Mercoledì, nelle contrattazioni asiatiche, lo yen giapponese si è rafforzato contro un paniere di valute principali e minori, registrando il primo guadagno in otto sedute contro il dollaro statunitense, grazie agli acquisti a prezzi vantaggiosi da parte degli operatori, mentre le autorità monetarie giapponesi hanno monitorato attentamente la soglia chiave di 160 yen.

Il segretario al Tesoro statunitense Scott Bessent si è detto fiducioso che il governatore della Banca del Giappone, Kazuo Ueda, farà "tutto il necessario" se gli verrà concessa sufficiente indipendenza dal governo giapponese, segnalando così la preferenza di Washington per ulteriori aumenti dei tassi di interesse da parte della banca centrale giapponese.

Panoramica dei prezzi

• USD/JPY oggi: Il dollaro è sceso dello 0,15% contro lo yen a 158,84 ¥, dal livello di apertura di giornata a 159,08 ¥, dopo aver toccato un massimo intraday di 159,11 ¥.

• Lo yen ha chiuso la giornata di martedì in calo dello 0,2% contro il dollaro, registrando la settima perdita giornaliera consecutiva e toccando il minimo delle ultime tre settimane a 159,25 yen, in un contesto di continua valutazione degli sviluppi relativi alla guerra con l'Iran.

autorità giapponesi

Le autorità giapponesi stanno monitorando attentamente le fluttuazioni del mercato valutario interno, soprattutto in considerazione dell'indebolimento dello yen verso la soglia critica di 160 yen per dollaro, ampiamente considerata come il livello che potrebbe innescare un ulteriore intervento ufficiale.

Fonti hanno riferito a Reuters che Tokyo è intervenuta più volte tra la fine di aprile e l'inizio di maggio per arrestare il deprezzamento dello yen, sebbene la ripresa della valuta si sia rivelata di breve durata. Lo yen si è recentemente indebolito fino a raggiungere quota 159,25 yen per dollaro statunitense, il livello più basso dal 30 aprile.

Il dollaro statunitense

Mercoledì l'indice del dollaro statunitense ha perso meno dello 0,1%, ritracciando dal massimo di sei settimane di 99,43 punti, a testimonianza di un rallentamento dei guadagni generalizzati del dollaro rispetto alle principali valute globali.

Oltre alle prese di profitto, il dollaro si è indebolito in seguito alle recenti dichiarazioni del presidente Donald Trump e del vicepresidente JD Vance in merito ai progressi dei negoziati di pace tra Stati Uniti e Iran.

Trump ha dichiarato che avrebbe "posto fine alla guerra con l'Iran molto rapidamente", esprimendo fiducia nella risoluzione del conflitto, mentre il vicepresidente JD Vance ha affermato che gli Stati Uniti e l'Iran hanno compiuto "progressi molto significativi" nei colloqui in corso.

Nel corso della giornata, i mercati attendono la pubblicazione del verbale dell'ultima riunione di politica monetaria della Federal Reserve, che dovrebbe fornire indicazioni più precise sulla probabilità di ulteriori rialzi dei tassi di interesse statunitensi per contrastare le crescenti pressioni inflazionistiche.

Scott Bessent e la Banca del Giappone

Martedì Bessent ha dichiarato a Reuters di essere fiducioso che il governatore della Banca del Giappone, Kazuo Ueda, farebbe "tutto il necessario" se gli venisse concessa sufficiente indipendenza dal governo giapponese, segnalando così la volontà di Washington di ottenere ulteriori rialzi dei tassi da parte della BOJ.

In un post su X pubblicato dopo l'incontro con Ueda di martedì, Bessent ha affermato che i fondamentali economici del Giappone rimangono solidi e che un'eccessiva volatilità valutaria è indesiderabile, aggiungendo che una forte crescita economica giustifica uno yen più forte e tassi di interesse più elevati da parte della Banca del Giappone.

tassi di interesse giapponesi

• I dati diffusi martedì a Tokyo hanno mostrato che l'economia giapponese è cresciuta a un tasso annualizzato del 2,3% nel primo trimestre di quest'anno, superando le aspettative del mercato che prevedevano una crescita dell'1,7%, dopo che la quarta economia mondiale era cresciuta dell'1,3% nel quarto trimestre dello scorso anno.

