Giovedì, nelle contrattazioni asiatiche, lo yen giapponese ha guadagnato terreno contro un paniere di valute principali e minori, tentando di recuperare dal minimo degli ultimi 40 anni contro il dollaro statunitense e avviandosi verso il primo rialzo in quattro sedute, sostenuto da un limitato interesse all'acquisto a livelli depressi.

La valuta statunitense sta subendo pressioni al ribasso a causa del calo dei prezzi del petrolio, che hanno raggiunto i livelli più bassi degli ultimi cinque mesi, rafforzando le aspettative di un possibile allentamento delle pressioni inflazionistiche sulla Federal Reserve e riducendo la probabilità di ulteriori aumenti dei tassi di interesse negli Stati Uniti quest'anno.

La vicinanza dello yen al suo livello più basso dal 1986 ha intensificato le speculazioni su un possibile intervento delle autorità giapponesi sul mercato valutario per sostenere la valuta locale, con gli operatori che considerano sempre più la chiusura dei mercati statunitensi di venerdì come una potenziale finestra di opportunità per agire.

Il prezzo

• Il cambio USD/JPY è sceso di meno dello 0,1% a ¥162,48, dal livello di apertura di ¥162,57, dopo aver toccato un massimo intraday di ¥162,60.

• Lo yen ha chiuso la giornata di mercoledì in calo di meno dello 0,1% rispetto al dollaro, registrando la terza perdita giornaliera consecutiva e toccando un nuovo minimo degli ultimi 40 anni a 162,84 yen, a causa delle preoccupazioni per il crescente divario di rendimento tra i titoli del Tesoro statunitensi e quelli di Stato giapponesi.

dollaro statunitense

L'indice del dollaro USA è sceso dello 0,1% giovedì e si avvia a chiudere la prima seduta in ribasso in tre giorni, riflettendo un modesto calo del biglietto verde rispetto a un paniere di valute globali.

Il presidente della Federal Reserve, Kevin Warsh, ha dichiarato mercoledì che le aspettative di inflazione e i rischi legati ai prezzi si sono attenuati nelle ultime settimane, ribadendo al contempo il suo fermo impegno a favore dell'obiettivo di inflazione del 2% fissato dalla Fed.

Secondo l'ultimo sondaggio dell'Institute for Supply Management, a giugno il settore privato statunitense ha creato meno posti di lavoro del previsto, mentre l'attività manifatturiera ha subito un rallentamento maggiore di quanto anticipato.

Questi commenti e i dati economici hanno ridotto le aspettative di almeno un aumento dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve quest'anno. Gli investitori attendono ora la pubblicazione del rapporto sull'occupazione statunitense di giugno, prevista per giovedì, con 24 ore di anticipo rispetto al solito a causa della festività del Giorno dell'Indipendenza di venerdì.

Secondo il CME FedWatch Tool, la probabilità che la Federal Reserve lasci invariati i tassi di interesse nella riunione di luglio è aumentata dal 66% al 71%, mentre la probabilità di un aumento di 25 punti base è diminuita dal 34% al 29%.

I mercati stanno inoltre prezzando una probabilità del 15% che i tassi rimangano invariati entro dicembre e una probabilità dell'85% di un aumento di 25 punti base entro la fine dell'anno.

Prezzi globali del petrolio

I prezzi del petrolio sono scesi di circa lo 0,5% giovedì, estendendo le perdite per la terza sessione consecutiva e raggiungendo i livelli più bassi degli ultimi cinque mesi, mentre le tensioni nello Stretto di Hormuz continuano ad allentarsi, consentendo a un maggior numero di superpetroliere di attraversare l'importante rotta marittima.

