Una seconda crisi energetica in meno di quattro anni sta ulteriormente erodendo la competitività industriale dell'Europa, poiché l'aumento dei costi energetici mina ancora una volta le ambizioni del continente di competere con Stati Uniti e Cina nell'attrarre investimenti nell'intelligenza artificiale e nei centri dati.

I prezzi dell'energia in Europa rimangono significativamente più alti rispetto a quelli degli Stati Uniti o dell'Asia, mentre la stabilità delle reti elettriche è sempre più precaria e richiede ingenti investimenti e ammodernamenti. Ciò rende difficile per molti paesi europei competere come destinazioni per nuove infrastrutture di intelligenza artificiale e data center.

Inoltre, le reti elettriche europee sono già fortemente congestionate, il che significa che in alcune regioni il collegamento di nuovi progetti alla rete può richiedere fino a dieci anni. Nel mondo dell'intelligenza artificiale, dove i progressi si misurano in giorni, dieci anni rappresentano un lasso di tempo enorme.

Aumento dei costi energetici in Europa

L'Europa ha iniziato a perdere competitività nel 2022, quando la crisi energetica innescata dall'invasione russa dell'Ucraina ha provocato un forte aumento dei prezzi del gas e dell'elettricità.

Dopo due anni di relativa stabilità dei prezzi, sebbene ancora ben al di sopra dei livelli pre-crisi, l'ultimo shock energetico ha spinto nuovamente al rialzo i costi dell'energia in Europa.

In tutta Europa, i settori industriali ad alta intensità energetica si trovano ad affrontare una rinnovata pressione dovuta all'impennata dei prezzi del gas e dell'elettricità. Anche gli sviluppatori di infrastrutture per l'intelligenza artificiale e di data center, che richiedono enormi quantità di energia, tengono conto dei costi dell'elettricità, delle pressioni inflazionistiche e della posizione geografica nelle loro decisioni di investimento, e l'Europa non è spesso la destinazione preferita.

Sebbene i prezzi dell'elettricità siano aumentati a livello globale con la ripresa della domanda nelle economie avanzate dopo anni di stagnazione, i prezzi europei rimangono ben al di sopra di quelli degli Stati Uniti e della Cina.

Anche prima che emergessero le preoccupazioni per una possibile chiusura dello Stretto di Hormuz per diversi mesi, i prezzi dell'elettricità per le industrie ad alta intensità energetica nell'Unione Europea sono rimasti elevati lo scorso anno, secondo il rapporto annuale "Electricity 2026" dell'Agenzia Internazionale dell'Energia, pubblicato all'inizio di quest'anno.

Il rapporto ha affermato che i prezzi dell'elettricità nell'Unione Europea nel 2025 sono rimasti più del doppio rispetto ai livelli statunitensi e circa il 50% superiori ai prezzi in Cina, esercitando ulteriore pressione sulle industrie europee ad alta intensità energetica.

Nel corso del 2025, i prezzi medi all'ingrosso dell'energia elettrica nell'UE sono aumentati di circa il 10% su base annua, raggiungendo circa 95 dollari per megawattora, parallelamente a un incremento del 9% dei prezzi del gas naturale olandese (TTF).

Secondo l'agenzia, nel 2025 l'Europa ha mantenuto i prezzi all'ingrosso dell'energia elettrica più elevati tra i mercati inclusi nello studio, con prezzi circa doppi rispetto a quelli degli Stati Uniti e dell'India, e significativamente superiori ai livelli di Australia e Giappone.

La crisi in Medio Oriente e la scomparsa di quasi il 20% dei flussi globali di GNL hanno innescato un nuovo aumento dei prezzi del gas e dell'elettricità in Europa quest'anno.

La Commissione europea sta lavorando a ritmo serrato per attuare i piani volti a svincolare i prezzi dell'elettricità da quelli del gas. Tuttavia, la realtà, in un contesto di gravi perturbazioni nei mercati del petrolio e del gas, è che i prezzi dell'elettricità in Europa rimangono fortemente legati al gas naturale, nonostante la significativa espansione delle energie rinnovabili. Di conseguenza, i prezzi all'ingrosso dell'elettricità restano di gran lunga superiori a quelli degli Stati Uniti e della Cina, i principali rivali dell'Europa nella corsa all'intelligenza artificiale.

Gli Stati Uniti sono in testa alla classifica mondiale per la domanda di energia elettrica nei data center.

Secondo un rapporto pubblicato questo mese dall'International Data Center Authority, i data center consumano attualmente circa il 2% della domanda globale di elettricità, in aumento rispetto all'1,7% del 2024 e all'1,9% di metà 2025.

Gli Stati Uniti restano il più grande mercato mondiale per i data center, rappresentando il 43% del consumo globale, mentre i data center consumano circa il 6% della domanda totale di elettricità negli Stati Uniti.