• In seguito alla pubblicazione dei dati, i mercati hanno aumentato la probabilità di un rialzo di un quarto di punto percentuale dei tassi di interesse da parte della Banca del Giappone nella riunione di giugno, portandola dall'80% all'85%.

• Gli investitori attendono ora ulteriori dati giapponesi su inflazione, disoccupazione e salari per poter rivalutare le proprie aspettative.

Gli Stati Uniti hanno annunciato che la Cina si è impegnata ad acquistare prodotti agricoli statunitensi per un valore di almeno 17 miliardi di dollari all'anno per tre anni, oltre alle importazioni di soia, a seguito del vertice tra i leader dei due Paesi tenutosi a Pechino la scorsa settimana.

La Cina è il maggiore importatore mondiale di prodotti agricoli e aveva drasticamente ridotto gli acquisti di prodotti statunitensi dopo l'ultima guerra commerciale tra le due maggiori economie mondiali. Tuttavia, secondo il Ministero del Commercio cinese, entrambe le parti hanno ora concordato di espandere gli scambi agricoli e di affrontare le barriere non tariffarie che colpiscono la carne bovina e il pollame.

Cosa significa concretamente questo accordo?

L'impegno di 17 miliardi di dollari, unito agli obblighi esistenti in materia di soia, porterebbe le importazioni totali cinesi di prodotti agricoli statunitensi a circa 28-30 miliardi di dollari all'anno, secondo le stime di operatori del settore e analisti.

Tale livello resterebbe al di sotto del picco di 38 miliardi di dollari raggiunto nel 2022, ma sarebbe ben al di sopra degli 8 miliardi di dollari registrati lo scorso anno e dei 24 miliardi di dollari previsti per il 2024.

Per raggiungere tale obiettivo, Pechino dovrebbe aumentare significativamente gli acquisti di grano, cereali per mangimi, prodotti a base di carne e materie prime agricole non alimentari come cotone e legname.

La Cina aveva già rispettato un precedente impegno di acquisto di 12 milioni di tonnellate di soia, insieme a quantitativi di grano e grandi quantità di sorgo, in base a un accordo stipulato tra il presidente statunitense Donald Trump e il presidente cinese Xi Jinping. In base a tale accordo, Pechino si era impegnata ad acquistare almeno 25 milioni di tonnellate di soia all'anno.

Una ridefinizione dei flussi commerciali globali

L'aumento degli acquisti cinesi di prodotti agricoli statunitensi avverrà probabilmente a scapito di fornitori concorrenti come Brasile, Australia e Canada.

Cheng Kang Wei, vicepresidente di StoneX a Singapore, ha affermato che il raggiungimento dell'obiettivo annuale di 17 miliardi di dollari, escludendo la soia, "richiederebbe probabilmente un reindirizzamento deliberato degli acquisti dai fornitori attuali verso gli Stati Uniti, per ragioni politiche e strategiche piuttosto che puramente commerciali".

Il Brasile è attualmente il principale fornitore di soia per la Cina, con una quota di mercato del 73,6% nel 2025, ed è diventato anche il maggiore fornitore di mais del paese. La Cina ha inoltre approvato l'importazione di mangimi trasformati (DDGS) brasiliani lo scorso anno.

L'Australia, che nel 2023 era il principale fornitore di grano della Cina e nel 2025 il maggiore esportatore di sorgo, potrebbe trovarsi ad affrontare una domanda più debole se le importazioni di grano e sorgo dagli Stati Uniti dovessero aumentare. Anche le importazioni di orzo potrebbero risentirne, così come la domanda di carne bovina australiana di alta qualità.

Anche le esportazioni di grano canadese e francese, così come le spedizioni di sorgo argentino, potrebbero subire pressioni a causa dell'aumento degli acquisti statunitensi.