Si prevede che il calo dei prezzi del petrolio ridurrà i timori di inflazione, avvalorando la tesi che le principali banche centrali mantengano invariate le proprie politiche monetarie per un periodo prolungato quest'anno.

autorità giapponesi

Il ministro delle Finanze giapponese Satsuki Katayama ha dichiarato che il governo è pronto ad adottare le misure appropriate contro l'eccessiva volatilità dei tassi di cambio, aggiungendo che restano sul tavolo provvedimenti decisivi in linea con gli accordi raggiunti tra Giappone e Stati Uniti.

Il crollo dello yen, che ha toccato il minimo degli ultimi 40 anni, ha riacceso le speculazioni su un possibile ritorno sul mercato da parte delle autorità giapponesi, dopo aver speso la cifra record di 11.700 miliardi di yen (73,5 miliardi di dollari) tra aprile e maggio per difendere la valuta da oscillazioni eccessive.

Analisi e commenti

• Kristy Tan, stratega dei mercati globali presso il Franklin Templeton Institute, ha affermato che un intervento potrebbe rallentare il ritmo del declino della valuta, frenare la speculazione eccessiva e inviare un segnale che le autorità sono preoccupate per le attuali condizioni di mercato, ma non può cambiare la tendenza generale.

• Tan ha aggiunto che, finché gli investitori potranno prendere a prestito a basso costo in yen e ottenere rendimenti più elevati attraverso attività denominate in dollari, le operazioni di carry trade continueranno a pesare sulla valuta giapponese.

• Gli operatori di mercato considerano la festività statunitense di venerdì un'opportunità favorevole per la Banca del Giappone di acquistare yen, poiché una minore liquidità potrebbe amplificare l'impatto di un eventuale intervento, riducendone al contempo il costo.

• Matt Simpson, analista di mercato senior presso StoneX, ha affermato che il Ministero delle Finanze giapponese interverrebbe se potesse, ma comprende che al momento sta remando controcorrente rispetto alla politica restrittiva della Federal Reserve.

• Simpson ha aggiunto che, se i dati statunitensi dovessero riservare una sorpresa a favore dei sostenitori dell'allentamento monetario, le autorità giapponesi potrebbero intervenire in modo più aggressivo approfittando di un dollaro più debole. Fino ad allora, è probabile che il mercato consideri gli avvertimenti ufficiali poco più che retorica.

tassi di interesse giapponesi

• Le aspettative del mercato per un aumento dei tassi di interesse di 25 punti base da parte della Banca del Giappone nella riunione di luglio rimangono inferiori al 25%.

• Gli investitori attendono ulteriori dati su inflazione, disoccupazione e crescita salariale in Giappone per rivalutare le proprie aspettative.

Mercoledì i prezzi dell'oro sono tornati leggermente in territorio positivo, dopo aver recuperato le perdite iniziali, a seguito della peggiore performance trimestrale del metallo prezioso in 13 anni, registrata nei tre mesi conclusi a giugno.

Il metallo giallo ha iniziato la seconda metà del 2026 sotto pressione, prima di recuperare terreno nel pomeriggio. I future sull'oro si attestavano leggermente al di sopra della parità, a 4.041,30 dollari l'oncia, mentre l'oro spot è salito dello 0,49% a 4.025,89 dollari l'oncia.

Dopo aver raggiunto il massimo storico di 5.586,20 dollari il 29 gennaio, l'oro ha subito un brusco calo, in quanto gli investitori hanno adottato un atteggiamento più cauto nei confronti di questo bene rifugio che non genera reddito, a fronte delle aspettative di un prolungato periodo di tassi di interesse elevati.

L'oro ha perso quasi il 16% nei tre mesi conclusi il 30 giugno, registrando la sua peggiore performance trimestrale dal secondo trimestre del 2013. Il metallo è inoltre in calo del 7,76% dall'inizio dell'anno.

La solida economia statunitense e il dollaro forte pesano sull'oro.

Giovanni Staunovo, analista di materie prime presso UBS, ha affermato che il tradizionale fascino dell'oro come bene rifugio è stato recentemente messo a dura prova da dati economici statunitensi migliori del previsto, dall'aumento dei rendimenti reali, da un dollaro USA più forte e dal cambiamento delle aspettative del mercato verso una prospettiva di politica monetaria meno accomodante da parte della Federal Reserve.

