Lunedì, lo yen giapponese è salito nelle contrattazioni asiatiche contro un paniere di valute principali e minori, estendendo i suoi guadagni per la terza sessione consecutiva contro il dollaro USA e segnando il livello più alto delle ultime due settimane. La valuta ha continuato a beneficiare della persistente debolezza del dollaro USA, in un contesto di crescenti aspettative di un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve.

L'avanzamento è stato sostenuto anche dai commenti del governatore della Banca del Giappone, Kazuo Ueda, che ha lasciato aperta la porta alla normalizzazione della politica monetaria nel breve termine, aumentando la probabilità di un aumento dei tassi in Giappone a dicembre.

Panoramica dei prezzi

• USD/JPY oggi: il dollaro è sceso dello 0,4% rispetto allo yen a ¥155,41, il livello più basso dal 19 novembre, in calo rispetto al tasso di apertura di ¥156,05. Il massimo della sessione è stato di ¥156,15.

• Lo yen ha chiuso la sessione di venerdì in rialzo dello 0,1% rispetto al dollaro, registrando il secondo guadagno giornaliero consecutivo, grazie all'aumento della domanda di beni rifugio.

• Nel mese di novembre, lo yen ha perso l'1,4% rispetto al dollaro, il terzo calo mensile consecutivo, causato dalle preoccupazioni sui piani di stimolo del primo ministro Sanae Takaichi.

dollaro statunitense

Lunedì l'indice del dollaro statunitense è sceso di circa lo 0,2%, aggravando le perdite per la sesta sessione consecutiva e toccando il minimo delle ultime due settimane, a dimostrazione della continua debolezza della valuta statunitense rispetto a un paniere di valute globali.

Una serie di dati economici deboli negli Stati Uniti e i commenti cauti dei funzionari della Federal Reserve hanno fatto aumentare le aspettative di un taglio dei tassi a dicembre, con i mercati in attesa dei principali dati sul mercato del lavoro per tutta questa settimana.

Kazuo Ueda

Lunedì il governatore della Banca del Giappone, Kazuo Ueda, ha espresso una visione più ottimistica per l'economia giapponese, affermando che la banca centrale valuterà i pro e i contro di un aumento dei tassi di interesse nella prossima riunione di politica monetaria di dicembre.

Analisi e commento

Christopher Wong, stratega valutario presso l'OCBC, ha affermato che l'ultimo segnale "sembra essere un'impostazione preventiva per un potenziale aumento dei tassi, rendendo altamente plausibile un intervento a dicembre o gennaio".

Wong ha aggiunto: "La domanda chiave è se si tratterà di un rialzo una tantum seguito da un'altra lunga attesa. Una ripresa significativa dello yen richiederebbe probabilmente alla BOJ di mantenere una posizione più restrittiva".

tassi di interesse giapponesi

• Alcune fonti hanno riferito a Reuters che la Banca del Giappone sta preparando i mercati a un possibile aumento dei tassi a dicembre, ripristinando il suo precedente tono aggressivo, mentre tornano i timori sul forte deprezzamento dello yen e si attenua la pressione politica per mantenere bassi i tassi.

• In seguito ai commenti di Ueda, il prezzo di mercato per un aumento di un quarto di punto dei tassi della BOJ a dicembre è salito dal 40% al 60%.

• Per rivalutare queste aspettative, gli investitori attendono ulteriori dati sull'inflazione, sulla disoccupazione e sulla crescita dei salari in Giappone.

Venerdì gli indici azionari statunitensi sono saliti dopo la risoluzione di un problema tecnico che ha interessato le negoziazioni sui futures, consentendo di continuare a scommettere su un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve e sostenendo la domanda di asset ad alto rischio.

Dopo la festa del Ringraziamento di giovedì, Wall Street chiuderà presto oggi, per poi riprendere il normale orario di contrattazione la prossima settimana.

Le autorità statunitensi avevano sospeso le contrattazioni dei future azionari per diverse ore a causa di un malfunzionamento del sistema di raffreddamento presso un data center CyrusOne utilizzato da CME Group. L'operatore di borsa ha confermato che il problema è stato risolto e che le contrattazioni sono riprese.

Continuano ad aumentare le speculazioni sulla posizione della Federal Reserve nella riunione del mese prossimo. Secondo CME FedWatch, la probabilità di un taglio dei tassi a dicembre è salita all'83%, rispetto al 50% di una settimana fa.

