Lunedì, nelle contrattazioni asiatiche, lo yen giapponese ha perso terreno contro un paniere di valute principali e secondarie, continuando a scendere per il terzo giorno consecutivo nei confronti del dollaro statunitense, a causa del rinnovato interesse all'acquisto della valuta americana, considerata la migliore alternativa di investimento, soprattutto dopo il fallimento dei colloqui di pace tra Stati Uniti e Iran in Pakistan.

Con l'intensificarsi delle minacce statunitensi di imporre un blocco navale sullo Stretto di Hormuz e sui porti iraniani, i prezzi globali del petrolio sono balzati di oltre il 10%, uno sviluppo che riporta in primo piano le preoccupazioni per un'accelerazione dell'inflazione globale e aumenta la pressione sulle banche centrali affinché si avvicinino a un eventuale aumento dei tassi di interesse nel breve termine.

Panoramica dei prezzi

- Tasso di cambio dello yen giapponese oggi: il dollaro è salito contro lo yen di quasi lo 0,4% a (159,85¥), dal prezzo di chiusura di venerdì a (159,24¥), e ha registrato un minimo durante la giornata di contrattazioni a (159,50¥).

Lo yen ha chiuso la seduta di venerdì in ribasso dello 0,2% contro il dollaro, registrando la seconda perdita giornaliera consecutiva.

- La scorsa settimana, lo yen ha guadagnato lo 0,2% contro il dollaro, il secondo rialzo settimanale consecutivo, grazie all'accordo tra Stati Uniti e Iran su un cessate il fuoco di due settimane, che prevedeva anche l'apertura dello Stretto di Hormuz alla navigazione internazionale.

Il dollaro statunitense

L'indice del dollaro è salito lunedì all'inizio della settimana di contrattazioni dello 0,5%, avviando una ripresa generale dai minimi di un mese, a testimonianza dell'apprezzamento della valuta americana rispetto a un paniere di valute globali.

Oltre alle operazioni di acquisto a livelli bassi, il dollaro statunitense è aumentato a causa dei timori di una ripresa della guerra in Medio Oriente dopo il fallimento dei colloqui di pace tra Stati Uniti e Iran in Pakistan.

Saul Kavonic, analista di MST Marquee, ha dichiarato: "Il mercato è ormai in gran parte tornato ai livelli precedenti al cessate il fuoco".

Aggiornamenti sulla guerra in Iran

- I colloqui tra Stati Uniti e Iran a Islamabad si sono conclusi con una situazione di stallo.

- L'insistenza di Washington sullo smantellamento completo di ciò che resta degli impianti di arricchimento dell'uranio in Iran.

- La richiesta di Teheran di una revoca immediata di tutte le sanzioni economiche prima di estendere la tregua.

Trump afferma che gli Stati Uniti imporranno un blocco allo Stretto di Hormuz dopo il fallimento dei colloqui di pace con l'Iran.

- Trump ha ordinato alla Marina statunitense di imporre un blocco sullo Stretto di Hormuz a partire dalle 10:00 del mattino, ora della costa orientale degli Stati Uniti, di lunedì.

Trump ritiene che l'Iran continuerà il dialogo; Teheran cerca un "accordo equilibrato ed equo".

- L'Iran avverte che reagirà duramente al blocco e accusa gli Stati Uniti di essere intransigenti nei negoziati.

Il Wall Street Journal ha riportato che Trump e i suoi consiglieri stanno valutando la possibilità di lanciare attacchi limitati contro l'Iran.

Prezzi globali del petrolio

Lunedì i prezzi del petrolio sono aumentati di oltre il 10%, dopo il fallimento dei colloqui tra Stati Uniti e Iran per raggiungere un accordo, lasciando in sospeso il fragile cessate il fuoco e continuando a soffocare le esportazioni di energia dal Medio Oriente.

Indubbiamente, l'aumento dei prezzi globali del petrolio riaccende i timori di un'accelerazione dell'inflazione, che potrebbe spingere le banche centrali di tutto il mondo ad aumentare i tassi di interesse nel breve termine, in netto contrasto con le aspettative prebelliche di riduzione o mantenimento dei tassi di interesse a lungo termine.

tassi di interesse giapponesi

- La probabilità che la Banca del Giappone aumenti i tassi di interesse di un quarto di punto percentuale nella riunione di aprile è attualmente stabile intorno al 10%.

Per ricalcolare le probabilità, gli investitori attendono la pubblicazione di ulteriori dati sui livelli di inflazione, disoccupazione e salari in Giappone.

Venerdì a metà giornata i prezzi della soia sono aumentati, registrando incrementi compresi tra 7 e 13 centesimi, sostenuti principalmente dall'aumento degli acquisti di farina di soia e di prodotti tecnici. Anche il prezzo medio nazionale della soia è salito di circa 13 centesimi, raggiungendo quota 11,10 dollari e un quarto.

