Venerdì lo yen giapponese è salito sui mercati asiatici rispetto a un paniere di valute principali e secondarie, allontanandosi dal minimo degli ultimi 18 mesi nei confronti del dollaro statunitense, mentre si acceleravano gli acquisti a prezzi convenienti e dopo che il ministro delle finanze giapponese aveva accennato alla possibilità di un intervento congiunto con gli Stati Uniti per sostenere la valuta in difficoltà.

Secondo Reuters, molti funzionari della Banca del Giappone ritengono che ci sia spazio per un altro aumento dei tassi di interesse, e alcuni non escludono un aumento già ad aprile, poiché la debolezza dello yen minaccia di intensificare le crescenti pressioni inflazionistiche.

Nonostante l'attuale ripresa, la valuta giapponese potrebbe registrare una terza perdita settimanale consecutiva, a causa delle preoccupazioni legate agli sviluppi politici in Giappone, dove il primo ministro Sanae Takaichi probabilmente scioglierà il parlamento e indirà elezioni generali anticipate a febbraio.

Panoramica dei prezzi

• Tasso di cambio dello yen giapponese oggi: il dollaro è sceso rispetto allo yen di oltre lo 0,4% a ¥157,97, dal livello di apertura di ¥158,63, dopo aver registrato un massimo di ¥158,70.

• Lo yen ha chiuso le contrattazioni di giovedì in ribasso dello 0,15% rispetto al dollaro, riprendendo le perdite che si erano interrotte il giorno precedente durante una ripresa dal minimo di 18 mesi di 159,45 yen per dollaro.

Intervento congiunto a sostegno dello yen

Il ministro delle finanze giapponese Satsuki Katayama ha dichiarato venerdì che il governo "non escluderà alcuna opzione" per affrontare i movimenti eccessivi e ingiustificati sul mercato dei cambi, in un chiaro segnale della possibilità di un intervento diretto a sostegno dello yen.

Katayama ha affermato che l'attuale debolezza dello yen non riflette i fondamentali economici del Giappone e sta danneggiando il potere d'acquisto delle famiglie. Ha aggiunto che il Giappone rimane in stretto contatto con i suoi partner internazionali, in particolare gli Stati Uniti, per garantire che qualsiasi azione sui mercati valutari sia coerente con gli accordi internazionali sulla stabilità del tasso di cambio.

Nel suo intervento alla consueta conferenza stampa, Katayama ha affermato che la dichiarazione congiunta firmata con gli Stati Uniti lo scorso settembre "era estremamente importante" e includeva disposizioni relative all'intervento sui cambi.

Felix Ryan, stratega FX presso ANZ, ha affermato che l'avvicinarsi della fase di intervento è spesso accompagnato da dichiarazioni del Ministero delle Finanze giapponese o di funzionari governativi sui livelli dello yen, oppure da richieste di informazioni alle controparti.

Ryan ha aggiunto che l'importanza di tali osservazioni dipende principalmente dal livello del dollaro rispetto allo yen e dalla velocità dei suoi movimenti nell'arco di 24 ore.

tassi di interesse giapponesi

• Quattro fonti a conoscenza della questione hanno dichiarato a Reuters che alcuni funzionari della politica monetaria della Banca del Giappone vedono la possibilità di aumentare i tassi di interesse prima di quanto i mercati attualmente si aspettino.

• Queste fonti indicano una potenziale decisione di aumento dei tassi nella riunione di aprile, in mezzo alle preoccupazioni che il continuo calo dello yen possa peggiorare le crescenti pressioni inflazionistiche.

• Le fonti, che hanno chiesto di non essere identificate perché non autorizzate a parlare con i media, hanno affermato che la Banca del Giappone non esclude un'azione tempestiva se emergeranno prove sufficienti che l'economia può raggiungere in modo sostenibile l'obiettivo di inflazione del 2%.