La soia resta al centro dell'accordo

Si prevede che la Cina inizierà ad acquistare soia dal nuovo raccolto statunitense a partire da ottobre, beneficiando di prezzi più competitivi rispetto alle spedizioni brasiliane.

Un commerciante di oli vegetali in Asia ha affermato: "Acquistare 25 milioni di tonnellate di soia statunitense non sembra problematico, dato che i prezzi negli Stati Uniti sono attualmente interessanti".

Si prevede che COFCO e Sinograin saranno tra i principali acquirenti.

Dalla fine del primo mandato di Trump, la Cina ha ridotto drasticamente la sua dipendenza dalla soia statunitense: nel 2024, le importazioni dagli Stati Uniti rappresentavano circa un quinto delle importazioni totali di soia in Cina, rispetto al 41% del 2016.

Mais e grano

Si prevede che le aziende statali cinesi rimarranno i principali acquirenti di mais e grano statunitensi, dato che queste materie prime sono vincolate a quote di importazione a tariffa agevolata.

La Cina mantiene quote di importazione pari a 9,64 milioni di tonnellate per il grano e 7,2 milioni di tonnellate per il mais, con un dazio dell'1%, mentre le importazioni che superano tali quote sono soggette a dazi elevati, fino al 65%.

Le importazioni cinesi di mais statunitense sono crollate a soli 5 milioni di dollari nel 2025, dopo aver raggiunto i 561,5 milioni di dollari l'anno precedente, mentre le importazioni di grano si sono ridotte quasi a zero, dopo aver totalizzato 1,9 milioni di tonnellate nel 2024.

Sorgo e DDGS

Si prevede inoltre che la Cina aumenterà gli acquisti di cereali foraggeri come il sorgo, soprattutto dopo che le forti piogge hanno danneggiato i raccolti nazionali nelle regioni settentrionali del paese.

Il sorgo non è soggetto a quote di importazione.

Da novembre, Pechino ha acquistato almeno 2,5 milioni di tonnellate di sorgo statunitense per compensare la carenza di mais sul mercato interno, sebbene un aumento degli acquisti di DDGS richiederebbe la rimozione dei dazi antidumping e antisovvenzioni in vigore dal 2017.

Carne e prodotti non alimentari

La Cina rappresenta un mercato importante per le parti di carne statunitensi come zampe di pollo, orecchie di maiale e frattaglie, prodotti che negli Stati Uniti incontrano una domanda interna limitata.

Si prevede un aumento delle importazioni di carne bovina e pollame dopo l'accordo raggiunto tra i due Paesi per affrontare le questioni in sospeso. Pechino ha già concesso il rinnovo quinquennale delle registrazioni a 425 stabilimenti statunitensi per l'esportazione di carne bovina, oltre ad aver approvato 77 nuovi stabilimenti.

A dicembre, la Cina ha inoltre introdotto un sistema di quote di importazione per la carne bovina, con dazi che possono arrivare fino al 55% sui volumi che superano le quote, al fine di proteggere i produttori nazionali.

prodotti agricoli non alimentari

Le importazioni cinesi potrebbero includere anche prodotti non alimentari come cotone e legname. Le importazioni di cotone sono diminuite a 225,7 milioni di dollari lo scorso anno, rispetto a 1,85 miliardi di dollari nel 2024.

Martedì il dollaro canadese si è indebolito, raggiungendo i minimi da quasi cinque settimane rispetto alla sua controparte statunitense, dopo che i dati interni hanno mostrato un'accelerazione dell'inflazione ad aprile a un ritmo inferiore alle attese, mentre il dollaro USA ha registrato ampi guadagni.

Il dollaro canadese, noto come "loonie", è sceso dello 0,1% a 1,3750 CAD contro il dollaro statunitense, ovvero 72,23 centesimi di dollaro USA, dopo aver toccato quota 1,3773 durante le contrattazioni, il livello più basso dal 15 aprile.

I dati hanno mostrato che l'indice dei prezzi al consumo del Canada è aumentato a un tasso annuo del 2,8% ad aprile, rispetto al 2,4% di marzo, principalmente a causa dell'impennata dei prezzi della benzina in seguito alla guerra con l'Iran, che ha causato un forte aumento dei prezzi globali del petrolio.

