Ieri il dollaro statunitense ha guadagnato terreno rispetto a tutte le sue principali valute e venerdì ha esteso questi guadagni rispetto alla maggior parte delle valute, ad eccezione dello yen giapponese, che si è rafforzato dopo una decisione della Banca del Giappone che si è rivelata più aggressiva del previsto.

Il dollaro è rimbalzato dopo la decisione della Federal Reserve di mercoledì, giudicata dagli investitori meno accomodante del previsto. Il FOMC ha tagliato i tassi di interesse di 25 punti base, ma il presidente della Fed Jerome Powell non è sembrato avere fretta di allentare aggressivamente i costi di finanziamento durante la sua conferenza stampa. Le proiezioni del comitato indicavano altri due tagli quest'anno, ma la previsione mediana per il 2026 indicava solo un ulteriore taglio, in contrasto con le aspettative del mercato che ne prevedevano tre.

A dare ulteriore slancio al rialzo del dollaro ieri è stato un calo più ampio del previsto delle richieste settimanali di sussidi di disoccupazione. Nonostante i recenti segnali di debolezza nei report sul lavoro, la Fed ha rivisto al rialzo le sue previsioni di crescita e ha previsto un calo del tasso di disoccupazione nell'arco del suo orizzonte temporale. I dati sulle richieste hanno rafforzato tale ottimismo.

Tuttavia, nonostante ulteriori guadagni del dollaro, i future sui fondi federali indicano che gli investitori restano convinti di altri due tagli quest'anno, a ottobre e dicembre, e di altri tre nel 2026. Questa divergenza tra le aspettative del mercato e quelle della Fed suggerisce che l'andamento del dollaro rimarrà incerto nel breve termine.

Se i dati in arrivo continueranno a indicare un mercato del lavoro più forte, gli investitori potrebbero iniziare a ridurre le scommesse su un allentamento monetario aggressivo, il che potrebbe fornire ulteriore supporto al dollaro. Al contrario, dati più deboli sul mercato del lavoro potrebbero spostare il sentiment nella direzione opposta.

Sterling si ritira mentre due membri del BOE votano per un taglio

Giovedì è stata presa l'ultima decisione politica della Banca d'Inghilterra: i responsabili politici hanno optato per mantenere i tassi invariati con un voto di 7 a 2, riducendo al contempo il ritmo delle vendite di titoli di Stato da 100 miliardi di sterline a 70 miliardi di sterline.

La reazione iniziale di Sterling è stata positiva, probabilmente dovuta al tono relativamente aggressivo della dichiarazione, che ha ribadito l'appropriatezza di un approccio graduale e cauto al ridimensionamento delle misure accomodanti monetarie. La dichiarazione ha inoltre rilevato che il grado complessivo di restrizione della politica monetaria era diminuito, suggerendo che la necessità di ulteriori tagli non fosse urgente.

Tuttavia, la sterlina ha rapidamente invertito la rotta e ha perso i suoi guadagni, sotto la pressione della sorpresa di due membri che hanno votato per un taglio di 25 punti base invece di uno solo come previsto. Il rafforzamento del dollaro sulla scia delle richieste di sussidi di disoccupazione negli Stati Uniti, unito alle dichiarazioni del governatore Andrew Bailey nel corso della giornata, che indicavano la probabilità di un ulteriore allentamento monetario, hanno contribuito al calo della sterlina.

Lo yen si riprende dopo il tono aggressivo della BOJ

Durante la sessione asiatica di oggi, l'attenzione si è spostata sulla Banca del Giappone. Anche i responsabili delle politiche hanno mantenuto i tassi invariati con un voto di 7 a 2, ma questa volta i dissidenti hanno spinto per un rialzo. La BOJ ha anche annunciato all'unanimità che avrebbe iniziato a vendere le sue partecipazioni in fondi negoziati in borsa (ETF) e fondi comuni di investimento immobiliare giapponesi (J-REIT).

Lo yen è balzato immediatamente, mentre gli operatori aumentavano le scommesse su un aumento dei tassi. Secondo gli overnight index swap (OIS) giapponesi, la probabilità di un rialzo di 25 punti base entro la fine dell'anno è salita al 70% dal 65% precedente alla decisione. I mercati stimano una probabilità del 43% di un rialzo a ottobre, con aspettative di un'altra mossa simile l'anno prossimo.