• Gli economisti hanno detto a Reuters che la Banca del Giappone preferirebbe molto probabilmente aspettare fino a luglio prima di aumentare nuovamente il tasso di interesse chiave, con oltre il 75% che prevede un aumento all'1% o più entro settembre.

• La valutazione della probabilità che la banca centrale giapponese aumenti i tassi di interesse di un quarto di punto percentuale alla riunione di gennaio rimane stabile al di sotto del 10%.

• La Banca del Giappone si riunirà il 22 e 23 gennaio per esaminare gli sviluppi economici e determinare gli strumenti monetari appropriati per questa fase delicata che sta attraversando la quarta economia mondiale.

Performance settimanale

Nel corso delle contrattazioni di questa settimana, che si concludono ufficialmente con la chiusura odierna, lo yen giapponese è sceso di circa lo 0,25% rispetto al dollaro statunitense, avviandosi a registrare la terza perdita settimanale consecutiva.

elezioni anticipate

Hirofumi Yoshimura, leader del Japan Innovation Party e partner della coalizione di governo, ha dichiarato domenica che Takaichi potrebbe indire elezioni generali anticipate.

L'emittente pubblica giapponese NHK ha riferito lunedì che il primo ministro Sanae Takaichi sta seriamente prendendo in considerazione l'idea di sciogliere la Camera dei rappresentanti e di indire elezioni generali anticipate a febbraio.

Martedì Kyodo News ha dichiarato che Takaichi aveva informato i leader del partito al governo della sua intenzione di sciogliere il parlamento all'inizio della sessione ordinaria del 23 gennaio.

Mercoledì il quotidiano Yomiuri Shimbun ha riferito che Takaichi sta valutando la possibilità di indire elezioni anticipate per la Camera bassa, l'8 febbraio.

La decisione di sciogliere l'attuale parlamento giunge mentre Takaichi cerca di rafforzare il suo mandato popolare e di assicurarsi una comoda maggioranza parlamentare per garantire l'approvazione del bilancio per l'anno fiscale 2026 e delle riforme economiche proposte, in particolare perché l'attuale governo si trova ad affrontare difficoltà nell'approvare leggi in un parlamento diviso.

Opinioni e analisi

• La notizia delle elezioni anticipate ha creato incertezza politica tra gli investitori, che si è immediatamente riflessa nei movimenti dello yen sui mercati valutari, in attesa di come le elezioni potrebbero influenzare le future decisioni di aumento dei tassi della Banca del Giappone.

• Eric Theoret, stratega valutario presso la Scotiabank di Toronto, ha affermato che le elezioni anticipate darebbero a Takaichi l'opportunità di capitalizzare la forte popolarità di cui ha goduto da quando ha assunto l'incarico lo scorso ottobre.

• Theoret ha aggiunto che le implicazioni per lo yen sono altamente negative, poiché Takaichi è visto come un sostenitore di una politica monetaria e fiscale accomodante e, pertanto, a suo agio con una politica fiscale più flessibile e deficit più ampi.

• Tony Sycamore, analista di mercato presso IG, ha affermato che le imminenti elezioni stanno alimentando la debolezza dello yen e pesando sui titoli di Stato giapponesi a causa delle "preoccupazioni per un'eccessiva espansione fiscale".

• Sycamore ha aggiunto che la recente vendita dello yen verso il livello chiave di 160 avvicina notevolmente il Ministero delle Finanze giapponese a un intervento effettivo.

Gli esperti di energia e risorse concordano sul fatto che se la situazione in Iran dovesse sfuggire di mano, avrebbe un impatto enorme sui mercati petroliferi e finanziari globali. Questo non è avvenuto quando Nicolás Maduro è stato estromesso dal potere in Venezuela. Il motivo è semplice: l'Iran produce circa quattro volte più petrolio del Venezuela.

Andreas Goldthau, direttore della Willy Brandt School of Public Policy presso l'Università di Erfurt, afferma:

"L'Iran è il terzo produttore dell'OPEC. La sua produzione rappresenta circa il 4% della domanda mondiale di petrolio, mentre il Venezuela ne produce solo l'1% circa."