La Cina si posiziona al secondo posto, con centri dati che raggiungono una capacità totale di 8,5 gigawatt e consumano circa lo 0,8% dell'elettricità del paese.

La Germania, la maggiore economia dell'Unione Europea, segue con 5,5 gigawatt di capacità di data center, ma queste strutture consumano circa il 9,5% della domanda totale di elettricità del paese, una quota eccezionalmente elevata.

Gli elevati costi energetici in Germania e nel Regno Unito potrebbero scoraggiare i nuovi sviluppatori di data center.

Chris Seiple, vicepresidente del settore Energia e Rinnovabili di Wood Mackenzie, ha dichiarato a CNBC che l'Europa sta perdendo la corsa all'intelligenza artificiale su tre fronti principali:

costi energetici

Posizione geografica degli sviluppatori di data center

Velocità di esecuzione e connessione alla rete

Un recente studio condotto la scorsa settimana da CBRE ha inoltre mostrato che il costo per garantire la capacità operativa dei data center nei cinque maggiori mercati europei (Francoforte, Londra, Amsterdam, Dublino e Parigi) dovrebbe aumentare in media del 12% entro il 2026 a causa di vincoli di offerta e maggiori costi di sviluppo.

Kevin Restivo, responsabile della ricerca sui data center europei presso CBRE, ha affermato che i data center più grandi e tecnicamente più complessi richiedono sistemi di raffreddamento avanzati e infrastrutture ad alte prestazioni, il che aumenta significativamente i costi di costruzione.

Ha aggiunto che i fornitori hanno già iniziato a trasferire questi aumenti di costo sui clienti, man mano che la domanda si intensifica e l'offerta si riduce.

Mercati europei con un vantaggio relativo

Tuttavia, in Europa non c'è uguaglianza per quanto riguarda i costi energetici e l'accesso ai mercati dell'elettricità. Gli analisti sottolineano che i paesi nordici – Norvegia, Svezia e Danimarca – così come la Francia, godono di un vantaggio relativo perché i prezzi dell'elettricità rimangono più bassi rispetto al resto d'Europa.

I paesi nordici dipendono fortemente dall'energia idroelettrica e dalle fonti di energia rinnovabile, mentre la Francia rimane uno dei maggiori produttori europei di energia nucleare.

Ciò significa che il gas naturale svolge un ruolo limitato o inesistente nei loro sistemi di tariffazione dell'elettricità, offrendo loro una relativa protezione dalla volatilità dei prezzi dei combustibili fossili.

Mercoledì i prezzi del rame sono leggermente aumentati, alimentati dalle speranze di una possibile fine della guerra con l'Iran, mentre il Cile, il maggiore produttore mondiale di rame, ha rivisto al ribasso le proprie previsioni di produzione.

Il prezzo del rame di riferimento a tre mesi sul London Metal Exchange è salito dello 0,4% a 13.470 dollari per tonnellata metrica alle 09:35 GMT, dopo aver toccato in precedenza il livello più basso dall'8 maggio a 13.350 dollari.

Il prezzo del rame al LME si era precedentemente ritirato dal massimo di oltre tre mesi raggiunto la scorsa settimana a 14.196,50 dollari, a causa delle prese di profitto, del rafforzamento del dollaro statunitense e delle preoccupazioni per il rallentamento della domanda in Cina, il più grande consumatore di metalli al mondo.

"I limitati guadagni che stiamo osservando oggi sono principalmente dovuti a una maggiore propensione al rischio nei mercati in generale, supportata dai prezzi del petrolio più bassi e dai rendimenti obbligazionari in calo", ha affermato Ole Hansen, responsabile della strategia sulle materie prime presso Saxo Bank a Copenaghen.

Mercoledì i prezzi del petrolio sono scesi di circa l'1% dopo che due petroliere cinesi hanno lasciato lo Stretto di Hormuz, mentre il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha dichiarato che la guerra con l'Iran "finirà molto rapidamente".

Il rame ha inoltre ricevuto ulteriore sostegno dopo che il Cile ha annunciato previsioni di produzione al ribasso, prevedendo ora un calo del 2% quest'anno, rispetto alle previsioni di febbraio che stimavano una crescita del 3,7% nel 2026.

Su altri mercati dei metalli, il nichel al London Metal Exchange è sceso dello 0,3% a 18.745 dollari a tonnellata, mentre gli investitori monitoravano i piani dell'Indonesia di imporre un maggiore controllo centralizzato da parte del governo sulle esportazioni di materie prime.

Il presidente indonesiano Prabowo Subianto ha dichiarato che il suo governo introdurrà nuove normative volte a rafforzare la supervisione sulle esportazioni di materie prime.

