Da tempo si riteneva che si sarebbe trattato di uno dei "due Kevin". Almeno, questa era l'impressione prevalente in gran parte di Wall Street e Washington quando si trattò della scelta del presidente Donald Trump per il prossimo presidente della Federal Reserve.

Per mesi Trump aveva lasciato intendere di voler nominare il Segretario al Tesoro Scott Bessent per questo incarico, ma Bessent ha continuato a rifiutare l'offerta.

Ciò ha lasciato Kevin A. Hassett, fedele sostenitore di Trump e suo consigliere economico, e Kevin M. Warsh, ex governatore della Federal Reserve che è stato vicino a ottenere l'incarico durante il primo mandato di Trump, come i principali candidati alla successione di Jerome H. Powell a maggio.

La decisione si concentra su chi Trump ritiene più capace di garantire una significativa riduzione dei costi di indebitamento, un obiettivo che ha ripetutamente fallito nel tentativo di ottenere dalla Fed sotto la presidenza di Powell. Trump, che ha promosso Powell alla presidenza nel 2017, sembra essere ancora ossessionato da quella decisione e ha chiarito che questa volta desidera qualcuno più ricettivo alle sue indicazioni.

Tale requisito, tuttavia, crea un problema di credibilità per chiunque venga scelto, un problema difficile da risolvere. Una carica percepita come subordinata al presidente degli Stati Uniti rischia di minare la fiducia del pubblico nel fatto che la Federal Reserve prenda decisioni nell'interesse dell'economia piuttosto che della Casa Bianca. E se tale fiducia si indebolisse, i costi di indebitamento potrebbero aumentare anziché diminuire, contrariamente a quanto auspicato dal presidente.

"Chiunque ottenga il lavoro è merce danneggiata", ha affermato Andy Laperriere, responsabile della ricerca sulle politiche statunitensi presso Piper Sandler.

Laperriere ha aggiunto: "O sei la persona che fa ciò che il presidente vuole, il che non farà bella figura nei libri di storia, oppure sei la persona che non fa ciò che il presidente vuole, e allora è probabile che lui si rivolterà contro di te".

Una corsa verso il traguardo

Fino a poche settimane fa, Hassett, direttore del Consiglio economico nazionale della Casa Bianca, era considerato il favorito per il ruolo.

Ma l'annuncio di Trump di questo mese, secondo cui avrebbe aspettato ancora un po' prima di prendere una decisione definitiva, ha aggiunto ulteriore tensione al lungo processo di "audizione". Il suo elogio per Warsh la scorsa settimana, dopo un incontro tra i due, ha confermato che la corsa è tutt'altro che decisa.

Mercoledì pomeriggio Trump incontrerà Christopher J. Waller, governatore della Federal Reserve da lui nominato nel 2020. Waller, che in precedenza ha ricoperto il ruolo di capo economista presso la Fed di St. Louis prima di trasferirsi a Washington, è ampiamente considerato un fermo difensore dell'indipendenza dell'istituzione. Questa caratteristica lo rende uno dei favoriti a Wall Street, ma allo stesso tempo riduce le sue possibilità di ottenere l'incarico. In una discussione moderata mercoledì mattina, Waller ha affermato che c'è ancora margine per la banca centrale per tagliare i tassi di interesse, dato che il mercato del lavoro è "piuttosto debole", ma ha aggiunto che non c'è "urgenza" di farlo.

Le ultime settimane hanno messo Hassett sulla difensiva, costretto ad affrontare le crescenti preoccupazioni sulla sua vicinanza al presidente. In un'intervista rilasciata domenica alla CBS News, Hassett, che ha un dottorato di ricerca in economia, ha affermato che avrebbe ascoltato le opinioni di Trump sui tassi di interesse, ma che il presidente "non avrebbe avuto alcun peso" nel processo decisionale.

I critici sostengono che lo stretto rapporto di Hassett con Trump crei un problema di percezione difficile da superare. Indicano l'aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA a lungo termine da quando Hassett è emerso come candidato principale a fine novembre come un segnale del malessere di Wall Street. I rendimenti aumentano quando i prezzi scendono, indicando una minore propensione degli investitori a detenere obbligazioni.

Con il diffondersi di questa narrazione, Warsh ha iniziato ad attrarre il sostegno di voci influenti, tra cui il CEO di JPMorgan Chase Jamie Dimon, che ha dichiarato durante un evento privato la scorsa settimana che Warsh sarebbe stato un "ottimo presidente", sottolineando al contempo il suo rispetto per entrambi i Kevin.

