader che speravano in un tono più aggressivo, lasciando lo yen sotto pressione dopo la decisione.

Di conseguenza, gli investitori restano in guardia da un potenziale intervento di acquisto di yen da parte delle autorità giapponesi, soprattutto perché i volumi di scambio si assottigliano verso la fine dell'anno, uno scenario che, secondo gli analisti, potrebbe offrire una finestra favorevole per un'azione ufficiale.

Mercoledì i prezzi dell'oro sono saliti nelle contrattazioni europee, estendendo i guadagni per la quarta sessione consecutiva e continuando a infrangere massimi storici, dopo aver superato per la prima volta nella storia il livello di 4.500 dollari l'oncia. Il movimento è stato trainato dalla forte domanda di investimenti per il metallo prezioso, sostenuta dal continuo calo del dollaro statunitense sul mercato dei cambi.

Questi sviluppi si inseriscono nel contesto delle crescenti aspettative che la Federal Reserve taglierà i tassi di interesse statunitensi due volte il prossimo anno. Per rivalutare tali aspettative, gli investitori attenderanno oggi i dati sulla crescita economica statunitense del terzo trimestre.

Panoramica dei prezzi

• Prezzi dell'oro oggi: l'oro è salito di circa lo 0,95% a 4.525,96 dollari l'oncia, un massimo storico, da un livello di apertura di 4.484,25 dollari, dopo aver toccato un minimo di 4.467,84 dollari.

• Alla chiusura di martedì, il prezzo dell'oro è aumentato dello 0,9%, segnando il terzo aumento giornaliero consecutivo.

Il dollaro statunitense

Mercoledì l'indice del dollaro statunitense è sceso dello 0,1%, estendendo le perdite per la terza sessione consecutiva e toccando il minimo degli ultimi due mesi e mezzo, a dimostrazione della continua debolezza della valuta statunitense rispetto a un paniere di valute principali e secondarie.

Come è noto, un dollaro statunitense più debole rende i lingotti d'oro quotati in dollari più attraenti per gli acquirenti che detengono altre valute.

Queste perdite si verificano in un contesto di vendite attive del dollaro in vista delle festività natalizie e di Capodanno e sotto la pressione dei commenti cauti di alcuni funzionari della Federal Reserve, che hanno evidenziato crescenti preoccupazioni circa la debolezza del mercato del lavoro statunitense.

Eric Bregar, responsabile della gestione del rischio FX e dei metalli preziosi presso Silver Gold Bull di Toronto, ha affermato che il dollaro statunitense potrebbe scendere il prossimo anno, almeno nel primo trimestre, poiché la Federal Reserve sarà sempre più costretta a riconoscere che il mercato del lavoro non è in buone condizioni.

Bregar ha aggiunto che la Fed potrebbe essere costretta a fare maggiori concessioni sui tagli dei tassi di interesse, e a un ritmo più rapido rispetto a quanto fatto finora, sottolineando che i mercati vogliono tagli dei tassi e che si stanno creando aspettative per un nuovo presidente della Federal Reserve più accomodante che cercherebbe di raggiungere tale risultato.

tassi di interesse statunitensi

• Secondo lo strumento FedWatch del CME, la quotazione per mantenere invariati i tassi di interesse statunitensi alla riunione di gennaio 2026 è dell'87%, mentre la probabilità di un taglio dei tassi di 25 punti base è stimata al 13%.

• Gli investitori stanno attualmente valutando due tagli dei tassi negli Stati Uniti nel corso del prossimo anno, mentre le proiezioni della Federal Reserve indicano un solo taglio di 25 punti base.

• Per rivalutare queste aspettative, gli investitori stanno monitorando attentamente le prossime pubblicazioni di dati economici statunitensi, insieme ai commenti dei funzionari della Federal Reserve.

Prospettive dell'oro

Gli analisti di Mitsubishi hanno affermato che, con i metalli preziosi che hanno raggiunto prezzi record in questo periodo dell'anno (un periodo in cui di solito si scriverebbero uno o due biglietti di auguri di Natale), la conclusione principale potrebbe essere che gli investitori non hanno sfruttato il periodo delle festività come un'opportunità per realizzare profitti.