I futures sulla farina di soia hanno registrato un forte rialzo, compreso tra 12 e 15 dollari, a metà seduta, mentre i contratti sull'olio di soia sono diminuiti di circa 50-53 punti.

Il Dipartimento dell'Agricoltura degli Stati Uniti ha annunciato stamattina un accordo privato per la vendita di 100.000 tonnellate di farina di soia all'Italia.

I dati sulle vendite all'esportazione pubblicati giovedì hanno mostrato che gli impegni totali per l'esportazione hanno raggiunto i 37,905 milioni di tonnellate, con una diminuzione del 18% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso. Questo livello rappresenta circa il 90% delle nuove stime del Dipartimento dell'Agricoltura degli Stati Uniti (USDA), un valore inferiore alla media abituale del 95%.

Le spedizioni effettive hanno raggiunto i 30,52 milioni di tonnellate, pari al 73% delle stime del dipartimento, un dato inferiore alla media abituale dell'84%.

Nel rapporto mensile World Agricultural Supply and Demand Estimates (WASDE), il Dipartimento dell'Agricoltura degli Stati Uniti (USDA) ha rivelato alcune modifiche alle previsioni della domanda: il volume di lavorazione è stato aumentato di 35 milioni di bushel, mentre le esportazioni sono state ridotte della stessa quantità, mantenendo invariate le scorte finali totali a 350 milioni di bushel.

Il prezzo medio previsto in contanti è stato inoltre aumentato di 10 centesimi, raggiungendo i 10,30 dollari.

Per quanto riguarda i contratti futures di maggio 2026, i prezzi della soia hanno raggiunto 11,78 dollari e un quarto, con un aumento di 13 centesimi.

Nel settore energetico persiste la convinzione diffusa che le raffinerie americane siano "incapaci" di processare il petrolio greggio leggero e a basso contenuto di zolfo derivante dal boom del petrolio di scisto. Questa affermazione riemerge spesso quando i prezzi della benzina aumentano o si torna a parlare di indipendenza energetica degli Stati Uniti. La tesi si basa sul fatto che gli Stati Uniti producono quantità record di petrolio, eppure continuano a importarne perché le loro raffinerie sono state costruite principalmente per processare tipi di petrolio importato più pesanti.

Questa narrazione appare convincente a prima vista, ma è in gran parte inesatta.

Le raffinerie americane sono effettivamente in grado di lavorare il petrolio di scisto e lo fanno quotidianamente. Il problema non è la capacità tecnica, bensì considerazioni economiche. Comprendere questa differenza è estremamente importante, perché spiega perché gli Stati Uniti esportano contemporaneamente grandi quantità di petrolio greggio e continuano a importarlo, e perché questo sistema funziona in modo molto più efficiente di quanto appaia a prima vista.

Una grande scommessa sul petrolio pesante

Le radici di questa confusione risalgono a decenni fa. Dagli anni '80 fino ai primi anni 2000, le compagnie di raffinazione hanno investito ingenti somme basandosi su una chiara tendenza di mercato dell'epoca: il petrolio di alta qualità e facile da raffinare si stava gradualmente esaurendo. Ci si aspettava che le future forniture sarebbero state più pesanti, ovvero contenenti molecole di idrocarburi più lunghe e complesse, oltre a un maggiore contenuto di zolfo.

In risposta, le compagnie di raffinazione hanno speso decine di miliardi di dollari per modernizzare i propri impianti installando unità di cokizzazione, unità di idrocracking e unità di desolforazione: apparecchiature progettate per processare petrolio pesante ad alto contenuto di zolfo, difficile da convertire in prodotti finiti.

Questi investimenti hanno trasformato le raffinerie della costa del Golfo degli Stati Uniti nelle più sofisticate al mondo. Sono diventate capaci di acquistare petrolio pesante a basso costo da paesi come Canada, Messico e Venezuela, per poi convertirlo in prodotti ad alto valore aggiunto come benzina e gasolio. Ciò ha conferito alle raffinerie americane un vantaggio competitivo sostenibile, noto nel settore come "premio di complessità".

Il boom del petrolio di scisto ha cambiato le carte in tavola

Ma la rivoluzione del petrolio di scisto ha completamente ribaltato la situazione.

Anziché una carenza di petrolio leggero, gli Stati Uniti si sono improvvisamente ritrovati sommersi da questo greggio. Il petrolio di scisto estratto da regioni come il bacino del Permiano è caratterizzato da leggerezza e basso contenuto di zolfo, il che ne facilita la raffinazione.

