Gli investitori che intendono acquistare azioni di SpaceX tramite la sua offerta pubblica iniziale, che si sta avvicinando a una valutazione di 2 trilioni di dollari, scommettono sul CEO Elon Musk e sulla sua capacità di trasformare il crescente business satellitare dell'azienda in qualcosa di molto più grande, utilizzando un sistema missilistico ancora non collaudato per supportare ambiziosi progetti di intelligenza artificiale.

Musk è riuscito a trasformare SpaceX nella più grande azienda missilistica al mondo, lanciando migliaia di satelliti internet Starlink e introducendo tecnologie pionieristiche per i razzi riutilizzabili che hanno rivoluzionato l'economia dell'industria spaziale.

Ma ora l'azienda sta cercando una valutazione basata non solo sui suoi successi attuali, ma anche sull'impero che potrebbe eventualmente diventare se le ambiziose scommesse di Musk sulla colonizzazione di Marte, sui data center spaziali e sulla leadership nell'intelligenza artificiale avessero successo.

Al centro di queste ambizioni si cela una tesi a catena in cui ogni fase sblocca la successiva di finanziamento ed espansione. Si prevede che Starlink genererà il flusso di cassa necessario per finanziare il razzo Starship di nuova generazione, mentre Starship ridurrebbe i costi di lancio ed espanderebbe il mercato, supportando infine la nuova attività dell'azienda nel campo dell'intelligenza artificiale, che continua ad assorbire enormi quantità di capitale.

Josh Gilbert, analista della piattaforma di trading eToro, che prevede di offrire la negoziazione del titolo dopo la quotazione, ha dichiarato: "Il rischio non è se SpaceX sia un'azienda reale, perché lo è chiaramente. Il vero rischio è se una valutazione di 1.750 miliardi di dollari rifletta adeguatamente le sfide operative di un'azienda che è in parte un'impresa spaziale, in parte un fornitore di servizi internet e in parte un progetto di intelligenza artificiale, il tutto guidato dalla visione di una sola persona."

SpaceX sta già mettendo a dura prova la pazienza degli investitori dopo aver rivelato, nel suo documento S-1, perdite per 4,28 miliardi di dollari nei tre mesi terminati il 31 marzo, un aumento di otto volte rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.

È probabile che queste perdite, da sole, spingano gli investitori a fare meno affidamento sui parametri finanziari tradizionali e a riporre maggiore fiducia nella capacità di Musk di mantenere le sue promesse.

Fiducia degli investitori in Musk

Dalla trasformazione di Tesla in un'azienda di veicoli elettrici del valore di oltre 1.000 miliardi di dollari e dall'accelerazione della transizione globale verso i trasporti puliti, fino alla guida di SpaceX, la prima azienda privata a trasportare astronauti per la NASA, Musk ha ripetutamente trasformato scommesse ingegneristiche ad alto rischio in imprese di successo. Questo curriculum ha rafforzato la fiducia degli investitori, che credono che anche le sue ipotesi più ambiziose per SpaceX possano alla fine diventare realtà.

Greg Martin, co-fondatore di Rainmaker Securities, ha dichiarato durante una videochiamata: "Non è possibile giustificare una valutazione di SpaceX tra 1.750 e 2.000 miliardi di dollari utilizzando esclusivamente i parametri finanziari tradizionali. Molti investitori ritengono che SpaceX potrebbe eventualmente diventare un'azienda del valore compreso tra 5.000 e 10.000 miliardi di dollari".

I progetti di Musk spesso subiscono ritardi. Il Cybertruck di Tesla, presentato nel 2019, non ha iniziato a essere consegnato prima del 2023, mentre la Roadster 2, annunciata nel 2017, è ancora in fase di sviluppo, così come la piattaforma per veicoli elettrici a basso costo e i robot Optimus di Tesla. Anche il servizio di robotaxi, che avrebbe dovuto sostenere la crescita a breve termine, si è sviluppato più lentamente rispetto alle promesse iniziali.

Ciononostante, gli investitori, gli analisti e i gestori di fondi intervistati da Reuters rimangono in gran parte ottimisti, e molti ritengono che le sole attività satellitari e spaziali dell'azienda giustifichino una valutazione che si avvicina ai 2 trilioni di dollari.