Gli analisti si aspettavano che l'inflazione complessiva raggiungesse il 3,1%, mentre gli indicatori di pressione sui prezzi al netto delle componenti volatili, attentamente monitorati dalla Banca del Canada, risultassero in calo.

Royce Mendes, responsabile della strategia macroeconomica di Desjardins, ha dichiarato in una nota: "Dopo le preoccupazioni per un'altra ondata di inflazione elevata e persistente, i responsabili politici canadesi possono ora sentirsi un po' più tranquilli".

Ha aggiunto: "Sebbene al momento non si parli di tagli dei tassi d'interesse, le aspettative del mercato per due aumenti dei tassi sembrano eccessive".

I mercati degli swap hanno mostrato che gli operatori ora si aspettano una stretta monetaria di 50 punti base da parte della Banca del Canada quest'anno, in calo rispetto ai 54 punti base precedenti alla pubblicazione dei dati.

Nel frattempo, il dollaro statunitense si è rafforzato rispetto a un paniere di valute principali, poiché gli investitori si sono concentrati sulla possibilità che la Federal Reserve possa adottare una posizione più restrittiva per contenere l'inflazione trainata dall'aumento dei prezzi dell'energia, mentre l'incertezza relativa a un potenziale accordo di pace in Medio Oriente ha pesato sul sentiment di mercato.

I prezzi del petrolio, una delle principali esportazioni del Canada, sono rimasti pressoché invariati intorno ai 108,65 dollari al barile, mantenendosi vicini al limite superiore del loro intervallo di negoziazione dall'inizio di maggio.

I rendimenti dei titoli di Stato canadesi hanno mostrato un andamento contrastante lungo una curva dei rendimenti più ripida, con il rendimento decennale in aumento di due punti base al 3,713%, dopo aver toccato in precedenza il livello più alto da maggio 2024 al 3,744%.

Il governo canadese ha inoltre lanciato obbligazioni globali denominate in dollari statunitensi, il cui prezzo definitivo è previsto per mercoledì.

L'interruzione delle spedizioni di fertilizzanti dal Golfo Persico a causa della guerra con l'Iran ha riportato alla mente il chimico tedesco Justus von Liebig, uno dei principali sostenitori della teoria della nutrizione minerale per le piante nel XIX secolo. Liebig è ampiamente conosciuto per aver promosso quella che oggi è chiamata "Legge del minimo di Liebig".

Questa legge afferma che il nutriente essenziale più scarso è quello che limita la crescita delle piante. In altre parole, quando gli agricoltori si trovano a corto di un nutriente fondamentale, l'aggiunta di altri nutrienti non può compensare la mancanza dell'elemento mancante.

La legge di Liebig sembra destinata a imporsi in modo significativo e allarmante durante la prossima stagione di semina, poiché il Golfo Persico fornisce il 36% dell'urea mondiale, uno dei principali fertilizzanti azotati, insieme al 29% di ammoniaca anidra, un altro fertilizzante azotato fondamentale, oltre al 26% di fosfato diammonico e al 13% di fosfato monoammonico.

Per ripassare alcuni concetti base di biologia appresi al liceo, azoto, fosforo e potassio sono i principali nutrienti necessari alle piante. Questi nutrienti non provengono dall'aria o dall'acqua e devono essere forniti dal terreno. Un'eccezione è rappresentata da alcune leguminose, come la soia, che sono in grado di fissare l'azoto dall'atmosfera per il proprio fabbisogno interno.

L'aggiunta di questi nutrienti al terreno migliora sia la qualità che la resa dei raccolti. Tuttavia, ingenti quantità di due dei tre nutrienti chiave non provengono più dal Golfo Persico.

Allo stesso tempo, circa il 20% delle esportazioni mondiali di gas naturale liquefatto (GNL) provenienti dalla regione del Golfo ha subito interruzioni. In paesi come l'India, il GNL importato viene utilizzato come materia prima per la produzione nazionale di fertilizzanti azotati.

