I verbali della riunione di giugno della Federal Reserve hanno evidenziato una crescente divisione tra i funzionari su quanto aggressivamente ridurre i tassi di interesse, mentre le preoccupazioni sull'inflazione causata dai nuovi dazi commerciali si scontravano con i segnali di debolezza del mercato del lavoro e la continua forza economica.

I verbali, pubblicati mercoledì, della riunione del Federal Open Market Committee (FOMC) tenutasi il 17 e 18 giugno hanno mostrato che i responsabili politici hanno mantenuto un atteggiamento attendista riguardo ai futuri movimenti dei tassi. La riunione si è conclusa con la decisione unanime di mantenere il tasso di interesse di riferimento stabile al 4,25%-4,5%, un livello rimasto invariato da dicembre 2024.

Tuttavia, i dibattiti riflettevano una crescente divisione sul percorso futuro della politica monetaria.

Secondo i verbali, "la maggior parte dei partecipanti ha ritenuto probabile che sarebbe opportuno abbassare l'intervallo obiettivo per il tasso dei fondi federali entro la fine dell'anno", sottolineando che le pressioni inflazionistiche derivanti dai dazi potrebbero rivelarsi "temporanee e limitate", mentre la crescita economica e la forza del mercato del lavoro potrebbero iniziare a scemare.

Tuttavia, la portata e la tempistica di tali tagli restano oggetto di dibattito.

Alcuni funzionari avrebbero sostenuto un taglio dei tassi già questo mese, mentre altri non ne hanno ritenuto necessario alcuno nel 2025. Sebbene i verbali non citassero nomi specifici, i governatori della Fed Michelle Bowman e Christopher Waller avevano precedentemente indicato che un taglio dei tassi potrebbe essere sul tavolo della prossima riunione del 29-30 luglio se l'inflazione continuasse a diminuire.

Al contrario, "diversi" funzionari hanno sostenuto che l'attuale livello dei tassi potrebbe già essere prossimo alla neutralità, suggerendo che potrebbe essere necessario solo un numero limitato di tagli. Questa opinione è stata corroborata dalle preoccupazioni che l'inflazione rimanga al di sopra dell'obiettivo del 2% e che l'economia continui a mostrare resilienza.

(Vale la pena notare che nella terminologia della Fed, "alcuni" implica un numero maggiore di funzionari rispetto a "diversi".)

Nel corso della riunione, la Fed ha aggiornato le sue proiezioni sui tassi di interesse, prevedendo due tagli nel 2025, seguiti da altri tre nei due anni successivi.

Ciò avviene in un contesto di crescente pressione da parte del presidente Donald Trump, che ha chiesto le dimissioni del presidente della Fed Jerome Powell e ha ripetutamente richiesto un taglio rapido e sostanziale dei tassi. Trump ha espresso la sua frustrazione sia pubblicamente che tramite la sua piattaforma Truth Social.

Powell, tuttavia, è rimasto fermo nel resistere alle interferenze politiche, sottolineando un approccio cauto. Ha osservato che la solidità dell'economia e la persistente incertezza sull'inflazione giustificano pazienza fino a quando non emergerà maggiore chiarezza.

Secondo il verbale: "Sebbene l'incertezza sull'inflazione e sulle prospettive economiche sia diminuita, i partecipanti hanno ritenuto che un approccio cauto agli adeguamenti delle politiche resti appropriato".

I funzionari hanno anche avvertito che la Fed potrebbe trovarsi ad affrontare "compromessi difficili" se l'inflazione elevata persistesse a fronte di un peggioramento delle condizioni di lavoro. Hanno sottolineato che le decisioni future dipenderebbero da quanto l'inflazione o l'occupazione si discosterebbero dai rispettivi obiettivi.

Dall'incontro di giugno, Trump ha continuato a impegnarsi in negoziati commerciali serrati con i principali partner statunitensi, modificando frequentemente le tempistiche dei dazi. Dopo aver inizialmente annunciato i dazi il 2 aprile, ha da allora inviato una serie di lettere ai leader stranieri, mettendo in guardia contro dazi elevati se non verranno adottate misure urgenti.

Nonostante queste minacce, dati recenti suggeriscono che le nuove tariffe non si sono ancora tradotte in aumenti di prezzo su larga scala.

I prezzi al consumo sono aumentati solo dello 0,1% a maggio e, sebbene l'inflazione resti al di sopra dell'obiettivo del 2%, recenti sondaggi indicano che la preoccupazione pubblica circa l'inflazione a lungo termine si sta attenuando.

