Durante il suo mandato, il presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, ha utilizzato la conferenza di ricerca annuale della banca centrale a Jackson Hole, nel Wyoming, come piattaforma per messaggi decisivi. Nel 2022, si è impegnato a combattere l'inflazione a ogni costo, mentre l'anno scorso ha ribadito il suo impegno a sostenere il mercato del lavoro con promesse di tagli dei tassi, dato che la disoccupazione sembrava in aumento.

Ma nel suo discorso di addio alla conferenza di quest'anno, prima della scadenza del suo mandato a maggio, Powell si trova di fronte a una difficile scelta tra le due strade, poiché segnali economici contrastanti hanno complicato la sua strategia "data-dependent". Alcuni indicatori indicano un rallentamento della crescita, mentre altri evidenziano rischi persistenti di inflazione. Con i colleghi divisi su quale sia la minaccia maggiore – inflazione o disoccupazione – gli investitori e l'amministrazione Trump si aspettano fortemente che la Fed tagli i tassi nella riunione di settembre.

Ciò che potrebbe rivelarsi più importante del taglio in sé, tuttavia, è il modo in cui Powell inquadrerà i prossimi passi nella valutazione di un'economia che mostra segni di rallentamento in alcune aree e resilienza in altre, con rinnovati accenni di pressioni sui prezzi. Nonostante la sua adattabilità, Powell potrebbe essere costretto a rimanere saldamente in bilico tra i due mandati della Fed: stabilità dei prezzi e massima occupazione.

Richard Clarida, ex vicepresidente della Fed e ora consulente economico globale di PIMCO, ha dichiarato: "Il Powell che conosco vuole basarsi sui dati e non agire troppo presto. Se a settembre ci sarà un taglio, la vera sfida sarà la comunicazione: si tratterà di un'azione una tantum o dell'inizio di cinque o sei tagli? Anche se decidessero di tagliare, il messaggio sarebbe difficile da trasmettere".

Il discorso di Powell, ambientato sullo sfondo delle montagne del Grand Teton vicino a Jackson Hole, concluderà un mandato di otto anni ricco di eventi, caratterizzato da una risposta alla pandemia senza precedenti, da un'ondata di inflazione che ha innescato aumenti record dei tassi e dalle critiche personali del presidente Trump.

Nel 2022, Powell ha invocato l'eredità dell'ex presidente della Fed Paul Volcker, promettendo di schiacciare l'inflazione "a qualunque costo", anche a costo di posti di lavoro e crescita. Oggi, si trova ad affrontare pressioni per emulare il successore di Volcker, Alan Greenspan, che Powell ha spesso citato a Jackson Hole, guardando oltre i segnali di inflazione e riportando i tassi a un livello "neutrale" vicino al 3%, in calo rispetto all'attuale 4,25%-4,5%. Tale livello non è più restrittivo per la crescita e sarebbe appropriato se i policymaker fossero fiduciosi che l'inflazione stia tornando all'obiettivo del 2%.

Guardando avanti

L'inflazione rimane circa un punto percentuale al di sopra dell'obiettivo, con segnali di un ulteriore aumento. Tuttavia, l'amministrazione Trump sostiene che il rischio di una crescita sostenuta dei prezzi è limitato e sarà compensato da ridimensionamenti normativi e aumenti di produttività.

Il Segretario al Tesoro Scott Bessent ha criticato la Fed, affermando: "Stanno cercando di dipendere maggiormente dai dati, e penso che sia un errore", osservando che un simile approccio costringe i responsabili politici ad attendere una disinflazione confermata, mentre Greenspan negli anni '90 "era lungimirante", scommettendo su un'impennata della produttività che alla fine ha contribuito a domare i prezzi.

Il governatore della Fed Christopher Waller, considerato uno dei principali candidati a succedere a Powell nella rosa dei candidati di Trump, ha avanzato argomentazioni simili per minimizzare i rischi di inflazione legati ai dazi. Ha chiesto tagli immediati dei tassi per proteggere un mercato del lavoro in flessione, in contrasto con i colleghi che invitano a maggiore cautela.