In apparenza, questo sembra ideale, ma crea una sorta di incompatibilità per le raffinerie altamente complesse. Questi impianti sono stati progettati principalmente per ottenere il massimo valore dal petrolio pesante e, quando lavorano grandi quantità di petrolio leggero, iniziano a perdere questo vantaggio.

Perché l'utilizzo del petrolio di scisto riduce l'efficienza?

Quando una raffineria progettata per lavorare petrolio pesante utilizza un'elevata percentuale di petrolio leggero proveniente da scisti bituminosi, si presentano due problemi principali.

Innanzitutto, le sofisticate unità di processo, come quelle di cokizzazione e di idrocracking, risultano sottoutilizzate. Questi impianti, il cui costo ammonta a miliardi di dollari, sono stati progettati per scomporre molecole pesanti, mentre il petrolio leggero non ne contiene a sufficienza per garantire un funzionamento efficiente delle apparecchiature.

In secondo luogo, all'interno della raffineria potrebbero verificarsi colli di bottiglia operativi. Il petrolio leggero produce un volume maggiore di prodotti leggeri, il che potrebbe esercitare pressione su altre parti del sistema di raffinazione e costringere la raffineria a ridurre la sua capacità complessiva.

Pertanto, la raffineria rimane in grado di operare, ma con minore efficienza e redditività.

L'economia, non la capacità tecnica.

La differenza tra "capacità" e "fattibilità" in questo contesto è di fondamentale importanza.

Le raffinerie americane sono pienamente in grado di lavorare il petrolio di scisto. Tuttavia, una dipendenza totale dal petrolio leggero porterebbe all'erosione dei margini di profitto a causa dell'inattività di attrezzature ad alto valore aggiunto, e comporterebbe anche una minore efficienza e una riduzione della produzione.

Pertanto, le raffinerie si affidano praticamente a una miscela di greggi. Mescolano petrolio leggero prodotto localmente con petrolio pesante importato per ottenere la massima produzione e redditività.

Allo stesso tempo, il petrolio di scisto americano in eccesso viene esportato verso raffinerie in Europa e in Asia, più adatte a lavorarlo in modo efficiente. Molte raffinerie in tutto il mondo non hanno investito ingenti somme per ammodernare le proprie capacità di lavorazione del petrolio pesante ad alto contenuto di zolfo, pertanto il petrolio di scisto americano rappresenta per loro un'opzione valida, nonostante il suo costo più elevato.

In questo modo, il sistema funziona esattamente come dovrebbe.

Perché un divieto di esportazione potrebbe essere un errore?

Le richieste di limitare o vietare le esportazioni di petrolio greggio spesso derivano dalla convinzione che ciò porterebbe a una riduzione dei prezzi della benzina.

Ma la realtà potrebbe essere l'opposto. Se le raffinerie americane saranno costrette a dipendere maggiormente dal petrolio leggero di scisto, la loro efficienza diminuirà e le scorte di carburante potrebbero ridursi, portando in definitiva a costi più elevati.

Inoltre, il mercato petrolifero globale è profondamente interconnesso e qualsiasi tentativo di limitarlo artificialmente porta spesso a risultati inaspettati.

Quella che potrebbe apparire una contraddizione – importare ed esportare petrolio greggio contemporaneamente – è in realtà un segno di ottimizzazione dell'efficienza. I diversi tipi di petrolio confluiscono verso le raffinerie più capaci di lavorarli, ottenendo il massimo valore possibile per l'intero sistema.

La differenza tra mito e realtà

L'idea che le raffinerie americane "non possano" lavorare il petrolio di scisto è un mito che persiste perché sembra logico. Ma in realtà confonde la capacità tecnica con la realtà economica.

Le raffinerie americane sono in grado di lavorare il petrolio di scisto, e lo fanno già. Tuttavia, ottengono profitti inferiori quando dipendono completamente da questa fonte.

Nell'industria della raffinazione, come in qualsiasi attività imprenditoriale, la questione non è sempre se qualcosa si possa fare, ma se sia economicamente vantaggioso farlo.

Venerdì gli indici S&P 500 e Nasdaq Composite hanno registrato un leggero rialzo, sostenuti dai guadagni dei titoli tecnologici, dopo che i dati sull'inflazione di marzo si sono rivelati in linea con le aspettative, nonostante le continue pressioni derivanti dal conflitto in Medio Oriente, mentre gli investitori valutano la tesa tregua tra Stati Uniti e Iran.

I dati hanno mostrato che i prezzi al consumo negli Stati Uniti hanno registrato il maggiore aumento in quasi quattro anni durante il mese di marzo, con i prezzi del petrolio in crescita a causa della guerra e del continuo trasferimento dell'impatto dei dazi sui prezzi.