Venerdì i prezzi dell'oro sono scesi sul mercato europeo, continuando a muoversi in territorio negativo per il terzo giorno consecutivo e ritirandosi significativamente dai massimi storici, mentre persistevano le attività di correzione e di presa di profitto, insieme alla pressione derivante dall'aumento della valuta statunitense sul mercato dei cambi.

Come ampiamente previsto, la Federal Reserve ha annunciato un taglio dei tassi di interesse di 25 punti base, portandoli ai livelli più bassi degli ultimi tre anni, senza tuttavia dare segnali di avere fretta di allentare ulteriormente la politica monetaria nei prossimi mesi.

Panoramica dei prezzi

•Prezzi dell'oro oggi: l'oro è sceso dello 0,35% a $ 3.632,33, dal livello di apertura di $ 3.644,294, registrando un massimo della sessione di $ 3.657,40.

•Alla chiusura di giovedì, l'oro ha perso lo 0,45%, segnando il secondo calo giornaliero consecutivo, mentre la correzione e le prese di profitto continuavano dal massimo storico di 3.707,65 dollari l'oncia.

•Oltre alle prese di profitto, i prezzi dell'oro sono stati messi sotto pressione anche dall'aumento del dollaro statunitense in seguito ai dati economici positivi negli Stati Uniti.

Dollaro statunitense

Venerdì l'indice del dollaro è salito dello 0,15%, estendendo i guadagni per la terza sessione consecutiva e riflettendo il continuo rafforzamento della valuta statunitense rispetto a un paniere di controparti principali e minori.

Oltre a riprendersi dal livello più basso degli ultimi tre anni e mezzo, l'aumento del dollaro è avvenuto anche dopo che la Federal Reserve non è riuscita a trasmettere i segnali più accomodanti che i mercati si aspettavano.

Riserva federale

•In linea con le aspettative, mercoledì la Fed ha tagliato i tassi di 25 punti base, portandoli al 4,25%, il livello più basso da novembre 2022, dopo cinque riunioni consecutive in cui i tassi sono rimasti stabili.

•La decisione è stata approvata dalla maggioranza dei membri del FOMC, fatta eccezione per un dissenziente, Steven Mnuchin, che ha preferito un taglio più ampio di 50 punti base.

• Nella sua dichiarazione politica, la Fed ha osservato che la crescita dell'occupazione ha subito un netto rallentamento negli ultimi mesi, con revisioni al ribasso dei dati precedenti sull'occupazione, a riflesso dell'indebolimento dello slancio e dell'aumento dei rischi per il mercato del lavoro.

•La Fed ha aggiunto che, nonostante il rallentamento della crescita, l'inflazione rimane al di sopra dell'obiettivo del 2%, sottolineando che i nuovi dazi imposti dall'amministrazione Trump stanno aggiungendo ulteriore pressione al rialzo sui prezzi.

•Nelle sue proiezioni economiche trimestrali, la Fed ha abbassato il tasso obiettivo di fine anno 2025 dal 4,0% al 3,75%, quello del 2026 dal 3,5% al 3,25% e quello del 2027 dal 3,25% al 3,0%.

•Il presidente della Fed Jerome Powell ha descritto il taglio dei tassi come necessario per la gestione del rischio in risposta alla debolezza del mercato del lavoro, affermando che la banca centrale si trovava in una "situazione volatile" per quanto riguarda le aspettative sui tassi di interesse.

•Powell ha aggiunto di non vedere la necessità di ulteriori tagli rapidi, sottolineando che la politica monetaria continuerà a dipendere dai dati, guidata dall'inflazione e dagli sviluppi della crescita.

tassi di interesse statunitensi

•Le proiezioni mediane della Fed indicano ulteriori 50 punti base di tagli dei tassi nel 2025.

•Le aspettative medie dei membri della Fed indicano un taglio di 25 punti base nel 2025, con un altro taglio simile previsto nel 2026.