Lo stesso Powell si è finora allineato a questo schieramento cauto. Fin dall'inizio, ha sottolineato l'importanza di agire sulla base di dati reali piuttosto che su modelli o previsioni, pronto a intervenire rapidamente se necessario, ma sempre con moderazione. Sebbene questo approccio abbia contribuito a evitare errori prematuri, lo ha esposto a risposte tardive, dati i ritardi negli effetti della politica monetaria e il rischio di successive revisioni dei dati. In effetti, il Bureau of Labor Statistics ha recentemente tagliato le precedenti stime sulla crescita dell'occupazione per maggio e giugno, in una storica revisione al ribasso, rafforzando la tesi di Waller secondo cui il mercato del lavoro è più debole di quanto appaia.

Come diradare la nebbia?

Con una crescita in rallentamento intorno all'1%, funzionari dell'amministrazione come Bessent sottolineano ora che il quadro generale dei dati è più debole rispetto a settembre scorso, quando Powell sostenne l'occupazione con un taglio di mezzo punto percentuale. Si chiedono: se l'economia è più debole, perché non tagliare ora?

Sottolineano anche le contraddizioni tra lo slogan "dipendente dai dati" e la decisione della Fed di interrompere i tagli dei tassi all'inizio di quest'anno a causa di preoccupazioni sui futuri dazi. I dazi di Trump sono stati molto più alti del previsto e, sebbene le ricadute non siano state così gravi come alcuni economisti avevano previsto, solo di recente la Fed ha espresso maggiore fiducia sulle prospettive.

Il presidente della Fed di Richmond, Thomas Barkin, ha dichiarato: "La nebbia si sta diradando", suggerendo una maggiore chiarezza nelle proiezioni economiche.

Powell deve ora stabilire fino a che punto si è diradata quella nebbia, se le condizioni giustificano un ciclo di taglio prolungato, una singola mossa cauta o una pazienza continua.

Ciò che distingue il contesto dall'anno scorso è che i tassi sono già più bassi e meno restrittivi, i mercati azionari sono dinamici, la disoccupazione rimane stabile, mentre l'inflazione, che allora diminuiva di mese in mese, ha recentemente mostrato scarsi miglioramenti e anzi segnali di un nuovo aumento.

Anche Waller, che sostiene un rapido allentamento, ha ammesso: "Se mi sbaglio sull'inflazione o sulla debolezza del mercato del lavoro, possiamo mantenere la politica monetaria stabile per una riunione o due".

Martedì la maggior parte degli indici azionari statunitensi è scesa, con il Dow Jones Industrial Average come unico grande rialzo, poiché gli investitori hanno valutato gli utili dei grandi rivenditori al dettaglio, che offrono indizi sulla spesa dei consumatori.

Le azioni di Home Depot sono salite del 2% dopo che il colosso del bricolage ha riconfermato le sue previsioni per l'intero anno, nonostante gli utili del secondo trimestre siano stati inferiori alle stime degli analisti. Altri importanti rivenditori al dettaglio, tra cui Lowe's, Walmart e Target, dovrebbero pubblicare i risultati entro la fine della settimana.

L'attenzione si sposta ora sul Presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, che nel corso di questa settimana terrà un discorso che potrebbe indicare la posizione politica della banca centrale per il resto dell'anno. Powell incontrerà i banchieri centrali di tutto il mondo al simposio annuale della Fed a Jackson Hole, nel Wyoming.

Secondo lo strumento FedWatch del CME, i mercati stimano una probabilità dell'83% di un taglio dei tassi di 25 punti base nella riunione di settembre della Fed.

Nelle contrattazioni, alle 16:39 GMT, il Dow Jones Industrial Average è salito dello 0,2% (70 punti) a 44.980. L'S&P 500 è sceso dello 0,3% (20 punti) a 6.429, mentre il Nasdaq Composite è sceso dell'1% (222 punti) a 21.407.

Martedì i prezzi del palladio sono diminuiti a causa della debole performance del dollaro statunitense rispetto alla maggior parte delle principali valute e mentre i mercati monitoravano gli incontri alla Casa Bianca volti a risolvere il conflitto tra Russia e Ucraina.

