Perché la riunione della Fed di questa settimana potrebbe determinare l'andamento di tutte le principali classi di attività finanziarie.

La decisione di politica monetaria della Federal Reserve di mercoledì si preannuncia come uno degli eventi più importanti dell'anno per i mercati finanziari globali.

A differenza di una tipica riunione della Fed, gli investitori si avvicinano alla decisione di questa settimana con un livello di incertezza insolitamente elevato. Sebbene i mercati si aspettino ancora che i responsabili della politica monetaria lascino i tassi d'interesse invariati, la probabilità di un aumento a sorpresa di 25 punti base è salita a circa un terzo, un livello eccezionalmente alto a così poca distanza da un annuncio di politica monetaria. Allo stesso tempo, gli investitori si aspettano in generale almeno un aumento dei tassi entro la fine dell'anno.

Tale incertezza ha già iniziato a influenzare praticamente tutte le principali classi di attività finanziarie, dalle azioni e obbligazioni alle valute, materie prime e criptovalute.

I titoli azionari affrontano una prova critica

I mercati azionari statunitensi sono diventati sempre più sensibili alle aspettative sui tassi di interesse.

L'aumento dei costi di finanziamento generalmente riduce il valore attuale degli utili futuri delle aziende, rendendo le società in crescita con valutazioni elevate, in particolare quelle del settore tecnologico e dell'intelligenza artificiale, più vulnerabili alle pressioni di vendita.

Tale correlazione era già evidente martedì, quando i titoli dei semiconduttori hanno esteso il loro calo, mentre gli investitori si sono orientati verso settori più difensivi, nonostante il Dow Jones Industrial Average avesse sovraperformato il Nasdaq.

Se la Federal Reserve adotterà un tono più restrittivo di quanto previsto dagli investitori, i rendimenti dei titoli del Tesoro potrebbero aumentare ulteriormente, esercitando ulteriore pressione sui titoli azionari a forte crescita.

Al contrario, qualsiasi segnale che indichi un maggiore ottimismo da parte dei responsabili politici riguardo alle prospettive di inflazione potrebbe contribuire a ravvivare l'interesse per i titoli tecnologici dopo la recente correzione.

È probabile che il dollaro reagisca per primo

Il dollaro statunitense è spesso il primo grande mercato a reagire ai cambiamenti nelle aspettative della Federal Reserve.

Una politica monetaria più restrittiva tende in genere a rafforzare il dollaro, aumentando il rendimento ottenibile dagli asset denominati in dollari.

Un dollaro più forte, tuttavia, raramente si ferma qui.

Influisce inoltre sulle materie prime, sulle valute dei mercati emergenti, sugli utili delle multinazionali e sui flussi di capitali globali, rendendo il dollaro uno dei canali di trasmissione più importanti per la politica della Fed.

Oro e argento stanno monitorando i rendimenti

I metalli preziosi hanno già iniziato a riflettere le aspettative di una politica monetaria più restrittiva.

L'oro è recentemente sceso a circa 4.030-4.050 dollari l'oncia, mentre anche l'argento si è indebolito a causa dello spostamento degli investitori verso il dollaro e i titoli del Tesoro.

Poiché né l'oro né l'argento generano reddito, l'aumento dei tassi di interesse accresce il costo opportunità di detenerli.

Se i rendimenti dei titoli del Tesoro dovessero aumentare dopo la riunione della Fed, l'oro potrebbe rimanere sotto pressione.

Un messaggio più cauto da parte dei responsabili politici, tuttavia, potrebbe invertire rapidamente questa tendenza, indebolendo il dollaro e sostenendo la domanda di beni rifugio.

Il petrolio si trova ad affrontare due forze contrastanti

Il petrolio greggio viene estratto in direzioni opposte.

Tassi di interesse più elevati generalmente rallentano l'attività economica nel tempo, riducendo le aspettative sulla domanda futura di carburante.

Al contempo, gli sviluppi geopolitici continuano a influenzare le aspettative di offerta, in particolare in Medio Oriente.

L'equilibrio tra queste due forze implica che le prospettive di crescita economica della Federal Reserve potrebbero diventare altrettanto importanti per i prezzi del petrolio quanto gli sviluppi che influenzano l'offerta globale.

Le criptovalute rimangono altamente sensibili

Bitcoin e altre criptovalute sono sempre più spesso scambiate insieme a titoli tecnologici ad alta crescita.

Tassi di interesse più elevati in genere riducono l'interesse degli investitori per gli asset speculativi, mentre tassi più bassi tendono a migliorare le condizioni finanziarie e a incoraggiare una maggiore assunzione di rischi.

Questo aiuta a spiegare perché le criptovalute siano diventate sempre più sensibili alle variazioni dei rendimenti dei titoli del Tesoro e alle aspettative della Federal Reserve negli ultimi anni.

Anche se la banca centrale dovesse lasciare i tassi invariati, sottili cambiamenti nel linguaggio del presidente Kevin Warsh in merito all'inflazione o alle future politiche potrebbero innescare movimenti significativi nel mercato delle criptovalute.

Le obbligazioni potrebbero fornire il segnale più chiaro

Sebbene gli investitori si concentrino spesso sulle azioni, il mercato dei titoli del Tesoro potrebbe in definitiva fornire il verdetto più chiaro sulla decisione della Federal Reserve.

Se i rendimenti dovessero aumentare dopo l'incontro, ciò suggerirebbe che gli investitori si aspettano condizioni finanziarie più restrittive e costi di finanziamento più elevati nel tempo.

Se invece i rendimenti dovessero diminuire, i mercati segnalerebbero probabilmente una maggiore fiducia nel fatto che l'inflazione si stia moderando e che la politica monetaria possa eventualmente diventare meno restrittiva.

Tali mosse avrebbero poi ripercussioni a catena su quasi tutte le altre principali classi di attività finanziarie.

Non è solo la decisione

Per molti investitori, l'annuncio dei tassi d'interesse in sé potrebbe rivelarsi meno importante di ciò che accadrà in seguito.

Si prevede che la Federal Reserve manterrà i tassi d'interesse invariati, il che significa che l'attenzione si sposterà rapidamente sulla conferenza stampa del presidente Kevin Warsh e su eventuali indizi relativi all'andamento della politica monetaria nei prossimi mesi.

Anche piccole modifiche al linguaggio utilizzato dalla Fed in merito all'inflazione, alla crescita economica o ai futuri aumenti dei tassi potrebbero rimodellare le aspettative sui mercati globali.

Ecco perché la riunione di questa settimana è diventata molto più di una semplice decisione sui tassi di interesse.

Si tratta di un test per capire come gli investitori dovrebbero valutare azioni, obbligazioni, dollaro, oro, petrolio e criptovalute per il resto dell'anno e potenzialmente anche oltre.