Corsi di economia aziendale

SpaceX entrerebbe a far parte di un gruppo ristrettissimo di aziende con una capitalizzazione di mercato superiore a 2 trilioni di dollari, la maggior parte delle quali genera ricavi stabili e profitti consistenti.

Al contrario, il deficit accumulato di SpaceX ha raggiunto circa 41,31 miliardi di dollari al 31 marzo, riflettendo anni di spese che hanno superato di gran lunga i ricavi a causa dei costi di sviluppo di razzi riutilizzabili, dell'imponente rete Starlink e dei giganteschi centri dati per l'intelligenza artificiale.

Starlink rimane la spina dorsale finanziaria dell'azienda, avendo generato 3,26 miliardi di dollari di ricavi nel trimestre conclusosi a marzo, in aumento di quasi un terzo rispetto all'anno precedente, sebbene i margini di profitto abbiano risentito della pressione derivante dall'espansione internazionale e da altre spese.

SpaceX ha presentato Starship non semplicemente come un razzo, ma come una componente fondamentale del futuro dell'azienda, affermando nella sezione relativa ai fattori di rischio della sua documentazione:

"La nostra capacità di attuare la nostra strategia di crescita dipende in larga misura da Starship."

L'azienda ha avvertito che eventuali ritardi nello sviluppo o nel raggiungimento degli obiettivi di costo potrebbero compromettere l'implementazione dei satelliti di nuova generazione e delle infrastrutture di intelligenza artificiale, aumentare le spese e indebolire la crescita e la fidelizzazione dei clienti.

Ha inoltre dichiarato che i suoi razzi Falcon 9 e Falcon Heavy, attualmente in servizio, non sono in grado di mettere in orbita i satelliti più recenti dell'azienda.

Nel trimestre di marzo, i ricavi derivanti dal settore spaziale sono diminuiti del 28,4%, mentre le perdite sono aumentate a 662 milioni di dollari, rispetto ai 70 milioni di dollari dell'anno precedente, a causa dei massicci investimenti di SpaceX nello sviluppo di Starship.

Nel frattempo, le perdite nel settore dell'intelligenza artificiale sono balzate a 2,47 miliardi di dollari, mentre le spese in conto capitale sono triplicate, raggiungendo i 7,72 miliardi di dollari, superando la spesa in conto capitale complessiva di tutte le altre attività.

SpaceX ha riassunto la sfida affermando:

"La complessità e l'interconnessione dei nostri sistemi di ingegneria, produzione, assemblaggio, infrastrutture di terra e trasporto spaziale implicano che un'interruzione in un singolo componente potrebbe innescare effetti a cascata su tutte le nostre operazioni."

I prezzi del rame hanno raggiunto nuovi livelli record a causa delle crescenti tensioni geopolitiche e della forte domanda a lungo termine, sebbene gli analisti abbiano avvertito che la ripresa potrebbe essere più rapida rispetto ai fondamentali reali del mercato.

Gli ultimi rialzi sono stati in parte determinati dalle preoccupazioni relative all'approvvigionamento, legate alle tensioni nella regione del Golfo Persico, dove le interruzioni delle spedizioni hanno avuto ampie ripercussioni su tutti i fattori produttivi industriali. Una delle maggiori preoccupazioni per le società minerarie riguarda la disponibilità di acido solforico, un materiale chiave utilizzato nell'estrazione e nella lavorazione del rame. Gli operatori del settore affermano che le restrizioni su questo fattore produttivo hanno già iniziato a incidere sui costi di produzione e sulle forniture in alcune aree del settore minerario globale.

Al contempo, la domanda di rame continua a beneficiare dell'espansione delle infrastrutture per l'intelligenza artificiale, della transizione verso l'energia pulita e dell'aumento della spesa per la difesa. La costruzione di data center è diventata una nuova importante fonte di domanda, poiché le principali aziende tecnologiche continuano a investire ingenti somme nella capacità di calcolo e nelle relative infrastrutture elettriche.

Il mercato del rame raggiunge livelli record.

Nikos Tzabouras, analista di Tradou, ha affermato che il rialzo del rame riflette la convergenza di shock di offerta a breve termine con tendenze di domanda a lungo termine che si sono consolidate nel corso degli anni.

