Petrolio sotto la lente d'ingrandimento: cosa ha determinato i prezzi nel 2025 e cosa ci riserva il 2026?

In una discussione con Matt Cunningham, economista di FocusEconomics, sono state esaminate le principali forze che hanno plasmato i mercati del petrolio e del gas nel 2025 e le prospettive per il 2026. La conversazione ha esplorato come i fondamentali economici, le decisioni politiche e gli sviluppi geopolitici abbiano influenzato l'andamento dei prezzi del petrolio greggio e del gas naturale, evidenziando i percorsi divergenti delle due materie prime. La discussione ha anche guardato al prossimo anno, affrontando le aspettative di domanda e offerta, la capacità di GNL e i rischi geopolitici che continueranno a definire i mercati energetici globali.

Quali sono stati i principali fattori economici, fondamentali o geopolitici che hanno influenzato i prezzi del petrolio e del gas nel 2025 e quali probabilmente prevarranno nel 2026?

Cunningham ha affermato che il grafico del prezzo del greggio Brent di quest'anno può essere considerato un riepilogo visivo degli eventi di mercato determinanti del 2025.

Nel corso dell'anno, i prezzi hanno continuato il trend al ribasso iniziato ad aprile dell'anno precedente, poiché l'OPEC+ ha continuato ad aumentare la produzione mentre l'economia cinese ha faticato sotto il peso di un settore immobiliare debole, di una fiducia dei consumatori debole, di un elevato debito pubblico locale e di una domanda esterna in rallentamento.

Inoltre, i dazi del “Giorno della Liberazione” imposti dal presidente degli Stati Uniti Donald Trump hanno spinto i prezzi a livelli dai quali non si sono mai ripresi completamente, a parte un picco temporaneo a giugno causato dalla guerra di 12 giorni tra Iran e Israele.

Da allora, i prezzi del Brent hanno continuato a scendere dopo che l'OPEC+ ha sorpreso il mercato con aggressivi aumenti della produzione volti a riconquistare quote di mercato dai produttori non-OPEC.

Il gas naturale ha seguito un percorso diverso. Sebbene i prezzi siano stati inizialmente colpiti dall'annuncio dei dazi, la situazione generale per il 2025 si è differenziata nettamente da quella del petrolio. I prezzi sono saliti, con l'indice di riferimento statunitense Henry Hub che ha raggiunto il livello più alto in quasi tre anni.

L'elezione di Trump a presidente degli Stati Uniti ha sostenuto i prezzi del gas negli Stati Uniti, poiché si è mosso rapidamente per accelerare le autorizzazioni per le esportazioni di gas naturale liquefatto. Ciò ha portato quest'anno a un'impennata delle spedizioni di GNL a livelli record.

Guardando al 2026, FocusEconomics prevede che le principali tendenze del 2025 persisteranno:

Si prevede che i prezzi medi del greggio Brent scenderanno al livello più basso dalla pandemia di COVID-19.

Si prevede che i prezzi del gas naturale negli Stati Uniti saliranno alla media annuale più alta dal 2014, escludendo il picco del 2022 legato alla guerra tra Russia e Ucraina.

Si prevede che l'OPEC+ continuerà ad aumentare la produzione dopo una pausa temporanea nel primo trimestre del 2026, mentre è probabile che la crescita globale rallenti man mano che svaniscono gli effetti delle esportazioni anticipate in vista dei dazi statunitensi.

L'incertezza sul lato dell'offerta è stata un tema importante nel 2025. In che modo le decisioni di produzione dell'OPEC+ influiscono sulle prospettive per il prossimo anno?

Si prevede che la produzione mondiale di petrolio e gas aumenterà nel 2026.

Negli ultimi mesi istituzioni come la US Energy Information Administration e l'Agenzia internazionale per l'energia hanno alzato le loro previsioni, riflettendo un più rapido aumento dell'offerta dell'OPEC+ e una forte crescita della domanda di GNL statunitense.

