Giovedì, durante le contrattazioni asiatiche, lo yen giapponese si è apprezzato rispetto a un paniere di valute principali e minori, iniziando a recuperare dal livello più basso degli ultimi tre mesi e mezzo contro il dollaro statunitense, grazie all'intervento degli acquirenti a prezzi più bassi. Tuttavia, nonostante il rimbalzo odierno, lo yen è sulla buona strada per registrare la sua maggiore perdita mensile nel 2025.

Come previsto, la Banca del Giappone ha deciso di mantenere invariati i tassi di interesse a breve termine per la quarta riunione consecutiva, aumentando al contempo le previsioni di inflazione su un orizzonte temporale di tre anni. La banca ha dichiarato che avrebbe aumentato i tassi di interesse se le condizioni economiche e dei prezzi fossero state in linea con le aspettative.

Panoramica dei prezzi

• USD/JPY oggi: il dollaro è sceso dello 0,6% a ¥148,59, in calo rispetto all'apertura di ¥149,47, dopo aver toccato un massimo di sessione di ¥149,48.

• Mercoledì, lo yen è sceso dello 0,7% rispetto al dollaro, la quarta perdita in cinque sedute, raggiungendo il minimo degli ultimi tre mesi e mezzo a 149,54 yen. Il calo è stato trainato dai solidi dati economici statunitensi e da una riunione aggressiva della Federal Reserve.

Performance mensile

A luglio, che si conclude con la chiusura dei prezzi odierna, lo yen giapponese è sceso del 3,35% rispetto al dollaro statunitense, registrando la maggiore perdita mensile del 2025 finora, e in particolare da dicembre 2025.

Questa perdita mensile è attribuibile alla minore domanda di yen come valuta rifugio, in un contesto di miglioramento degli sviluppi commerciali tra gli Stati Uniti e i suoi principali partner e alla crescente incertezza politica in Giappone dopo la sconfitta del partito al governo alle elezioni della camera alta.

La BOJ mantiene la posizione

Come ampiamente previsto, giovedì la Banca del Giappone ha lasciato invariati i suoi attuali strumenti di politica monetaria, mantenendo l'intervallo dei tassi di interesse allo 0,50%, il più alto dal 2008, per la quarta riunione consecutiva.

La decisione di mantenere i tassi invariati è stata unanime tra i membri del consiglio. I responsabili politici hanno indicato di preferire più tempo per valutare l'impatto dei crescenti rischi economici globali, tra cui l'aumento dei dazi statunitensi, sulla fragile ripresa del Giappone.

Dichiarazione di politica monetaria

Nel suo aggiornamento sulla politica monetaria, la BOJ ha ribadito la sua disponibilità ad aumentare i tassi di interesse se le condizioni economiche e dei prezzi evolveranno come previsto.

"Le prospettive economiche restano circondate da molteplici rischi", ha affermato la Banca del Giappone. "In particolare, l'evoluzione del commercio e delle altre politiche in ciascuna regione, nonché la risposta dell'attività economica e dei prezzi a livello globale, rimangono altamente incerti".

Previsioni di inflazione

La BOJ ha aumentato le sue previsioni sull'indice dei prezzi al consumo (CPI) di base per l'anno fiscale 2025 dal 2,2% al 2,7%, la proiezione per il 2026 dall'1,8% all'1,7% (rivista al ribasso) e la stima per il 2027 dall'1,9% al 2,0%.

Prospettive sui tassi

• I prezzi di mercato riflettono ora una probabilità superiore al 50% di un aumento dei tassi di 25 punti base nella riunione di settembre della BOJ.

• Gli investitori attendono ulteriori dati sull'inflazione, sulla disoccupazione e sulla crescita dei salari in Giappone per ricalibrare le aspettative.

Discorso previsto per Kazuo Ueda

Il governatore della BoJ, Kazuo Ueda, interverrà più tardi oggi per discutere i risultati della riunione di politica monetaria. Si prevede che i suoi commenti forniranno ulteriori spunti di riflessione sui tempi e sul ritmo della futura normalizzazione dei tassi e sui potenziali aumenti dei tassi per il resto dell'anno.

Al termine della riunione del 30 giugno-1° luglio, il Consiglio direttivo della Banca del Giappone ha annunciato giovedì mattina che avrebbe lasciato i tassi di interesse invariati a un intervallo dello 0,50% – il livello più alto dal 2008 – in linea con le aspettative della maggior parte dei mercati globali. Si tratta della quarta riunione consecutiva senza modifiche ai tassi.

La decisione di mantenere il tasso di interesse a breve termine è stata unanime: tutti i nove membri del consiglio di amministrazione della banca centrale hanno votato a favore.

I responsabili politici della Banca del Giappone sembrano propensi a dedicare più tempo alla valutazione del potenziale impatto economico degli imminenti aumenti dei dazi doganali statunitensi, in particolare sull'economia giapponese, dipendente dalle esportazioni.

La Federal Reserve ha annunciato mercoledì la sua decisione di mantenere invariato il tasso di interesse tra il 4,25% e il 4,50%, segnando la quinta decisione consecutiva.

Si prevede che la Federal Reserve manterrà invariati i tassi di interesse mercoledì, nonostante le divisioni interne sul futuro percorso della politica monetaria, mentre il presidente Donald Trump e altri funzionari della Casa Bianca intensificano la pressione sulla banca centrale.

