Lunedì, nelle contrattazioni asiatiche, lo yen giapponese si è indebolito rispetto a un paniere di valute principali e secondarie, riprendendo la sua discesa contro il dollaro statunitense dopo un rimbalzo di due giorni, a causa delle rinnovate tensioni militari tra Stati Uniti e Iran intorno allo Stretto di Hormuz, che hanno incrementato la domanda di dollari statunitensi come bene rifugio privilegiato.

Al contempo, l'aumento dei prezzi globali del petrolio ha intensificato le preoccupazioni per le pressioni inflazionistiche in Giappone, accrescendo le aspettative che la Banca del Giappone possa essere costretta ad aumentare i tassi di interesse nel breve termine, con gli investitori in attesa di ulteriori dati economici dalla quarta economia mondiale.

Il prezzo

• Il dollaro statunitense è salito di circa lo 0,3% contro lo yen, raggiungendo quota 162,17 yen, rispetto al livello di apertura di lunedì di 161,71 yen, dopo aver toccato un minimo intraday di 161,62 yen.

• Lo yen ha chiuso la seduta di venerdì in rialzo dello 0,45% contro il dollaro, registrando il secondo guadagno giornaliero consecutivo e il maggiore rialzo giornaliero degli ultimi 10 giorni, dopo che il governo giapponese ha incoraggiato i fondi pensione ad aumentare gli investimenti in attività nazionali.

• La scorsa settimana lo yen ha perso lo 0,2% contro il dollaro, registrando il terzo calo settimanale in un mese, poiché le preoccupazioni sul divario dei tassi di interesse tra Giappone e Stati Uniti continuano a pesare sulla valuta.

dollaro statunitense

Lunedì l'indice del dollaro USA è salito dello 0,25%, estendendo i guadagni per la seconda sessione consecutiva, grazie al rafforzamento del biglietto verde rispetto a un paniere delle principali valute globali.

La domanda di dollari come bene rifugio è tornata a crescere con l'escalation delle tensioni militari tra Stati Uniti e Iran per il controllo dello Stretto di Hormuz, alimentando i timori di un possibile crollo dell'accordo quadro e di una ripresa dello scontro diretto tra i due Paesi.

Prezzi globali del petrolio

I prezzi del petrolio sono aumentati di oltre il 4% all'inizio delle contrattazioni di lunedì, ponendo il greggio sulla buona strada per raggiungere i livelli più alti delle ultime settimane, dopo che l'Iran ha annunciato la chiusura dello Stretto di Hormuz, alimentando i timori di potenziali interruzioni delle forniture provenienti dalla regione del Golfo.

Ultimi sviluppi nel conflitto con l'Iran

• Il Comando Centrale degli Stati Uniti (CENTCOM) ha lanciato una terza ondata di intensi raid aerei lungo la costa iraniana.

• Gli ultimi attacchi statunitensi hanno fatto seguito agli attacchi compiuti dalla Marina del Corpo delle Guardie Rivoluzionarie Islamiche iraniane contro navi mercantili nello Stretto di Hormuz.

• L'Iran ha intensificato le sue operazioni militari contro gli stati del Golfo in seguito agli attacchi statunitensi e ha annunciato la chiusura dello Stretto di Hormuz.

• Il presidente Donald Trump ha affermato che lo Stretto di Hormuz è "aperto e rimarrà aperto" grazie all'uso della forza militare, mentre il Dipartimento del Tesoro statunitense ha revocato le licenze temporanee che consentivano la vendita di petrolio iraniano.

• Il Ministero degli Esteri iraniano ha accusato Washington di minare gli sforzi diplomatici e di violare i termini dell'accordo quadro.

• Il presidente del Parlamento iraniano, Mohammad Bagher Ghalibaf, ha dichiarato che l'era degli "accordi ineguali" è finita e ha avvertito che Washington "ne pagherà il prezzo".

tassi di interesse giapponesi

• Con l'aumento dei prezzi globali del petrolio, i mercati hanno incrementato la probabilità implicita di un rialzo dei tassi di interesse della Banca del Giappone di 25 punti base nella prossima riunione, portandola a oltre il 30%.

• La probabilità di un aumento dei tassi di interesse di 25 punti base nella riunione di ottobre è salita a oltre l'85%.