Warsh, che è stato consigliere economico dell'ex presidente George W. Bush e ha profondi legami con Wall Street, deve comunque affrontare delle difficoltà per ottenere la carica.

La sua richiesta di tassi di interesse più bassi è relativamente recente. Ancora l'anno scorso, aveva lanciato l'allarme su una recrudescenza dell'inflazione e aveva criticato la banca centrale per quello che aveva descritto come uno "stimolo" all'economia attraverso tagli dei tassi.

Questa cautela rifletteva le opinioni di Warsh durante il suo mandato come governatore della Fed dal 2006 al 2011. Anche al culmine della crisi finanziaria globale, aveva ripetutamente sollevato preoccupazioni sull'inflazione. La sua opposizione agli sforzi della Fed dell'epoca per sostenere l'economia attraverso migliaia di miliardi di dollari di acquisti di titoli di Stato portò infine alle sue dimissioni.

Warsh ha già descritto l'indipendenza della Fed come "preziosa". Da allora, ha collegato i tagli dei tassi a una riduzione del bilancio della banca centrale, sostenendo che ridurre la presenza della Fed sui mercati finanziari – una mossa che probabilmente farà aumentare i costi di finanziamento a lungo termine – darebbe ai policymaker il margine di manovra per tagliare i tassi a breve termine. Questo approccio, tuttavia, potrebbe non essere sufficiente a soddisfare Trump.

"È davvero uno scenario senza via d'uscita per le parti coinvolte", ha affermato Gennadiy Goldberg, responsabile della strategia sui tassi statunitensi di TD Securities. "O si hanno dubbi sulla propria credibilità, o ci si ritrova con qualcuno più credibile e meno leale".

Il portavoce della Casa Bianca Kush Desai ha dichiarato in una nota che Trump è "impegnato a nominare la persona migliore e più qualificata per invertire il disastro economico lasciato da Biden".

Una Federal Reserve divisa

È probabile che il prossimo presidente incontrerà anche la resistenza interna della Federal Reserve. Le decisioni sui tassi di interesse sono già profondamente divise, a dimostrazione della complessità del contesto economico.

Qualsiasi tentativo di abbassare i tassi al di sotto di quanto le condizioni economiche giustifichino incontrerebbe probabilmente l'opposizione degli altri membri del Federal Open Market Committee, composto da sette governatori, dal presidente della Fed di New York e da quattro dei restanti dodici presidenti regionali della Fed, a rotazione.

Blake Gwinn, responsabile della strategia sui tassi statunitensi presso RBC Capital Markets, ha affermato di aspettarsi votazioni più frammentate in futuro, compresa la possibilità che il presidente si ritrovi in minoranza.

"Un nuovo presidente non può presentarsi alla sua prima riunione senza esprimere il proprio dissenso se il voto è per mantenere invariate le aliquote", ha detto Gwinn. "E se votasse con la maggioranza per mantenere invariate le aliquote, Trump impazzirebbe".

Questa dinamica potrebbe complicare la capacità della Fed di comunicare chiaramente le sue intenzioni politiche e potrebbe in ultima analisi ritorcersi contro lo stesso presidente, ha aggiunto Gwinn.

"Se l'anno prossimo dovesse imporre tagli ai tassi, l'ironia è che potrebbe vedere aumentare tutti i tassi di interesse a cui tiene", ha affermato.

Il prossimo test

Le crescenti preoccupazioni sul futuro della Fed non sono passate inosservate all'amministrazione. Martedì, Bessent ha elogiato entrambi i Kevin, definendoli "altamente qualificati".

"L'idea che le persone non abbiano indipendenza e non possano prendere decisioni da sole è sbagliata", ha detto Bessent a Fox Business. Ha aggiunto, tuttavia, che ciò di cui il prossimo presidente ha bisogno è una "mente aperta", in particolare verso l'idea che "la crescita non crea inflazione".

Tali rassicurazioni potrebbero essere state sufficienti a calmare gli animi durante il primo mandato di Trump. Ma i suoi aggressivi sforzi per fare pressione sulla Fed dopo il suo ritorno alla Casa Bianca – tra cui un tentativo di rimuovere un governatore e la sua dichiarazione di "voler" licenziare Powell – hanno accresciuto i timori su quanto lontano potrebbe spingersi per esercitare il controllo sull'istituzione.