L'esperto di energia aggiunge: "Si stima che l'Iran esporti circa due milioni di barili al giorno, rispetto ai non più di 350.000 barili al giorno del Venezuela. I mercati globali subirebbero un impatto molto più forte se la produzione iraniana venisse interrotta".

Inoltre, i timori di un conflitto regionale nel Golfo pesano pesantemente sulle prospettive dell'Iran. Goldthau afferma: "Circa la metà delle riserve mondiali di petrolio e un terzo della produzione mondiale si trovano in Medio Oriente. Di conseguenza, gli sviluppi politici in Iran hanno un impatto molto maggiore sui mercati rispetto agli eventi in Venezuela".

Le statistiche dell'OPEC mostrano che le riserve stimate del Venezuela, pari a circa 303 miliardi di barili, sono le più grandi al mondo (un barile equivale a 159 litri). Tuttavia, queste riserve sono costituite in gran parte da greggio pesante, che può essere estratto e raffinato solo con tecnologie specializzate. Una parte significativa di questo petrolio si trova anche nella remota cintura dell'Orinoco.

Iran e Venezuela… le sanzioni internazionali ostacolano il settore petrolifero

L'Iran, come il Venezuela, è soggetto a sanzioni internazionali sul suo settore petrolifero. Il Paese non ha accesso alle più recenti tecnologie di perforazione ed estrazione, mentre la manutenzione è costosa a causa della carenza di pezzi di ricambio e degli scarsi investimenti strutturali. Inoltre, lo Stato controlla il settore, rendendo più difficili gli investimenti esteri, secondo Goldthau. Lo stesso vale per le operazioni di raffinazione.

Afferma: "Le raffinerie iraniane non producono prodotti petroliferi della qualità attesa dagli acquirenti occidentali. Questo, insieme alle sanzioni, è il risultato degli attacchi israeliani e statunitensi al settore midstream iraniano".

Nel settore petrolifero e del gas, il segmento midstream comprende il trasporto, lo stoccaggio e la lavorazione iniziale del petrolio greggio e del gas naturale dopo l'estrazione. L'associazione statunitense GPA Midstream definisce il ruolo delle aziende in questo segmento come la fornitura di efficienza logistica e la garanzia di consegne affidabili indipendentemente dalle fluttuazioni della produzione in paesi come l'Iran o il Venezuela.

Notevole resilienza nonostante le difficoltà

Nonostante tutte queste sfide, Goldthau descrive il settore petrolifero iraniano come colui che ha "mostrato un sorprendente grado di resilienza", almeno in termini di volumi di produzione, anche se non è tornato ai sei milioni di barili al giorno registrati prima della Rivoluzione islamica del 1979.

Afferma: "La produzione alla fine si è ripresa e si è stabilizzata intorno ai quattro milioni di barili al giorno, dopo essere scesa a due milioni di barili al giorno negli anni '80. Ma le casse dello Stato sono state gravemente prosciugate perché l'Iran è stato costretto per anni a vendere il suo petrolio a forti sconti per assicurarsi acquirenti, impedendo gli investimenti di cui il Paese aveva disperatamente bisogno".

La flotta ombra dell'Iran... un'ancora di salvezza per il contrabbando di petrolio

Come nel caso della Russia, la flotta segreta di petroliere dell'Iran svolge un ruolo centrale nell'elusione delle sanzioni. Goldthau spiega: "Il regime sanzionatorio occidentale ha costretto l'Iran a immagazzinare parte della sua produzione. Le petroliere vengono sempre più utilizzate per compensare la limitata capacità di stoccaggio a terra".

Questi impianti di stoccaggio galleggianti si trovano per lo più al largo del Sud-est asiatico, vicino ai principali acquirenti, primo tra tutti la Cina, che acquista oltre il 90% delle esportazioni petrolifere iraniane. Goldthau afferma: "Grandi volumi di petrolio iraniano si trovano al largo delle coste della Malesia". Teheran si avvale della National Iranian Tanker Company per queste operazioni, che gestisce una delle più grandi flotte di petroliere al mondo.

