Giovedì, lo yen giapponese ha perso terreno negli scambi asiatici rispetto a un paniere di valute principali e minori, portandosi in territorio negativo rispetto al dollaro USA dopo due giorni di guadagni. Questo avviene in vista del Simposio Economico di Jackson Hole, dove si prevede che interverranno i governatori della maggior parte delle banche centrali.

Mentre aumentano i dubbi sulla probabilità che la Banca del Giappone aumenti i tassi di interesse di 25 punti base a settembre, gli investitori attendono ulteriori prove sul percorso di normalizzazione della politica monetaria per il resto dell'anno.

Panoramica dei prezzi

• La coppia USD/JPY è salita dello 0,15% a ¥147,51, da un prezzo di apertura di ¥147,31, con un minimo a ¥147,25.

• Mercoledì lo yen ha chiuso in rialzo dello 0,25% rispetto al dollaro, segnando il secondo guadagno giornaliero consecutivo, sostenuto dalle preoccupazioni sulla stabilità della Federal Reserve dovute alle continue pressioni di Trump sui politici statunitensi.

Dollaro statunitense

Giovedì l'indice del dollaro statunitense è salito dello 0,1%, riprendendo a guadagnare dopo la pausa di ieri, avvicinandosi al massimo delle ultime due settimane a 98,44 punti, riflettendo un'ampia forza rispetto alle valute principali e minori.

La governatrice della Federal Reserve, Lisa Cook, ha ribadito il suo impegno a rimanere in carica nonostante le richieste di dimissioni del presidente Trump per presunte frodi sui mutui.

I verbali dell'ultima riunione politica della Fed hanno evidenziato divisioni su tariffe, inflazione e prospettive del mercato del lavoro.

Attualmente gli operatori prevedono una probabilità dell'80% circa di un taglio dei tassi da parte della Fed di 25 punti base a settembre, con aspettative di un allentamento complessivo di 52 punti base per il resto dell'anno.

Jackson Hole

I banchieri centrali di tutto il mondo parteciperanno al simposio, che inizierà più tardi oggi, anche se l'attenzione principale sarà rivolta al discorso del Presidente della Fed Jerome Powell di venerdì. I mercati sono alla ricerca di segnali sulla probabilità di un taglio dei tassi a settembre.

tassi di interesse giapponesi

• Il prezzo di mercato per un aumento del tasso di interesse della Banca del Giappone di 25 punti base a settembre rimane stabile, attorno al 40%.

• Gli investitori attendono ulteriori dati su inflazione, disoccupazione e salari per rivalutare queste aspettative.

• Il governatore della BoJ Kazuo Ueda dovrebbe intervenire al simposio di Jackson Hole e si prevede che le sue osservazioni forniranno maggiore chiarezza sulle prospettive di politica monetaria.

• Un sondaggio mostra che il 63% degli economisti si aspetta che la BoJ aumenti il tasso di riferimento almeno allo 0,75% entro la fine dell'anno, rispetto al 54% di luglio.

• Un altro sondaggio mostra che il 92% degli economisti si aspetta che la BoJ mantenga i tassi allo 0,50% fino alla fine di settembre.

Il prezzo di Ethereum è aumentato nelle contrattazioni di mercoledì, in seguito alla rinnovata domanda di diverse criptovalute, trainata dagli acquisti da parte di aziende, istituzioni e investitori.

Ethereum è stato sottoposto a pressione di vendita dopo che lunedì gli ETF spot statunitensi di Ethereum hanno registrato deflussi per 197 milioni di dollari, il secondo prelievo giornaliero più grande mai registrato.

La vendita ha coinciso con un aumento record delle richieste di unstaking di ETH, con prelievi in sospeso che hanno raggiunto i 3,9 miliardi di dollari. Timothy Messer, responsabile della ricerca presso BRN, ha affermato che i due fattori insieme "pesano sul sentiment del mercato nel breve termine".