"L'andamento recente dei prezzi riflette il forte rialzo seguito da una fase di consolidamento che abbiamo osservato durante precedenti crisi geopolitiche", ha dichiarato Staunovo a CNBC via e-mail. "Tuttavia, l'oro ha iniziato questo periodo con valutazioni già elevate e aspettative favorevoli per la politica della Federal Reserve, il che lo rende più sensibile ai fattori macroeconomici in questa fase."

Nonostante il calo, l'oro continua a svolgere un ruolo importante nei portafogli degli investitori, soprattutto perché le correlazioni tradizionali tra le classi di attività stanno diventando meno affidabili, secondo l'Amundi Investment Institute.

Si prevede che la domanda da parte delle banche centrali rimarrà sostenuta.

Nel suo rapporto semestrale sulle prospettive globali di investimento, l'Amundi Investment Institute ha affermato che un contesto monetario più difficile, l'aumento del debito pubblico e gli sforzi delle banche centrali per diversificare le riserve, riducendo la dipendenza dagli asset denominati in dollari, dovrebbero continuare a sostenere la domanda di oro e altri metalli preziosi durante la seconda metà dell'anno.

Monica Defend, responsabile dell'Amundi Investment Institute, ha dichiarato: "Gli investitori si trovano ad affrontare un mondo in cui l'indipendenza delle banche centrali è messa alla prova, l'inflazione sta diventando più volatile e i rischi di concentrazione sono in aumento".

Ha aggiunto: “I portafogli migliori in questo nuovo contesto devono essere in grado di resistere a diversi scenari. Hanno bisogno di diversificazione tra valute, esposizione ad attività reali e all'oro, e partecipazione disciplinata ai settori azionari e ai temi strutturali di lungo termine.”

L'ultima indagine annuale del World Gold Council sulle riserve auree delle banche centrali ha mostrato che un numero crescente di banche centrali in tutto il mondo prevede di aumentare le proprie riserve auree nel corso del prossimo anno.

"Riteniamo che la domanda di oro da parte delle banche centrali, la continua diversificazione al di fuori del dollaro statunitense e le preoccupazioni sui livelli di debito globale rimarranno importanti fattori di supporto strutturale", ha affermato Staunovo.

"Sebbene il contesto a breve termine sembri orientarsi verso una fase di consolidamento, il posizionamento degli investitori non appare eccessivamente concentrato e manteniamo una visione positiva sull'oro per i prossimi 12 mesi."

Mentre Washington e Teheran restano divise sulla possibilità che gli ispettori internazionali possano verificare il rispetto da parte dell'Iran degli impegni di non proliferazione nucleare, ex funzionari affermano che la portata, l'ampiezza e il livello di accesso ai siti saranno cruciali per il successo di qualsiasi futuro processo di monitoraggio.

I dettagli di tali accordi non sono ancora stati definiti, sebbene Rafael Grossi, direttore generale dell'Agenzia internazionale per l'energia atomica, abbia affermato che l'organismo di controllo delle Nazioni Unite si impegnerà a stabilire molto presto "quando, come e dove" si svolgeranno le ispezioni.

Ma gli esperti affermano che ciò non significa che l'agenzia non abbia già preparato un elenco di priorità per eventuali ispezioni future.

Laura Rockwood, ex negoziatrice dell'AIEA sul programma nucleare iraniano, ha dichiarato a Radio Free Europe/Radio Liberty: "Hanno quasi certamente un piano su cosa faranno quando torneranno, quali sono le priorità e dove vogliono andare per prima, seconda e terza".