Per eludere le sanzioni, le navi iraniane operano in modo simile alle navi russe, trasferendo in mare il petrolio iraniano sanzionato verso navi che non battono bandiera iraniana, facilitandone la consegna agli acquirenti.

Povertà invece di entrate petrolifere

La situazione sociale in Iran è molto simile a quella del Venezuela, dove il deterioramento delle infrastrutture petrolifere ha peggiorato le condizioni, mentre i sussidi energetici prosciugano il bilancio statale e rendono difficile per il governo fornire energia a prezzi accessibili alla popolazione.

Il risultato è una crisi fiscale, un forte deprezzamento della valuta, iperinflazione e proteste diffuse.

Uno scenario in particolare rappresenta una seria minaccia per il sistema di governo di Teheran: se i lavoratori del settore petrolifero si unissero al movimento di protesta, ciò potrebbe segnare la fine del regime clericale. Non è ancora chiaro se i disordini abbiano raggiunto il Khuzestan, la più importante regione produttrice di petrolio dell'Iran. La rivista Fortune ha riferito di non aver rilevato alcun segno di calo delle esportazioni di petrolio.

Tuttavia, è impossibile prevedere cosa potrebbe accadere se i lavoratori del petrolio rispondessero a uno sciopero indetto da Reza Pahlavi, il figlio in esilio dell'ultimo scià iraniano. Gli scioperi petroliferi furono il fattore decisivo per la caduta dello scià nel 1978, quando la pressione aumentò al punto che nel giro di pochi mesi la monarchia crollò e fu sostituita dall'ayatollah Khomeini.

Il petrolio potrebbe raggiungere i 120 dollari al barile?

Se la Repubblica Islamica dell'Iran dovesse crollare, l'equilibrio di potere regionale cambierebbe radicalmente. Mark Mobius, pioniere degli investimenti nei mercati emergenti, avverte: "Il risultato migliore è un completo cambio di regime. Il peggiore è un conflitto interno prolungato con il regime attuale in carica".

Se la produzione iraniana venisse interrotta, i prezzi del petrolio aumenterebbero drasticamente nel breve termine. Nel lungo termine, tuttavia, altri produttori potrebbero colmare il vuoto lasciato dall'Iran. Secondo Goldthau, anche l'Agenzia Internazionale per l'Energia potrebbe svincolare le riserve strategiche di petrolio per calmare i mercati.

Tuttavia, avverte che il rischio maggiore risiede nella possibilità di "trascinare gli attori regionali nel conflitto". Se l'Iran chiudesse lo Stretto di Hormuz, una stretta via d'acqua attraverso la quale scorre circa il 25% del petrolio mondiale, i prezzi del petrolio potrebbero salire fino a 120 dollari al barile, secondo le stime di banche d'investimento come JPMorgan Chase.

Anche le piattaforme di perforazione e le raffinerie di petrolio nei paesi limitrofi potrebbero essere sotto attacco, con un impatto ulteriore sui mercati energetici. Goldthau avverte che, con circa il 20% della produzione globale di gas naturale liquefatto che passa anche attraverso lo Stretto di Hormuz, un'escalation del genere potrebbe far salire i prezzi del gas in Europa.

Gli indici azionari statunitensi sono saliti durante le contrattazioni di giovedì, sostenuti da un rimbalzo delle azioni del settore dei semiconduttori.

Mentre gli utili aziendali continuano a fluire, diverse banche di Wall Street hanno pubblicato oggi i loro risultati trimestrali per l'ultimo trimestre del 2025, tra cui Goldman Sachs, Wells Fargo e Bank of America.

Nelle contrattazioni, il Dow Jones Industrial Average è salito dello 0,7%, ovvero 375 punti, a 49.525 punti alle 17:37 GMT. L'indice più ampio S&P 500 è salito dello 0,6%, ovvero 42 punti, a 6.969 punti, mentre il Nasdaq Composite è avanzato dello 0,8%, ovvero 185 punti, a 23.657 punti.

