A maggio, il mercato del lavoro canadese ha registrato una performance sorprendentemente positiva, con un forte aumento dell'occupazione e un calo del tasso di disoccupazione, il che suggerisce che l'economia rimane più resiliente di quanto molti economisti avessero previsto, nonostante il rallentamento della crescita.

I dati pubblicati venerdì hanno mostrato che l'economia canadese ha creato 87.800 posti di lavoro a maggio, mentre il tasso di disoccupazione è sceso al 6,6%.

Il risultato è stato nettamente superiore alle aspettative del mercato. Gli economisti intervistati da Reuters si aspettavano che la disoccupazione rimanesse invariata al 6,9%, il livello più alto degli ultimi sei mesi registrato ad aprile, prevedendo al contempo un aumento di soli 10.000 posti di lavoro.

Secondo Statistics Canada, il mese di maggio ha segnato il primo aumento mensile dell'occupazione nel 2026 e ha contribuito al recupero di circa l'80% dei posti di lavoro persi dall'inizio dell'anno.

L'ultimo significativo aumento dell'occupazione era stato registrato nell'ottobre del 2025.

Resilienza nonostante il rallentamento economico

Per oltre un anno, l'economia canadese ha subito pressioni a causa dei dazi statunitensi e della persistente incertezza commerciale, che hanno pesato notevolmente su settori chiave, contribuito alla perdita di posti di lavoro e indebolito l'attività di assunzione e gli investimenti nell'intera economia.

Il Canada è entrato in recessione tecnica alla fine del primo trimestre, dopo aver registrato due trimestri consecutivi di contrazione economica su base annua.

Tuttavia, gli economisti rimangono divisi sulla questione se il Paese stia effettivamente attraversando una recessione, data l'assenza di perdite di posti di lavoro diffuse e la continua crescita in diversi settori.

Secondo i dati di Statistics Canada, a maggio il settore delle costruzioni ha creato 26.800 posti di lavoro, mentre il settore dell'informazione, della cultura e delle attività ricreative ne ha aggiunti 19.300.

L'occupazione nei settori dei trasporti e della logistica è aumentata di 18.700 posti di lavoro, mentre il settore dell'alloggio e della ristorazione ha aggiunto 17.000 posizioni.

Al contrario, il settore del commercio all'ingrosso e al dettaglio, che rappresenta circa il 14% dell'occupazione totale, ha perso circa 35.000 posti di lavoro.

Jay Zhao-Murray, capo economista di Sibley Creek Economic Research, ha affermato che il rapporto fornisce prove incoraggianti del fatto che l'economia canadese non è scivolata in una recessione più profonda.

"Questi sono sviluppi positivi per l'economia canadese e dovrebbero contribuire a sfatare l'idea che il Canada sia entrato in recessione", ha affermato Zhao-Murray.

Ha aggiunto che il mercato del lavoro continua a mostrare una solidità di fondo, il che potrebbe dare alla Banca del Canada margine di manovra per lasciare i tassi di interesse invariati nella riunione di politica monetaria della prossima settimana.

Crescita concentrata nell'occupazione a tempo pieno

Gli economisti hanno inoltre osservato che i preparativi per la prossima Coppa del Mondo FIFA, che il Canada ospiterà in parte, potrebbero fornire un ulteriore sostegno all'occupazione in alcuni settori durante i mesi di giugno e luglio.

La quasi totalità della crescita occupazionale di maggio è derivata dai posti di lavoro a tempo pieno, aumentati di 154.000 unità, compensando quasi del tutto le perdite registrate nei primi quattro mesi dell'anno.

Nel frattempo, l'occupazione a tempo parziale è diminuita di 66.200 posti di lavoro.

La retribuzione oraria media dei dipendenti a tempo indeterminato, un indicatore chiave attentamente monitorato dalla Banca del Canada come parametro per valutare le pressioni inflazionistiche, è rallentata al 3,2% su base annua a maggio, rispetto al 4,8% di aprile.

Anche la disoccupazione giovanile è migliorata, scendendo di 0,9 punti percentuali al 13,4%, registrando il primo calo da gennaio.

Reazione del mercato

In seguito alla pubblicazione del rapporto, il dollaro canadese si è rafforzato dello 0,12%, raggiungendo quota 1,3889 dollari canadesi per dollaro statunitense, pari a circa 0,72 dollari USA.

I rendimenti dei titoli di Stato canadesi a due anni sono aumentati di 9,5 punti base, raggiungendo il 2,762%.

I mercati hanno inoltre aumentato le aspettative di un futuro inasprimento della politica monetaria, scontando pienamente un aumento dei tassi di interesse della Banca del Canada di 25 punti base entro la fine dell'anno, con dicembre attualmente considerato il momento più probabile per tale mossa.

