Mercoledì, lo yen giapponese è cresciuto ampiamente nelle contrattazioni asiatiche, estendendo i suoi guadagni rispetto a un paniere di valute principali e secondarie e registrando il terzo rialzo giornaliero consecutivo rispetto al dollaro statunitense, raggiungendo il massimo delle due settimane, sostenuto dall'attenuazione delle preoccupazioni finanziarie in Giappone.

Gli operatori scommettono che la schiacciante vittoria del primo ministro Sanae Takaichi alle elezioni parlamentari la metterà in una posizione di forza per perseguire politiche più responsabili dal punto di vista fiscale e le darà una maggiore capacità di contenere la pressione al ribasso sul mercato dei titoli di Stato.

Panoramica dei prezzi

• Tasso di cambio dello yen giapponese oggi: il dollaro è sceso rispetto allo yen dello 0,7% a ¥153,26, il livello più basso dal 30 gennaio, da un livello di apertura di ¥154,37, e ha registrato un massimo di sessione di ¥154,52.

• Martedì lo yen ha chiuso in rialzo di circa l'1,0% rispetto al dollaro, segnando il secondo guadagno giornaliero consecutivo, in seguito all'impatto della schiacciante vittoria elettorale del partito al governo guidato da Sanae Takaichi.

Preoccupazioni finanziarie

La vittoria decisiva di Takaichi ha dato agli investitori maggiore fiducia nella sua capacità di promuovere politiche fiscali a sostegno della crescita e di allentare le pressioni sul costo della vita, utilizzando al contempo gli strumenti di stimolo in modo più disciplinato.

Le aspettative che Takaichi adotti politiche economiche più coerenti hanno contribuito a ridurre le preoccupazioni finanziarie e a rafforzare la fiducia nel percorso economico più ampio, con misure di stimolo considerate più in linea con il controllo del deficit e il contenimento del debito.

Opinioni e analisi

• Vishnu Varathan, responsabile della ricerca macroeconomica presso Mizuho, ha affermato che una vittoria schiacciante di questo tipo conferisce al governo Takaichi una presa più forte sui movimenti al ribasso dei titoli di Stato giapponesi e dello yen, nell'ambito di quelle che sono note come "operazioni Takaichi".

• Varathan ha aggiunto di poter adottare una politica fiscale più coerente e di avere un piano basato su cifre ragionevoli, il che dovrebbe dissipare i dubbi che la circondano. Ciò di cui aveva bisogno era il capitale politico per attuarlo senza dover fare molteplici concessioni alle fazioni favorevoli agli stimoli.

• Yosuke Miyairi, stratega FX e tassi di Nomura, ha affermato che la coppia dollaro-yen potrebbe seguire la riduzione dei differenziali di tasso tra Stati Uniti e Giappone e scendere verso 150 se gli investitori riterranno Takaichi più responsabile dal punto di vista fiscale.

• Harvey Bradley, co-responsabile dei tassi globali presso Insight Investment, ha affermato che, con il passaggio del primo ministro Sanae Takaichi da una posizione fiscale relativamente conservativa a uno stimolo più mirato, l'equilibrio dei rischi potrebbe orientarsi verso un ulteriore inasprimento da parte della Banca del Giappone.

• Bradley ha aggiunto che un tasso neutrale vicino all'1,5% per la Banca del Giappone sembra essere una stima ragionevole.

tassi di interesse giapponesi

• Il prezzo di mercato per un aumento dei tassi di un quarto di punto da parte della Banca del Giappone nella riunione di marzo è attualmente stabile al di sotto del 10%.

• Per rivalutare tali aspettative, gli investitori stanno attendendo ulteriori dati su inflazione, disoccupazione e salari in Giappone.

L'entusiasmo per l'intelligenza artificiale ha iniziato a scemare, con la liquidità che torna a spostarsi verso le azioni delle principali compagnie petrolifere, segnando un notevole cambiamento nella propensione al rischio degli investitori. Nonostante gli annunci dei giganti della tecnologia secondo cui intendono investire centinaia di miliardi di dollari nell'intelligenza artificiale quest'anno, i mercati hanno risposto con un'ondata di vendite azionarie, mentre gli operatori diventano sempre più scettici sui risultati a breve termine della storia dell'intelligenza artificiale.

Mentre gli investitori cercano porti più sicuri, il capitale si è spostato verso il settore energetico, in particolare verso le grandi compagnie petrolifere e del gas, considerate meno rischiose e più capaci di generare flussi di cassa immediati.