• Gli investitori attendono ulteriori dati su inflazione, disoccupazione e crescita salariale in Giappone per rivalutare le proprie aspettative.

I prezzi del petrolio sono aumentati venerdì e si avviano a chiudere la settimana con un forte rialzo, a causa delle persistenti preoccupazioni per l'approvvigionamento energetico in seguito al riaccendersi delle ostilità tra Stati Uniti e Iran, che hanno interrotto la navigazione attraverso lo Stretto di Hormuz.

Alle 11:31 GMT, i future sul petrolio Brent sono saliti di 60 centesimi, pari allo 0,8%, raggiungendo i 76,90 dollari al barile, mentre il greggio statunitense West Texas Intermediate (WTI) ha guadagnato 46 centesimi, pari allo 0,6%, arrivando a 72,54 dollari al barile.

Su base settimanale, il Brent è sulla buona strada per guadagnare quasi il 7%, mentre il WTI dovrebbe salire di circa il 6%.

"Il mercato ha registrato una flessione rispetto ai massimi raggiunti all'inizio di questa settimana, ma il premio di rischio geopolitico rimane elevato perché il traffico attraverso lo Stretto di Hormuz è pressoché completamente bloccato e non vi è ancora alcuna indicazione chiara su quando riprenderanno le normali operazioni di navigazione", ha affermato Vandana Hari, fondatrice di Vanda Insights.

Le interruzioni del traffico marittimo nello Stretto di Hormuz sostengono i prezzi nonostante l'allentamento dell'escalation militare.

Gli ultimi sviluppi fanno seguito agli attacchi militari iraniani di giovedì contro infrastrutture militari statunitensi negli stati del Golfo, in rappresaglia per gli attacchi americani contro le province costiere meridionali e orientali dell'Iran, mettendo ulteriormente a dura prova il fragile accordo di cessate il fuoco.

Parallelamente, i media iraniani hanno riportato diverse esplosioni nel sud dell'Iran, tra cui nella zona di Bushehr, sede di una delle centrali nucleari del paese.

L'Agenzia Internazionale dell'Energia ha affermato in un rapporto pubblicato venerdì che la recente escalation tra Stati Uniti e Iran potrebbe compromettere le sue precedenti previsioni di un considerevole surplus sul mercato petrolifero il prossimo anno.

Il conflitto ha anche ritardato la completa riapertura dello Stretto di Hormuz, attraverso il quale transitava circa il 20% delle forniture giornaliere globali di petrolio e gas naturale liquefatto prima dell'inizio della guerra, il 28 febbraio.

Giovanni Staunovo, analista di UBS, ha affermato che l'assenza di ulteriori attacchi statunitensi contro l'Iran durante la notte ha esercitato una certa pressione sui prezzi del petrolio, sebbene il continuo rallentamento dei flussi marittimi attraverso lo Stretto di Hormuz abbia limitato le perdite.

I dati di tracciamento delle navi hanno mostrato che le navi metaniere hanno continuato a transitare nello stretto negli ultimi giorni, sebbene i volumi di traffico giornalieri complessivi rimangano ben al di sotto dei livelli normali.

Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha dichiarato questa settimana di non credere che la guerra riprenderà, aggiungendo che "qualsiasi sviluppo si verifichi si concluderà molto rapidamente".

"Sebbene gli Stati Uniti abbiano intensificato gli attacchi contro obiettivi militari in Iran, i mercati hanno tratto un certo conforto dalla decisione dell'amministrazione Trump di evitare di colpire le infrastrutture energetiche iraniane", ha affermato Daniel Hynes, Senior Commodity Strategist di ANZ.

Parallelamente, l'Agenzia Internazionale dell'Energia ha rivisto al ribasso le sue previsioni sulla produzione petrolifera russa, citando gli attacchi ucraini contro le infrastrutture energetiche russe, che dovrebbero pesare sulla produzione nei prossimi mesi.

I principali indici di Wall Street sono rimasti pressoché invariati venerdì, con l'attenzione degli investitori spostata sull'imminente debutto al Nasdaq del produttore sudcoreano di chip SK Hynix, mentre le preoccupazioni per gli ultimi sviluppi nelle tensioni tra Stati Uniti e Iran sono passate in secondo piano.

L'attenzione si sposta sul settore dei semiconduttori in vista della più grande quotazione in borsa dai tempi di SpaceX.