Martedì a Londra il nichel ha guadagnato terreno a causa di problemi di approvvigionamento, e questo slancio si è esteso anche alle contrattazioni cinesi di mercoledì, dove il contratto sul nichel più attivo alla Borsa dei Futures di Shanghai è salito dell'1,9%, chiudendo a 145.390 yuan (21.368 dollari) per tonnellata.

Tra gli altri metalli, l'alluminio è sceso dello 0,3% a 3.593 dollari a tonnellata, lo zinco è salito dello 0,5% a 3.530,50 dollari, il piombo è rimasto pressoché invariato intorno ai 1.963 dollari, mentre lo stagno ha registrato un balzo del 3,4% a 53.375 dollari a tonnellata.

Mercoledì i prezzi del petrolio sono calati di quasi il 3% dopo che il presidente statunitense Donald Trump ha ribadito che la guerra con l'Iran si concluderà "molto rapidamente", sebbene gli investitori siano rimasti cauti sull'esito dei colloqui di pace a causa delle continue interruzioni delle forniture provenienti dal Medio Oriente.

Alle 10:59 GMT, i future sul petrolio Brent sono scesi di 2,97 dollari, pari al 2,7%, a 108,31 dollari al barile, mentre il greggio statunitense West Texas Intermediate (WTI) ha perso 2,69 dollari, pari al 2,6%, attestandosi a 101,46 dollari al barile.

Entrambi gli indici di riferimento si avviano a registrare le maggiori perdite giornaliere, sia in termini percentuali che in dollari, delle ultime due settimane.

"È probabile che i prezzi mantengano un certo potenziale di rialzo anche se si raggiungerà un accordo, perché le forniture non torneranno immediatamente ai livelli prebellici", ha affermato Emril Jamil, analista di ricerca presso LSEG.

Martedì, entrambi i benchmark del petrolio greggio avevano già perso circa 1 dollaro dopo che il vicepresidente statunitense JD Vance aveva affermato che Stati Uniti e Iran avevano compiuto progressi nei negoziati. Tuttavia, Trump ha anche dichiarato che gli Stati Uniti potrebbero ancora dover lanciare un altro attacco contro l'Iran e che era stato a solo un'ora dall'ordinare un attacco prima di rinviarlo.

Gli analisti di Citigroup hanno dichiarato martedì di prevedere un aumento del prezzo del petrolio Brent verso i 120 dollari al barile nel breve termine, sostenendo che i mercati petroliferi sottovalutano ancora il rischio di prolungate interruzioni delle forniture.

Wood Mackenzie ha inoltre stimato che i prezzi potrebbero avvicinarsi ai 200 dollari al barile se lo Stretto di Hormuz dovesse rimanere in gran parte chiuso fino alla fine dell'anno.

Nel frattempo, gli analisti di PVM hanno avvertito che le scorte globali di petrolio potrebbero scendere a livelli criticamente bassi.

"Tuttavia, come si è recentemente osservato, gli operatori di mercato sembrano ancora alquanto compiacenti o eccessivamente fiduciosi riguardo alle potenziali conseguenze di questo conflitto", ha aggiunto la società.

Il differenziale di prezzo tra i contratti sul petrolio Brent con consegna il mese prossimo e quelli con scadenza sei mesi dopo – un indicatore chiave di come gli operatori valutano l'attuale scarsità di offerta – si attesta attualmente intorno ai 20 dollari al barile, ben al di sotto dei livelli superiori ai 35 dollari registrati il mese scorso.

Mercoledì due superpetroliere hanno lasciato lo Stretto di Hormuz, mentre un'altra petroliera ha proseguito il suo viaggio dopo aver atteso per oltre due mesi, trasportando 6 milioni di barili di petrolio greggio mediorientale.

Ciononostante, il numero di navi che attraversano lo stretto rimane ben al di sotto della media prebellica di 130 imbarcazioni al giorno.

Per compensare le carenze di approvvigionamento, i paesi fanno sempre più affidamento sulle scorte commerciali e strategiche.

Negli Stati Uniti, i dati dell'American Petroleum Institute – secondo fonti di mercato – hanno mostrato che le scorte di greggio sono diminuite per la quinta settimana consecutiva la scorsa settimana, e anche le scorte di carburante hanno registrato un calo.

I dati ufficiali dell'Agenzia statunitense per l'informazione energetica (EIA) sono attesi nel corso della giornata, mentre un sondaggio Reuters prevede un calo di circa 3,4 milioni di barili nelle scorte di greggio.

Un ulteriore segnale del peggioramento delle pressioni sull'offerta è arrivato dalla Gran Bretagna, che ha allentato alcune sanzioni per consentire l'importazione di gasolio e carburante per aerei raffinati in paesi terzi utilizzando petrolio greggio russo.