I prezzi del palladio sono scesi durante le contrattazioni di giovedì, a causa del rafforzamento del dollaro rispetto alla maggior parte delle principali valute e delle vendite finalizzate alla presa di profitto.

Considerata la forte domanda di metalli del gruppo del platino (PGM), la divisione di ricerca globale di Bank of America Securities ha aumentato le sue previsioni sul prezzo del platino per il 2026 da 1.825 dollari l'oncia a 2.450 dollari, e ha anche aumentato le sue previsioni sul palladio da 1.525 dollari l'oncia a 1.725 dollari l'oncia.

I principali risultati del rapporto settimanale della banca sui mercati dei metalli globali del 9 gennaio hanno evidenziato che le interruzioni dei flussi di metalli preziosi (PGM) legate agli scambi commerciali continuano a mantenere i mercati sotto pressione, in particolare quello del platino. Il rapporto ha inoltre rilevato che le importazioni di platino dalla Cina stanno fornendo un ulteriore sostegno ai prezzi.

Sebbene sia probabile una risposta da parte dell'offerta, la banca si aspetta che sia graduale, citando quella che ha descritto come "disciplina produttiva e inelasticità dell'offerta mineraria".

Queste previsioni sono state formulate in un momento in cui i prezzi del platino e del palladio continuano a salire quest'anno, con i prezzi spot che hanno raggiunto i 2.446 dollari l'oncia per il platino e i 1.826 dollari l'oncia per il palladio.

Di conseguenza, entrambi i metalli hanno superato le precedenti previsioni della banca, spingendola a rivedere al rialzo le sue stime sui prezzi.

In una dichiarazione a Mining Weekly, la banca ha affermato: "Continuiamo a prevedere che il platino supererà il palladio, supportati dai persistenti deficit del mercato".

La banca ha spiegato che i dazi statunitensi hanno avuto un impatto evidente su diversi mercati dei metalli e che il rischio di ulteriori dazi continua a incombere sui metalli preziosi per metalli.

Questo è stato uno dei fattori alla base dell'aumento delle scorte presso il Chicago Mercantile Exchange, insieme all'aumento delle transazioni di scambio con beni fisici (EFP).

L'attività EFP del palladio ha registrato una performance più forte, trainata in gran parte dalle crescenti preoccupazioni che gli Stati Uniti possano imporre dazi sul palladio russo, nel contesto delle indagini antidumping e compensative in corso.

In questo contesto, la banca ha affermato che il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti ha stimato il margine di dumping per il palladio russo grezzo a circa l'828%.

La banca ha osservato che l'imposizione di dazi su volumi russi non ancora divulgati potrebbe far aumentare i prezzi interni, dato che la Russia è un importante fornitore di palladio.

La domanda di importazioni cinesi aumenta il sostegno dei prezzi

Al di fuori degli Stati Uniti, la Cina ha fornito ulteriore sostegno ai prezzi. All'inizio del 2025, una forte ripresa dell'attività nel settore della gioielleria ha attirato più once nel mercato cinese. Con i prezzi dell'oro a livelli record, questo sviluppo è particolarmente significativo, poiché la sostituzione di solo l'1% della domanda di gioielli in oro potrebbe aumentare il deficit di platino di circa un milione di once, pari a quasi il 10% dell'offerta totale.

Nella seconda metà del 2025, il lancio di contratti futures su platino e palladio con garanzia fisica sul Guangzhou Futures Exchange (GFEX) ha fornito ulteriore sostegno ai prezzi.

Questi contratti rappresentano i primi strumenti di copertura nazionali della Cina per i metalli preziosi metalliferi (PGM) denominati in renminbi e consentono la consegna fisica sia delle barre che del metallo spugnoso. La banca ha affermato che la disponibilità di liquidità fisica è stata un fattore chiave alla base del rialzo dei prezzi registrato a dicembre.