Il governatore della Federal Reserve Christopher Waller ha affermato questa settimana che un taglio dei tassi a dicembre è necessario, anche se ha osservato che la decisione di gennaio potrebbe essere più difficile a causa di un arretrato di dati economici ritardati.

Alla chiusura della sessione, il Dow Jones Industrial Average è salito dello 0,6% (289 punti) a 47.716, registrando un guadagno settimanale del 3,2% e un guadagno mensile dello 0,3%, con un massimo intraday di 47.750 e un minimo di 47.475.

L'indice più ampio S&P 500 è salito dello 0,5% (36 punti) a 6.849, registrando un guadagno settimanale del 3,7% e un guadagno mensile dello 0,1%, raggiungendo un massimo di 6.850 e un minimo di 6.819.

Il Nasdaq Composite è salito dello 0,6% (151 punti) a 23.365, balzando del 4,9% nella settimana ma registrando una perdita mensile dell'1,5%, con un massimo intraday di 23.365 e un minimo di 23.250.

Venerdì la maggior parte delle criptovalute è aumentata, in quanto è tornata la domanda di asset ad alto rischio, sostenuta dalle crescenti scommesse sul taglio dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve.

Continuano ad aumentare le speculazioni sulla posizione della Fed nella riunione del mese prossimo. Secondo lo strumento FedWatch del CME, la probabilità di un taglio dei tassi a dicembre è salita all'83%, rispetto al 50% di una settimana fa.

Il governatore della Federal Reserve Christopher Waller ha affermato questa settimana che un taglio dei tassi a dicembre è necessario, anche se ha osservato che la decisione di gennaio potrebbe essere più complicata a causa di un arretrato di dati economici ritardati.

Ethereum

Nelle negoziazioni, Ethereum è salito dello 0,3% su CoinMarketCap a $ 3.040,09 alle 19:19 GMT, portando i suoi guadagni settimanali al 10%.

Mentre l'amministrazione Trump spinge per mediare un accordo di pace tra Ucraina e Russia, analisti e trader cercano di valutare in che modo un eventuale accordo potrebbe rimodellare i flussi energetici dell'Europa.

Il raggiungimento di un simile accordo è tutt'altro che garantito. Rimangono ostacoli e disaccordi significativi e la Russia non ha ancora espresso la sua posizione sulla proposta. L'inviato della Casa Bianca Steve Witkoff visiterà Mosca la prossima settimana per discutere il piano con il Cremlino, in un momento in cui la Russia sembra riluttante ad accettare qualsiasi accordo che non soddisfi pienamente le sue richieste.

Anche se si raggiungesse un accordo – che non rappresenta lo scenario di base per molti operatori di mercato – è improbabile che ciò modifichi l'esitazione dell'Europa a tornare all'energia russa, un rischio che l'Unione sta cercando di risolvere da anni. La maggior parte degli analisti concorda sul fatto che un cessate il fuoco "pulito" non modificherebbe in modo significativo la posizione dell'Europa dopo il 2022.

La decisione di abbandonare il gasdotto russo è stata costosa per le famiglie e le imprese di tutta Europa. Le bollette energetiche e le spese industriali sono aumentate drasticamente. E a più di tre anni dall'inizio della crisi energetica che ha gravato pesantemente sugli standard di vita e sulla competitività, la prospettiva di flussi più agevoli verso la Russia non suscita molto entusiasmo tra le capitali dell'UE.

Nessuna via di ritorno

Il gas russo non è vietato nell'UE, almeno non ancora. Secondo i piani attuali, l'Unione intende eliminare gradualmente le importazioni di GNL russo entro il 2027.

Ma è improbabile che un accordo di pace possa invertire la tendenza a lungo termine dell'Europa ad allontanarsi dall'energia russa.

L'Europa non ha nemmeno un modo semplice e rapido per riavviare i flussi dei gasdotti russi, anche se la pace venisse dichiarata domani. Il Nord Stream è stato di fatto distrutto. Il gasdotto Yamal-Europa è inattivo da quando la Polonia ha rescisso il contratto. E l'accordo di transito tra Ucraina e Gazprom scade l'anno prossimo, senza alcuna volontà politica da entrambe le parti di rinnovarlo. Infrastrutture, contratti e politica puntano tutti in un'unica direzione: nessun rapido ritorno.