Guerra Russia-Ucraina

Trump ha rivelato i prossimi passi nei suoi sforzi di mediazione della pace attraverso Truth Social, dopo un'intera giornata di incontri alla Casa Bianca con il presidente ucraino Volodymyr Zelensky e i leader europei alla ricerca di garanzie per proteggere l'Ucraina da future aggressioni russe.

Dopo la conclusione dei colloqui, Trump ha dichiarato di aver chiamato il presidente russo Vladimir Putin per discutere gli accordi, sottolineando di aver parlato con lui per circa 40 minuti nello Studio Ovale, senza la presenza dei leader europei. Ha aggiunto: "Tutti sono molto soddisfatti della possibilità di pace tra Russia e Ucraina".

L'annuncio è arrivato nel contesto degli sforzi intensificati di Trump per porre fine a un conflitto iniziato più di tre anni fa con l'invasione russa del suo vicino democratico più piccolo. Trump si era recato in Alaska venerdì per incontrare Putin di persona, per poi invitare rapidamente Zelensky e i leader europei alla Casa Bianca lunedì per accelerare i progressi.

Il vertice ospitato da Trump ha avuto un'atmosfera straordinaria, che ricordava scene della Seconda guerra mondiale, con i leader occidentali riuniti sotto lo stesso tetto nella speranza di porre fine al conflitto tra una fragile democrazia europea e una grande dittatura che cercava di conquistare più territorio.

Trump ha incontrato Zelensky alla Casa Bianca per circa un'ora, in un rapido tentativo di porre fine alla guerra a condizioni accettabili per entrambe le parti. Poi si sono uniti ai leader europei nel tentativo di trovare una svolta in un conflitto che, secondo lo stesso Trump, potrebbe degenerare in una terza guerra mondiale se continuasse.

Trump ha accolto Zelensky con un sorriso e una calorosa stretta di mano, in netto contrasto con il teso incontro di febbraio. Zelensky aveva abbandonato il suo solito abbigliamento militare, indossando invece una giacca scura formale. Quando Trump ha commentato: "Mi piace!", Zelensky ha risposto: "È la mia giacca migliore".

Dopo il suo ultimo vertice con Putin, Trump ha incontrato Zelensky per risolvere le controversie sulla futura sicurezza dell'Ucraina e sullo status dei territori controllati dalle forze russe nell'est e nel sud del Paese. Zelensky ha poi affermato che il loro incontro privato è stato eccellente, aggiungendo: "Forse il nostro migliore incontro".

Alla domanda se le truppe statunitensi contribuirebbero a garantire un accordo di pace, Trump non lo ha escluso. Putin insiste nel mantenere circa il 20% del territorio ucraino attualmente sotto il controllo russo in cambio della fine della guerra, mentre Zelensky afferma che la costituzione ucraina gli impedisce di cedere qualsiasi territorio.

Trump ha dichiarato alla stampa nello Studio Ovale prima della seduta a porte chiuse: "Non è mai la fine del mondo. Si continua a uccidere e noi vogliamo fermarlo. Credo che abbiamo buone possibilità di riuscirci". Zelensky ha sottolineato: "Dobbiamo fermare questa guerra. Per fermare la Russia, abbiamo bisogno del sostegno americano ed europeo".

Dopo l'incontro bilaterale, Trump e Zelensky hanno immediatamente avviato colloqui con i leader europei, tra cui il presidente francese Emmanuel Macron, il primo ministro britannico Keir Starmer, il cancelliere tedesco Friedrich Merz, il primo ministro italiano Giorgia Meloni, il segretario generale della NATO Mark Rutte e la presidente della Commissione europea Ursula von der Leyen. Trump ha dichiarato prima dell'incontro: "Penso che oggi raggiungeremo una soluzione su quasi tutto, inclusa molto probabilmente la sicurezza".

Dopo le discussioni, Trump e i leader europei si sono recati nello Studio Ovale per proseguire, secondo un funzionario della Casa Bianca. Ha osservato che l'Europa avrebbe svolto un ruolo fondamentale in qualsiasi accordo, poiché gli stati europei vogliono prevenire futuri attacchi russi, mentre gli Stati Uniti potrebbero anche contribuire alle garanzie di sicurezza – un'ammissione sorprendente da parte di un presidente che ha sempre sostenuto il motto "America First".