Ha aggiunto in una nota agli investitori che il livello di 4.400 dollari è diventato un supporto critico per la seconda criptovaluta più grande al mondo per valore di mercato. Secondo i dati di CoinGecko, Ethereum è attualmente scambiato a 4.203,84 dollari, invariato di poco rispetto al giorno precedente.

Questi deflussi si sono verificati pochi giorni dopo che Ethereum non è riuscita a stabilire un nuovo record superiore al suo precedente picco di 4.891,70 $ di novembre 2021, con i guadagni che si sono fermati a 4.776,32 $ giovedì 14 agosto.

Gli analisti ritengono che gli sviluppi riflettano una presa di profitto dopo che Ethereum è cresciuto del 66% nell'ultimo anno, un rally che ha attirato un ampio interesse istituzionale. I dati mostrano che i fondi Ethereum detengono circa il 5,08% dell'offerta totale, mentre Messer prevede che tale quota supererà presto il 6,38% dei Bitcoin detenuti tramite i fondi "se gli afflussi di investimenti continueranno al ritmo attuale".

Separatamente, i verbali della riunione della Federal Reserve pubblicati mercoledì hanno mostrato che solo due responsabili politici, nella riunione del mese scorso, si sono opposti alla decisione di mantenere i tassi invariati e non hanno ottenuto il sostegno per un taglio dei tassi.

Nel verbale della riunione del 29-30 luglio si legge: "Quasi tutti i partecipanti hanno ritenuto opportuno mantenere l'intervallo obiettivo per il tasso sui fondi federali tra il 4,25% e il 4,50% in questa riunione".

I verbali mostrano che i funzionari hanno continuato a discutere attivamente sull'impatto dei dazi sull'inflazione e sul grado di restrizione della politica monetaria. Diversi responsabili politici hanno osservato che l'attuale livello dei tassi potrebbe non essere lontano dal tasso "neutrale", che non stimola né limita l'economia.

Hanno stimato che l'aumento delle tariffe doganali sta diventando più visibile sui prezzi di alcuni beni, ma l'effetto complessivo sull'economia e sull'inflazione resta incerto.

Guardando al futuro, i partecipanti hanno riconosciuto che potrebbero trovarsi di fronte a difficili compromessi se l'inflazione elevata persistesse mentre il mercato del lavoro si indebolisse.

Prima della pubblicazione dei verbali, lo strumento FedWatch del CME stimava una probabilità dell'85% di un taglio dei tassi di un quarto di punto alla riunione della Fed del 16-17 settembre. I tassi sono rimasti stabili da dicembre.

I verbali sono stati pubblicati appena due giorni prima dell'atteso discorso del presidente della Fed Jerome Powell al simposio economico annuale di Jackson Hole nel Wyoming, ospitato dalla Fed di Kansas City.

Si prevede che il discorso di Powell di venerdì mattina sarà il suo ultimo come presidente della Fed, il cui mandato terminerà il prossimo maggio.

Il discorso indicherà se si è spostato verso coloro che chiedono misure per proteggere il mercato del lavoro da un'ulteriore debolezza, oppure se rimane allineato con i falchi ancora concentrati sull'inflazione e sull'obiettivo del 2% della Fed.

Ethereum

Nelle contrattazioni, Ethereum è salito del 4,4% a $ 4.338,8 alle 20:23 GMT su CoinMarketCap.

I verbali della Federal Reserve pubblicati mercoledì hanno mostrato che i due decisori politici che si erano opposti alla decisione del mese scorso di mantenere invariati i tassi di interesse non hanno ricevuto il sostegno degli altri membri per un taglio dei tassi.

Nel verbale della riunione del 29-30 luglio si legge: "Quasi tutti i partecipanti hanno ritenuto opportuno mantenere l'intervallo obiettivo per il tasso sui fondi federali tra il 4,25% e il 4,50% in questa riunione".

La vicepresidente per la supervisione Michelle Bowman e il governatore Christopher Waller hanno entrambi votato contro il mantenimento del tasso di riferimento, preferendo un taglio di un quarto di punto per proteggere il mercato del lavoro da un'ulteriore debolezza. È la prima volta dal 1993 che più di un governatore ha espresso dissenso su una decisione sui tassi.