Il mercato del lavoro statunitense ha registrato un'altra solida performance a maggio, con una crescita dell'occupazione inaspettatamente accelerata, a dimostrazione della resilienza dell'economia nonostante gli elevati prezzi dell'energia e le persistenti pressioni inflazionistiche.

Secondo il rapporto dell'Ufficio di Statistica del Lavoro degli Stati Uniti, pubblicato venerdì, i posti di lavoro non agricoli sono aumentati di 172.000 unità, al netto delle variazioni stagionali. Questo dato fa seguito all'aumento rivisto di 179.000 posti di lavoro registrato ad aprile e ha superato significativamente le aspettative degli economisti, che prevedevano un incremento di soli 80.000 posti di lavoro.

Nel frattempo, il tasso di disoccupazione è rimasto stabile al 4,3%, in linea con le previsioni del mercato.

Gus Faucher, capo economista di PNC, ha affermato che il mercato del lavoro è attualmente più solido rispetto a un anno fa e rimane straordinariamente resiliente nonostante l'aumento dei costi energetici e le pressioni inflazionistiche generalizzate.

"Non ci sono segnali che indichino la necessità di sostegno al mercato del lavoro", ha affermato Faucher.

Aumento generalizzato delle assunzioni

Il rapporto di May ha evidenziato un'espansione più ampia delle assunzioni in diversi settori.

Il settore del tempo libero e dell'ospitalità ha guidato la creazione di posti di lavoro, aggiungendo 70.000 posizioni, ben al di sopra dell'aumento medio mensile di 14.000 unità registrato nell'ultimo anno.

Gli enti locali hanno creato 55.000 posti di lavoro, mentre il settore sanitario, uno dei principali motori della crescita occupazionale negli ultimi anni, ha contribuito con 35.000 nuove posizioni, in linea con la sua media di lungo periodo.

Il settore dell'assistenza sociale ha creato altri 12.000 posti di lavoro.

La retribuzione oraria media è aumentata dello 0,3% nel corso del mese e del 3,4% rispetto all'anno precedente, in linea con le aspettative del mercato.

Un quadro più solido del mercato del lavoro

Il rapporto giunge dopo un periodo di aspettative relativamente modeste, in cui le aziende hanno adottato una strategia di assunzione prudente, caratterizzata da tassi più bassi sia di assunzioni che di licenziamenti.

Sebbene la creazione di posti di lavoro rimanga concentrata in un numero limitato di settori, i licenziamenti sono rimasti relativamente contenuti, nonostante le crescenti preoccupazioni sull'impatto dell'intelligenza artificiale sull'occupazione.

Le revisioni ai dati dei mesi precedenti hanno inoltre delineato un quadro più positivo del mercato del lavoro. I dati relativi al numero di occupati ad aprile sono stati rivisti al rialzo di 64.000 unità, mentre quelli di marzo sono stati aumentati di 29.000 unità, raggiungendo quota 214.000.

La scorsa estate, il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha rimosso il commissario dell'Ufficio di statistica del lavoro in seguito a dati sull'occupazione deludenti e a sostanziali revisioni al ribasso, nominando successivamente William Jay Wiatrowski a capo ad interim dell'agenzia.

Heather Long, capo economista della Navy Federal Credit Union, ha descritto il rapporto come un chiaro segnale che il rallentamento delle assunzioni è giunto al termine.

"Le aziende americane hanno ripreso ad assumere", ha affermato Long. "Si tratta di un rapporto sull'occupazione molto positivo sotto ogni punto di vista."

Reazione del mercato

In seguito alla pubblicazione dei dati, i rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi sono aumentati bruscamente, mentre i future azionari statunitensi hanno generalmente registrato un calo.

Anche l'indagine sulle famiglie, utilizzata per calcolare il tasso di disoccupazione, ha mostrato sviluppi positivi, con un aumento di 149.000 persone occupate.

Il tasso di partecipazione alla forza lavoro è rimasto invariato al 61,8%, mentre l'indicatore più ampio della disoccupazione, che include i lavoratori scoraggiati e coloro che lavorano a tempo parziale per motivi economici, è sceso all'8,1%.

Implicazioni per la politica della Federal Reserve

I dati sull'occupazione, migliori del previsto, potrebbero ridurre le aspettative di tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve nel breve termine.

Ellen Zentner, responsabile della strategia economica presso Morgan Stanley Wealth Management, ha affermato che le solide condizioni del mercato del lavoro mantengono la Federal Reserve in una posizione di attesa, con l'inflazione ora al centro dell'attenzione.