Zain Vawda, analista di mercato presso MarketPulse di OANDA, ha affermato che le scommesse sui tagli dei tassi di interesse sono aumentate in seguito agli ultimi dati sull'inflazione e sul mercato del lavoro negli Stati Uniti, che stanno sostenendo la domanda di metalli preziosi.

Vawda ha aggiunto che si prevede che la domanda di beni rifugio rimarrà forte anche in considerazione delle tensioni in Medio Oriente, dell'incertezza sul raggiungimento di un accordo di pace tra Russia e Ucraina e delle recenti azioni degli Stati Uniti contro le petroliere venezuelane.

Fondo SPDR

Le riserve auree dell'SPDR Gold Trust, il più grande fondo negoziato in borsa garantito dall'oro al mondo, sono rimaste invariate martedì, lasciando le riserve totali stabili a 1.054,56 tonnellate metriche, il livello più alto dal 23 giugno 2022.

Mercoledì, l'euro è salito nelle contrattazioni europee rispetto a un paniere di valute globali, estendendo i suoi guadagni per la terza sessione consecutiva contro il dollaro USA e raggiungendo il massimo degli ultimi tre mesi. La mossa è stata supportata dalle continue vendite di valuta statunitense sul mercato valutario in vista delle festività natalizie.

La moneta unica è stata sostenuta anche dal calo delle aspettative di un taglio dei tassi di interesse da parte della Banca centrale europea a febbraio 2026, in particolare in un contesto di miglioramento dell'attività economica nell'area dell'euro nelle ultime settimane, insieme alle aspettative che tale miglioramento continuerà con l'attenuarsi dei rischi al ribasso.

Panoramica dei prezzi

• Tasso di cambio dell'euro oggi: l'euro è salito di circa lo 0,15% rispetto al dollaro a 1,1808 dollari, il livello più alto dal 25 settembre, da un livello di apertura di 1,1794 dollari, dopo aver toccato un minimo intraday di 1,1786 dollari.

• L'euro ha chiuso la seduta di martedì in rialzo dello 0,3% rispetto al dollaro, segnando il secondo guadagno giornaliero consecutivo, nella speranza che la Banca centrale europea mantenga i tassi di interesse invariati il più a lungo possibile nel 2026.

Il dollaro statunitense

Mercoledì l'indice del dollaro statunitense è sceso dello 0,1%, estendendo le perdite per la terza sessione consecutiva e toccando il minimo degli ultimi due mesi e mezzo, a dimostrazione della continua debolezza della valuta statunitense rispetto a un paniere di valute principali e secondarie.

Queste perdite si verificano in un contesto di vendite attive del dollaro in vista delle festività natalizie e di Capodanno e sotto la pressione dei commenti cauti di alcuni funzionari della Federal Reserve, che hanno evidenziato crescenti preoccupazioni circa la debolezza del mercato del lavoro statunitense.

Eric Bregar, responsabile della gestione del rischio FX e dei metalli preziosi presso Silver Gold Bull di Toronto, ha affermato che il dollaro statunitense potrebbe indebolirsi il prossimo anno, almeno nel primo trimestre, poiché la Federal Reserve sarà sempre più costretta a riconoscere che il mercato del lavoro non è in buone condizioni.

Bregar ha aggiunto che la Fed potrebbe essere costretta a fare maggiori concessioni sui tagli dei tassi di interesse rispetto a quanto fatto finora, sottolineando che i mercati vogliono tassi più bassi e che si stanno diffondendo le aspettative per un nuovo presidente della Federal Reserve più accomodante che cercherebbe di raggiungere tale risultato.

tassi di interesse europei

• Il prezzo del mercato monetario per un taglio del tasso di 25 punti base da parte della Banca centrale europea nel febbraio 2026 rimane inferiore al 10%.

• Per stimolare una rivalutazione di queste aspettative, gli investitori attendono ulteriori dati economici dall'area euro, tra cui dati su inflazione, disoccupazione e salari.

Differenziale del tasso di interesse

In seguito all'ultima decisione della Federal Reserve, il divario dei tassi di interesse tra Europa e Stati Uniti si è ridotto a 160 punti base a favore dei tassi statunitensi, il differenziale più basso da maggio 2022, il che sostiene ulteriori guadagni dell'euro rispetto al dollaro statunitense.