Potrebbero inoltre esserci ulteriori complicazioni che incidono sull'approvvigionamento di fertilizzanti e che non sono ancora del tutto evidenti.

L'aumento dei prezzi mette sotto pressione gli agricoltori di tutto il mondo.

L'aumento dei prezzi dei fertilizzanti ha già spinto i coltivatori di grano in Argentina a valutare una riduzione dell'uso di fertilizzanti a base di urea, con conseguente minore disponibilità di azoto per le colture.

L'alternativa sarebbe quella di orientarsi verso colture che richiedono meno fertilizzanti, il che potrebbe in ultima analisi ridurre la produzione di grano.

In Egitto, un agricoltore ha deciso di abbandonare la coltivazione del grano – una coltura che richiede un uso intensivo di fertilizzanti – a favore di altre colture, riducendo al contempo la superficie coltivata a solo la metà di quella abituale, perché non poteva più permettersi fertilizzanti, sementi e altri prodotti chimici agricoli, inclusi erbicidi e pesticidi spesso derivati dal petrolio.

Un recente sondaggio condotto dalla American Farm Bureau Federation ha inoltre dimostrato che il 70% degli agricoltori statunitensi non può permettersi di acquistare tutti i fertilizzanti di cui ha bisogno.

La legge di Liebig va oltre i fertilizzanti

Come sta diventando sempre più evidente, la legge di Liebig non si applica solo ai fertilizzanti agricoli.

Le moderne attrezzature agricole dipendono quasi interamente dal gasolio. Il forte aumento dei prezzi del gasolio è arrivato dopo che gli agricoltori statunitensi avevano già preso decisioni sulla semina per la stagione in corso, il che significa che l'impatto immediato si manifesterà probabilmente sotto forma di profitti inferiori piuttosto che di una produzione ridotta.

Tuttavia, se i prezzi del gasolio rimarranno elevati, gli agricoltori potrebbero alla fine ridurre la superficie coltivata o passare a colture a costo inferiore.

Il gasolio deve essere chiaramente considerato un fattore produttivo agricolo essenziale, proprio come i fertilizzanti.

I materiali fondamentali della civiltà moderna

L'analisi si estende ben oltre l'agricoltura, poiché la legge di Liebig può essere applicata anche agli elementi fondamentali che sono alla base della società moderna nel suo complesso.

L'esperto di energia Vaclav Smil sostiene che il mondo moderno dipende da quattro materiali fondamentali: cemento, acciaio, plastica e ammoniaca.

L'ammoniaca, ovviamente, è un elemento chiave per la produzione di fertilizzanti azotati, di cui si è già parlato. Gli altri tre materiali sono talmente radicati nella vita moderna che la loro importanza spesso passa inosservata.

Smil sottolinea un punto particolarmente importante in un momento in cui le forniture di petrolio e gas naturale dal Golfo Persico sono interrotte: la produzione di tutti e quattro i materiali dipende fortemente dai combustibili fossili.

Al di là di questi settori, il mondo sembra ormai vicino a scoprire che la perdita di ingenti quantità di petrolio e gas naturale potrebbe limitare la produzione di una vasta gamma di beni che dipendono fondamentalmente da queste risorse e dai loro derivati, esattamente come previsto dalla legge di Liebig.

Una vera prova per l'economia globale

Il rischio di tali limitazioni per l'economia globale è sempre stato evidente a chiunque fosse disposto a vederlo, ma per lungo tempo si è creduto che tali limiti non si sarebbero mai realmente manifestati, o che, se si fossero manifestati, sarebbero stati solo temporanei.

Tale presupposto si trova ora ad affrontare una vera e propria prova.

E se l'analista petrolifero Art Berman ha ragione nella sua valutazione secondo cui il mondo potrebbe non tornare mai più ai livelli di produzione petrolifera prebellici, precedenti al conflitto con l'Iran, allora la convinzione di una fornitura illimitata dovrà cedere il passo a una nuova realtà, caratterizzata da una produzione limitata di molte delle materie prime essenziali a livello globale.