Dai verbali si evince che molti partecipanti ritengono che l'impatto inflazionistico finale dei dazi potrebbe essere limitato se si raggiungessero presto accordi commerciali, se le aziende adattassero rapidamente le loro catene di fornitura o se le imprese assorbissero i costi attraverso i margini di profitto.

Allo stesso tempo, la crescita dell'occupazione ha chiaramente rallentato, nonostante a giugno le buste paga non agricole siano aumentate di 147.000 unità (superando le aspettative di 110.000) e il tasso di disoccupazione sia sceso inaspettatamente al 4,1%.

D'altro canto, la spesa dei consumatori si è fortemente indebolita. La spesa per consumi personali è diminuita dello 0,1% a maggio, mentre le vendite al dettaglio sono diminuite dello 0,9%, riflettendo un raffreddamento della domanda delle famiglie.

Nvidia è diventata la prima azienda al mondo a raggiungere una capitalizzazione di mercato di 4 trilioni di dollari, dopo che mercoledì le sue azioni sono aumentate del 2,4% a 164 dollari ad azione, continuando a beneficiare dell'aumento sostenuto della domanda di tecnologie legate all'intelligenza artificiale.

L'azienda statunitense aveva superato per la prima volta il traguardo di 1 trilione di dollari nel giugno 2023 e da allora ha continuato a crescere rapidamente.

Dan Ives, analista tecnologico presso Wedbush Securities, ha descritto questo traguardo come "un momento storico per Nvidia", aggiungendo: "Sono gli unici in circolazione: i loro chip sono il nuovo oro e il nuovo petrolio".

Le azioni Nvidia erano crollate ad aprile, quando i mercati globali erano stati scossi dall'escalation della guerra commerciale guidata dal presidente degli Stati Uniti Donald Trump. Nonostante le persistenti preoccupazioni sulle politiche commerciali di Trump, le azioni Nvidia hanno continuato a crescere dalla primavera, raggiungendo questo ultimo traguardo.

Otto anni fa, il valore delle azioni Nvidia era inferiore all'1% del suo valore attuale, trainato all'epoca dalla concorrenza con AMD per il predominio delle schede grafiche. Oggi, la sua ascesa fulminea è legata alla crescente domanda di chip che alimentano modelli di intelligenza artificiale generativa come ChatGPT.

La straordinaria ascesa di Nvidia ha fatto crescere anche il suo CEO e co-fondatore, Jensen Huang, che Mark Zuckerberg ha recentemente definito "la Taylor Swift della tecnologia", riferendosi al suo status da rockstar, in particolare a Taiwan.

Il crescente valore di mercato dell'azienda riflette la fiducia di Wall Street nel settore dell'intelligenza artificiale, nonostante le turbolenze causate dalle più ampie politiche economiche statunitensi.

Nvidia ha dichiarato ricavi pari a 44,1 miliardi di dollari nel primo trimestre, in crescita del 69% rispetto all'anno precedente, con utili per azione pari a 0,81 dollari.

Cosa rende Nvidia così speciale?

Origini:

Nvidia è stata fondata nel 1993, durante un incontro ormai famoso in un ristorante Denny's, con l'obiettivo di progettare uno specifico tipo di chip programmabile.

Per anni, il mercato statunitense dei chip è stato dominato da Intel e AMD, che producevano CPU (unità di elaborazione centrale) per attività di elaborazione generiche.

Nvidia, al contrario, si è specializzata nelle GPU (unità di elaborazione grafica), dotate di maggiori capacità di rendering delle immagini, inizialmente utili per i videogiochi e le applicazioni grafiche.

Col tempo è diventato chiaro che le GPU potevano eseguire calcoli paralleli in modo più efficiente delle CPU, diventando così più efficienti dal punto di vista energetico e più adatte ad attività di calcolo complesse.

Nel corso del tempo, i principali produttori di chip hanno iniziato a produrre le proprie GPU, ma sono arrivati tardi. Nvidia aveva il vantaggio di essere la prima a muoversi, oltre a una suite di software di facile utilizzo per gli sviluppatori e una catena di approvvigionamento snella che consentiva la produzione di GPU su larga scala con velocità ed efficienza senza pari.