A gennaio, la Corte Suprema dovrà valutare se Trump possa rimuovere Lisa D. Cook, la governatrice da lui stesso messa nel mirino. Gli esperti legali avvertono che l'esito del caso potrebbe avere implicazioni di vasta portata sulla capacità della Fed di operare in modo indipendente.

Powell, da parte sua, ha finora cercato di ignorare gli attacchi del presidente, affermando ripetutamente di essere concentrato sul suo lavoro. Ciò ha aumentato le aspettative su come il prossimo presidente della Fed gestirà la raffica di critiche da parte di Trump, secondo Ellen Zentner, responsabile della strategia economica di Morgan Stanley Wealth Management.

"Il prossimo presidente della Fed sarà equilibrato come il presidente Powell, capace di ignorare le critiche e prendere decisioni nel migliore interesse dell'economia e del pubblico?", ha chiesto Zentner. "Questa è la vera prova del nove per un presidente della Fed: non la capacità di compiacere il presidente".

Gli indici azionari statunitensi sono saliti durante le contrattazioni di venerdì, sostenuti da una ripresa del settore tecnologico, in particolare di una serie di titoli legati alle aziende di intelligenza artificiale.

Le azioni Oracle sono aumentate dopo che la società ha aderito a una joint venture per gestire le attività di TikTok negli Stati Uniti, in seguito alla vendita delle attività statunitensi dell'app cinese.

Nel frattempo, il presidente della Federal Reserve di New York, John Williams, ha affermato che "fattori tecnici" potrebbero aver influito negativamente sull'accuratezza dei dati sull'inflazione di novembre, portando l'indice principale a scendere al di sotto del suo trend di fondo.

"Di conseguenza, ritengo che i dati siano stati distorti in alcune categorie, il che ha fatto scendere l'indice dei prezzi al consumo, forse di circa un decimo di punto percentuale", ha affermato.

Ha sottolineato che è difficile esserne certi, ma ha osservato che si prevede che i dati sull'inflazione di dicembre saranno più accurati.

Sul mercato, il Dow Jones Industrial Average ha guadagnato lo 0,5%, ovvero 248 punti, a 48.200 alle 14:55 GMT. L'indice più ampio S&P 500 è salito dello 0,7%, ovvero 47 punti, a 6.822, mentre il Nasdaq Composite ha guadagnato lo 0,9%, ovvero 222 punti, a 23.225.

I prezzi del palladio sono scesi durante le contrattazioni di venerdì, nel tentativo di fermarsi dopo gli acquisti tecnici che hanno fatto salire la maggior parte dei metalli preziosi, tra cui l'argento, che di recente ha raggiunto livelli record, nel contesto dell'incertezza persistente sulla politica della Federal Reserve statunitense.

I movimenti giornalieri dei prezzi del palladio sono influenzati dagli stessi fattori che guidano la performance complessiva del complesso dei metalli preziosi, in particolare le aspettative sui tassi di interesse statunitensi, la forza del dollaro e la propensione al rischio degli investitori.

Questi sviluppi sono particolarmente importanti perché il palladio, come l'oro e l'argento, ha un prezzo globale. Quando le aspettative tendono a un taglio dei tassi di interesse o a un dollaro più debole, gli asset non redditizi ne traggono generalmente vantaggio, mentre l'aumento dei rischi legati ai dati economici può indurre a interventi di riduzione del rischio a breve termine nei mercati dei metalli.

Reuters ha inoltre sottolineato che i ritardi o le lacune nella raccolta dei dati economici degli Stati Uniti, derivanti dalla chiusura del governo statunitense, aggiungono ulteriore complessità alle prospettive economiche e introducono un ulteriore livello di incertezza per i trader quando posizionano i loro investimenti.

Principale domanda di palladio: l'Europa riconsidera i motori a combustione interna entro il 2035

Uno dei nuovi catalizzatori più significativi che stanno plasmando la narrativa della domanda di palladio a medio termine è emerso il 16 dicembre, in un momento in cui si profilano segnali che la Commissione europea potrebbe attenuare la sua posizione sul divieto di nuovi veicoli con motore a combustione interna entro il 2035.

Reuters ha riferito che la Commissione Europea si sta preparando a revocare il piano attuale, consentendo la continuazione della vendita di alcuni veicoli non completamente elettrici, sotto la forte pressione dei principali Stati membri e dell'industria automobilistica. Secondo la proposta citata dall'agenzia, l'obiettivo di riduzione delle emissioni verrebbe rivisto dal 100% al 90% entro il 2035 rispetto ai livelli del 2021, estendendo potenzialmente la durata di vita dei veicoli ibridi plug-in e con range extender.

