La trappola dell'inflazione della Fed: perché rallentare la crescita dei prezzi potrebbe non essere sufficiente a impedire un altro aumento dei tassi.

La Federal Reserve si trova ad affrontare una decisione sempre più difficile in vista della riunione di politica monetaria di dicembre, poiché gli ultimi dati sull'inflazione statunitense suggeriscono che l'allentamento delle pressioni sul settore energetico sta facendo ben poco per contenere l'aumento generalizzato dei prezzi nell'intera economia.

L'indice dei prezzi al consumo di ottobre ha mostrato un rallentamento dell'inflazione complessiva, ma le pressioni inflazionistiche di fondo sono rimaste più forti del previsto, rafforzando le aspettative che la banca centrale riprenderà ad aumentare i tassi di interesse il mese prossimo.

Questi dati hanno inoltre riacceso il dibattito su un aumento maggiore, pari a mezzo punto percentuale, sollevando preoccupazioni circa le conseguenze per un'economia già in fase di adattamento a costi di finanziamento elevati.

L'inflazione rallenta, ma il problema di fondo rimane

Negli Stati Uniti, i prezzi al consumo sono aumentati dello 0,4% a ottobre, in calo rispetto all'aumento dello 0,6% registrato a settembre, ma al di sopra delle aspettative degli economisti, che prevedevano un incremento dello 0,3%.

L'inflazione di base, che esclude i prezzi volatili di cibo ed energia, è aumentata dello 0,3% per il terzo mese consecutivo, superando le previsioni dello 0,2%.

Questa distinzione è importante per i responsabili politici. Sebbene il calo dell'inflazione energetica abbia contribuito a moderare il dato complessivo, la persistenza dell'inflazione di base suggerisce che le pressioni sui prezzi stanno diventando sempre più difficili da contenere.

Il governo non ha pubblicato i dati comparativi annuali sull'inflazione per il mese di ottobre perché il blocco delle attività federali dello scorso anno ha impedito la raccolta dei dati necessari.

Waller alza la posta in gioco per dicembre.

Martedì, il governatore della Federal Reserve Christopher Waller ha intensificato le aspettative di un ulteriore inasprimento della politica monetaria, indicando che avrebbe sostenuto un aumento di 25 punti base a dicembre anche qualora l'inflazione avesse mostrato segnali di miglioramento.

Ancora più significativo, Waller ha suggerito che un'inflazione di base mensile pari o superiore allo 0,3% potrebbe giustificare la considerazione di un aumento di 50 punti base.

Il dato di ottobre ha raggiunto tale soglia.

Le sue dichiarazioni hanno spostato l'attenzione dalla questione se la Fed aumenterà i tassi di interesse alla gravità con cui potrebbe farlo.

Le aspettative del mercato riflettevano tale incertezza, con la probabilità di un aumento di mezzo punto percentuale che, in seguito alla pubblicazione del rapporto sull'inflazione, si è brevemente avvicinata al 15%.

I mercati finanziari si trovano ad affrontare costi di finanziamento più elevati.

La prospettiva di un ulteriore inasprimento della politica monetaria ha innescato una forte ondata di vendite sui titoli di Stato statunitensi, spingendo al rialzo il rendimento dei Treasury a due anni, mentre gli investitori rivalutavano l'andamento previsto dei tassi di interesse.

Il dollaro si è rafforzato, mentre l'oro e le azioni statunitensi hanno subito pressioni al ribasso.

Rendimenti più elevati dei titoli del Tesoro potrebbero inoltre aumentare i costi di finanziamento per imprese e famiglie, indebolendo potenzialmente gli investimenti e la spesa dei consumatori.

Ciò crea un difficile equilibrio per la Fed, soprattutto perché la crescita economica rimane relativamente resiliente nonostante le condizioni monetarie restrittive.

Il calo dei prezzi del petrolio può cambiare le prospettive?

Il recente calo dei prezzi del petrolio greggio potrebbe offrire un certo sollievo nei prossimi mesi, soprattutto grazie alla riduzione dei costi di trasporto e produzione.

Tuttavia, un'energia più economica da sola potrebbe non risolvere il problema dell'inflazione persistente nei servizi e in altre categorie fondamentali.

La Fed deve quindi stabilire se l'ultimo rallentamento dell'inflazione rappresenti un miglioramento sostenibile o semplicemente un sollievo temporaneo dalla volatilità dei prezzi dell'energia.

Con l'avvicinarsi della riunione dell'8-9 dicembre, i responsabili delle politiche monetarie si trovano di fronte a una scelta difficile: aumentare i tassi in modo aggressivo per contenere l'inflazione o procedere con maggiore cautela per evitare di esercitare pressioni inutili sulla crescita economica.

I dati di ottobre hanno reso tale decisione considerevolmente più difficile.