Ha aggiunto che i prezzi del rame "hanno raggiunto nuovi massimi storici, poiché i fattori strutturali della domanda si sono combinati con le preoccupazioni relative all'offerta", sottolineando il crescente impatto delle turbolenze geopolitiche e dei cambiamenti nelle politiche industriali. I futures del rame sul COMEX hanno testato i livelli storici la scorsa settimana, estendendo i forti guadagni registrati da agosto.

Ha spiegato che la chiusura delle principali vie di trasporto ha creato immediate pressioni sull'offerta, soprattutto per via del suo impatto sui mercati dell'acido solforico, aumentando ulteriormente la pressione sui costi di estrazione già elevati.

Al di là delle attuali difficoltà, Tzabouras ha affermato che le prospettive a lungo termine del rame rimangono positive grazie al suo ruolo centrale in diverse tendenze di crescita strutturali.

Ha affermato: "Le principali aziende tecnologiche continuano ad allocare capitali alla costruzione di data center, mentre la transizione verso l'energia pulita sta prendendo slancio a causa dell'aumento dei prezzi del petrolio, parallelamente all'espansione dei programmi di difesa dovuta all'aumento dei budget per la sicurezza e all'intensificarsi dell'incertezza geopolitica".

Perché il rame sta ottenendo risultati così eccezionali?

L'elevata conduttività elettrica del rame e il suo ampio utilizzo industriale lo rendono essenziale per le reti elettriche, i veicoli elettrici, i sistemi di energia rinnovabile e le infrastrutture informatiche avanzate. Con l'accelerazione degli investimenti di governi e aziende nella decarbonizzazione e nelle infrastrutture digitali, la domanda di questo metallo ha continuato a crescere anche durante i periodi di rallentamento dell'attività industriale globale.

Tuttavia, Tzabouras ha avvertito che la forza del recente rally dei prezzi potrebbe non essere pienamente supportata dai fondamentali di mercato a breve termine. Nonostante il forte ottimismo e i prezzi record, il mercato potrebbe tornare in surplus entro la fine dell'anno, a causa dell'aumento dell'offerta e della crescita irregolare della domanda.

Ha affermato: "I fondamentali sono più contrastanti di quanto suggeriscano i prezzi record, poiché il mercato potrebbe tornare in surplus entro la fine dell'anno".

Che dire dei rischi di stagflazione?

Questi avvertimenti giungono in un momento in cui l'economia globale si trova ad affrontare una pressione crescente dovuta all'aumento dei prezzi dell'energia e alla crescente frammentazione geopolitica. L'innalzamento dei prezzi del petrolio, conseguenza delle tensioni in Medio Oriente, ha riacceso i timori di un ritorno della stagflazione in alcune parti dell'economia globale, che potrebbe indebolire la domanda industriale di materie prime chiave, tra cui il rame, qualora l'attività manifatturiera rallentasse.

Tzabouras ha affermato: "L'incertezza economica potrebbe influire negativamente sul consumo di metalli critici", aggiungendo che l'andamento del mercato dipenderà in ultima analisi dalla capacità della domanda strutturale di compensare la debolezza ciclica.

Per ora, il rame rimane stretto tra due forze contrapposte: una forte domanda legata all'elettrificazione e alla tecnologia, e i rischi di perturbazione economica a breve termine. Sebbene le prospettive a lungo termine rimangano positive, gli analisti ritengono che la velocità e l'entità del recente rialzo rendano il mercato vulnerabile alla volatilità qualora il sentiment dovesse cambiare.

Tzabouras ha aggiunto: "Il rally potrebbe continuare, ma il metallo industriale rimane esposto a rischi di correzione in un contesto macroeconomico altamente volatile".

UBS alza le previsioni sul prezzo del rame

UBS ha rivisto al rialzo le sue previsioni sul prezzo del rame, citando prospettive fondamentali positive supportate da vincoli di offerta e dalla continua domanda legata alla transizione energetica, nonostante indicatori di domanda a breve termine contrastanti.

La banca ha aumentato del 13% le sue previsioni sul prezzo del rame per il 2026, rivedendo al rialzo anche le previsioni per il 2027 e il 2028 rispettivamente del 4% e del 3%, portandole a 6 dollari per libbra, ovvero 13.200 dollari per tonnellata. Ha inoltre rivisto al rialzo del 10% le sue previsioni a lungo termine, portandole a 5,5 dollari per libbra.