In un rapporto separato, Reuters ha osservato che la Commissione europea sta anche valutando un meccanismo di compensazione che potrebbe consentire la continua vendita di veicoli con motore a combustione interna dopo il 2035, attraverso misure che includono carburanti alternativi e la contabilizzazione dell'acciaio verde.

Perché questo cambiamento di politica è importante per le aspettative sul prezzo del palladio?

Il palladio è strettamente legato ai motori a combustione interna, in quanto viene utilizzato nei convertitori catalitici che riducono le emissioni nocive dei motori a benzina. Di conseguenza, prolungare la vita utile dei veicoli ibridi e dei motori a combustione interna in Europa, se legalmente approvato, potrebbe rallentare l'erosione della domanda di palladio.

Reuters ha citato uno stratega delle materie prime di WisdomTree, il quale ha affermato che questo cambiamento di politica "probabilmente sosterrà i veicoli con motore a combustione interna", che si basano su platino e palladio.

In breve, anche modesti aggiustamenti alla tempistica prevista per il declino dei motori a combustione interna possono avere ripercussioni sulla futura curva della domanda di palladio, influenzando il posizionamento speculativo e le aspettative sui prezzi a lungo termine.

Offerta e saldo: il concetto di “deficit” cambia a seconda della domanda di investimenti

Parallelamente all'evoluzione della domanda, il mercato del palladio sta rispondendo anche ai segnali di equilibrio tra domanda e offerta, in particolare quelli emessi dalla russa Norilsk Nickel (Nornickel), il più grande produttore di palladio al mondo.

Secondo una nota analitica del 16 dicembre pubblicata da FXStreet, che cita l'analista delle materie prime della Commerzbank Carsten Fritsch, le prospettive aggiornate di Nornickel possono essere riassunte come segue:

Per il 2025, Nornickel prevede che il mercato del palladio sarà in equilibrio se si esclude la domanda di investimenti, ma che mostrerà un deficit di circa 200.000 once se si include la domanda di investimenti.

Per il 2026, escludendo la domanda di investimenti, la società prevede un deficit di 100.000 once.

Mining.com, citando i resoconti della Reuters, ha ribadito le stesse cifre: equilibrio nel 2025 senza domanda di investimenti, un deficit di 200.000 once se inclusa e un deficit di 100.000 once nel 2026 escludendo l'attività di investimento.

Conclusione per gli investitori

Quando si leggono titoli che parlano di un "deficit nel mercato del palladio", bisogna prestare attenzione alle clausole scritte in piccolo: il deficit include la domanda di investimenti oppure no?

In un mercato piccolo e concentrato come quello del palladio, le variazioni nei flussi di ETF o nella domanda di investimenti fisici possono alterare in modo sostanziale l'equilibrio tra domanda e offerta e, di conseguenza, il sentiment dei prezzi.

Questa dimensione di investimento è stata evidenziata anche in un commento più ampio sui metalli preziosi. Un rapporto giornaliero dell'India Bullion and Jewellers Association del 16 dicembre ha rilevato che il palladio è aumentato di circa il 25% dall'inizio del rally, insieme ai forti guadagni di argento e platino, a dimostrazione di come lo slancio si sia spostato dall'oro al più ampio complesso dei metalli preziosi.

Prospettive e prospettive future: dove si dirige il palladio nel 2026?

I forti guadagni del palladio nel corso del 2025 hanno spinto gli analisti a rivalutare gli scenari per il 2026. Attualmente il mercato si trova all'incrocio di due scenari contrastanti:

I fattori di sostegno strutturale includono una scarsa offerta, una produzione concentrata e sviluppi politici che potrebbero aumentare la domanda di motori a combustione interna e veicoli ibridi.

Tra i venti contrari strutturali rientrano il passaggio a lungo termine verso veicoli completamente elettrici e i rischi di sostituzione, che potrebbero limitare il potenziale di rialzo di un metallo fortemente dipendente dai catalizzatori di scarico della benzina.

Le previsioni più citate a metà dicembre 2025 includono:

Morgan Stanley prevede che i prezzi del palladio raggiungeranno i 1.325 dollari l'oncia nel 2026, parallelamente alle previsioni di rialzo per il platino, spinti da squilibri strutturali e fattori di domanda divergenti.

In un rapporto dell'8 dicembre 2025, Heraeus Precious Metals ha previsto un ampio intervallo di prezzo del palladio nel 2026, compreso tra 950 e 1.500 dollari l'oncia, avvisando di una potenziale espansione del surplus se la domanda di convertitori catalitici si indebolisce con l'aumento della penetrazione dei veicoli elettrici.