"I tagli dei tassi restano improbabili nel breve termine", ha affermato Zentner. "Tuttavia, l'assenza di pressioni inflazionistiche nel rapporto odierno potrebbe smorzare alcune delle recenti discussioni su potenziali aumenti dei tassi".

Nelle ultime settimane, i funzionari della Federal Reserve si sono mostrati sempre più fiduciosi riguardo alle condizioni del mercato del lavoro e hanno spostato la loro attenzione sulle persistenti preoccupazioni inflazionistiche, riducendo così la probabilità di ulteriori tagli dei tassi di interesse.

La Federal Reserve ha ridotto i tassi di interesse di 0,75 punti percentuali durante la seconda metà del 2025, per poi passare a una politica di tassi invariati quest'anno, in attesa di maggiore chiarezza sulle prospettive economiche.

Anche l'economia statunitense nel suo complesso si dimostra resiliente. Il prodotto interno lordo è cresciuto a un tasso annualizzato dell'1,6% nel primo trimestre, mentre le stime della Federal Reserve di Atlanta indicano attualmente una crescita intorno al 3% nel secondo trimestre.

I prezzi del petrolio sono rimasti pressoché invariati venerdì, dopo che l'Oman ha confermato che le operazioni presso la miniera di Mina Al Fahal procedono regolarmente, a seguito delle segnalazioni di interruzioni causate da un'esplosione nei pressi del porto.

La Petroleum Development Oman ha dichiarato che le operazioni portuali non hanno subito ripercussioni, dopo che Reuters, citando tre fonti, aveva affermato che le attività di carico del petrolio erano state interrotte a seguito di un'esplosione nei pressi delle banchine di carico.

L'Oman esporta tra gli 800.000 e i 900.000 barili di petrolio greggio al giorno attraverso questo porto.

I future sul petrolio Brent sono saliti di 6 centesimi, pari allo 0,06%, a 95,09 dollari al barile alle 11:21 GMT, dopo aver chiuso in ribasso del 2,84% giovedì.

Il petrolio greggio statunitense West Texas Intermediate ha guadagnato 15 centesimi, pari allo 0,16%, raggiungendo i 93,19 dollari al barile, dopo un calo del 3,1% nella sessione precedente.

Nonostante il recente calo, entrambi i benchmark restano sulla buona strada per registrare i primi guadagni settimanali in tre settimane, con il Brent in rialzo di circa il 4,2% e il WTI in aumento di circa il 6,7%.

I prezzi sono stati sostenuti dall'intensificarsi dei combattimenti in Medio Oriente e dalla persistente mancanza di progressi nei colloqui di pace tra Stati Uniti e Iran, mentre il traffico marittimo attraverso lo Stretto di Hormuz rimane limitato. Circa un quinto delle forniture globali di petrolio transita normalmente attraverso questa strategica via navigabile.

Secondo gli analisti di Commerzbank, i prezzi del petrolio Brent e del gas naturale europeo sono aumentati leggermente questa settimana, dopo che le speranze di una svolta nei negoziati tra Washington e Teheran si sono affievolite ancora una volta.

Tuttavia, la banca ha osservato che i guadagni del Brent restano limitati a causa delle scorte di petrolio superiori alle attese, dei flussi di esportazione reindirizzati e della debole domanda globale.

Nel frattempo, giovedì il segretario generale di Hezbollah, Naim Qassem, ha respinto un accordo mediato dagli Stati Uniti tra Israele e il governo libanese, volto a porre fine alle ostilità. Anche l'Iran ha posto il cessate il fuoco in Libano come condizione per qualsiasi accordo di pace con Washington.

Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha affermato di credere che si stiano compiendo progressi tra Israele e Libano, aggiungendo che il Libano "merita la pace".

Tony Sycamore, analista di mercato presso IG, ha affermato che qualsiasi ottimismo rimane offuscato da un flusso costante di titoli e dichiarazioni contraddittorie.

Allo stesso tempo, l'OPEC ha mantenuto le sue previsioni di crescita della domanda globale di petrolio pari a 1,2 milioni di barili al giorno quest'anno, nonostante il conflitto in Medio Oriente e la chiusura dello Stretto di Hormuz, secondo quanto affermato dal Segretario Generale Haitham Al Ghais.

I dati sulle spedizioni hanno inoltre mostrato che le esportazioni di petrolio iraniano sono scese al livello più basso degli ultimi sei anni, principalmente a causa del blocco navale statunitense, sebbene anche la minore domanda cinese abbia inciso negativamente sui prezzi del greggio iraniano.