Come ha scritto questa settimana Ron Bousso, editorialista della Reuters: "Anche se le sanzioni al settore energetico russo venissero allentate, i governi europei sarebbero restii a riaccogliere Mosca come fornitore principale dopo lo shock del 2022".

In realtà, la maggior parte dei paesi dell'UE non riceve gas russo da quasi tre anni e molti non hanno alcuna intenzione di riprendere la dipendenza dal Cremlino, nemmeno in caso di un giusto accordo di pace per l'Ucraina.

I prezzi del gas sono rimasti relativamente contenuti quest'anno, mantenendosi entro un intervallo ristretto nonostante il riempimento dei siti di stoccaggio a un ritmo più lento rispetto agli anni precedenti in vista dell'inverno. I livelli di stoccaggio nell'UE sono attualmente circa dieci punti percentuali al di sotto dei livelli dell'anno scorso e della media quinquennale. Al 25 novembre, si attestavano intorno al 77%, secondo Gas Infrastructure Europe.

Nonostante le minori scorte, i mercati sembrano fiduciosi che l'Europa disponga di scorte sufficienti per l'inverno, grazie alle esportazioni record di GNL dagli Stati Uniti, la maggior parte delle quali è ora diretta in Europa.

Anche se il gasdotto russo tornasse magicamente, l'Europa ha già ricostruito l'intero sistema di approvvigionamento attorno al GNL.

I forti flussi di GNL attenuano le preoccupazioni invernali

Secondo i dati LSEG riportati da Reuters, gli Stati Uniti hanno esportato 10,1 milioni di tonnellate di GNL a ottobre, diventando il primo Paese in assoluto a superare i 10 milioni di tonnellate in un solo mese. Il progetto Plaquemines di Venture Global e la maggiore produzione della fase 3 di Corpus Christi di Cheniere hanno contribuito ad aumentare i volumi.

Il mese scorso circa il 69% delle esportazioni di GNL degli Stati Uniti è stato destinato all'Europa.

Il GNL statunitense è destinato a crescere ulteriormente. L'Energy Information Administration (EIA) statunitense prevede che le esportazioni di GNL raggiungeranno i 14,9 miliardi di piedi cubi al giorno quest'anno, con un aumento del 25% rispetto al 2024, e un ulteriore aumento del 10% entro il 2026. L'accelerazione più rapida del previsto della produzione di Plaquemines ha spinto l'agenzia a rivedere al rialzo le sue previsioni a breve termine.

Anche a livello globale si sta verificando un aumento dell'offerta. Il Qatar, il secondo esportatore mondiale di GNL, sta portando avanti la più grande espansione della sua storia, pianificando di aumentare la capacità di esportazione dell'85% entro il 2030.

Questa ondata di approvvigionamento è una buona notizia per l'Europa, soprattutto perché l'UE si sta muovendo per attenuare la sua proposta di "Direttiva sulla due diligence in materia di sostenibilità aziendale" (CSDDD), che avrebbe potuto interrompere i flussi di GNL e persino imporre sanzioni alle aziende. I timori sulla sicurezza dell'approvvigionamento hanno spinto i responsabili politici a riscrivere la proposta.

I prezzi del gas in Europa non hanno registrato i bruschi rialzi invernali degli anni passati. Al contrario, i prezzi di riferimento TTF ad Amsterdam sono scesi sotto i 30 euro per megawattora questa settimana, il livello più basso in un anno e mezzo, sostenuti dai forti arrivi di GNL, dal clima mite e dalle voci di un possibile accordo di pace con l'Ucraina.

Un ulteriore segnale di sicurezza dell'approvvigionamento è la francese TotalEnergies che rimuoverà la sua unità galleggiante di stoccaggio e rigassificazione (FSRU) di Le Havre, installata nel 2022 come "backup di emergenza". L'azienda ha affermato che l'impianto non è più necessario.

Anche i gestori di portafoglio si stanno posizionando sempre più in vista di prezzi più bassi. Secondo ING, gli speculatori sono passati da posizioni nette lunghe a posizioni nette corte sui future TTF per la prima volta da marzo 2024.

Gli analisti di ING Warren Patterson ed Ewa Manthey hanno osservato giovedì: "Ancora una volta, la mossa è stata guidata da nuove posizioni corte, che hanno spinto il totale delle posizioni corte a un altro massimo storico".

Hanno però avvertito che posizioni corte così ampie comportano rischi significativi se la domanda o l'offerta dovessero riservare sorprese durante l'inverno.