Secondo lo scenario di base, il World Platinum Investment Council prevede un leggero deficit nel mercato del palladio nel corso del 2025, seguito da un modesto surplus nel 2026.

Un sondaggio Reuters ha mostrato che la previsione media per il 2026 è di 1.262,50 dollari l'oncia, in aumento rispetto ai 1.100 dollari del sondaggio precedente, riflettendo un cambiamento di sentiment dopo il forte rally del 2025.

Venerdì, durante l'orario di contrattazione negli Stati Uniti, i future sul palladio di marzo erano in calo dello 0,4% a 1.768 dollari l'oncia alle 14:34 GMT.

Venerdì il Bitcoin è rimasto sostanzialmente stabile, vicino al livello di 87.000 dollari, dopo essersi mosso all'interno di intervalli ristretti all'inizio della settimana, mentre gli investitori valutavano i dati sull'inflazione statunitense, risultati più deboli del previsto, rafforzando le aspettative di futuri tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve.

La criptovaluta più grande del mondo era in rialzo dello 0,6%, attestandosi a 87.121,6 dollari alle 01:52 ora orientale degli Stati Uniti (06:52 GMT).

Bitcoin è sulla buona strada per registrare un calo settimanale di circa il 4%, prolungando un periodo di movimento laterale dopo i forti guadagni di inizio anno. La criptovaluta ha trascorso gran parte della scorsa settimana confinata in un intervallo di prezzo ristretto.

Bitcoin rimane entro un range

Questo mese il Bitcoin non è riuscito più volte a mettere a segno un rimbalzo duraturo sopra il livello dei 90.000 dollari, considerato una resistenza psicologica fondamentale.

La debole liquidità, tipica delle contrattazioni di fine dicembre, ha inoltre rafforzato la cautela degli investitori e limitato la durata dei rialzi a breve termine. I volumi di negoziazione sono rimasti bassi, rendendo i prezzi più sensibili ai modesti flussi di capitale e incoraggiando il proseguimento di contrattazioni in range.

L'indice dei prezzi al consumo statunitense più debole spinge le scommesse sull'allentamento

La più grande criptovaluta al mondo ha mostrato una reazione immediata limitata ai dati sui prezzi al consumo negli Stati Uniti pubblicati giovedì, che sono risultati più deboli del previsto, con un'inflazione annuale al 2,7%.

I dati di giovedì hanno rafforzato le scommesse del mercato sulla possibilità che la Federal Reserve possa intervenire per tagliare i tassi di interesse a un ritmo più rapido nel corso del 2026. I future sui tassi di interesse riflettono ora le crescenti aspettative di un allentamento monetario all'inizio del 2026, poiché l'allentamento delle pressioni sui prezzi riduce i vincoli per i responsabili politici.

I tassi di interesse più bassi solitamente sostengono gli asset ad alto rischio, riducendo il costo opportunità di detenere investimenti non redditizi come Bitcoin.

In assenza di importanti sviluppi specifici per le criptovalute che possano risollevare il sentiment, i dati sull'inflazione da soli non sono stati sufficienti a guidare un rally decisivo per Bitcoin.

Il proprietario della Borsa di New York pianifica di investire nella società di pagamenti crittografici MoonPay – Bloomberg

Bloomberg ha riferito, citando fonti vicine alla questione, che Intercontinental Exchange Inc, quotata alla Borsa di New York con il ticker (NYSE: ICE) e proprietaria della Borsa di New York, è in trattative per investire nella società di pagamenti in criptovaluta MoonPay nell'ambito di un nuovo round di finanziamenti.

Secondo il rapporto, MoonPay, con sede a New York, è prossima a completare il processo di raccolta fondi e punta a una valutazione di circa 5 miliardi di dollari.

Questi colloqui evidenziano il crescente interesse di Wall Street per le attività digitali, in un contesto politico statunitense più favorevole sotto la presidenza di Donald Trump.

Prezzi delle criptovalute oggi: le altcoin in sordina mentre seguono Bitcoin

Venerdì la maggior parte delle criptovalute alternative ha registrato movimenti limitati o quasi stabili.

Ethereum, la seconda criptovaluta più grande al mondo, è salita dell'1,8% a 2.926,92 $.

Al contrario, XRP, la terza criptovaluta più grande al mondo, è rimasta sostanzialmente invariata a 1,84 dollari.