Venerdì lo yen giapponese ha testato la soglia dei 160 yen per dollaro, provocando nuovi avvertimenti da parte delle autorità giapponesi, mentre il dollaro statunitense è rimasto stabile in attesa di un importante rapporto sull'occupazione negli Stati Uniti. Le continue tensioni in Medio Oriente hanno inoltre continuato ad alimentare la domanda di beni rifugio.

Le tensioni in Medio Oriente sostengono il dollaro

Il dollaro statunitense è stata la valuta principale con la performance migliore questa settimana, guadagnando circa lo 0,4% rispetto a un paniere di valute e quasi l'1,3% nell'ultimo mese.

Il sostegno è giunto da dati economici statunitensi migliori del previsto, dalle aspettative di ulteriori rialzi dei tassi da parte della Federal Reserve e dall'aumento della domanda di beni rifugio, in un contesto di timori che l'aumento dei prezzi dell'energia possa pesare notevolmente sulle economie dipendenti dalle importazioni, come l'eurozona, il Giappone e la Cina.

L'indice di sorpresa economica statunitense ha raggiunto il livello più alto degli ultimi tre anni, a seguito di dati sull'occupazione, sulla spesa dei consumatori e sull'attività economica superiori alle attese, rilanciando la narrazione dell'eccezionalismo economico degli Stati Uniti.

Nel frattempo, i rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi a 10 anni sono aumentati di circa 50 punti base dall'inizio del conflitto con l'Iran, superando la maggior parte delle principali economie, ad eccezione del Regno Unito.

Jeremy Stretch, responsabile del trading valutario del G10 presso CIBC Capital Markets, ha affermato che l'economia statunitense continua a riservare sorprese positive. Con i rendimenti dei titoli del Tesoro che si mantengono al di sopra del 4%, le condizioni rimangono favorevoli al dollaro, mentre l'aumento dei prezzi dell'energia rappresenta un onere significativo per l'economia dell'eurozona.

L'euro è salito dello 0,2% a 1,1634 dollari, pur rimanendo in calo di circa l'1% rispetto al mese precedente, mentre la sterlina ha guadagnato terreno, attestandosi a 1,345 dollari.

I mercati attendono ora la pubblicazione del rapporto sui salari non agricoli statunitensi, prevista per venerdì. Un sondaggio Reuters prevede la creazione di 85.000 posti di lavoro a maggio, dopo un aumento di 115.000 ad aprile, con un tasso di disoccupazione che dovrebbe rimanere invariato al 4,3%.

I colloqui di pace tra Stati Uniti e Iran restano in una fase di stallo, mentre le rinnovate ostilità di questa settimana hanno mantenuto i prezzi del petrolio al di sopra dei 90 dollari al barile, aumentando i rischi per la crescita economica globale.

Lo yen e le preoccupazioni relative all'intervento

Lo yen si avvia a registrare la quarta settimana consecutiva di ribasso contro il dollaro, poiché i guadagni ottenuti in seguito all'intervento giapponese di fine aprile e inizio maggio si sono in gran parte dissipati.

Entro venerdì, lo yen si era nuovamente avvicinato alla soglia dei 160 yen per dollaro, un livello che in passato aveva innescato un intervento ufficiale. Ciò ha spinto il ministro delle Finanze giapponese Satsuki Katayama a lanciare un nuovo avvertimento, affermando che il Giappone è pronto ad agire "in qualsiasi momento" e si riserva il diritto di adottare "misure decisive" contro l'eccessiva volatilità valutaria.

Lo yen veniva scambiato per l'ultima volta a 159,93 yen per dollaro.

Khoon Goh, responsabile della ricerca sull'Asia presso ANZ, ha affermato che i mercati sembrano riluttanti a mettere alla prova in modo aggressivo la Banca del Giappone in vista del rapporto sull'occupazione statunitense, soprattutto dopo che le autorità hanno dimostrato una rinnovata volontà di intervenire.

Nonostante i rischi di intervento, nelle ultime settimane gli investitori hanno accumulato le maggiori posizioni speculative short contro lo yen da luglio 2024. Gli analisti sostengono che vi siano pochi incentivi a liquidare tali posizioni – stimate in circa 9 miliardi di dollari – a meno che non si verifichi un cambiamento significativo nelle prospettive sui tassi di interesse o nella traiettoria di crescita economica del Giappone.

Si prevede che la Banca del Giappone aumenterà i tassi di interesse entro la fine del mese, a causa delle crescenti pressioni inflazionistiche dovute all'aumento dei costi delle importazioni di energia. I mercati stanno inoltre prezzando la possibilità di un secondo rialzo dei tassi entro la fine dell'anno.