Entro 48 ore dall'incontro, i dati del Dipartimento del Lavoro sembravano confermare le preoccupazioni di Bowman e Waller, mostrando un aumento dell'occupazione a luglio ben al di sotto delle aspettative, insieme a una disoccupazione più elevata e al tasso di partecipazione più basso dalla fine del 2022.

Ad aggravare il disagio, le revisioni storiche hanno eliminato oltre un quarto di milione di posti di lavoro che si pensava fossero stati creati a maggio e giugno, indebolendo la narrazione di un mercato del lavoro resiliente. Le revisioni hanno fatto infuriare il presidente Donald Trump, che ha risposto licenziando il capo del Bureau of Labor Statistics.

I dati successivi sull'inflazione, tuttavia, hanno fornito argomenti a quanti temevano che i dazi aggressivi di Trump potessero riaccedere le pressioni sui prezzi. L'inflazione al consumo di fondo ha accelerato a luglio oltre le previsioni, seguita da un'impennata inaspettata dei prezzi alla produzione.

I verbali hanno rivelato che i funzionari hanno continuato a discutere dell'impatto dei dazi sull'inflazione e del grado di restrizione monetaria attuale. Diversi responsabili politici hanno osservato che i tassi potrebbero non essere lontani dal livello "neutrale", che non stimola né limita la crescita.

Hanno riconosciuto che i dazi stavano già facendo aumentare i prezzi di alcuni beni, ma hanno giudicato gli effetti complessivi sull'economia e sull'inflazione ancora incerti. Guardando al futuro, i partecipanti hanno riconosciuto i potenziali compromessi se l'inflazione rimane elevata mentre il mercato del lavoro si indebolisce ulteriormente.

La campagna di pressione di Trump

Prima della pubblicazione, lo strumento FedWatch del CME stimava una probabilità dell'85% di un taglio di un quarto di punto alla riunione del 16-17 settembre. I tassi sono rimasti invariati dallo scorso dicembre.

I verbali arrivano appena due giorni prima dell'attesissimo discorso del Presidente Jerome Powell al simposio annuale di Jackson Hole, probabilmente il suo ultimo discorso come presidente della Fed prima della scadenza del suo mandato il prossimo maggio. Il discorso indicherà se Powell si sta orientando verso la tutela dei posti di lavoro o se rimarrà allineato con i falchi dell'inflazione, mentre l'obiettivo del 2% della Fed si allontana sempre di più.

La mancanza di tagli dopo il ritorno di Trump alla Casa Bianca ha suscitato l'ira del presidente, con ripetuti attacchi a Powell per aver mantenuto invariati i tassi. Trump ha già iniziato a valutare la possibilità di sostituirlo, aiutato dalle inaspettate dimissioni di questo mese che gli hanno dato un altro posto da ricoprire nel Consiglio dei Governatori.

Ha nominato il presidente del Consiglio dei consulenti economici, Steven Miran, in sostituzione dell'ex governatrice Adriana Kugler, il cui mandato sarebbe scaduto a gennaio. Non è ancora chiaro se il Senato confermerà Miran prima della prossima riunione della Fed.

Mercoledì Trump ha intensificato ulteriormente la pressione chiedendo le dimissioni della governatrice Lisa Cook, accusandola di irregolarità relative ai mutui immobiliari in Georgia e Michigan.

Partiamo dalla conclusione: l'ondata di cancellazioni che ha colpito i progetti sull'idrogeno su larga scala non è una catastrofe, ma un segno di progresso. Il settore sta maturando rapidamente, abbandonando proposte brillanti e attori poco propensi ad adattarsi, lasciando spazio a pionieri silenziosi ed efficaci.