Rockwood, che ha partecipato a negoziati di alto livello sull'Iran durante i suoi 28 anni di carriera all'AIEA prima di ritirarsi nel 2013, ha aggiunto: "La cosa fondamentale è scoprire esattamente dove si trova l'uranio arricchito. Scommetterei che hanno già un piano pronto per il giorno in cui dovranno tornare".

La riduzione della concentrazione di uranio potrebbe aprire nuove controversie

Sebbene il presidente statunitense Donald Trump abbia affermato che l'Iran ha acconsentito al massimo livello di ispezioni nucleari, Teheran insiste nel dire di non avere intenzione di consentire tali ispezioni.

L'articolo 8 del memorandum d'intesa tra Stati Uniti e Iran stabilisce che entrambe le parti hanno concordato una "metodologia minima" in base alla quale le scorte iraniane di uranio altamente arricchito sarebbero state "ridotte di volume in loco sotto la supervisione dell'AIEA".

Ma i dettagli su come questo passo verrebbe attuato potrebbero a loro volta diventare fonte di disaccordo.

Matthew Sharp, che ha ricoperto il ruolo di direttore per le questioni nucleari iraniane presso il Consiglio di sicurezza nazionale degli Stati Uniti dal 2021 al 2022, ha dichiarato a Radio Free Europe/Radio Liberty: "Se gli ispettori dell'AIEA fossero in grado di misurare e caratterizzare sia il materiale altamente arricchito che quello a basso arricchimento prima della diluizione, semplici calcoli fornirebbero una buona comprensione del prodotto finale. A quel punto vorrebbero effettuare delle misurazioni per verificare il prodotto e sigillarlo per la futura contabilizzazione".

Sharp, ora ricercatore senior per gli affari nucleari presso il Center for International Studies del MIT, ha aggiunto: "Ma se l'Iran effettuasse autonomamente il processo di diluizione e poi presentasse il prodotto agli ispettori, sarebbe estremamente difficile sapere quanto uranio altamente arricchito fosse presente all'inizio. Ciò potrebbe creare incertezza sul fatto che tutto l'uranio arricchito al 60% o altro materiale arricchito sia stato effettivamente diluito, o se una parte di esso sia rimasta al di fuori della nostra conoscenza".

Al momento, la posizione di circa 450 chilogrammi di uranio altamente arricchito iraniano rimane sconosciuta. In seguito ai raid aerei statunitensi e israeliani, il deposito potrebbe essere sepolto sotto le macerie all'interno di una struttura fortificata sotto una montagna, oppure le autorità iraniane potrebbero averlo spostato, in tutto o in parte, altrove per nasconderlo.

Ma se il materiale potesse essere localizzato e diluito con successo, il passo successivo sarebbe impedire all'Iran di arricchirlo nuovamente in seguito.

Il monitoraggio dell'arricchimento è la prova più difficile

Il memorandum afferma che entrambe le parti hanno concordato "di discutere la questione dell'arricchimento e altre questioni pertinenti concordate relative alle esigenze nucleari della Repubblica islamica dell'Iran, sulla base di un quadro soddisfacente da concordare nell'accordo finale".

Gli esperti hanno dichiarato a Radio Free Europe/Radio Liberty che la verifica di un simile impegno dovrebbe coinvolgere l'AIEA.

Kelsey Davenport, direttrice per le politiche di non proliferazione presso l'Arms Control Association, ha dichiarato: "Qualsiasi sospensione dell'arricchimento dell'uranio è relativamente priva di significato se non può essere verificata e se l'AIEA non ottiene l'accesso necessario per garantire che non vi siano attività nucleari clandestine legate all'arricchimento in corso in altre parti del paese".

Ha aggiunto: "Il livello di accesso, la fornitura di informazioni all'AIEA e la rapidità con cui l'Iran si conformerà alle richieste di accesso dell'agenzia saranno tutti fattori estremamente importanti".

Davenport ha affermato che, una volta ridotti i livelli di arricchimento al di sotto del 5%, il materiale diventa più sicuro da trasportare all'estero e potrebbe essere stoccato in una banca internazionale di combustibile nucleare in Kazakistan.