I prezzi del rame al London Metal Exchange sono recentemente risaliti vicino ai massimi storici, superando i 13.000 dollari a tonnellata, dopo un temporaneo calo seguito allo scoppio del conflitto in Medio Oriente. Anche i mercati fisici e cartacei hanno riportato la loro attenzione sul rame e sui titoli azionari legati al settore minerario.

UBS ha segnalato continue interruzioni e stime di produzione inferiori alle attese in miniere come Kamoa-Kakula e Grasberg. La banca ritiene che la volatilità dei prezzi dell'energia aumenterà la necessità di investimenti sostenibili nelle energie rinnovabili, nelle reti elettriche e nel rientro delle attività industriali in patria, sostenendo la domanda di rame a medio termine.

Secondo il modello di domanda e offerta della banca, è probabile che il mercato entri in deficit, con mercati fisici più ristretti e scorte in calo che dovrebbero sostenere prezzi elevati.

Tuttavia, UBS ha anche avvertito che al momento il mercato non sta affrontando una carenza estremamente grave, poiché gli indicatori della domanda rimangono contrastanti.

La banca ha aggiunto che la produzione mineraria continua a subire pressioni, mentre la produzione delle fonderie rimane solida, il che significa che il previsto deficit del mercato del rame potrebbe impiegare più tempo a manifestarsi e che le scorte esistenti dovranno prima essere esaurite prima che si verifichi una chiara carenza fisica.

UBS ha osservato che i prezzi persistentemente elevati aumenteranno la pressione verso il razionamento della domanda e la sostituzione, rendendo le prospettive a breve termine più equilibrate dopo i recenti rialzi.

Il Bitcoin ha mantenuto un supporto al di sopra della zona dei 76.000 dollari, dove ha formato una base di prezzo e si è stabilizzato al di sopra del livello di 76.500 dollari prima di iniziare una nuova ondata di recupero. Il prezzo è riuscito a superare sia i livelli di 76.650 dollari che quelli di 77.000 dollari.

Gli acquirenti hanno anche spinto il prezzo al di sopra del livello di ritracciamento di Fibonacci del 23,6% del calo dal massimo di $82.017 al minimo di $76.020. Inoltre, sul grafico orario della coppia BTC/USD è stata rotta una linea di tendenza ribassista con resistenza vicino a $77.200.

Attualmente il Bitcoin viene scambiato al di sopra del livello di 77.500 dollari e anche al di sopra della media mobile semplice a 100 ore. Se il prezzo si mantiene stabile al di sopra di quest'area, potrebbe tentare un'ulteriore spinta al rialzo. La resistenza immediata si trova in prossimità del livello di 78.300 dollari.

La prima resistenza significativa si trova in prossimità del livello di 79.000 dollari, che coincide anche con il livello di ritracciamento di Fibonacci del 50% del calo da 82.017 a 76.020 dollari.

Se Bitcoin chiude al di sopra della zona di resistenza di 79.000 dollari, il prezzo potrebbe continuare a salire verso il livello di 80.500 dollari. Ulteriori rialzi potrebbero spingere il prezzo verso gli 81.500 dollari, mentre il prossimo ostacolo chiave per i rialzisti potrebbe presentarsi in prossimità del livello di 82.000 dollari.

Il Bitcoin si sta dirigendo verso un nuovo declino?

Se Bitcoin non riuscirà a superare la zona di resistenza a 79.000 dollari, potrebbe iniziare un'ulteriore discesa. Il supporto immediato si trova in prossimità del livello di 77.200 dollari.

Il primo livello di supporto principale si trova vicino ai 76.500 dollari, seguito da un'altra zona di supporto intorno ai 76.000 dollari. Se le perdite dovessero continuare, il prezzo potrebbe scendere verso l'area di supporto dei 75.000 dollari nel breve termine.

Il principale livello di supporto si trova attualmente vicino ai 73.500 dollari, un livello al di sotto del quale Bitcoin potrebbe faticare a recuperare.

Indicatori tecnici:

• L'indicatore MACD orario sta guadagnando terreno e si trova in territorio positivo.

• L'RSI per la coppia BTC/USD si trova al di sopra del livello 50.

Principali livelli di supporto:

• 76.500 dollari

• 76.000 dollari

Principali livelli di resistenza:

• 78.300 dollari

• 79.000 dollari

I prezzi del petrolio sono aumentati di oltre l'1% giovedì, dopo che un rapporto di Reuters ha affermato che la Guida Suprema iraniana aveva impartito istruzioni di non inviare all'estero l'uranio arricchito iraniano, prossimo al grado di utilizzo per la produzione di armi nucleari.