La domanda chiave non è se la produzione aumenterà, ma di quanto.

È probabile che le tensioni interne all'OPEC+ persistano. La Russia potrebbe preferire livelli di produzione inferiori, date le sanzioni statunitensi, mentre paesi come l'Arabia Saudita e gli Emirati Arabi Uniti dovrebbero spingere per una maggiore produzione, sostenuti dalla capacità produttiva inutilizzata e dal desiderio di riconquistare quote di mercato dai produttori esterni all'alleanza.

Allo stesso tempo, paesi come il Kazakistan e l'Iraq continuano a superare le loro quote di produzione, mentre l'Angola è uscita dal gruppo alla fine del 2023 dopo controversie sui livelli di produzione consentiti.

Dal lato della domanda, prevede che la crescita dei consumi globali si avvicinerà a un plateau oppure il mercato sta ancora sottovalutando la forza della domanda asiatica nel 2026?

È probabile che la domanda globale di petrolio e gas aumenti il prossimo anno.

FocusEconomics prevede che la produzione mondiale di petrolio crescerà dell'1,1% nel 2026, trainata dalla maggiore produzione nei paesi non-OPEC+ come la Guyana e gli Stati Uniti.

Anche la domanda di gas naturale dovrebbe aumentare. L'Agenzia Internazionale per l'Energia stima una crescita di circa il 2%, spingendo i consumi a un livello record, sostenuta dalla crescente domanda da parte dell'industria e della produzione di energia.

L'Asia rimane fortemente dipendente dal GNL. L'agenzia prevede che la domanda regionale di gas aumenterà di oltre il 4% nel 2026, con un aumento delle importazioni di GNL di circa il 10%.

Queste proiezioni potrebbero cambiare rapidamente se l'economia globale o il settore energetico dovessero affrontare nuovi shock, motivo per cui resta essenziale un monitoraggio continuo delle previsioni aggiornate.

Diversi importanti progetti di GNL sono già operativi o stanno avanzando. In che modo la nuova capacità, in particolare negli Stati Uniti e in Qatar, influenzerà i prezzi globali del gas nel 2026?

Si prevede che progetti su larga scala in Qatar e negli Stati Uniti contribuiranno a una convergenza dei prezzi globali del gas. Le previsioni suggeriscono che il divario relativo tra i prezzi del gas negli Stati Uniti, tipicamente più bassi a causa dell'abbondante offerta interna, e i prezzi in Asia e in Europa si ridurrà al livello più basso dal 2020, quando la domanda crollò durante la pandemia.

In breve, si prevede che le spedizioni record di GNL negli Stati Uniti faranno aumentare i prezzi interni, esercitando al contempo una pressione al ribasso sui prezzi all'estero.

A differenza del petrolio, i mercati del gas presentano disparità di prezzo regionali molto più ampie a causa dei vincoli di trasporto. Il petrolio può essere spedito direttamente, mentre il gas deve essere liquefatto prima di essere trasportato attraverso gli oceani. L'espansione della capacità di GNL dovrebbe contribuire a ridurre queste disparità di prezzo regionali.

Dal punto di vista geopolitico, il 2025 ha visto una volatilità legata al Medio Oriente, alla Russia e all'Africa occidentale. Quali regioni rappresentano il rischio o l'opportunità maggiore per la stabilità dell'offerta nel 2026?

I colloqui di pace tra Russia e Ucraina saranno un fattore cruciale da monitorare. Donald Trump ha spinto per un accordo di pace senza successo e ha ripetutamente minacciato di ritirare il sostegno all'Ucraina.

Se tali minacce venissero concretizzate, l'Europa e l'Ucraina farebbero fatica a resistere da sole alla Russia, il che potrebbe portare a un accordo di pace favorevole a Mosca. Questo, a sua volta, potrebbe portare alla revoca delle sanzioni sul settore petrolifero russo, aumentando l'offerta globale ed esercitando una pressione al ribasso sui prezzi del petrolio.