Tuttavia, secondo i dati raccolti dal London Stock Exchange Group, gli operatori di mercato hanno mantenuto la loro aspettativa che la Federal Reserve lascerà i costi di finanziamento invariati quest'anno, ritrattando le precedenti previsioni che indicavano due tagli dei tassi di interesse nel corso dell'anno precedente allo scoppio del conflitto.

Brett Kenwell, analista degli investimenti statunitensi presso eToro, ha affermato che il messaggio chiaro che emerge dall'analisi dei dati sull'inflazione, unitamente ai dati sull'indice delle spese per consumi personali (PCE) pubblicati giovedì, è che l'inflazione rimane ostinata, anche ipotizzando, in modo ottimistico, che l'aumento dei prezzi dell'energia rappresenti un fattore di pressione temporaneo piuttosto che un cambiamento permanente dei prezzi.

Ha aggiunto che ciò potrebbe indurre i responsabili politici ad attendere prima di prendere qualsiasi decisione, a meno che non si manifesti un deterioramento più evidente nel mercato del lavoro o nell'economia in generale.

Nello stesso contesto, Mary Daly ha dichiarato giovedì a Reuters che lo shock petrolifero derivante dalla guerra con l'Iran potrebbe prolungare il periodo di tempo necessario per riportare l'inflazione all'obiettivo del 2% fissato dalla banca centrale.

Alle 10:15 ora della costa orientale degli Stati Uniti, il Dow Jones Industrial Average era in calo di 109,60 punti, pari allo 0,23%, attestandosi a 48.076,20 punti, mentre l'indice S&P 500 era in rialzo di 10,56 punti, pari allo 0,15%, raggiungendo quota 6.835,22 punti, e il Nasdaq Composite guadagnava 123,70 punti, pari allo 0,54%, arrivando a 22.946,11 punti.

Il settore delle tecnologie dell'informazione nell'indice S&P 500 è stato il principale motore dei rialzi, con un aumento di circa lo 0,8%, trainato dalle aziende produttrici di chip elettronici. Il titolo Nvidia è salito dell'1,8%, mentre quello di Broadcom ha guadagnato il 4,4%. Anche l'indice Philadelphia SE Semiconductor ha raggiunto un nuovo massimo storico di 8.926,08 punti.

Tuttavia, la debolezza dei titoli del settore finanziario ha limitato i guadagni dell'indice di riferimento, poiché il settore ha registrato un calo di circa lo 0,8%, risentendo del ribasso delle azioni di Goldman Sachs e Travelers, che ha esercitato pressione anche sull'indice Dow Jones.

Tuttavia, i principali indici di Wall Street si avviano a chiudere la settimana in positivo, con l'S&P 500 e il Dow Jones Industrial Average che si avviano a registrare il maggiore aumento settimanale rispettivamente da novembre e giugno.

Il sentiment di mercato durante la settimana è stato sostenuto dalla tregua di due settimane tra Washington e Teheran, oltre che dalle dichiarazioni del Primo Ministro israeliano Benjamin Netanyahu, il quale ha affermato di voler avviare colloqui diretti con Beirut.

Tuttavia, sono emerse alcune crepe nella tregua mediata dal Pakistan, poiché entrambe le parti si sono scambiate accuse di violazione del cessate il fuoco prima del primo round di colloqui previsto per sabato.

Jeff Buchbinder, responsabile della strategia azionaria presso LPL Financial, ha affermato che il mercato è diventato fortemente dipendente dalle notizie principali, sottolineando che, finché il cessate il fuoco continuerà e gli investitori intravedranno una via verso un certo grado di stabilità in Medio Oriente, saranno in grado di superare le difficoltà.

Secondo dati separati, una lettura preliminare ha mostrato che l'indice di fiducia dei consumatori pubblicato dall'Università del Michigan ha raggiunto 47,6 punti ad aprile, un valore inferiore alle aspettative di 52 punti previste da un sondaggio di economisti condotto da Reuters.

Sul fronte aziendale, le azioni di Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, il più grande produttore mondiale di chip su commissione e quotate negli Stati Uniti, sono aumentate del 2,7% dopo che i ricavi del primo trimestre hanno superato le aspettative del mercato.

Le azioni di CoreWeave sono inoltre salite del 6,8% dopo l'annuncio di un accordo pluriennale con Anthropic, oltre ad aver collocato la propria offerta di obbligazioni convertibili a premio.

Alla Borsa di New York, il numero dei titoli in rialzo ha superato quello dei titoli in ribasso con un rapporto di 1,22 a 1, mentre al Nasdaq il rapporto è stato di 1,07 a 1.

L'indice S&P 500 ha registrato 17 nuovi massimi a 52 settimane contro 18 nuovi minimi, mentre l'indice Nasdaq Composite ha registrato 84 nuovi massimi e 70 nuovi minimi.