Il rapporto, citando due fonti iraniane di alto livello, indica che l'Iran sta assumendo una posizione più dura su una delle principali richieste degli Stati Uniti nei negoziati di pace. La decisione dell'ayatollah Mojtaba Khamenei potrebbe ulteriormente complicare i colloqui volti a porre fine alla guerra tra Stati Uniti, Israele e Iran.

I future sul petrolio Brent sono aumentati di 1,39 dollari, pari all'1,3%, raggiungendo i 106,41 dollari al barile, mentre il greggio statunitense West Texas Intermediate ha guadagnato 1,56 dollari, pari all'1,6%, arrivando a 99,82 dollari al barile.

Mercoledì entrambi gli indici di riferimento hanno perso circa il 5,6%, raggiungendo i livelli più bassi da oltre una settimana, dopo che il presidente statunitense Donald Trump aveva dichiarato che i negoziati con l'Iran erano entrati nella fase finale.

Sul fronte diplomatico, il Pakistan ha intensificato gli sforzi per accelerare i colloqui di pace tra Stati Uniti e Iran, mentre Teheran ha annunciato di star esaminando le ultime risposte statunitensi. Trump ha suggerito che potrebbe concedere all'Iran "qualche giorno in più" per fornire le "risposte giuste", pur ribadendo la sua disponibilità a riprendere gli attacchi se necessario.

Gli analisti di ING hanno affermato in una nota che i mercati hanno già assistito a situazioni simili diverse volte in passato, spesso concluse con delusioni, prevedendo al contempo un prezzo medio del petrolio Brent di 104 dollari al barile durante il trimestre in corso.

L'Iran ha messo in guardia contro ulteriori attacchi e ha annunciato nuove misure per rafforzare il controllo sullo strategico Stretto di Hormuz, che rimane in gran parte chiuso al traffico marittimo.

Prima dell'inizio della guerra, lo stretto gestiva spedizioni di petrolio e gas naturale liquefatto equivalenti a circa il 20% del consumo energetico mondiale.

I dati economici pubblicati giovedì hanno mostrato che l'attività economica dell'eurozona si è contratta al ritmo più rapido degli ultimi due anni e mezzo nel mese di maggio, poiché l'aumento del costo della vita, dovuto alla guerra, ha indebolito la domanda di servizi e accelerato i licenziamenti.

Aumento dei prelievi dalle scorte di petrolio

Mercoledì l'Iran ha annunciato la creazione dell'"Autorità dello Stretto del Golfo Persico", confermando l'istituzione di una "zona marittima controllata" all'interno dello Stretto di Hormuz.

L'Iran aveva di fatto chiuso lo stretto in risposta agli attacchi statunitensi e israeliani che avevano scatenato la guerra il 28 febbraio. Sebbene la maggior parte delle operazioni di combattimento si sia interrotta dopo il cessate il fuoco di aprile, l'Iran continua a limitare la circolazione delle navi, mentre gli Stati Uniti mantengono un blocco navale lungo le coste iraniane.

Le interruzioni delle forniture provenienti dal Medio Oriente hanno costretto le nazioni consumatrici a ridurre rapidamente le scorte commerciali e strategiche, suscitando preoccupazioni per l'esaurimento delle riserve globali.

L'Agenzia statunitense per l'informazione energetica (EIA) ha dichiarato mercoledì che la scorsa settimana gli Stati Uniti hanno prelevato circa 10 milioni di barili dalle proprie riserve strategiche di petrolio, il prelievo più consistente mai registrato. I dati hanno inoltre evidenziato un calo delle scorte di greggio statunitensi superiore alle attese.

Kim Fustier, responsabile della ricerca globale sul petrolio e il gas presso HSBC, ha affermato che i prezzi del petrolio "sono rimasti relativamente stabili nonostante l'entità delle perturbazioni in Medio Oriente".

Ha aggiunto che la minore domanda cinese, unita all'aumento delle esportazioni di petrolio dal bacino atlantico, trainate dagli Stati Uniti, e al rapido calo delle scorte strategiche, hanno contribuito ad attenuare i timori immediati di carenza di approvvigionamento e a ridurre i gravi squilibri emersi all'inizio della crisi.