Trump ha intensificato la pressione mercoledì mattina, dopo la pubblicazione di dati economici che mostrano una crescita del PIL statunitense a un tasso annualizzato del 3% nel secondo trimestre.

Scrivendo su Truth Social, Trump ha affermato: "Troppo tardi, il tasso deve essere tagliato ora", ripetendo il soprannome che ha usato quest'anno per il presidente della Fed Jerome Powell.

Gli investitori seguiranno con attenzione la situazione per vedere se due governatori della Fed si schiereranno con Trump e dissentiranno dalla decisione di politica monetaria, cosa che non accadeva da oltre trent'anni. I governatori Christopher Waller e Michelle Bowman hanno entrambi pubblicamente sostenuto un taglio dei tassi durante la riunione di oggi.

Michael Feroli, capo economista di JPMorgan, ha affermato di aspettarsi che Waller dissenta, osservando che la posizione di Bowman è meno chiara. "Dubitiamo che si unirà a lui in un dissenso decisamente accomodante", ha aggiunto.

Wilmer Stith, responsabile del portafoglio obbligazionario di Wilmington Trust, ha affermato che un solo dissenso è più probabile di due. Ma ha osservato: "In definitiva, ciò non cambia il fatto che il tasso sui fondi federali rimarrà invariato e la banca continuerà a essere paziente. Questa è la narrazione".

Ciò solleva un altro interrogativo chiave per gli investitori: Powell, nella sua conferenza stampa pomeridiana, accennerà a un'apertura verso un taglio dei tassi a settembre? Gli operatori scommettono attualmente che la Fed effettuerà il suo primo taglio dei tassi del 2025 nella prossima riunione del 16-17 settembre.

Stith ha affermato di credere che Powell potrebbe usare un linguaggio accomodante per gettare le basi per una mossa del genere, dopo mesi di critiche da parte di Trump e di altri funzionari dell'amministrazione, che ora indicano anche il progetto di ristrutturazione della sede centrale della Fed da 2,5 miliardi di dollari come ulteriore motivo per mettere in discussione la leadership di Powell.

"Considerati gli sforamenti di spesa del progetto [della sede centrale della Fed] e le continue critiche dell'amministrazione, credo che la situazione pesi sulla psiche. Un politico potrebbe anche solo aprire un po' la porta. Prima, la porta era sempre chiusa", ha detto Stith.

Powell ha difeso il progetto di ristrutturazione da 2,5 miliardi di dollari, sottolineando però negli ultimi mesi la necessità di più tempo per valutare l'impatto inflazionistico dei dazi di Trump.

Molti altri politici concordano con Powell, sottolineando che l'inflazione resta al di sopra dell'obiettivo, i rischi di inflazione sono ancora presenti e il mercato del lavoro è prossimo alla piena occupazione.

Tuttavia, Waller ha sostenuto fin dalla riunione di giugno che i dazi causano solo aumenti di prezzo una tantum, consentendo alla Fed di "andare oltre" e di concentrarsi nuovamente sull'aspetto occupazionale del suo doppio mandato.

Ha inoltre espresso preoccupazione per il fatto che la crescita dell'occupazione nel settore privato si stia avvicinando a una "velocità di stallo". Altri dati indicano crescenti rischi al ribasso nel mercato del lavoro.

La motivazione di Bowman per un taglio dei tassi risiede nelle recenti letture dell'inflazione, che sono risultate inferiori alle aspettative, e nella sua convinzione che la politica commerciale avrà solo "effetti modesti" sull'inflazione.

Ha inoltre espresso preoccupazione per i rischi per il mercato del lavoro dovuti ai segnali di indebolimento delle tendenze occupazionali.

Il sostegno di Bowman a un taglio dei tassi segna un cambiamento rispetto alla sua posizione dello scorso autunno, quando si oppose a un taglio di 50 punti base nel settembre 2024, citando la preoccupazione che l'inflazione non fosse ancora sotto controllo.

Sarebbe la prima volta dal dicembre 1993 che due governatori della Fed dissentono nella stessa riunione. All'epoca, sotto la presidenza dell'ex presidente della Fed Alan Greenspan, i governatori Wayne Angell e Lawrence Lindsey si opposero alla politica accomodante della banca e preferirono invece un rialzo dei tassi.

Delle 61 riunioni presiedute da Powell, si sono registrati 16 voti contrari. Quattordici di questi provenivano dai presidenti delle Fed regionali e solo due dai governatori del Consiglio di Amministrazione.

Nel luglio 2019 si è verificato un raro doppio dissenso da parte dei presidenti della Fed regionale, quando la Fed guidata da Powell ha tagliato i tassi per la prima volta in un decennio per contrastare l'incertezza derivante dai dazi del primo mandato di Trump.

La presidente della Fed di Kansas City, Esther George, e il presidente della Fed di Boston, Eric Rosengren, si sono opposti a tale taglio, sostenendo che i tassi avrebbero dovuto rimanere invariati.

Nonostante eventuali dissensi mercoledì, la maggior parte degli osservatori si aspetta che Powell difenda la posizione paziente della Fed per il resto del 2025.

"La Fed non farà nulla e credo che Powell manterrà la sua posizione: francamente, ha una solida base su cui poggiare", ha affermato Christian Hoffmann di Thornburg Investment Management in un commento a Yahoo Finance.