Anche le importazioni di palladio dalla Cina sono quadruplicate da settembre rispetto all'anno scorso, un fenomeno che la banca ha descritto come difficile da spiegare in termini fondamentali, data la progressiva eliminazione dei motori a combustione interna, suggerendo che l'aumento è in gran parte legato al lancio di contratti future sul palladio sulla borsa di Guangzhou.

Prevista una risposta graduale dell'offerta

Poiché i prezzi dei PGM sono ora superiori ai costi di produzione marginali e ai prezzi di incentivazione per gli investimenti, i mercati stanno osservando attentamente la risposta dell'offerta.

La banca ha dichiarato: "Ci aspettiamo che qualsiasi risposta sarà misurata. I margini di profitto dei produttori, in particolare in Sudafrica e Nord America, sono stati sottoposti a una pressione costante negli ultimi due anni, il che potrebbe incoraggiare la cautela nell'espansione della produzione".

Per quanto riguarda la nuova offerta, è probabile che gli aumenti si manifestino solo gradualmente, dati i lunghi tempi di attesa necessari per passare dallo sviluppo a livelli di produzione stabili.

Molti progetti in corso rappresentano espansioni incrementali o incrementi graduali della produzione, piuttosto che fonti di una crescita rapida e ampia dell'offerta.

Dal lato dell'offerta, i problemi di produzione in Sudafrica hanno indebolito il mercato del platino nel 2025. La produzione mineraria del Paese è diminuita di circa il 5% su base annua tra gennaio e ottobre 2025, principalmente a causa di problemi operativi come inondazioni e manutenzione degli impianti nel primo trimestre. La banca prevede una modesta ripresa della produzione di platino sudafricana quest'anno, ma non sufficiente a colmare il deficit di mercato.

Anche in Russia, il maggiore fornitore mondiale di palladio, la produzione ha dovuto affrontare difficoltà a causa della transizione di Norilsk Nickel a nuove attrezzature minerarie e dei cambiamenti nella composizione del minerale. Di conseguenza, la produzione di platino dell'azienda è diminuita del 7% e quella di palladio del 6% su base annua nei primi nove mesi del 2025. Con il venir meno di queste interruzioni temporanee, si prevede che la produzione russa di PGM si riprenderà quest'anno, limitando potenzialmente il ritmo degli aumenti del prezzo del palladio.

Sebbene i prezzi elevati possano incentivare una maggiore offerta, la banca ritiene che sia più probabile che i volumi aggiuntivi derivino dall'estensione della durata di vita delle miniere e dal riavvio dei progetti, piuttosto che da espansioni di capacità rapide e su larga scala.

In pratica, la maggior parte delle nuove forniture richiede diversi anni per passare dalla fase di costruzione a quella di piena produzione e molti progetti attualmente in fase di sviluppo sono espansioni incrementali o graduali piuttosto che fonti immediate di grandi volumi aggiuntivi.

La banca ha osservato che due nuovi importanti progetti che stanno entrando in produzione (il progetto Platreef di Ivanhoe Mines e il progetto Bakubung di Wesizwe in Sudafrica) dovrebbero aggiungere complessivamente 150.000 once di platino e 100.000 once di palladio durante l'anno in corso.

Altri progetti di espansione hanno una durata più lunga e dipendono dalle decisioni di investimento definitive. Tra questi, il progetto sotterraneo Sandsloot di Valterra Platinum presso la miniera di Mogalakwena, per il quale non si prevede di raggiungere una decisione di investimento prima del 2027, con l'estrazione sotterranea del minerale potenzialmente avviata dopo il 2030.

Nel frattempo, l'indice del dollaro è salito dello 0,2% a 99,3 punti alle 16:04 GMT, toccando un massimo di 99,4 e un minimo di 99,09.

Nelle contrattazioni, i future sul palladio di marzo sono scesi del 3,3% alle 16:05 GMT, attestandosi a 18.415 dollari l'oncia.