• Dopo la riunione, lo strumento FedWatch del CME Group ha mostrato che la quotazione di mercato per un taglio di 25 punti base a ottobre è scesa dal 100% all'87%, la probabilità di un taglio di 50 punti base è scesa dal 3% all'1% e la probabilità di nessuna variazione è salita dallo 0% al 13%.

Prospettive dell'oro

• Kyle Rodda, analista di mercato di Capital.com, ha dichiarato: "Il sentiment rimane rialzista, ma ha decisamente perso slancio. In sostanza, la Fed non ha fornito indicazioni sufficientemente accomodanti da spingere l'oro al rialzo".

•Rodda ha aggiunto che le aspettative per altri due tagli quest'anno erano favorevoli, ma le proiezioni di un solo taglio nel 2026 erano superiori ai prezzi di mercato, il che ha spinto i rendimenti e il dollaro verso l'alto.

Fondo SPDR

Le riserve auree dell'SPDR Gold Trust, il più grande fondo negoziato in borsa garantito dall'oro al mondo, sono rimaste invariate giovedì, con un totale di 975,66 tonnellate metriche, il livello più basso dal 12 settembre.

Venerdì la sterlina britannica è scesa nelle contrattazioni europee rispetto a un paniere di valute globali, estendendo le sue perdite per la terza sessione consecutiva rispetto al dollaro statunitense e allontanandosi notevolmente dal livello più alto degli ultimi due mesi e mezzo.

Questo calo si verifica in un contesto di correzione e prese di profitto in corso, oltre alla pressione negativa derivante dall'esito dell'ultima riunione di politica monetaria della Banca d'Inghilterra.

In linea con le aspettative, la Banca d'Inghilterra ha mantenuto invariato il tasso di interesse di riferimento al livello più basso degli ultimi due anni e mezzo, anche se i dettagli del voto hanno sorpreso i mercati: sette membri hanno votato per mantenere i tassi attuali, mentre due erano a favore di un taglio di 25 punti base.

Panoramica dei prezzi

•Tasso di cambio della sterlina britannica oggi: la sterlina è scesa rispetto al dollaro di circa lo 0,2% a 1,3531 $, dal prezzo di apertura di 1,3554 $, con il massimo della sessione a 1,3560 $.

• Giovedì la sterlina ha perso lo 0,5% rispetto al dollaro, segnando il suo secondo calo giornaliero consecutivo, mentre la correzione e le prese di profitto sono continuate dal massimo degli ultimi due mesi e mezzo a 1,3727 dollari, sotto la pressione dei risultati della riunione della Banca d'Inghilterra.

Banca d'Inghilterra

In linea con le aspettative, la Banca d'Inghilterra ha deciso giovedì di lasciare i tassi di interesse invariati al 4,00%, il livello più basso da febbraio 2023. Ha inoltre affermato che rallenterà il ritmo del quantitative tightening ed eviterà di vendere titoli di Stato a lungo termine per limitare l'impatto sui mercati volatili.

La decisione è stata approvata con sette membri che hanno votato per mantenere i tassi invariati, mentre due hanno sostenuto un taglio di 25 punti base al 3,75%. Questa divisione è andata contro le aspettative del mercato, che prevedevano otto membri che avrebbero votato per nessuna modifica e solo uno per un taglio.

Nella sua dichiarazione di politica monetaria, la Banca d'Inghilterra ha affermato che eventuali tagli dei tassi saranno cauti e graduali.

Andrew Bailey

Il governatore della Banca d'Inghilterra, Andrew Bailey, ha dichiarato dopo la riunione di giovedì che il Comitato di politica monetaria sta seguendo un approccio "graduale e cauto" alle riduzioni dei tassi, concentrandosi sui rischi al rialzo dell'inflazione a medio termine, come l'aumento dei prezzi dei prodotti alimentari che potrebbe influenzare gli accordi salariali ed esercitare pressione sui livelli dei prezzi a lungo termine.

Tassi di interesse nel Regno Unito

•Gli operatori hanno aumentato le loro scommesse su ulteriori tagli dei tassi da parte della Banca d'Inghilterra, prevedendo almeno un'ulteriore riduzione di 25 punti base quest'anno.

•I prezzi di mercato attualmente stimano la probabilità di un taglio dei tassi di 25 punti base alla riunione di novembre a oltre il 50%.