Il settore dell'intelligenza artificiale è sotto i riflettori in vista della quotazione negli Stati Uniti del gigante sudcoreano dei chip di memoria, che si preannuncia come la più grande offerta pubblica iniziale (IPO) al mondo dopo quella da record di SpaceX del mese scorso.

SK Hynix ha raccolto circa 26,5 miliardi di dollari giovedì, dopo aver collocato i suoi American Depositary Receipts (ADR) a 149 dollari per azione. Le contrattazioni pre-mercato indicavano che il titolo avrebbe potuto aprire a 176,01 dollari, quasi il 18% in più rispetto al prezzo di offerta.

"Abbiamo appreso che la domanda di azioni SK Hynix ha superato di gran lunga l'offerta e che c'è un enorme interesse per il titolo", ha affermato Kathleen Brooks, Research Director di XTB. "Non credo che la quotazione creerà sconvolgimenti di mercato o volatilità al ribasso. Al contrario, potrebbe dare una spinta positiva ai titoli dei semiconduttori in vista del fine settimana."

Le aziende di semiconduttori sono state tra le maggiori beneficiarie del rally di quest'anno, trainato dall'intelligenza artificiale e sostenuto dalle aspettative di una spesa costante da parte delle principali aziende di cloud computing. Tuttavia, le preoccupazioni per le valutazioni elevate e le prese di profitto hanno recentemente aumentato la volatilità nel settore.

I titoli dei produttori di semiconduttori hanno subito una lieve pressione durante la seduta di venerdì: Micron Technology ha perso l'1,6% dopo il balzo del 4,5% della seduta precedente, mentre l'indice Philadelphia Semiconductor Index (SOX) è scivolato dello 0,5% in una giornata di scambi altalenanti.

Nel frattempo, Meta Platforms è salita del 6,1%, estendendo i recenti guadagni e contribuendo a far salire il settore dei servizi di comunicazione di circa lo 0,9%. Otto degli undici principali settori dell'indice S&P 500 hanno chiuso in rialzo durante la seduta.

I mercati attendono i dati sull'inflazione e la stagione degli utili, in un contesto di persistenti rischi geopolitici.

Alle 9:50 ET, il Dow Jones Industrial Average era in rialzo di 35,60 punti, pari allo 0,07%, a quota 52.523,01.

L'indice S&P 500 ha guadagnato 11,18 punti, pari allo 0,15%, attestandosi a 7.554,82, mentre il Nasdaq Composite è salito di 13,40 punti, pari allo 0,05%, raggiungendo quota 26.220,29.

Sia l'S&P 500 che il Nasdaq restano sulla buona strada per chiudere la settimana in rialzo, mentre il Dow Jones sembra destinato a interrompere una serie positiva di quattro settimane consecutive.

I rischi geopolitici persistono dopo che giovedì le forze iraniane hanno lanciato attacchi contro installazioni militari statunitensi negli stati del Golfo, in risposta agli attacchi americani contro obiettivi militari nelle province orientali e costiere dell'Iran.

L'ultima escalation ha riacceso le preoccupazioni circa il potenziale impatto inflazionistico del conflitto. Tuttavia, il presidente della Federal Reserve di New York, John Williams, ha dichiarato giovedì di non prevedere che le tensioni in Medio Oriente provochino un aumento prolungato dei prezzi dell'energia per il resto dell'anno.

Gli investitori ora guardano al futuro, in attesa del rapporto sull'inflazione statunitense di giugno, che sarà pubblicato la prossima settimana e che potrebbe fornire nuove indicazioni sulle prospettive di politica monetaria. Il presidente della Federal Reserve, Kevin Warsh, è inoltre chiamato a testimoniare davanti alla Commissione per i servizi finanziari della Camera dei Rappresentanti degli Stati Uniti.

Secondo i dati di LSEG, i mercati stanno attualmente scontando almeno un aumento dei tassi di interesse della Federal Reserve di 25 punti base entro la fine del 2026.

Tra i singoli titoli azionari, Delta Air Lines ha perso il 2,5% nonostante avesse fornito previsioni sugli utili del terzo trimestre superiori alle aspettative del mercato.

Nel frattempo, i titoli azionari legati alle criptovalute hanno registrato un rialzo insieme al Bitcoin, con Strategy in crescita del 5% e Coinbase in aumento del 3,1%.