Mercoledì il dollaro statunitense ha raggiunto il livello più alto delle ultime sei settimane, in quanto gli investitori sono sempre più convinti che i tassi di interesse potrebbero dover aumentare per contrastare l'inflazione causata dalla guerra con l'Iran.

L'incertezza sulla data di fine del conflitto ha intensificato i timori di inflazione e innescato una massiccia ondata di vendite sui mercati obbligazionari globali, spingendo il rendimento dei titoli del Tesoro statunitensi a 30 anni al livello più alto dal 2007.

Il presidente statunitense Donald Trump ha affermato che gli Stati Uniti potrebbero dover lanciare un altro attacco contro l'Iran, pur indicando che Teheran desidera raggiungere un accordo per porre fine alla guerra, che di fatto ha bloccato il vitale Stretto di Hormuz, provocando un forte aumento dei prezzi dell'energia e destabilizzando i mercati globali.

L'indice del dollaro USA, che misura il valore del biglietto verde rispetto a un paniere di sei valute principali, è salito dello 0,1% raggiungendo il livello più alto dal 7 aprile, a 99,47 punti. L'indice ha guadagnato oltre l'1,3% nel mese di maggio, sostenuto dalla domanda di beni rifugio e dalle crescenti aspettative di mercato su un rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve entro la fine dell'anno.

Nel frattempo, l'euro è sceso al minimo delle ultime sei settimane a 1,158 dollari, in calo dello 0,16%, mentre la sterlina britannica ha perso lo 0,07%, attestandosi a 1,338 dollari, vicino al minimo delle ultime sei settimane raggiunto all'inizio di questa settimana.

Il dollaro australiano, spesso considerato un indicatore della propensione al rischio globale, è rimasto pressoché invariato a 0,711 dollari dopo il calo dello 0,9% registrato martedì.

I dati del FedWatch Tool del CME mostrano che gli operatori di mercato stanno ora prezzando una probabilità superiore al 50% che la Federal Reserve aumenti i tassi di interesse entro dicembre, segnando una netta inversione di tendenza rispetto alle aspettative prebelliche che indicavano due tagli dei tassi.

Gli investitori attendono ora la pubblicazione, prevista per oggi, dei verbali dell'ultima riunione della Federal Reserve, per ottenere ulteriori indicazioni sulle prospettive di politica monetaria.

Secondo gli analisti, l'aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi è stato il principale fattore alla base del rafforzamento del dollaro.

"Ci sono margini per un ulteriore rialzo dei rendimenti", ha affermato Derek Halpenny, responsabile della ricerca per i mercati globali EMEA presso MUFG.

Ha aggiunto: "Sebbene continuiamo a credere che la Fed adotterà una politica monetaria più restrittiva rispetto a molte altre banche centrali del G10, le aspettative del mercato rimangono relativamente basse in questa fase, soprattutto considerando il rischio crescente di un nuovo picco dei prezzi del petrolio greggio".

I future sul petrolio Brent sono scesi dell'1,1% a circa 110 dollari al barile, ma i prezzi restano superiori di oltre il 50% rispetto ai livelli registrati a fine febbraio, prima dell'inizio della guerra.

Rinnovate preoccupazioni riguardo allo yen giapponese

Il rafforzamento del dollaro ha spinto lo yen giapponese verso la soglia dei 160 yen per dollaro, il livello che il mese scorso ha indotto le autorità giapponesi a intervenire sui mercati valutari per la prima volta in quasi due anni.

Secondo fonti Reuters, Tokyo è intervenuta più volte tra la fine di aprile e l'inizio di maggio per rallentare il deprezzamento dello yen, sebbene l'impatto di tali interventi si sia rivelato di breve durata.

Lo yen veniva scambiato a 159,01 per dollaro, mentre gli investitori valutavano le dichiarazioni del Segretario del Tesoro statunitense Scott Bessent.

Martedì Bessent ha dichiarato a Reuters di essere fiducioso che il governatore della Banca del Giappone, Kazuo Ueda, "farà il necessario" se gli verrà concessa sufficiente indipendenza dal governo giapponese, segnalando così il desiderio di Washington di vedere ulteriori aumenti dei tassi da parte della BOJ.

"Nel breve termine, l'eccessiva volatilità rimane il fattore chiave, mentre il livello 160-161 continua a essere la linea che i mercati stanno monitorando", ha affermato Christopher Wong, stratega valutario presso OCBC Bank.

Ha aggiunto: "I rischi di intervento potrebbero rendere i mercati più cauti nel continuare ad acquistare dollari-yen, ma a meno che i rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi e il dollaro in generale non si indeboliscano, qualsiasi azione ufficiale probabilmente rallenterebbe solo temporaneamente il rally, anziché invertirne completamente la tendenza."