Le preoccupazioni pesano sui titoli tecnologici

La scorsa settimana si è assistito a un forte calo dei principali titoli tecnologici, poiché gli investitori hanno ridotto le loro posizioni nel timore che l'intelligenza artificiale potesse sostituire il tradizionale settore del software. Tuttavia, il CEO di Nvidia, Jensen Huang, ha respinto queste preoccupazioni, definendole illogiche.

Huang ha affermato che l'idea che il settore degli strumenti software sia in declino e che verrà sostituito dall'intelligenza artificiale (che si riflette nella forte pressione sulle azioni del software) ha poco senso, aggiungendo che il tempo dimostrerà il contrario.

La spesa elevata solleva preoccupazioni

La preoccupazione principale non riguarda solo la sostituzione dell'intelligenza artificiale, ma anche gli enormi piani di spesa delle aziende tecnologiche, che solo quest'anno superano i 660 miliardi di dollari. Amazon, ad esempio, ha annunciato una spesa in conto capitale di 200 miliardi di dollari nel 2026, circa 50 miliardi di dollari in più rispetto alle aspettative del mercato.

Meta ha inoltre rivelato l'intenzione di spendere 135 miliardi di dollari quest'anno, quasi il doppio della spesa del 2025, e la maggior parte di questa cifra sarà destinata a progetti di intelligenza artificiale.

Il petrolio continua a generare profitti

Mentre le aziende tecnologiche consumano liquidità in data center, chip e infrastrutture energetiche, le principali compagnie petrolifere e del gas continuano a concentrarsi sul loro core business, la produzione di petrolio e gas, che rappresenta di per sé un fattore critico per l'espansione delle infrastrutture di intelligenza artificiale.

L'interesse degli investitori per i titoli energetici è stato inoltre rafforzato dalla riduzione degli avvertimenti sul picco della domanda di petrolio, dopo che l'Agenzia internazionale per l'energia ha riconosciuto che il petrolio continuerà probabilmente a essere utilizzato anche dopo il 2030.

Forti guadagni per le azioni energetiche

Secondo un articolo del Financial Times che cita dati Bloomberg, i titoli petroliferi e del gas statunitensi sono aumentati di circa il 17% dall'inizio dell'anno. Questi guadagni hanno contribuito ad aumentare il valore di mercato di ExxonMobil, Chevron e ConocoPhillips di circa il 25% negli ultimi dodici mesi.

Anche le compagnie petrolifere europee hanno registrato aumenti del prezzo delle azioni, sebbene a un ritmo più lento rispetto alle loro controparti statunitensi.

Il paradosso dei prezzi più bassi del petrolio

Il Financial Times ha osservato che questi guadagni sono stati conseguiti nonostante il calo dei prezzi globali del petrolio, un fenomeno solitamente insolito. Tuttavia, le principali compagnie petrolifere rimangono redditizie anche a prezzi più bassi, mentre ingenti investimenti nell'intelligenza artificiale non si sono ancora tradotti in chiari ritorni finanziari.

Sebbene il calo del prezzo del petrolio dell'anno scorso abbia influito sui profitti sia dei grandi che dei piccoli produttori, il settore è rimasto redditizio, sostenuto in parte dalle proiezioni dell'AIE secondo cui la domanda di petrolio potrebbe continuare a crescere almeno fino al 2050.

Debito e dividendi favoriscono il petrolio

Un altro fattore che aumenta l'attrattiva delle compagnie petrolifere è il loro livello di indebitamento relativamente moderato rispetto alle aziende tecnologiche, che ricorrono sempre più spesso ai prestiti per finanziare grandi programmi di investimento.

Le compagnie petrolifere continuano inoltre a premiare gli azionisti attraverso dividendi e riacquisti di azioni, anche se a volte ciò richiede ulteriori prestiti, secondo le aspettative di alcuni analisti.

Flussi di cassa tecnologici sotto pressione

Al contrario, si prevede che le aziende tecnologiche registreranno un forte calo dei flussi di cassa quest'anno a causa degli ingenti investimenti in intelligenza artificiale. Morgan Stanley prevede che Amazon registrerà un flusso di cassa negativo di circa 17 miliardi di dollari, mentre Bank of America prevede un deficit fino a 28 miliardi di dollari.

Alphabet ha quadruplicato il suo debito a lungo termine nell'ultimo anno e gli analisti prevedono che il suo flusso di cassa libero diminuirà di circa il 90% quest'anno. Secondo le stime di Barclays, si prevede un andamento simile per Meta.