L'idea di rimuovere l'uranio diluito dall'Iran sembra aver suscitato interesse tra i funzionari statunitensi. Durante una recente telefonata informale con i giornalisti, un funzionario ha affermato che la diluizione all'interno dell'Iran rappresenta "il minimo indispensabile", aggiungendo: "Ci impegneremo per ottenere di più".

Un alto funzionario statunitense ha affermato che Washington si affiderà in larga misura all'AIEA e ai team tecnici statunitensi per verificare l'attuazione. "Non ci occupiamo di dare fiducia", ha dichiarato il funzionario.

L'AIEA ha già verificato in passato il rispetto da parte dell'Iran degli impegni assunti nell'ambito del Trattato di non proliferazione nucleare, ratificato da Teheran nel 1970, nonché nell'ambito del Piano d'azione congiunto globale del 2015.

Le lezioni del passato plasmeranno il monitoraggio futuro

Gli esperti affermano che si sono tratte molte lezioni dalle esperienze precedenti, sottolineando l'importanza del Protocollo aggiuntivo dell'AIEA, che fornisce strumenti di verifica e monitoraggio più ampi.

Rockwood, ora ricercatore senior presso il Centro di Vienna per il disarmo e la non proliferazione e autore principale del protocollo, ha dichiarato: "In base al Protocollo aggiuntivo, anziché essere sistematicamente limitati a materiale e impianti nucleari, abbiamo ottenuto l'accesso a informazioni e siti relativi all'intero ciclo del combustibile nucleare, compresa la produzione di centrifughe".

Ha aggiunto: "Se si sa all'incirca quante centrifughe possono produrre, allora è utile sapere dove si trovano, e possiamo richiedere questo tipo di accesso in base al Protocollo aggiuntivo".

L'Iran ha firmato il Protocollo aggiuntivo nel 2003, ma non ha mai inviato all'AIEA la lettera formale necessaria per la sua entrata in vigore.

Teheran ha applicato le sue disposizioni in via provvisoria tra il 2003 e il 2006, e di nuovo per un periodo durante l'attuazione del JCPOA. Ma Rockwood ha osservato che "vi erano molti segnali di inadempienza da parte dell'Iran" durante quel periodo.

Ha affermato che la situazione potrebbe persistere, con ulteriori complicazioni.

L'Iran ha sospeso l'accesso dell'AIEA ai siti colpiti dagli attacchi statunitensi e israeliani contro i suoi impianti nucleari nel giugno dello scorso anno. Ciò ha interrotto quella che Rockwood definisce "continuità della conoscenza", ovvero l'agenzia ha perso la capacità di tracciare ciò che l'Iran possiede e dove si trovano tali materiali.

L'entità dei danni rimane ancora incerta, il che potrebbe ulteriormente complicare l'accesso ai siti, unitamente alla possibile presenza di ordigni inesplosi in alcune zone.

«Ci sarà incertezza, e probabilmente ce ne sarà più di prima. Anzi, mi aspetto proprio che sia così», ha affermato Rockwood. «Sì, sarà un compito estremamente difficile».

I principali indici di Wall Street hanno aperto in ribasso mercoledì, poiché le rinnovate tensioni tra Stati Uniti e Iran gettano dubbi sulle prospettive di pace in Medio Oriente, spingendo gli investitori ad adottare un atteggiamento prudente all'inizio della seconda metà del 2026.

All'apertura dei mercati, l'indice Dow Jones Industrial Average ha perso 88 punti, pari allo 0,17%, chiudendo a 52.231,18.

L'indice S&P 500 ha inoltre registrato un calo di 20,5 punti, pari allo 0,27%, aprendo le contrattazioni a quota 7.478,84.

Nel frattempo, il Nasdaq Composite ha perso 174,2 punti, pari allo 0,66%, chiudendo a 26.039,507 all'apertura.