Mercoledì, lo yen giapponese è salito nelle contrattazioni asiatiche contro un paniere di valute principali e secondarie, mantenendosi in territorio positivo per la terza sessione consecutiva contro il dollaro statunitense. La mossa ha fatto seguito ai forti avvertimenti delle autorità giapponesi, che segnalavano la disponibilità di Tokyo a intervenire per sostenere la valuta locale.

Nel frattempo, secondo i verbali della riunione di ottobre della Banca del Giappone, i responsabili politici hanno discusso la necessità di continuare ad aumentare i tassi di interesse verso livelli considerati neutrali per l'economia. Molti dei nove membri del consiglio hanno osservato che i recenti ribassi dello yen potrebbero portare a un'inflazione eccessiva attraverso l'aumento dei costi delle importazioni.

Panoramica dei prezzi

• Tasso di cambio dello yen giapponese oggi: il dollaro è sceso dello 0,4% rispetto allo yen, attestandosi a 155,55, da un livello di apertura di 156,21, dopo aver registrato un massimo intraday di 156,28.

• Lo yen ha chiuso la seduta di martedì in rialzo di circa lo 0,4% rispetto al dollaro, segnando il secondo guadagno giornaliero consecutivo dopo i forti avvertimenti giapponesi sui movimenti eccessivi della valuta.

autorità giapponesi

Il ministro delle finanze giapponese Satsuki Katayama ha confermato che il Giappone ha "piena libertà d'azione" per adottare misure coraggiose per affrontare l'eccessiva volatilità dello yen.

Intervenendo martedì in una conferenza stampa, Katayama ha affermato che i recenti movimenti della valuta locale non riflettono affatto i fondamentali del mercato, ma sono guidati dalla speculazione, il che giustifica Tokyo per intervenire sul mercato se necessario.

Katayama ha aggiunto che il governo adotterà misure appropriate per contrastare i movimenti eccessivi, sulla base dell'accordo raggiunto tra Giappone e Stati Uniti a settembre in merito alla politica sui tassi di cambio.

Lunedì mattina a Tokyo, il massimo diplomatico valutario giapponese Atsuki Mimura e il capo di gabinetto Minoru Kihara hanno entrambi espresso preoccupazione per i movimenti "bruschi e volatili" nel mercato dei cambi.

Hanno sottolineato che le autorità giapponesi stanno monitorando attentamente l'andamento della valuta e hanno avvertito che i funzionari sono pronti ad adottare misure appropriate se necessario, in un chiaro segnale di potenziale intervento per frenare l'eccessiva volatilità.

Banca del Giappone

Secondo i verbali della riunione di ottobre della Banca del Giappone, pubblicati oggi a Tokyo, i responsabili politici hanno discusso la necessità di continuare ad aumentare i tassi di interesse verso livelli considerati neutrali per l'economia; alcuni membri hanno sostenuto che ciò contribuirebbe a raggiungere una crescita stabile a lungo termine.

Molti dei nove membri del consiglio hanno avvertito che i recenti ribassi dello yen potrebbero alimentare un'inflazione eccessiva dovuta all'aumento dei costi delle importazioni.

Nella riunione del 29-30 ottobre, la Banca del Giappone ha mantenuto i tassi di interesse invariati allo 0,5%, ma il governatore Kazuo Ueda ha lanciato un forte segnale che un rialzo dei tassi potrebbe essere imminente. I due membri più aggressivi, Hajime Takata e Naoki Tamura, si sono opposti a tale decisione e hanno proposto, senza successo, di aumentare i tassi allo 0,75%.

Nella successiva riunione tenutasi a dicembre, la banca centrale ha aumentato i tassi di interesse allo 0,75%, il livello più alto da settembre 1995, segnando il secondo aumento nel 2025 dopo un precedente aumento a gennaio.

Dai verbali della riunione di ottobre è emerso che molti membri ritengono già che ci siano le condizioni per ulteriori aumenti delle tariffe, ma desiderano maggiore chiarezza sulla possibilità che le aziende continuino ad aumentare i salari il prossimo anno, soprattutto in un contesto di incertezza sull'impatto dei dazi più elevati negli Stati Uniti.

tassi di interesse giapponesi

• Il prezzo di mercato per un aumento dei tassi di un quarto di punto da parte della Banca del Giappone nella riunione di gennaio rimane stabile intorno al 20%.

• Per indurre una rivalutazione di queste aspettative, gli investitori attendono ulteriori dati su inflazione, disoccupazione e salari in Giappone.