La cautela degli investitori è in aumento

Sebbene le banche continuino a raccomandare l'acquisto di importanti titoli tecnologici e non esprimano profonda preoccupazione per il settore o per gli hyperscaler, i trader sono diventati più cauti nell'allocazione del capitale.

Le promesse di rendimenti futuri non sono più sufficienti per tutti, soprattutto quando un altro settore offre rendimenti oggi anziché domani, un ruolo attualmente ricoperto dalle principali compagnie petrolifere.

Gli indici azionari statunitensi sono saliti durante le contrattazioni di martedì, sostenuti da una ripresa del settore tecnologico, mentre gli investitori attendevano la pubblicazione dei dati sull'occupazione.

Questa settimana verrà pubblicato il rapporto sull'occupazione di gennaio negli Stati Uniti, previsto per venerdì scorso, oltre ai prossimi dati sui prezzi al consumo.

Secondo lo strumento FedWatch del CME Group, i mercati stanno scontando una probabilità del 15,8% di un taglio dei tassi di 25 punti base alla prossima riunione della Federal Reserve del 18 marzo, in calo rispetto al 18,4% di venerdì scorso.

Nelle contrattazioni, alle 15:59 GMT, il Dow Jones Industrial Average è salito dello 0,5%, ovvero 250 punti, a 50.383. L'S&P 500 ha guadagnato lo 0,2%, ovvero 13 punti, a 6.978, mentre il Nasdaq Composite è avanzato dello 0,1%, ovvero 21 punti, a 23.260.

I prezzi del palladio sono aumentati durante le contrattazioni di martedì, in quanto la domanda è tornata a concentrarsi sui metalli, in particolare quelli industriali, insieme a un dollaro statunitense più debole rispetto alla maggior parte delle principali valute e a una minore propensione al rischio nei mercati.

Il mese scorso, UBS ha dichiarato in una nota ai clienti di aver aumentato le sue previsioni sul prezzo del palladio di 300 dollari l'oncia, portandole a 1.800 dollari, citando un forte aumento dei flussi di investimento nel metallo.

L'analista Giovanni Staunovo ha affermato che la revisione è stata determinata dalla forte domanda di investimenti degli ultimi mesi, sottolineando che le dimensioni relativamente ridotte del mercato del palladio spesso determinano brusche oscillazioni dei prezzi.

La banca ha spiegato che l'ultimo slancio dei prezzi non è stato determinato dall'uso industriale tradizionale, bensì dal posizionamento degli investitori in previsione di tassi di interesse statunitensi più bassi, di un dollaro più debole e di una crescente incertezza geopolitica.

Staunovo ha aggiunto che se la domanda di investimenti rimane forte, i prezzi potrebbero aumentare, ma ha avvertito che in assenza di flussi di investimenti il mercato sarebbe probabilmente in generale equilibrato, il che aiuta a spiegare la preferenza di UBS per l'esposizione all'oro.

Negli ultimi anni la domanda di palladio è cambiata dopo che il suo utilizzo nei convertitori catalitici delle auto ha raggiunto il picco nel 2019 (lo stesso anno in cui i prezzi sono aumentati rispetto a quelli del platino), spingendo alla sostituzione con altri metalli.

Anche la diffusione dei veicoli elettrici, che non utilizzano convertitori catalitici, ha pesato sulla domanda di palladio.

Tuttavia, la banca ha osservato che il palladio ha registrato un rialzo, insieme al platino e all'argento, dalla metà del 2025. Poiché il palladio è ora molto più economico del platino, UBS prevede che i produttori di convertitori catalitici torneranno a utilizzare il palladio nel tempo.

L'attività di investimento nel palladio è aumentata notevolmente, con UBS che indica un aumento delle partecipazioni in ETF da metà del 2025, insieme a un significativo accumulo di posizioni speculative in futures dopo essere stata netta corta per gran parte dell'anno scorso.

Anche la Cina potrebbe sostenere la domanda, come ha affermato Staunovo, il lancio di contratti future sul platino denominati in yuan a Guangzhou ha probabilmente sostenuto la domanda di palladio come parte di un'attività commerciale più ampia tra i metalli del gruppo del platino.

Altrove, l'indice del dollaro statunitense era in calo di meno dello 0,1%, attestandosi a 96,7 punti alle 15:37 GMT, registrando un massimo di 97,01 e un minimo di 96,6.

Nelle contrattazioni, i future sul palladio di marzo erano in rialzo dello 0,6% a 1.755,5 dollari l'oncia alle 15:38 GMT.