Con l'inizio della stagione degli utili del secondo trimestre previsto per la prossima settimana, gli analisti di LSEG prevedono che le società dell'indice S&P 500 registreranno una crescita annua degli utili del 24%, con le aziende tecnologiche che rappresenteranno la quota maggiore di tale aumento.

L'andamento del mercato è rimasto positivo, con i titoli in rialzo che hanno superato quelli in ribasso con un rapporto di 1,79 a 1 alla Borsa di New York e di 1,08 a 1 al Nasdaq. Né l'indice S&P 500 né il Nasdaq Composite hanno registrato un nuovo massimo o minimo a 52 settimane durante la seduta.

Secondo Macquarie, il rally dei prezzi del rame rimane intatto, sebbene si stia progressivamente scollegando dai fondamentali del mercato, poiché l'ottimismo degli investitori continua a superare i segnali di debolezza della domanda fisica e di persistente surplus di offerta globale.

Giovedì il rame ha raggiunto i 6,27 dollari la libbra, pari a oltre 13.800 dollari la tonnellata, con un aumento del 2,6% a metà giornata di contrattazioni a New York.

L'avanzata è stata favorita dal calo dei prezzi del petrolio dopo che il presidente statunitense Donald Trump ha dichiarato che l'Iran è tornato al tavolo dei negoziati, nonché dalle rinnovate minacce di dazi da parte degli Stati Uniti dopo che il Dipartimento del Commercio ha annunciato l'intenzione di introdurre un meccanismo che estenderebbe i dazi fino al 50% per coprire una gamma più ampia di prodotti in rame lavorato entro la fine dell'anno fiscale 2026.

Nonostante le prospettive di surplus di offerta, la speculazione e le aspettative sui dazi continuano a spingere i prezzi.

In un nuovo rapporto sulle materie prime intitolato *Spinning Plates*, gli analisti di Macquarie con sede a Londra, Shanghai e Singapore hanno sostenuto che il mercato del rame non sta affrontando una carenza di offerta. Al contrario, prevedono che le eccedenze globali persisteranno nei prossimi anni, il che suggerisce che è improbabile che il mondo si trovi ad affrontare una carenza di questo metallo nel breve termine.

Il rapporto ha evidenziato che le scorte visibili di rame sono aumentate di oltre 870.000 tonnellate metriche dall'inizio del 2025, di cui 444.000 tonnellate aggiunte lo scorso anno e altre 429.000 tonnellate finora nel 2026.

Le scorte del London Metal Exchange (LME) hanno raggiunto il livello più alto degli ultimi otto anni, mentre quelle del COMEX hanno toccato massimi storici. Inoltre, Macquarie stima che circa 550.000 tonnellate di rame siano detenute al di fuori delle borse valori negli Stati Uniti.

La banca ha affermato che i prezzi del rame sono aumentati da meno di 12.000 dollari per tonnellata metrica alla fine di marzo a oltre 14.000 dollari alla fine di maggio, prima di diminuire leggermente, aggiungendo che il rialzo è stato determinato dal posizionamento degli investimenti, dalla copertura delle posizioni corte e dai flussi commerciali legati ai dazi, piuttosto che da una reale carenza di offerta.

L'ampliamento del differenziale di prezzo tra il Chicago Mercantile Exchange (CME) e il London Metal Exchange (LME) ha inoltre favorito l'afflusso di ingenti volumi di rame negli Stati Uniti, in quanto gli operatori si stanno posizionando in previsione di possibili ulteriori misure commerciali statunitensi.

Secondo Macquarie, lo scenario più probabile è che la persistente incertezza manterrà consistenti scorte di rame all'interno degli Stati Uniti, creando una percezione artificiale di scarsità dell'offerta nel resto del mercato globale.

La domanda cinese rallenta, mentre nei prossimi anni si prevedono consistenti eccedenze.

Il rapporto afferma che gli acquirenti cinesi hanno iniziato a ridurre gli acquisti ai livelli di prezzo attuali, con un forte aumento delle scorte stagionali nonostante il calo delle importazioni e l'aumento delle esportazioni. Si osserva inoltre che il consueto ritmo di riduzione delle scorte si è concluso prima del previsto.

Al di fuori della Cina, la banca ha descritto la domanda come ancora debole, con i premi spot che restano al di sotto dei livelli contrattuali annuali.