Venerdì lo yen giapponese è salito ampiamente nelle contrattazioni asiatiche rispetto a un paniere di valute principali e minori, iniziando a riprendersi dal livello più basso delle ultime due settimane rispetto al dollaro statunitense, in un contesto di forte domanda per la valuta, considerata una delle migliori opportunità di investimento disponibili, soprattutto dopo la movimentata riunione di politica monetaria della Banca del Giappone.

In linea con le aspettative, la Banca del Giappone ha mantenuto invariato il tasso di interesse a breve termine per la quinta riunione consecutiva. Tuttavia, la decisione è stata approvata con solo sette membri su nove a favore, poiché due hanno votato a favore di un aumento dei tassi: una divergenza insolita che ha sorpreso i mercati.

La Banca del Giappone ha inoltre annunciato che inizierà a vendere i suoi fondi negoziati in borsa, segnalando un graduale allontanamento dalla politica monetaria ultra-accomodante e l'annullamento del massiccio programma di stimolo che durava da anni.

Panoramica dei prezzi

•Tasso di cambio dello yen giapponese oggi: il dollaro è sceso di circa lo 0,55% rispetto allo yen, attestandosi a ¥147,20, dal livello di apertura di ¥147,99, con il massimo della sessione a ¥148,11.

•Lo yen ha chiuso giovedì in ribasso dello 0,7% rispetto al dollaro, segnando la seconda perdita giornaliera consecutiva, e ha toccato il livello più basso in quasi due settimane a ¥148,27, sotto pressione dei forti acquisti di dollari USA dai livelli bassi dopo i dati economici positivi degli Stati Uniti.

Banca del Giappone

In linea con le aspettative, la Banca del Giappone ha deciso venerdì di non apportare modifiche ai suoi attuali strumenti di politica monetaria, mantenendo i tassi di interesse invariati allo 0,50%, il livello più alto dal 2008, per la quinta riunione consecutiva.

La Banca del Giappone mantiene invariati i tassi di interesse

La decisione è stata approvata con il voto favorevole di sette membri del consiglio su nove, mentre due hanno votato a favore di un aumento: una divisione insolita che ha aggiunto un elemento di sorpresa per i mercati finanziari globali.

Nella riunione di due giorni conclusasi di recente, la Banca del Giappone ha deciso di vendere i suoi ETF sul mercato a un ritmo annuo di circa 330 miliardi di yen. Ha inoltre deciso di vendere fondi comuni di investimento immobiliare a un ritmo annuo di circa 5 miliardi di yen.

L'annuncio della vendita di asset è visto come un chiaro segnale di un graduale ritiro dalla politica monetaria ultra-accomodante e dell'allentamento del massiccio programma di stimolo mantenuto per molti anni.

Dichiarazione di politica monetaria

Nel suo aggiornamento sulla politica monetaria, la Banca del Giappone ha affermato che si prevede che l'inflazione di fondo in Giappone ristagnerà a causa del rallentamento della crescita economica, ma che in seguito accelererà gradualmente.

La banca ha aggiunto che si prevede che la crescita economica del Giappone rallenterà a causa dell'impatto delle politiche commerciali sulla crescita globale, ma che in seguito riprenderà slancio.

La banca ha spiegato di aver deciso all'unanimità di vendere queste attività sul mercato basandosi sui principi fondamentali per la loro cessione, tra cui il principio di evitare effetti destabilizzanti sui mercati finanziari.

tassi di interesse giapponesi

• Dopo la riunione, la valutazione della probabilità che la Banca del Giappone aumentasse i tassi di interesse di 25 punti base nella riunione di ottobre è salita a oltre il 75%.

•Per rivalutare queste probabilità, gli investitori attendono ora ulteriori dati sull'inflazione, sulla disoccupazione e sui livelli salariali in Giappone.

Kazuo Ueda

Il governatore della Banca del Giappone, Kazuo Ueda, dovrebbe parlare più tardi oggi dei risultati della riunione di politica monetaria e si prevede che i suoi commenti forniranno indizi più concreti sulle prospettive di normalizzazione della politica monetaria e di rialzi dei tassi di interesse in Giappone nel corso dell'anno.