Ad esempio, le case automobilistiche hanno iniziato a utilizzare i chip Nvidia nei programmi di assistenza alla guida che elaborano i dati visivi provenienti dai sensori. Tutti i veicoli Tesla ora includono hardware Nvidia. Tuttavia, fino al 2020, la capitalizzazione di mercato di Intel era superiore a quella di Nvidia.

COVID-19 e l'esplosione dell'intelligenza artificiale

Durante la pandemia, il passaggio al lavoro da remoto, la domanda di data center e servizi cloud e il crescente interesse per i videogiochi hanno accelerato i ricavi di Nvidia.

Poi la Silicon Valley, guidata da OpenAI, ha iniziato a riconoscere il potenziale dell'intelligenza artificiale nel trasformare le operazioni aziendali.

Grazie al suo ecosistema software e alla sua efficiente catena di fornitura, Nvidia era nella posizione ideale per fornire la potenza di calcolo necessaria per l'adozione dell'intelligenza artificiale.

La fortuna di Nvidia è decollata a razzo. Al prezzo attuale delle sue azioni, la società è valutata quasi 3.000 miliardi di dollari, in concorrenza con Apple.

In una precedente intervista alla CNBC, l'amministratore delegato Jensen Huang ha affermato che il successo dell'azienda era un mix di "abilità e fortuna", osservando: "Credevamo che un giorno sarebbe successo qualcosa di nuovo, e il resto richiedeva solo un pizzico di fortuna. Non è stata lungimiranza, è stato calcolo accelerato".

Oggigiorno, praticamente tutte le principali aziende tecnologiche, tra cui Amazon, Google, Meta, Microsoft e Oracle, utilizzano chip Nvidia.

Bloomberg ha descritto i chip di Nvidia come "la spina dorsale dell'addestramento dei modelli di intelligenza artificiale", mentre l'analista di PNC Amanda Agati ha definito il suo dominio "un monopolio quasi totale".

Raj Joshi, vicepresidente senior di Moody's, ha affermato che Nvidia è "l'attore dominante nell'infrastruttura di intelligenza artificiale" e, mentre altre aziende stanno correndo per recuperare terreno, i 30 anni di esperienza di Nvidia nella progettazione di GPU le conferiscono un vantaggio importante.

Joshi ha aggiunto che Nvidia è leader anche in settori come quello sanitario, affermando: "Anche in quei mercati ha una solida posizione".

La corsa per recuperare

Grazie alla sua posizione unica, Nvidia può applicare un prezzo più alto per i suoi chip, prodotti a Taiwan e così rari che le startup di intelligenza artificiale spesso lamentano carenze di fornitura.

Il CHIPS and Science Act, approvato dall'amministrazione Biden nel 2022, mira a incrementare la produzione nazionale di GPU, ma permangono dubbi sulla capacità degli Stati Uniti di soddisfare la domanda.

La Segretaria al Commercio Gina Raimondo ha dichiarato questa settimana: "Il volume di chip di cui le aziende di intelligenza artificiale hanno bisogno è sbalorditivo", lasciando intendere che potrebbe essere necessario un maggiore sostegno federale per tenere il passo.

Il nuovo ancoraggio del mercato

Secondo Amanda Agati, la performance finanziaria di Nvidia ha ormai un peso notevole negli indici azionari statunitensi. "Nvidia è diventata un'ancora di mercato", ha affermato. "Se i dati sono il nuovo petrolio, Nvidia è in testa alla classifica".

Originariamente nota per le GPU da gaming, Nvidia ora fornisce la base per la maggior parte delle applicazioni di intelligenza artificiale.

Alan Priestley di Gartner ha definito Nvidia "il leader tecnologico nell'abilitazione dell'intelligenza artificiale", mentre Dan Hutcheson di TechInsights ha affermato: "Ciò che Intel è stata per il PC, Nvidia lo è per l'intelligenza artificiale".

ChatGPT, ad esempio, è stato addestrato su 10.000 GPU Nvidia all'interno di un supercomputer Microsoft, uno dei tanti sistemi incentrati sull'intelligenza artificiale, alcuni pubblici, altri no.

Secondo CB Insights, Nvidia detiene circa il 95% del mercato delle GPU dedicate all'intelligenza artificiale. I suoi chip, utilizzati nei data center, costano circa 10.000 dollari ciascuno, con le versioni più recenti e potenti che hanno prezzi ancora più alti.

Come ha fatto Nvidia a ottenere questo predominio?