Sul fronte dell'offerta, Macquarie ha affermato che la produzione mineraria continua a deludere le aspettative, dopo che i 17 maggiori produttori mondiali di rame hanno ridotto i loro obiettivi di produzione combinati di 199.000 tonnellate, portandoli a 13,8 milioni di tonnellate.

Le interruzioni più significative si sono registrate nelle miniere di Kamoa-Kakula e Grasberg, dove i piani di ripresa e di espansione della produzione hanno subito dei ritardi.

Ivanhoe Mines ha dichiarato questa settimana che la produzione presso il suo impianto nella Repubblica Democratica del Congo aumenterà nella seconda metà dell'anno, ma ha mantenuto le previsioni di produzione per il 2026 tra le 290.000 e le 330.000 tonnellate, ben al di sotto delle oltre 500.000 tonnellate previste prima dell'alluvione del maggio 2025.

Inizialmente, Freeport-McMoRan aveva previsto una produzione di rame di 771.000 tonnellate metriche a Grasberg quest'anno, ma le frane hanno interrotto le operazioni e ora l'azienda prevede una ripresa completa solo entro la fine del 2027.

Macquarie prevede una crescita dell'offerta mineraria dell'1,3% quest'anno e del 4,4% nel 2027, ipotizzando che la miniera di Cobre Panamá riprenda le operazioni durante il secondo trimestre del 2027 e aumenti gradualmente la produzione fino a raggiungere un tasso annuo di 385.000 tonnellate metriche entro sei mesi.

Sul fronte della domanda, la banca ha abbassato le sue previsioni di crescita della domanda globale di rame per il 2026 dall'2,0% all'1,8%. Ha inoltre ridotto le previsioni di crescita della domanda in Cina all'1,1% e ha tagliato le proiezioni di crescita della domanda al di fuori della Cina al 2,6%.

La banca prevede che la crescita della domanda globale migliorerà fino al 2,2% nel 2027 grazie alla ripresa dei mercati al di fuori della Cina, sebbene la persistente debolezza del settore immobiliare cinese dovrebbe continuare a frenare i consumi.

Macquarie ha inoltre espresso scetticismo circa l'entità della domanda di rame a breve termine generata dai progetti di intelligenza artificiale, sostenendo che, sebbene i data center abbiano migliorato la fiducia degli investitori, i ritardi nei progetti causati dall'opposizione locale, dai limiti della rete elettrica, dalla carenza di attrezzature e dalla crescente adozione di tecnologie di rete ottica potrebbero rendere la domanda di rame legata all'IA inferiore e più lenta di quanto attualmente previsto dai mercati.

Nonostante la sua visione prudente a breve termine, la banca rimane ottimista sulle prospettive a lungo termine del rame. Prevede una crescita annua della produzione mineraria del 2,8% tra il 2025 e il 2030 e una crescita della produzione di rame raffinato del 2,4%, a fronte di una crescita della domanda del 2,8%, trainata dall'elettrificazione e dalla transizione energetica. Ciò dovrebbe riportare il mercato in equilibrio entro il 2030, evidenziando al contempo la necessità di nuovi progetti minerari.

Nel breve termine, tuttavia, Macquarie ritiene che l'eccesso di offerta rimarrà la sfida principale del mercato. La banca stima che lo scorso anno il mercato abbia registrato un surplus di 600.000 tonnellate e prevede un ulteriore surplus di 262.000 tonnellate nel 2026, anche tenendo conto delle interruzioni di produzione per un totale di 783.000 tonnellate.

Prevede inoltre eccedenze di offerta annuali superiori a 700.000 tonnellate metriche sia nel 2027 che nel 2028.

Macquarie ha rivisto al rialzo le sue previsioni sul prezzo medio del rame per il 2026, portandole a 13.165 dollari per tonnellata metrica, rispetto ai 12.310 dollari precedenti, citando il forte slancio dei prezzi e il supporto di fattori macroeconomici più ampi. Ciononostante, prevede ancora una correzione al ribasso dei prezzi, stimando un calo verso gli 11.000 dollari per tonnellata metrica nel terzo trimestre del 2027.

La banca ha inoltre rivisto al rialzo le sue previsioni a lungo termine sul prezzo del rame, portandole a 10.200 dollari per tonnellata metrica (in dollari del 2025).