Tuttavia, quando gli è stato chiesto se fosse pronto a inviare le forze statunitensi in Ucraina per raggiungere un accordo, Trump non ha scartato l'idea, affermando: "Lavoreremo con l'Ucraina e con tutti, e faremo in modo che, se si arriverà alla pace, sarà una pace duratura".

Questa volta il tono è stato più amichevole rispetto alla visita di Zelensky a febbraio, quando il vicepresidente J.D. Vance lo aveva criticato per non aver mostrato sufficiente gratitudine nei confronti di Trump. Questa volta, Vance è rimasto in silenzio.

Metalli industriali

La Russia è uno dei maggiori produttori ed esportatori di metalli industriali come il palladio e il platino. Un eventuale allentamento delle sanzioni occidentali contro Mosca potrebbe aumentare l'offerta globale di questi metalli.

Si vocifera anche che il presidente degli Stati Uniti Donald Trump potrebbe offrire al presidente russo Vladimir Putin l'accesso ai minerali delle terre rare, nell'ambito di un tentativo di porre fine alla guerra in Ucraina.

Sul fronte degli scambi, i future sul palladio con consegna a settembre sono scesi dello 0,9% a 1.122 dollari l'oncia alle 16:20 GMT.

I mercati delle criptovalute hanno registrato un forte calo all'inizio della settimana, poiché le crescenti preoccupazioni macroeconomiche hanno innescato liquidazioni forzate di posizioni lunghe per oltre 500 milioni di dollari.

Bitcoin è sceso dell'1,1% a 116.394,87 dollari dopo aver toccato il massimo storico di 124.496 dollari la scorsa settimana, il suo quarto massimo storico quest'anno. A un certo punto, durante le contrattazioni, Bitcoin è sceso a un minimo giornaliero di 114.706 dollari. Anche Ethereum è sceso del 2,5% a 4.354 dollari, dopo aver sfiorato il suo record di circa 4.800 dollari la scorsa settimana. Il calo è avvenuto dopo che i dati sull'inflazione alla produzione di luglio sono stati più alti del previsto, sollevando dubbi su un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve a settembre.

Le prese di profitto hanno portato a liquidazioni generalizzate sul mercato. Secondo i dati di CoinGlass, 123.836 trader sono stati liquidati nelle ultime 24 ore per un totale di 530,79 milioni di dollari, inclusi circa 124 milioni di dollari in posizioni long su Bitcoin e 184 milioni di dollari in Ether. Tali liquidazioni si verificano quando i trader sono costretti a vendere asset al prezzo di mercato per coprire i debiti, esercitando un'ulteriore pressione al ribasso.

Il sentiment degli investitori è stato ulteriormente smorzato dal Segretario al Tesoro Scott Bessent, che giovedì ha chiarito che la riserva strategica di Bitcoin del Presidente Donald Trump annunciata a marzo sarebbe stata limitata alle monete sequestrate dal governo, come parte di un approccio "fiscalmente neutrale" all'espansione delle partecipazioni.

Le principali criptovalute sono scese insieme ai token blue-chip, con l'indice CoinDesk 20, che segue il mercato più ampio, in calo dell'1,2%. Anche i titoli azionari legati alle criptovalute sono scesi, con Bitmine Immersion in calo del 5,4% e Bullish, quotata in borsa la scorsa settimana, in calo dell'8,9%. Coinbase ha guadagnato l'1,0%, mentre Galaxy Digital è salita del 2,2%.

Concentrati su Jackson Hole

Questa settimana gli investitori attendono il simposio economico annuale della Federal Reserve a Jackson Hole, nel Wyoming, per avere indizi sulle prossime decisioni di politica monetaria. I trader di criptovalute attendono anche i dati sulle richieste di sussidio di disoccupazione di giovedì.