La bolla dell'hype è scoppiata, e questa è una buona cosa

Tra il 2021 e il 2023, la domanda di idrogeno a basse emissioni di carbonio è rimasta marginale, inferiore a un milione di tonnellate rispetto a una domanda globale totale di idrogeno di 97 milioni di tonnellate, ancora in gran parte di origine fossile. Allo stesso tempo, il rapporto "Hydrogen Insights 2024" ha rilevato un aumento di sette volte della capacità di elettrolisi globale, che ha superato la decisione finale di investimento (FID) in quattro anni, sebbene ancora modesta, intorno ai 20 GW.

In Europa, 3 GW di capacità di elettrolisi hanno superato la fase di FID, con una produzione prevista di circa 415.000 tonnellate di idrogeno rinnovabile all'anno. Al contrario, i progetti di idrogeno blu hanno visto oltre 1,4 milioni di tonnellate all'anno annullate, con solo circa 400.000 tonnellate all'anno sopravvissute alla fase di FID. La lezione è chiara: le idee sovradimensionate che non rispettano i principi economici di base non sopravvivono.

Questa correzione è salutare. I progetti in corso sono più piccoli, meglio progettati e direttamente legati alle esigenze di decarbonizzazione.

Idrogeno reale: progetti mirati e pratici

Prendiamo il progetto Yuri di Engie nell'Australia Occidentale: la Fase 1 prevede un elettrolizzatore da 10 MW alimentato da 18 MW di energia solare e supportato da una batteria da 8 MW. Fornirà circa 640 tonnellate di idrogeno rinnovabile all'anno alla produzione di ammoniaca di Yara. Un progetto semplice, ma efficace: la domanda è chiara e la produzione è in corso.

In Europa, Engie ha anche dato il via libera alla sua quota del gasdotto per l'idrogeno mosaHYc tra Francia e Germania, mentre il corridoio H2Med/Barmar tra Barcellona e Marsiglia punta a raggiungere i 2 milioni di tonnellate all'anno entro il 2030. Il terminale tedesco Lubmin per la conversione dell'ammoniaca in idrogeno punta all'approvazione finale entro la fine del 2025, con costi prossimi a 3-3,50 dollari/kg entro il 2027, ben al di sotto degli attuali livelli europei di 8-10 dollari/kg.

Non si tratta di megaprogetti in cerca di notorietà. Sono soluzioni radicate nell'industria, adatte a settori difficili da ridurre come l'ammoniaca, il metanolo, la raffinazione e la siderurgia.

Perché più piccolo è più intelligente

I megaprogetti falliti spesso non avevano una chiara adesione, si basavano su tecnologie non comprovate o perseguivano dimensioni irrealistiche. Al contrario, i progetti sopravvissuti di oggi sono integrati nella domanda industriale esistente, con chiari risvolti economici. L'idrogeno blu, ad esempio, può essere prodotto in Europa a 3,8-4,4 euro/kg, molto più economico della maggior parte dell'idrogeno verde.

Questo cambiamento significa in generale meno progetti, ma progetti più solidi e sostenibili, pensati per realizzare una vera decarbonizzazione industriale anziché un'esagerazione speculativa.

Il sostegno politico diventa più mirato

Anche i quadri normativi stanno maturando. La Banca dell'Idrogeno dell'UE sta indirizzando i fondi verso progetti con un reale valore in termini di riduzione delle emissioni. La KfW tedesca sta finanziando terminali di importazione anziché forzare una produzione interna antieconomica. Il denaro pubblico viene indirizzato dove l'idrogeno è più necessario.

Un'economia dell'idrogeno più piccola e migliore

L'economia dell'idrogeno sarà probabilmente più piccola di quanto suggerissero le prime, esagerate previsioni. Ma questo è un punto di forza, non di debolezza.

Un settore più snello che sostituisce l'idrogeno fossile, riduce le emissioni nell'industria pesante e si basa su una solida ingegneria è di gran lunga preferibile a una proliferazione di giga-progetti destinati al fallimento. Ciò che conta ora non sono migliaia di idee, ma una manciata di idee eccellenti. Lasciamo che quelle cattive muoiano. Lasciamo che il rumore svanisca. Ciò che rimane è reale.