La risposta sta in una scommessa coraggiosa sulla propria tecnologia e nel tempismo giusto.

Nel 1999, Nvidia iniziò a sviluppare GPU per un rendering migliore delle immagini. Nel 2006, i ricercatori di Stanford scoprirono che i chip potevano accelerare i calcoli matematici, spingendo Huang a investire nella programmazione delle GPU, estendendone l'uso oltre la grafica.

Questo divenne il fondamento dell'intelligenza artificiale moderna.

Nel 2012, è stato presentato il modello di intelligenza artificiale AlexNet, addestrato su soli due chip Nvidia. Ha completato l'addestramento in pochi giorni, non mesi, e i ricercatori ne hanno preso nota.

La notizia si diffuse rapidamente e la domanda di GPU Nvidia aumentò notevolmente man mano che i ricercatori iniziarono a sviluppare nuovi strumenti di intelligenza artificiale.

Dominanza e competizione

Nvidia ha raddoppiato gli sforzi, sviluppando chip specifici per l'intelligenza artificiale e software facili da usare, guadagnando ulteriore vantaggio sui rivali.

Startup come Metaphysic utilizzano i chip Nvidia per addestrare modelli che generano video realistici, come il deepfake virale di Tom Cruise del 2021.

"Non c'è sostituto per Nvidia", ha affermato il co-fondatore Tom Graham. "Sono troppo avanti".

Tuttavia, il dominio di Nvidia non è incrollabile. Rivali come AMD, Intel e startup come Graphcore stanno sviluppando chip di intelligenza artificiale personalizzati.

Il CEO di Graphcore, Nigel Toon, ha dichiarato: "Abbiamo creato un processore su misura per l'intelligenza artificiale così come esiste oggi e come evolverà in futuro", ma ha ammesso che competere con Nvidia è una sfida ardua.

Ian Buck di Nvidia ha risposto: "Tutti hanno bisogno dell'intelligenza artificiale ora, e altri dovranno trovare il loro ruolo nel supportarla".

Mercoledì, la US Energy Information Administration (EIA) ha pubblicato i dati ufficiali settimanali sulle scorte di petrolio greggio, che hanno mostrato un aumento inaspettato delle scorte.

Secondo l'agenzia governativa, la scorsa settimana le scorte di petrolio greggio degli Stati Uniti sono aumentate di 7,1 milioni di barili, raggiungendo i 426,1 milioni di barili, sfidando le aspettative del mercato che si aspettavano un calo di 1,5 milioni di barili.

Nel frattempo, le scorte di benzina sono diminuite di 2,7 milioni di barili, attestandosi a 229,5 milioni di barili, e le scorte di distillati, che includono gasolio da riscaldamento e gasolio, sono diminuite di 0,8 milioni di barili, attestandosi a 102,8 milioni di barili.

Mercoledì gli indici azionari statunitensi sono saliti all'inizio delle contrattazioni, mentre i mercati valutavano gli sviluppi della politica tariffaria e attendevano la pubblicazione dei verbali della riunione della Federal Reserve.

Martedì, il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha ampliato la portata della sua guerra commerciale globale annunciando un dazio del 50% sulle importazioni di rame. Ha aggiunto che presto arriveranno anche i dazi, a lungo minacciati, su semiconduttori e prodotti farmaceutici.

L'annuncio è arrivato il giorno dopo che Trump ha imposto forti aumenti dei dazi a 14 partner commerciali, tra cui importanti fornitori statunitensi, Corea del Sud e Giappone. Ha anche rinnovato la minaccia di imporre dazi del 10% sulle importazioni da Brasile, India e altri paesi BRICS.

Separatamente, Trump ha rinnovato i suoi attacchi al presidente della Federal Reserve Jerome Powell, chiedendo ancora una volta le sue dimissioni immediate.

Più tardi oggi la Federal Reserve pubblicherà i verbali della sua ultima riunione, che i mercati esamineranno attentamente per individuare segnali riguardanti le prospettive di politica monetaria della banca centrale.

Per quanto riguarda l'andamento del mercato, il Dow Jones Industrial Average è salito leggermente di meno dello 0,1% (equivalente a 3 punti) a 44.240 punti alle 16:18 GMT. L'indice più ampio S&P 500 ha guadagnato lo 0,1% (7 punti) raggiungendo i 6.233 punti, mentre il Nasdaq Composite è salito dello 0,4% (80 punti) a 20.498 punti.