I test record della scorsa settimana per Bitcoin ed Ether hanno sorpreso i trader che si aspettavano una debolezza stagionale ad agosto, vedendo le preoccupazioni macroeconomiche oscurare lo slancio di adozione istituzionale fino alla riunione della Fed di settembre. Tuttavia, molti considerano il ritiro più strategico che allarmante, supportato dalla domanda in corso da parte di ETF e aziende che acquistano costantemente Bitcoin ed Ether.

Nonostante i deflussi netti dagli ETF su Bitcoin ed Ethereum di venerdì, la settimana si è conclusa con 547 milioni di dollari di afflussi netti per Bitcoin e un record di 2,9 miliardi di dollari per Ethereum, segnando la 14a settimana consecutiva di afflussi per Ether. Bitcoin rimane pressoché invariato da inizio mese, mentre Ether è in rialzo del 15%.

La geopolitica e la politica della Fed aumentano la pressione

Anche l'incertezza politica ha pesato sul sentiment, mentre i mercati hanno reagito al vertice di lunedì alla Casa Bianca, dove il presidente Trump ha incontrato il presidente ucraino Volodymyr Zelensky e i leader europei per discutere degli sforzi di pace.

Trump ha accennato a potenziali colloqui diretti sia con Mosca che con Kiev, e persino a un possibile vertice trilaterale, mentre Zelensky ha espresso un cauto ottimismo in assenza di risultati concreti. I persistenti rischi geopolitici hanno aumentato la pressione su asset ad alto rischio come le criptovalute.

L'attenzione si sposta anche sul discorso del presidente della Fed Jerome Powell di venerdì a Jackson Hole. Con l'affievolirsi delle aspettative per un taglio dei tassi più consistente a settembre, i mercati ora scontano una probabilità dell'83% di un taglio di 25 punti base, in calo rispetto alle scommesse su una mossa più aggressiva.

Le aziende acquistano il calo

Nonostante il calo di martedì sotto i 115.000 $, quasi il 6% in meno rispetto al record recente, lunedì le società del Tesoro come Metaplanet e Strategy hanno aggiunto complessivamente 1.185 Bitcoin, approfittando dei prezzi più bassi.

Secondo QCP Capital, la volatilità implicita rimane relativamente bassa, il che suggerisce che i mercati non si aspettano una rottura significativa dei prezzi. Gli analisti hanno affermato: "È probabile che le negoziazioni in range persistano, con cali vicino a $ 112.000 che attraggono acquirenti e rally verso $ 120.000 che soddisfano la pressione di vendita, almeno fino al discorso di Powell di venerdì".

I dati di CryptoQuant sulla redditività dei detentori a lungo termine (LTH) mostrano che i livelli attuali rimangono positivi seppur moderati, con profitti inferiori ai picchi dei cicli 2017, 2018-2019 e 2022-2023. Ciò suggerisce che Bitcoin è scambiato vicino ai massimi storici, ma con una pressione di vendita gestibile, lasciando spazio a ulteriori rialzi.

Prospettive: gli indicatori di momentum mostrano debolezza

Giovedì scorso, Bitcoin ha raggiunto il picco a 124.474 dollari, ma ha rapidamente perso slancio, scivolando del 4% lo stesso giorno e attestandosi intorno ai 117.300 dollari nel fine settimana. Lunedì ha esteso le perdite, chiudendo sotto i 116.300 dollari. Martedì ha continuato a scendere, rompendo la linea di tendenza rialzista stabilita dall'inizio di aprile.

Se Bitcoin chiude al di sotto della media mobile esponenziale (EMA) a 50 giorni a $ 115.046 e della linea di tendenza rialzista giornaliera, le perdite potrebbero estendersi verso il prossimo supporto a $ 111.980.

Sul grafico giornaliero, il Relative Strength Index (RSI) si attesta a 44, al di sotto del livello neutrale di 50, riflettendo un momentum ribassista. Anche il MACD ha segnato un crossover negativo domenica, inviando un segnale di vendita che suggerisce un ulteriore ribasso.

Tuttavia, se Bitcoin trova supporto vicino all'EMA a $ 115.046 e chiude sopra $ 116.000, le possibilità di recupero verso il livello chiave di $ 120.000 potrebbero migliorare.